“平台金融”助力业务发展

- 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 “平台金融”助力业务发展 2014年12月04日 华夏银行 (600015 .SH) 银行业 评级：增持 维持评级 公司研究简报事件  近期，我们参加了华夏银行组织的反向路演，了解了华夏银行“平台金融”的业务模式和发展情况。 观点  “平台金融”开辟新业务模式，助力发展：华夏银行在业内率先打造“平台金融”，以应对互联网金融的发展趋势。“平台金融”为客户提供在线融资、现金管理、跨行支付、资金监管、资金结算等一系列电子金融服务，重点面向小微客户服务。“平台金额”能够有效提升客户的金融业务便捷化，将支付、结算等结合起来，客户灵活度非常高，可以在系统中随借随用、按日计息。“平台金融”对吸收客户有很大作用，仅奥飞动漫一个核心客户，就有500户小企业进入华夏体系，日常结算全部进入华夏银行，结算存款3亿。杭州分行是华夏银行“平台金融”发展较好的分行，截至14年10月份，杭州的平台客户有34个，金额达到20.05亿元，包括服装、通讯、电子、广播等行业。合作比较多的包括天天快递、澳门豆捞、五芳斋粽子、华数传媒。通过“平台金融”，华夏银行开辟了新的业务和客户领域，助力业务发展。  电子银行发展迅速，直销银行已上线：华夏银行的电子银行从2012年1月开始发展，目标成为“第二个银行”。目前包括移动银行、网上银行、微信银行、直销银行等。其中，截至2014年11月，拥有直销银行的股份制银行仅华夏、民生、兴业、平安四家。直销银行内部申购24亿，客户1.7万户。直销银行突破了客户规模的瓶颈和约束，只要是银联的客户就可以直接成为华夏的客户。电子银行已具备智慧导航、智慧质检分析、注册移动银行、跨行归集、转账汇款、理财交易、挂失、商旅服务等业务，智能机器人正在开发。网银客户增长较快，目前企业网银客户数是15.8万，2014年底预计会到16万。客户网银数是307万。电子银行的成本较传统业务更为低廉，华夏银行电子银行的费用是网点渠道费用的1/10-1/15。由于移动端的普及，华夏银行未来电子银行的资源投入将更多地转向移动端和直销银行。  “平台金融”未来发展需注意风险控制：我们认为，“平台金融”由于是基于互联网的交易，存在一定的信用风险、技术风险等因素。在对客户的信用审核上，需要建立有效的鉴别和防范模式，降低客户的信用违约风险。在授信过程中，需要及时甄别、监督、跟踪客户的信用情况，减少坏账的发生。在技术平台的建设上，需要防范技术风险，加强系统稳定性，同时要防范客户信息的泄露。华夏银行的“平台金融”有较好的发展前景。维持增持评级。 风险 互联网金融的信用风险长期竞争力评级：高于行业均值 市价（人民币）：10.89元 证券研究报告市场数据(人民币) 已上市流通A股(百万股) 6,487.69总市值(百万元) 96,971.57年内股价最高最低(元) 11.18/7.64沪深300指数 3104.35上证指数 2899.46 相关报告 1.《期限错配缺口拉大、下半年资产质量压力不减》，2014.8.7 成交金额（百万元）7.337.838.338.839.339.8310.3310.83131204140304140528140819141117人民币(元)01,0002,0003,0004,0005,000成交金额华夏银行国金行业沪深300 马鲲鹏 分析师 SAC执业编号：S1130514080003 (8621)60230253 makunpeng@gjzq.com.cn - 2 - 敬请参阅最后一页特别声明 华夏银行公司研究简报 图表1：财务数据及预测 – 华夏银行 利润表（百万元）2011201220132014E2015E2016E201220132014E2015E2016E净利息收入30,29335,34438,90243,97446,21449,93316.7%10.1%13.0%5.1%8.0%非利息收入3,2514,4346,3178,21210,26512,31836.4%42.5%30.0%25.0%20.0% 净手续费收入2,9764,0466,3127,8909,46810,88836.0%56.0%25.0%20.0%15.0%营业收入33,54439,77845,21952,18656,47962,25118.6%13.7%15.4%8.2%10.2%营业支出(16,410)(18,757)(20,869)(23,791)(25,694)(28,006)14.3%11.3%14.0%8.0%9.0% 营业税(2,348)(2,843)(3,246)(3,636)(4,072)(4,560)21.1%14.2%12.0%12.0%12.0%拨备前营业利润（PPOP）17,13421,02124,35028,39630,78534,24522.7%15.8%16.6%8.4%11.2%资产减值损失(4,610)(3,819)(3,690)(4,796)(4,603)(5,570)-17.2%-3.4%30.0%-4.0%21.0% 