本埠业绩稳定增长，异地项目全面开花

请务必阅读正文之后的免责声明部分 市场研究部证券研究报告 2014年06月11日 本埠业绩稳定增长，异地项目全面开花 -公告点评 事件 公司收到三亚市文化工作领导小组给予“三亚千古情”项目追加825万元补助资金，专项用于扶持企业发展。 点评 1. 本次政府奖励资金825万元将作为营业外收入计入 2014 年度当期损益，预计将增靓公司2014年中报表现。 2. 今年以来，宋城演义在各个公共长假、短假中无论是在杭州本部还是新开业的异地项目里的游客接待量增速都是突飞猛进，表现靓丽。3月下旬开始《宋城千古情》日均演出3场以上，进入4月中旬后，日均演出场次在4场以上。三亚项目自2013年9月开业以来持续超预期，开业当年即实现盈利；丽江项目开业以来整体品质优于三亚项目；九寨沟项目5月1日开门红，场场爆满，前景乐观。我们预计公司三亚和丽江项目有望成为2014年业绩增长的主要动力。杭州本埠的异地项目成功复制加上追加的补助资金锦上添花，这些更是增添了公司业绩增长的信心。 3. 杭州本埠的宋城千古情打造的以城市演义为核心的演义谷未来增长可期。从开谷大戏《淡水小镇》反响热烈，2014年计划推出30多部剧、无边系列音乐节和演唱会，公司投资的与海润影视共同拍摄电视连续剧《玻璃鞋》，公司战略投资杭州本末文化创意有限公司，控制其60%股权。从主题公园—舞台剧—到电影—电视投资，我们看好公司在搭建国内独一无二的文化演艺大平台的发展战略思路。 投资建议 2014~15年业绩增长动力主要来自本埠景区业务拓展及异地演艺主题公园项目扩张。 宋城演艺作为国内文化演艺行业的龙头民营企业，灵活的企业机制优势突出，公司现阶段的异地项目（三亚、丽江、九寨沟）均取得良好的市场效果，市场对于后续的石林、泰山等项目前景看好。 我们继续长期看好宋城演义，建议投资者可借股价调整时逢低介入。预计公司2014-2015年营收分别达到945.9和1190百万元，净利润达到403.2和511.3百万元，EPS分别为0.72和0.92元，对应PE为34和27倍。给予公司“推荐”评级。 风险提示 异地项目情况不达预期，影视投资收视不佳，中国演艺谷运作不达预期等。 宋城演义( 300144.SZ ) 投资评级：推荐 市场表现 截止2014-06-10 050100150200250-20.00%0.00%20.00%40.00%60.00%80.00%100.00%13-0613-0713-0813-0913-1013-1113-1214-0114-0214-0314-0414-05成交金额宋城演艺沪深300 市场数据 2014-06-10 收盘价（元） 24.80 52周内最高（元） 27.90 52周内最低（元） 12.35 总市值(亿) 137 流通市值(亿) 48.3 总股本(亿股) 5.58 流通股(亿股) 1.96 每股净资产(元) 5.71 分析师:张科然 证书编号: S1490513050001 邮箱：zhangkeran@hrsec.com.cn 电话：010-58565075 联系人：张甜甜 Tel：010-58565084 Email：zhangtiantian@hrsec.com.cn 公司研究 公司研究：2014年06月11日 请务必阅读正文之后的免责声明部分 2 盈利预测 会计年度 2011 2012 2013E 2014E 2015E 主营收入（百万元） 504.5 586.2 678.8 945.9 1190 同比增长(+/-%) 13.4 16.2 15.8 39.4 25.86 营业利润（百万元） 280.7 300.4 381.0 509.0 651.0 同比增长(+/-%) 22.8 7.0 26.8 33.6 27.9 净利润（百万元） 222.2 256.4 308.4 403.2 511.3 同比增长(+/-%) 36.0 15.4 20.2 30.7 26.8 每股收益（元） 0.60 0.46 0.55 0.72 0.92 PE 41.25 53.60 44.85 34.31 27.06 公司研究：2014年06月11日 请务必阅读正文之后的免责声明部分 2 投资评级定义 公司评级 行业评级 强烈推荐 预期未来6个月内股价相对市场基准指数升幅在15%以上 看好 预期未来6个月内行业指数优于市场指数5%以上 推荐 预期未来6个月内股价相对市场基准指数升幅在5%到15% 中性 预期未来6个月内行业指数相对市场指数持平 中性 预期未来6个月内股价相对市场基准指数变动在-5%到5%内 看淡 预期未来6个月内行业指数弱于市场指数5%以上 卖出 预期未来6个月内股价相对市场基准指数跌幅在15%以上 免责声明 张科然，在此声明，本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿等。华融证券股份有限公司（已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格）已在知晓范围内按照相关法律规定履行披露义务。华融证券股份有限公司（以下简称本公司）的资产管理和证券自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见和建议不一致的投资决策。本报告仅提供给本公司客户有偿使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本公司会授权相关媒体刊登研究报告，但相关媒体客户并不视为本公司客户。本报告版权归本公司所有。未获得本公司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制、传播，不得以任何形式侵害该报告版权及所有相关权利。本报告中的信息、建议等均仅供本公司客户参考之用，不构成所述证券买卖的出价或征价。本报告并未考虑到客户的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时可就研究报告相关问题咨询本公司的投资顾问。本公司市场研究部及其分析师认为本报告所载资料来源可靠，但本公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，也不承担任何投资者因使用本报告而产生的任何责任。本公司及其关联方可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务，敬请投资者注意可能存在的利益冲突及由此造成的对本报告客观性的影响。 华融证券股份有限公司市场研究部 地址：北京市西城区金融大街8号A座5层(100033） 传真：010－58568159 网址：www.hrsec.com.cn