债券市场每日信息（2014-4-14）
请务必阅读正文之后的免责条款部分 [Table_MainInfo] 证券研究报告/债券市场每日信息 2014年4月14日 债券市场每日信息（2014-4-14） [Table_Title] [Table_Summary] 投资要点： 1. 国内资讯 2 1.1 国际货币基金组织：对中国信贷增长的担心不应被夸大 2 1.2 周小川称中国经济增长处于正常范围的话只需要微调政策 2 1.3 中国3月份通胀率依然低于目标 工业生产者出厂价格延续跌势 2 1.4 朱光耀：中国不会因经济短暂下滑而启用大规模刺激 3 1.5 波罗的海干散货指数连跌14天 再破30年最差历史纪录 3 1.6 工行九大部门利润中心改革探路 总行部门利润独立核算 4 1.7 京津冀发改委将开沟通会 廊坊保定接洽产业转移 5 1.8 周小川：人民币汇率每日波动区间仍将扩大 5 1.9 银监会首次明确"通道类业务" 及风险承担主体 6 1.10 财政部制定中央金融国资预算管理办法 7 2. 海外资讯 8 2.1 美国国债上涨 30年期国债收益率跌至九个月低点 央行或将放缓加息 8 2.2 美国4月份消费者信心指数升至7月份以来最高水平 8 2.3 美国3月份批发价格涨幅高于预期 服务价格取得四年最大上涨 8 2.4 新兴市场在全球贸易权重增长一倍 服务贸易快速增长 9 2.5 标准普尔调降芬兰信评展望为负面 受经济增长低迷影响 9 3. 公司要闻 9 3.1 酒钢宏兴料一季度亏损4.1亿 同比盈转亏 9 3.2 南宁糖业预计2014年第一季度净利润亏损约4200万元—7600万元 10 3.3 中诚信国际：中国中冶主体评级展望由负面调整为稳定 10 4. 新券发行与昨日市场 10 4.1 发行预案 10 4.2 市场一览 11 5. 国外主要经济金融数据一览 12 [Table_Author] 作者 署名人：何欣，CFA S0960511020003 0755-82026833 hexin@china-invs.cn 参与人：黄伟平 S0960112080071 0755-82026746 huangweiping@china-invs.cn [Table_Report] 中债系列指数近一年收益 银行间各评级短融利差 每日国债收益率曲线 -10.0%-5.0%0.0%5.0%10.0%2013-04-152013-07-162013-10-172014-01-10中债总财富(总值)指数中债国债总财富(总值)指数中债金融债券总财富(总值)指数中债央票总财富(总值)指数中债短融总财富(总值)指数中债企业债总财富(总值)指数0 100 200 300 400 500 600 200820092010201120122013AAAAA+AAAA--5.0 0.0 5.0 10.0 15.0 20.0 25.0 30.0 0.001.002.003.004.005.006.001y2y3y4y5y6y7y8y10y15y20y30y50y利差（RHS)2014-04-102014-04-11 债券市场每日信息 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2/16 1. 国内资讯 1.1 国际货币基金组织：对中国信贷增长的担心不应被夸大 4月11日【彭博】-- 国际货币基金组织亚太区负责人李昌镛表示，对中国地方政府负债规模的担心不应被夸大，因为多数债务都是本币债。 ‚我们有担心，这是一个问题，但另一方面不应太夸大，‛李昌镛周五在华盛顿IMF会议的记者会上说。‚如果有必要，中国政府有空间采取行动‛保护金融市场稳定。 2008年金融危机期间采取的刺激政策，加上借用表外资产贷款，加大了地方政府的债务负担，令人们担心他们无力还债。根据国家审计署的数据，截至2013年6月底，地方政府债务17.9万亿元人民币（2.9万亿美元），比2010年底增长67%。 