贷款减值损失(4,666)(3,811)(3,634)(4,734)(4,536)(5,496)-18.3%-4.6%30.3%-4.2%21.2%营业利润12,52417,20220,66023,60026,18228,67537.4%20.1%14.2%10.9%9.5%营业外收支净额450455054601194.3% -10.6%10.0%10.0%10.0%利润总额12,52717,25320,70523,65026,23628,73537.7%20.0%14.2%10.9%9.5%所得税(3,306)(4,456)(5,194)(5,912)(6,559)(7,184)34.8%16.6%13.8%10.9%9.5%净利润9,22112,79715,51117,73719,67721,55138.8%21.2%14.4%10.9%9.5%少数股东权益11(5)(6)(6)(7)-35.3% -903.9%10.0%10.0%10.0%归属股东净利润9,22212,79715,50617,73219,67121,54538.8%21.2%14.4%10.9%9.5% 优先股股息000000nanananana 普通股股东净利润9,22212,79715,50617,73219,67121,54538.8%21.2%14.4%10.9%9.5%资产负债表（百万元）2011201220132014E2015E2016E201220132014E2015E2016E贷款总额611,463720,168823,169930,1811,041,8031,156,40117.8%14.3%13.0%12.0%11.0%存款总额896,0241,036,0001,177,5921,318,9031,463,9821,610,38115.6%13.7%12.0%11.0%10.0%不良贷款余额5,6006,3397,4439,10910,68612,33513.2%17.4%22.4%17.3%15.4%贷款损失准备17,25920,30722,44324,98527,05629,80317.7%10.5%11.3%8.3%10.2%资产总额1,244,1411,488,8601,672,4471,881,8152,093,1852,306,89819.7%12.3%12.5%11.2%10.2%负债总额1,180,2111,414,1371,586,4281,780,3941,972,9212,163,08319.8%12.2%12.2%10.8%9.6%母公司所有者权益63,90174,69485,420100,522118,917141,79416.9%14.4%17.7%18.3%19.2%优先股000000nanananana平均生息资产1,078,0331,304,2071,457,0041,697,8521,819,4411,997,33021.0%11.7%16.5%7.2%9.8%每股数据（元）普通股股本（百万股）6,8506,8508,9058,9058,9058,9050.0%30.0%0.0%0.0%0.0%EPS1.35 1.87 1.74 1.99 2.21 2.42 38.8%-6.8%14.4%10.9%9.5%BVPS9.33 10.90 9.59 11.29 13.35 15.92 16.9% -12.0%17.7%18.3%19.2%DPS0.25 0.47 0.44 0.50 0.55 0.60 88.0%-7.4%14.4%10.9%9.5%PPOP/s h2.50 3.07 2.73 3.19 3.46 3.85 22.7% -10.9%16.6%8.4%11.2%主要指标（%）2011201220132014E2015E2016E201220132014E2015E2016EROA0.81%0.94%0.98%1.00%0.99%0.98%0.13%0.04%0.02% -0.01% -0.01%ROE18.56%18.47%19.37%19.07%17.93%16.53%-0.09%0.90% -0.30% -1.14% -1.40%净息差2.81%2.71%2.67%2.59%2.54%2.50%-0.10% -0.04% -0.08% -0.05% -0.04%成本收入比41.92%40.01%38.97%38.62%38.28%37.66%-1.92% -1.03% -0.35% -0.34% -0.62%有效税率26.39%25.83%25.09%25.00%25.00%25.00%-0.57% -0.74% -0.09%0.00%0.00%贷存比68.24%69.51%69.90%70.53%71.16%71.81%1.27%0.39%0.62%0.64%0.65%不良贷款率0.92%0.88%0.90%0.98%1.03%1.07%-0.04%0.02%0.08%0.05%0.04%拨备覆盖率308.21%320.34%301.53%274.30%253.18%241.62%12.13% -18.81% -27.23% -21.12% -11.56%拨贷比2.82%2.82%2.73%2.69%2.60%2.58%0.00% -0.09% -0.04% -0.09% -0.02%信用成本0.82%0.57%0.47%0.54%0.46%0.50%-0.25% -0.10%0.07% -0.08%0.04%非利息收入/营业收入9.69%11.15%13.97