FLASH ECONOMICS：法国的潜在增长较低：对社会福利有何影响？

2014年2月24日-第132号法国的潜在增长较低：对社会福利有何影响？我们对法国潜在增长的估计是每年0.9％，而“官方”估计是每年1.6％。根据我们的潜在增长预测，到2040年，法国的实际GDP水平将比2014年增长26.2％。有了“官方”估计，它将提高51.1％。我们看一下潜在增长的估计值之间的差距对公共养老金系统（劳动人口和养老金领取者之间的GDP分配）与公共医疗保健系统之间的平衡的影响。低的潜在增长导致：-劳动人口的购买力增长很小（每年0.6％）；-医疗保健支出占GDP的比重急剧增加（从今天到2040年增加4个百分点）。经济研究作者：帕特里克·阿图斯 Flash 2014 – 132-页21998 = 100（左手刻度） Y / Y以％表示（RH比例）资料来源：Datastream，INSEE，Natixis资料来源：INSEE，Natixis“我们”对法国潜力的估计成长从长期提高生产率开始（图1），人口前景（图2）以及与养老金改革以及纠正危机对就业率的影响有关的就业率上升的假设（表1），我们得出法国长期每年0.9％的潜在增长估算：生产力提高0.7％；劳动年龄人口的趋势为0.0％；就业率上升0.2％。法国政府以每年1.6％（有时甚至2％）的潜在增长率作为假设。12011511010510095908580图1法国：人均生产率43210-1-2-3-498 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 141.21.00.80.60.40.20.0-0.2-0.4图2法国：20至60岁的人口（每年百分比）98 01 04 07 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 401.21.00.80.60.40.20.0-0.2-0.4表格1法国：就业率（15至64岁）199861.4199961.9200063.1200163.7200263.9200363.9200463.7200563.7200663.6200764.3200864.8200964.0201063.8201163.9201263.9资料来源：INSEE，Natixis与2014年相比，2040年（26年内）的实际GDP将增长：-我们认为26.2％；-根据官方估计，占51.1％。 Flash 2014 – 132-页360岁以上的人口（占20至60岁人口的百分比）65岁以上的人口（占20至65岁人口的百分比）资料来源：INSEE，Natixis对公共养老金制度的影响2014年，比￿￿￿￿￿￿￿￿￿￿ ￿￿￿￿￿￿￿￿￿￿￿￿￿￿ ￿￿￿￿ 20 ￿￿ 60(图3).是47.4％；预计到2040年将达到66.8％图3法国：人口（占百分比）707065656060555550504545404035353030252500 03 06 09 12 15 18 21 24 27 30 33 36 39在养老金制度不变的情况下；因此，公共养老金在GDP中的比重应从2013年的14％增加到2040年的19.7％。根据我们对潜在增长的估计（每年0.9％），那么从2014年到2040年，劳动人口的购买力应该每年以0.6％的速度变化。用官方估计（每年1.6％），它应该以每年1.3％的速度增长。由于潜在增长较低，老龄化导致劳动人口的购买力增长很小。对公共医疗系统的影响表2显示随着年龄增长，医疗保健支出急剧增加。因此，人口老龄化和技术发展将导致医疗保健支出的大幅增加，即以实际价值计算，每年大约增长2.3％（图4）。和5).表2法国：按家庭和年龄分列的医疗保健支出，每年欧元按性别和年龄分列的药品支出按性别和年龄划分的全科医生和专科医生支出按性别和年龄划分的医院护理支出欧元男性药品支出女性药品支出花费在全球定位系统对于男人花费在全球定位系统女用花费在专家对于男人花费在专家女用花费在男性住院治疗上花费在妇女的医院护理上少于21801601359010092388385从2到9989880806060250400从10到19929250555070900500从20到2993178429540125160600从30到39150190569898120600400从40到491922306010080122700420从50到5930049572118118152790585从60到695005901281501381497601,24070岁以上8107651902101901601,7001,250资料来源：EPAS-SPS 199 Flash 2014 – 132-页4养老金（老年）卫生保健资料来源：INSEE，Natixis图4法国：政府在养老金和医疗保健上的支出（占名义GDP的百分比）1414150图5法国：政府在养老金和医疗保健上的支出（2000：1 = 100）150131312121111101099887700 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 1214013012011010000 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12140130120110100如果我们对潜在增长的估算是正确的（每年0.9％），因此，它将从2013年的GDP的8.4％增长到2040年的GDP的12.4％。如果潜在增长率为每年1.6％，它将从2013年的GDP的8.3％增长到2040年的GDP的10.3％。结论：26岁之后有相当大的差异年份从2014年到2040年，每年的实际潜在增长率为0.9％，而不是每年1.6％，这将导致实际GDP损失近20％，并且：-如果必须维持养老金制度的慷慨大方，则劳动人口的购买力增长将大大降低（0.6％比1.3％）；-如果医疗保健支出必须跟随技术变革和老龄化，到2040年，医疗保健支出占GDP的比重将增加4个百分点，而不是2个百分点。