锌铅期货日报：锌价短期易涨难跌

2014年4月8日 铅锌期货 日报 敬请参阅最后一页的免责声明 方向判断操作建议据AM调研，今年3月中国主要锌冶炼企业平均开工率仅为68.52%，较2月份的72.38%环比小幅下滑3.86个百分点。在AM的调研样本中，今年一季度共有11家锌冶炼厂进行检修，其中3月份就有6家，陕西东岭锌冶炼厂3月减产最多，达到1万吨。锌价在3月中旬的大幅下跌所致，同时锌冶炼企业资金链普遍紧张等因素都迫使一些大中型锌冶炼企业跟随小型冶炼厂提前检修计划，从而导致3月锌冶炼产量下滑。预计一些锌冶炼厂在4月份会陆续恢复生产，4月底开工率有望回升。西部矿业目前计划在今年6月底至10月投产一条年产能10万吨的电解新生产线，若能全部如期投产，加上现有6万吨产能，西部矿业有望完成今年定下的67110吨精炼锌生产目标。此外，随着天气转暖，内蒙赤峰银都矿业的铅锌选矿厂将于4月中旬恢复生产，该厂铅锌矿石日处理能力达到3000吨，目前当地矿山出货意愿较低。虽然技术上沪锌主力1406合约的反弹仍受到一定拖累，但目前随着锌下游需求的复苏，尤其是广州地区压铸锌合金的订单逐渐复苏，而华北、华东地区镀锌板报价也出现局部回暖，预计短期锌价暂无下跌动能，并有短暂突破14900元/吨压制的反弹动能。沪锌主力1406合约横盘震荡，震荡幅度范围在区间-3%~+3%内。合约开盘最高最低收盘涨跌 成交量持仓量 持仓变化沪锌1406(日)148301486514830148600.10%1345869626-2426沪铅1405(日)136851372513675137200.15%352 6636-236沪锌1406(夜)----------------沪铅1405(夜)----------------LME3月锌2001 2011.7519932004 -0.07%5123 2968383626LME3月铅2056206520432064 0.29%3084 1450431512LME锌总库存亚洲欧洲美洲总库存 取消仓单总库存 取消仓单总库存 取消仓单总库存 取消仓单2014-4-4831700171500273256400 8337535475 7210001296252014-4-7827375170175272756350 8180033900 718300129925变动-4325-1325-50-50 -1575-1575-2700300LME铅总库存亚洲欧洲美洲总库存 取消仓单总库存 取消仓单总库存 取消仓单总库存 取消仓单2014-4-4202025302757770015075 12215013075217521252014-4-7202025302757770015075 1221501307521752125变动00000000 沪锌主力1406合约上在上周整体保持区间震荡态势。在3月31日9:00沪锌主力1406合约开盘于14860元/吨，开盘后便持续震荡下行，并在4月1日夜盘开盘后不久跌至当周最低点14760元/吨。短暂探底后沪锌开始反弹，并受铜价带动在4月2日上午开盘后涨至当周最高点14880元/吨，虽然后来小幅回落，但整体仍保持着缓慢震荡上行的态势，直至4月4日下午收盘于14860元/吨，较3月28日15:00手收盘价上涨5元/吨。价格变动库存变动 LME锌库存4月7日为827375吨，与4月6日相比减少4325吨，注销仓单总量减少至170175吨。具体来看，美洲方面新奥尔良仓库减少2650吨库存同时增加3000吨注销仓单，巴尔的摩减少50吨库存，底特律仓库此次未发生变化；亚洲方面仅新加坡仓库减少50吨库存；欧洲方面安特卫普仓库此次未发生变化，鹿特丹仓库减少1150吨库存，弗利辛恩仓库减少425吨库存。注销仓单占比方面，总注销仓单占比下降至20.57%。华泰长城期货投资咨询部 李玮 liwei_yjs@htgwf.com （021）68757995 锌价短期易涨难跌 锌铅期货日报 2014年4月8日 2 敬请参阅最后一页免责条款 品牌葫芦岛锌火炬锌东岭锌会泽锌双燕锌豫光锌0#锌1#锌报价均值1555015150149001480014700147001472014660转换成盘面价格对期货主力价差69029040 -60 -160-160-140-200基建投资精炼锌进口2014年2月中国精炼锌进口量为38768吨，虽然环比显著下跌57.19%，但是同比大幅上升92.93%；今年1-2月累计进口量为129316吨，累计同比增长84.05%。国内下游镀锌板4月4日0.5毫米镀锌板价格为4750-5270元/吨。2013年12月份全国镀锌板产量为139.42万吨，同比增长8.90%，较11月同比增速2.37%显著上涨6.53%；1-12月累计产量为1592.87万吨，累计同比增速为7.14%，较1-11月累计同比增速小幅上涨0.17%。12月份全国镀锌板销量为135.61万吨，当月同比小幅增长1.97%，较11月同比增速-0.27%小幅上涨了2.23%；1-12月累计销量为1578.17万吨，累计同比增长6.70%，较1-11月累计同比增速7.17%小幅下降0.47%。房地产行业1-2月房地产开发投资7956亿元，同比增19.30%，增速较年1-12月回落0.5个百分点；1-2月房屋新开工面积增长-27.4%，大幅下滑40.9个百分点；1-2月房屋施工面积增长16.3%，微幅上升0.2个百分点；1-2月房屋竣工面积增长-8.2%，下滑10.2个百分点；1-12月商品房销售面积同比增长-0.1%，大幅下滑17.4个百分点。