新能源汽车研究周报：TESLA总裁MUSK访华,主题行情可以期待

请务必阅读正文之后的免责条款部分 发现价值 实现价值 2014年4月21日 新能源汽车研究周报第1407期 行业投资评级：推荐（维持）  板块一周行情回顾 本周国联新能源汽车板块下跌0.02%，跑赢沪深300 指数成份1.97个百分点。子板块方面，锂矿资源板块上涨0.29%；锂电池板块上涨0.44%；电气系统板块上涨1.62%；新能源客车板块下跌0.59%；新能源轿车板块下跌0.42%；充电桩板块上涨0.85%。 本周国联新能源汽车指数PE估值和PB估值均有所回落。本周新能源汽车行业相对沪深300的PE估值溢价倍数为2.08，与上周持平（上周溢价倍数也是2.08，而过去三年的平均值为1.68）。 本周新能源汽车行业整体相对沪深300的PB估值溢价倍数为1.71，较上周有所上升（上周PB估值溢价倍数为1.68，而过去三年的平均值为1.35）。  主要上市公司市场表现 充电桩板块继续活跃。从本周主要上市公司涨跌幅分布来看，本周并无明显的板块聚焦点，因TESLA题材带动的上海地区充电桩概念股上海普天本周表现抢眼，以18%的周涨幅位居榜首。亿纬锂能和许继电气本周回调5%垫底。  重点覆盖个股表现及下周推荐 我们重点覆盖的个股本周表现差异较大，重点推荐的沧州明珠和亿纬锂能本周分别录得4.0%和4.7%的跌幅，对应2014年动态PE分别为20.0X和27.5X，继续推荐。  定期数据跟踪 本周更新了部分锂电池原材料价格数据。  风险提示 年报、一季度财报披露，业绩承压；板块热度下降，估值回落；示范城市推进力度低于预期等。 最近指数走势： 主要板块成份一周涨跌幅： 沪深300指数：-1.99% 国联新能源汽车指数：-0.02% 锂矿资源板块： 0.29% 锂电池板块： 0.44% 电气系统板块： 1.62% 新能源客车板块：-0.59% 新能源轿车板块：-0.42% 充电桩板块： 0.85% 报告作者： 分析师：周纪庚 执业证书编号：S0590510120016 联系人：皮斌、马松 电话： 0510-8283-2380 独立性声明： 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正。结论不受任何第三方的授意、影响，特此申明。 国联证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格。 中小盘产业链研究 TESLA总裁MUSK访华，主题行情可以期待 证券研究报告 2 请务必阅读正文之后的免责条款部分 发现价值 实现价值 引言 本周新能源汽车指数走势平稳，5日线形成支撑，从消息面上：本周TESLA总裁MUSK访华以及非京沪地区TESLA车主维权引起关注，不排除MUSK在华期间会释放利好，建议短线投资者可适当关注主题性机会。 近期蓝筹股结构性行情被市场期待，而高估值的新能源汽车板块上涨动力受到抑制，短期内有题材刺激个股行情仍可以期待，但我们认为一段时间内板块仍将以震荡为主，建议合理控制仓位。 一、 板块一周行情回顾 1.1 各子板块涨跌幅与沪深300指数成份比较 本周国联新能源汽车板块下跌0.02%，跑赢沪深300 指数成份1.97个百分点。子板块方面，锂矿资源板块上涨0.29%，跑 赢沪深300指数2.28个百分点；锂电池板块上涨0.44%，跑 赢沪深300指数2.43个百分点；电气系统板块 上涨1.62%，跑 赢沪深300指数3.61个百分点；新能源客车板块下跌0.59%，跑赢沪深300指数1.4个百分点；新能源轿车板块下跌0.42%，跑赢沪深300指数1.57个百分点；充电桩板块上涨0.85%，跑 赢沪深300指数2.84个百分点。 图表 1：国联新能源汽车各板块一周涨跌幅 0B图表 2：国联新能源汽车各板块自年初行情回顾 数据来源：Wind，国联证券研究所 数据来源：Wind，国联证券研究所 1.2 各子板块市盈率估值分析 本周新能源汽车行业相对沪深300的PE估值溢价倍数为2.08，与上周 3 请务必阅读正文之后的免责条款部分 发现价值 实现价值 持平（上周溢价倍数也是2.08，而 过去三年的平均值为1.68）。从新能源汽车各子板块来看，本周市盈率有一定变动，较上周上涨幅度较大的板块是：  锂电池板块本周PE58.49X，上周为55.26X（过去三年的平均值为46.57X）；  锂矿资源板块本周PE44.67X，上周为42.16X（过去三年的平均值为36.9X）。 较上周下跌幅度较大的板块是：  新能源客车板块本周PE16.89X，上周为19.3X（过去三年的平均值为17.53X）。 