养老金（老年）卫生保健资料来源：INSEE，Natixis Flash 2014 – 132-页5免责声明本文档及其所有附件均严格保密，仅供读者注意。未经Natixis事先书面同意，不得将其传播给任何人。如果您收到本文档和/或任何错误的附件，请销毁并立即向发送者报告。该文件是由我们的经济学家编写的。本报告不构成独立研究报告，也未按照促进投资研究独立性的法律规定编写。因此，其发行不受任何禁止在发行前执行交易的禁止的约束。法律可能会限制或禁止在某些司法管辖区或从某些司法管辖区分发，拥有或交付该材料。请收到本文档的人员告知自己此类限制或禁止的存在并遵守它们。 Natixis或其关联公司，董事，董事，雇员，代理人或顾问，也没有任何其他人同意对在任何司法管辖区或从任何司法管辖区分发，拥有或交付本文档承担任何责任。本文档及其所有附件仅提供给每个接收者，仅供参考，并不构成个性化的投资建议。它们旨在分发给每个接收者，并且相关的产品或服务未考虑任何投资目标，财务状况或特定接收者的特定需求。本文档及其所有附件均不构成购买，出售或订阅的要约或邀请。在任何情况下，本文档都不得视为对个人或实体的交易的正式确认，并且不能保证本交易将根据本文档中出现的条款和条件进行。其他条件的依据。本文档和所有附件均基于公共信息，在任何情况下均不得被Natixis用作或视为承诺，任何承诺尤其必须遵守其内部规则所适用的Natixis批准程序。Natixis既未验证也未对本文档中包含的信息进行独立分析。因此，Natixis不以任何方式（明示或暗示）对本文档的读者作出任何陈述或担保，也不对本文档中出现的信息的相关性，准确性或完整性或与之相关的假设的相关性做出任何保证。它指的是。实际上，本文档中的信息未考虑适用于Natixis交易对手，客户或潜在客户的任何特定会计或税收规则。因此，Natixis不对自身数据与第三方数据之间的任何估值差异负责，这些差异尤其可能是由于考虑了会计，税收规则或与估值模型有关的考虑而造成的。此外，本文档中出现的观点，意见和任何其他信息都是指示性的，并且Natixis可以随时对其进行修改或撤回，恕不另行通知。有关价格或利润的信息是指示性的，并且随时可能更改，恕不另行通知，尤其是根据市场情况。过去的性能和过去的性能模拟不是可靠的指标，因此不能保证将来的性能。本文档中包含的信息可能包括定量模型的分析结果，这些模型表示可能发生或可能不会发生的潜在未来事件，并且不构成对确定产品的所有重要事实的完整分析。 Natixis保留随时修改或撤回此信息的权利，恕不另行通知。通常，Natixis，其母公司，其子公司，其参考股东以及其董事，董事，合伙人，代理商，代表，雇员或顾问对本文档的读者或他们对本信息的特征的建议不承担任何责任。 。除非另有说明，否则本文档中包含的观点，意见或预测反映其作者的观点，意见或预测，并不反映任何其他人或Natixis的观点。本文档中的信息不打算在首页上的日期之后进行更新。此外，本文档的交付决不暗示任何人有义务更新其中包含的信息。Natixis不能对财务损失或根据演示文稿中包含的信息做出的任何决定负责，也不提供任何建议，尤其是有关投资服务的建议。在任何情况下，您都有责任从律师，税务专家，会计师，财务顾问或任何其他专家那里获取您认为必要或可取的内部和外部意见，尤其是要核实交易是否适当。向您展示您的目标和约束条件，并对交易进行独立评估，以评估其优缺点。Natixis已由法国审慎监管局（ACP）批准为银行-投资服务提供商，并受其监管。 Natixis受AMF（AutoritédesMarchésFinanciers）的监管，可为其提供授权的投资服务。Natixis已获得ACP的授权，并受“金融行为监管局”和“审慎监管局”的监管，以确保其在英国的业务。金融行为监管局和审慎监管局的监管细节可从伦敦分行索取。Natixis已获得ACP的批准，并受到BaFin（BundesanstaltfürFinanzdienstleistungsaufsicht）的监管，可以自由在德国开展活动。该文件在德国的转移/分发由NATIXIS Zweigniederlassung Deutschland负责。Natixis由ACP授权，并受西班牙银行（西班牙银行）和CNMV的监管，可以在西班牙境内自由开展活动。Natixis已获得ACP的授权，并受意大利银行和CONSOB（法国国民银行委员会）的监管，可在意大利自由开展活动。Natixis是在国外授权的第三方和自有帐户的谈判代表，打算将本出版物仅在美国分发给“主要的美国机构投资者”，这在SEC的规则下是这样定义的。本文档不得分发给美国的任何其他人。收到此文件的每个美国主要机构投资者均承诺，不会将原件或副本分发给任何人。 Natixis Securities Americas LLC是Natixis的子公司，该公司是第三方帐户和在美国授权的个人帐户的交易商，并且是FINRA的成员。 Natixis Securities Americas LLC不以任何方式参与本出版物的编写，因此对本出版物的内容不承担任何责任。本出版物是由Natixis分析师准备和验证的，该分析师不是Natixis Securities Americas LLC的合伙人，也未经过FINRA的分析师专业注册，因此不受FINRA发布的规则的约束。本文档（包括其任何附件）是机密信息，仅供收件人使用。未经Natixis事先书面同意，不得将其传送给原始收件人以外的任何人。如果您收到此文件有误，请删除或销毁它，并立即通知发件人。该文件是由我们的经济学家编写的。它不构成独立的投资研究，并且未按照旨在促进投资研究独立性的法律要求进行编写。因此，没有禁止在传播之前进行交易的规定。法律可能会限制或禁止在某些司法管辖区或从某些司法管辖区分发，拥有或交付本文档。因此，要求本文档的收件人确保其了解并遵守这些限制或禁止。 Natixis或其任何关联公司，董事，雇员，代理商或顾问或任何其他任何人均不承担与在任何司法管辖区或从任何司法管辖区分发，拥有或交付本文件有关的任何