汽车行业2月汽车产、销163.75、159.64万辆，同比21.5%、17.8%，环比-21.7%、-26.0%；乘用车销131.22万辆，同比18%，环比-29%；商用车销量28.42万辆，同比17%，环比-8.2%。2014年1-2月中国基础设施建设投资额累计达到6073亿元，累计同比增长18.77%锌精矿进口2014年2月中国锌矿砂及精矿进口量为173321吨，环比下降22.12%，但同比增长8.22%；今年1-2月累计进口量395871吨，累计同比增长15.53%。精炼锌产量统计局公布2013年12月中国精炼锌产量为442582吨，环比下降12.09%，同比下降7.99%。2013年中国精炼锌总产量为5302198吨，同比增长11.14%。国内上游锌精矿价格4月4日云南、河南和广西的锌精矿报价均为9570-9770元/吨,较4月3日价格上涨30元/吨，国产锌精矿加工费5000-5300元/吨，进口加工费135-150美元/吨。锌精矿产量统计局公布2013年12月中国锌选矿含锌量产量为48.89万吨，同比下跌10.23%，环比减少11.42%，2013年1-12月产量为560.60吨，累计同比增长7.37%。精炼锌价格4月4日上海0#锌报价于14670-14770元/吨，贴水175-75元/吨；1#锌报价于14610-14710元/吨，贴水235-135元/吨，现货价格较4月3日现货价上涨20元/吨。锌现货交投4月4日0#锌锭主流成交于14710-14730元/吨，对沪锌1406合约贴水130-110元/吨，期锌主力依旧维持窄幅震荡的格局，由于临近清明小长假，贸易商入市交易积极性不高，冶炼厂出货积极性有限，部分品牌货源稀少，下游企业采购态度谨由于以上品牌报价均为标准价，因而不需要采取升贴水处理现货市场汇率 LME升水进口盈亏出口盈亏锌6.1557-5.75 -5.98% -20.02%铅6.1557-23.5 -14.72%-19.33%宏观消息1、根据美国劳工部数据，3月份美国非农就业人数增加19.2万人，未能达到经济学家预期；失业率则维持在6.7%不变，略高于预期6.6%，主要由于劳动力人口增加50万以上。2月新增非农就业人数从17.5万增加至19.7万，美国非农就业人数已经连续2个月接近20万。这意味着美国劳动力市场已经摆脱了严寒困扰开始回暖。2、中国国家外汇局4月4日公布我国2013年国际收支数据，2013年总顺差较快增长。2013年，我国经常项目顺差1828亿美元，较上年下降15%；资本和金融项目顺差3262亿美元，上年为逆差318亿美元；国际收支总顺差5090亿美元，较上年增长1.77倍。3、欧洲央行“无视”IMF主席拉加德的呼吁（拉加德呼吁欧洲央行立即推行如购买债券、将利率水平保持在0.25%等货币政策措施），于4月5日发出强烈信号其准备推行规模达万亿欧元的量化宽松政策，以防止欧元区经济陷入通货紧缩或长时间的低通胀时期。跨市套利现货沪伦比值期货沪伦比值7.42787.48616.68306.66834月4日白天交易时段收市时锌现货沪伦比值为7.4278，期货沪伦比值为7.4861，现货和期货进口盈亏比分别为-5.98%和-6.41%，出口盈亏分别为-20.02%和-19.72%。由于伦锌和沪锌双双显著反弹，且伦锌涨幅超过沪锌，锌期货沪伦比价有所下滑。 锌铅期货日报 2014年4月8日 3 敬请参阅最后一页免责条款 图 1： 伦锌三月 与沪锌主力价格走势（2012.1-2014.04） 信息来源：华泰长城期货投资咨询部 图 2： 伦铅三月 与沪铅主力价格走势（2012.1-2014.04 ） 17001800190020002100220023002400250013500140001450015000155001600016500170002012-1-42012-4-42012-7-42012-10-42013-1-42013-4-42013-7-42013-10-42014-1-4沪铅主力合约LME3月铅(右)单位：元/吨单位：美元/吨 信息来源：华泰长城期货投资咨询部 图 3： LME3 月锌与期现价差（2011.1 -2014.04） -45-36-27-18-909182736451700190021002300250027002010-11-182011-5-182011-11-182012-5-182012-11-182013-5-182013-11-18LME锌现货升贴水LME3月锌收盘价(左)单位：美元/吨单位：美元/吨 信息来源：华泰长城期货投资咨询部 图 4： LME3 月铅与期现价差（2011.1 -2014.04） -40-20020406080100150017001900210023002500270029002011-1-42011-5-282011-10-192012-3-112012-8-22012-12-242013-5-172013-10-82014-3-1LME铅现货升贴水LME3月铅收盘价(左)单位：美元/吨单位：美元/吨 信息来源：华泰长城期货投资咨询部 图 5： LME锌库存及注销仓单（2011.7-2014.04） 0%10%20