李昌镛说，中国当局知道需要放慢信贷增长，愿意‚牺牲‛经济增长以‚确保长期稳定。‛ IMF预计中国今年的经济增速将放缓至7.5%，过去十年平均增速高达10%。IMF亚太区副主管Markus Rodlauer在同一场记者会上说，虽然地方政府债务水平依然可控，但需要放慢增长。 1.2 周小川称中国经济增长处于正常范围的话只需要微调政策 4月11日【彭博】-- 中国央行行长周小川表示，当经济增长处于正常范围的时候，中国只需要微调政策。这再次表明中国政府将避免采取更大范围的措施来应对经济减速。 周小川今天在博鳌表示，国务院把经济增速目标定在7.5%左右，并研究了在什么区间内是属于正常范围，不一定采取重大的调控措施。但是微调是可以的。他说，如果经济增长率偏离了正常范围，央行会进行货币政策的微调或者也许是大一点的调整。 在此之前，国务院总理李克强昨天表示，政府将推出更多支持经济增长的措施，但不会采取短期强刺激政策。有迹象显示，中国经济第一季度可能创下2009年以来最慢季度增速，这也引发市场猜测中国央行或将作出近两年来的首次下调银行存款准备金率之举。 周小川说，中国央行历来强调货币政策调控主要指标是四个指标，即低通货膨胀率、经济增长率、新增就业、国际收支平衡状况。周小川在博鳌论坛参加小组讨论时说，恐怕对央行来讲，与就业相比，通货膨胀率在制定货币政策上更重要一些。 但是就业也会是一个相当重要的参考指标，他同时说。 1.3 中国3月份通胀率依然低于目标 工业生产者出厂价格延续跌势 4月11日【彭博】-- 中国3月份消费物价涨幅仍低于政府制定的通胀目标，工业生产者出厂价格进一步下跌，这为国务院总理李克强推出支持经济增长的措施提供了更大的余地。 国家统计局今天在北京表示，3月份消费物价指数同比上涨2.4%，与彭博新闻社调查所得的经济学家预估中值一致。工业生产者出厂价格指数继2月份同比下降2%后3月又降2.3%，从而使连降纪录进一步延长到了25个月。 虽然通胀低于3.5%的全年通胀目标意味着政府仍有空间推出更多刺激措施支持增速日益放缓的经济，但是李克强曾暗示他希望尽量限制此类措施出台。彭博新闻社调查分析师所得的预估显示，下个月公布的数据料将显示，中国一季度GDP增幅创下2009年以来的最低水平。 债券市场每日信息 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3/16 1.4 朱光耀：中国不会因经济短暂下滑而启用大规模刺激 【和讯网】http://news.hexun.com/2014-04-13/163875798.html 继中国总理李克强前日表示不会为经济一时波动推出刺激政策后，又一位中国高官否认了大规模财政刺激的可能性。中国副财长朱光耀昨天称，中国政府不会为经济短期下滑而启用‚大规模‛的刺激。 出席IMF-世界银行春季年会的朱光耀昨天预计，中国有能力未来十年年均增长达到8%： 未来十年，我们有7-8%的增长潜力，这是完全在能力范围内的。我们的焦点是中长期趋势，不是短期波动。 在朱光耀发表上述言论一天前，李克强在博鳌论坛开幕期间一方面承认，下行压力依然存在，一些方面的困难不可低估，一方面表示，‚有能力、有信心保持经济在合理区间运行‛。 李克强还强调，只要保证充分就业，经济增速比7.5%高一点还是低一点都属于合理区间。 朱光耀的上述GDP增长预期比IMF预测的乐观。本周IMF公布的最新《世界经济展望》报告显示，中国今明两年的增长预期分别为7.5%和7.3%，到2019年将减慢到6.5%。 以迄今为止公布的今年中国经济数据判断，一季度GDP增速下跌几成定局。 上月国际投行集体下调中国增长预期，高盛和美国银行均将增速下调至7.5%以下，全球最大共同基金之一PIMCO对中国增速的最低预期达到6.5%。7.5%左右是中国政府今年的官方增速目标。 去年中国GDP增长超过了7.5%的官方目标，达到7.7%，但已经是十四年来最低增速。 