图表 3：国联新能源汽车指数相对沪深300PE估值溢价 1B图表 4：本周国联新能源汽车及各子板块PE估值变动 数据来源：Wind，国联证券研究所 数据来源：Wind，国联证券研究所 1.3 各子板块市净率估值分析 本周新能源汽车行业整体相对沪深300的PB估值溢价倍数为1.71， 较上周有所上升（上周PB估值 溢价倍数为1.68，而过去三年的平均值为1.35）。从新能源汽车各子板块来看，本周市净率小幅变动，较上周上涨幅度较大的板块是：  电气系统板块本周PB3.6X，上周为3.54X（过去三年的平均值为3.1X）。 较上周下跌幅度较大的板块是：  新能源客车板块本周PB1.69X，上周为1.72X（过去三年的平均值为2.15X）。 图表 5：国联新能源汽车指数相对沪深300PB估值溢价 2B图表 6：本周国联新能源汽车及各子板块PB估值变动 4 请务必阅读正文之后的免责条款部分 发现价值 实现价值 数据来源：Wind，国联证券研究所 数据来源：Wind，国联证券研究所 二、 主要上市公司市场表现 2.1 主要上市公司行情统计（国联新能源汽车指数样本） 充电桩板块继续活跃。从本周主要上市公司涨跌幅分布来看，本周并无明显的板块聚焦点，因TESLA题材带动的上海地区充电桩概念股上海普天本周表现抢眼，以18%的周涨幅位居榜首。亿纬锂能和许继电气本周回调5%垫底。 图表7：主要上市公司行情统计（按一周涨跌幅排序） 证券简称 当前股价 1周% 2周% 1月% 证券简称 当前股价 1周% 2周% 1月% 上海普天 19.50 8% 28% 11% 九九久 8.60 0% 3% -12% 长安汽车 11.94 10% 18% 19% 江淮汽车 10.42 0% 6% 4% 金龙汽车 9.68 9% 10% 11% 多氟多 16.30 0% 0% 0% 大洋电机 13.97 7% 9% -1% 新宙邦 33.60 0% 6% -4% 德赛电池 60.65 7% 10% 6% 江特电机 11.78 0% 1% -5% 当升科技 16.18 7% 12% -1% 佛塑科技 5.51 0% 7% 0% 西藏城投 9.99 6% 8% 3% 科力远 23.63 -1% 1% -2% 拓邦股份 10.24 6% 9% -3% 盐湖股份 15.21 -1% 1% 2% 奥特迅 35.35 6% 12% 4% 比亚迪 49.28 -1% 1% -8% 中信国安 7.25 5% 8% 6% 中科英华 5.10 -1% 1% 0% 亚星客车 6.95 5% 5% 5% 金瑞科技 12.24 -1% 2% -9% 动力源 12.64 4% 11% 7% 曙光股份 4.00 -1% 1% -4% 卧龙电气 7.89 4% 6% 9% 一汽夏利 3.91 -1% 5% -6% 欣旺达 25.75 4% 11% 18% 风帆股份 11.16 -1% 2% 3% 南都电源 9.19 3% 5% -9% 东风汽车 3.07 -1% 1% 3% 深圳惠程 7.57 3% 4% -7% 均胜电子 21.60 -1% 3% -12% 海马汽车 4.04 3% 4% 9% 国光电器 5.86 -2% 1% -9% 5 请务必阅读正文之后的免责条款部分 发现价值 实现价值 方正电机 11.83 2% 6% -5% 西藏矿业 11.56 -2% 1% -7% 杉杉股份 17.18 2% 9% -7% 宁波韵升 15.29 -2% 4% 4% 江苏国泰 14.86 2% 7% -5% 一汽轿车 10.56 -3% 2% 3% 南洋科技 8.05 1% 6% -5% 天齐锂业 49.00 -3% 1% 0% 圣阳股份 16.24 1% 5% 0% 福田汽车 5.34 -3% 0% -2% 凯恩股份 5.43 1% 1% 0% 中通客车 12.48 -3% 4% 0% 宇通客车 16.89 0% 6% 1% 中国宝安 10.83 -3% 1% -4% 赣锋锂业 33.00 0% 0% 0% 上汽集团 14.44 -3% 4% 13% 安凯客车 4.05 0% 0% -1% 时代新材 9.19 -4% -2% 2% 大东南 5.13 0% 0% -10% 沧州明珠 11.59 -4% 2% -7% 路翔股份 13.86 0% 0% -14% 亿纬锂能 17.02 -5% 3% -19% 成飞集成 15.15 0% 0% 0% 许继电气 31.69 -5% 1% -10% 众和股份 6.07 0% 3% -15% 数据来源：Wind，国联证券研究所