1.5 波罗的海干散货指数连跌14天 再破30年最差历史纪录 【和讯网】http://news.hexun.com/2014-04-13/163875879.html 波罗的海干散货指数(BDI)已连跌14天，昨日收盘跌至八个月低谷。 BDI指数已连续下跌14天，4月11日以1002点收盘，创八个月以来最低水平，跌幅逾37%。今年年初至今，BDI指数表现为近30年历史上最差。 这已经不是BDI指数第一次崩溃了。华尔街见闻网站曾提及，今年1月初，BDI指数连跌9日，累计跌幅达25%。当时，该指数一季度表现已为10多年最差。而从去年圣诞节至今年1月初，BDI指数曾暴跌35%，跌幅创近30年最高。 素以航运市场晴雨表之称的BDI指数从3月底开始一路下探至昨日低点1002，海岬型船日租金也从近3万美元跌至1.1万美元，巴拿马型船日租金跌至6312美元。 台湾《联合报》援引航商观点称，海岬型船租金走跌早在业界预期之中，原因在于中国大陆钢厂现有铁矿砂库存已推高至上亿吨，短期去库存化速度慢，必须耐心等待一段时间。 步入4月之后，业界原本寄望南美谷物货载需求释放，取代货源，可刺激船只租金走高。但实际状况未如预期，关键南美谷物发货出现延迟，导致上月有20多艘巴拿马型船赴港口卸货，运力出现供需失衡。 船商预计，南美谷物应会推迟在5月开始集中发货，按照船时推算，4月中下旬货物发运有望活跃。加上未来美国谷物将发货，两者重叠，预计第三季、第四季运力需求将大增，租金行情有望上行。 此外，远期运价协议（FFA）价位近期已经开始回升，海岬型船第三季FFA已升至每日2.5万美元。 更为深刻的原因在于航运业持续低迷。部分韩国航运公司甚至取消了订购大型船舶的计划。 波罗的海干散货指数（Baltic Dry Index）是国际干散货运输市场走势的晴雨表，是目前世界上衡量国际海运情况的权威指数，是反映国际间贸易情况的领先指数。由于干散货航运主要体现的是全球初级产品的需求，因此是经济的领先指标，具有毛利高、价格波动大的特点。 BDI指数前身为BFI（Baltic Freight Index）国际航运指数，该指数于1985年开始发布。 债券市场每日信息 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4/16 1.6 工行九大部门利润中心改革探路 总行部门利润独立核算 【新浪财经】http://business.sohu.com/20140412/n398125193.shtml [编者按]‚巨无霸‛们终于坐不住了。组织架构改革渐次展开，工行、中行、农行......不甘落后。 无论这场变革的趋动力为何物，国有银行已经开始改变。它们上一次的集体性变革出现在七八年前的股改及上市时期。 除了精简机构， 工行在短暂探索事业部制以后，选择了完全不同的利润中心改革模式。这条道路并不比事业部改革平坦，虽然不存在事业部改革所引发的分行利益分配问题，但总行却平添了‚割肉‛之痛。 改革并无对错之分，只存在适合与否的问题。时至今日，人类史上很难找出一项改革堪称完美，正创业容易守业难‛，及时对改革进行调整更考验银行管理层的智慧。 当人们正在为国内银行事业部改革取得阶段性成果而欢呼雀跃，并争相上马相关改革时，工行却为自己选择了一条完全不同的体制、机制创新道路—利润中心。 2010年，在探索事业部制未有明显成果后，工行金融市场部等四个总行部门开始试点利润中心改革，主要内容包括利润分成机制、独立财务核算、绩效考核、激励机制等四方面，以期逐步把总行一些产品部门打造成利润中心和经营中心。 不难想象，工行对事业部的探索半路中止，而利润中心改革延续至今，这种模式也许更适合如此机构庞大、内部利益牵扯众多的老牌大银行。 须知，事业部改革的第一‚绊脚石‛便是内部利益再分配。 一位工行利润中心部门负责人告诉21世纪经济报道记者，利润中心更强调本身产品的直接经营定位和利润创造能力，弱化甚至取消条线管理职能，分部的
