通信设备行业周报：fdd牌照发放或提速

请务必阅读正文之后的重要声明部分 通信设备 FDD牌照发放或提速 评级： 增持 前次： 增持 分析师 联系人 陈运红 陈衍鹏 S0740513080002 021-20315198 021-20315203 chenyh@r.qlzq.com.cn chenyp@r.qlzq.com.cn 2014年1月26日 基本状况 上市公司数 34 行业总市值(百万元) 189067.05 行业流通市值(百万元) 158006.93 行业-市场走势对比 行业内重点公司概况 公司 总股本（ 亿股） 收盘价 EPS P/E 评级 2013E 2014E 14%13 2013E 2014E 国腾电子 2.78 23.36 0.08 0.43 437% 292 54.3 买入 星网锐捷 3.51 29.75 0.73 0.96 31.5% 40.8 31.0 买入 中兴通讯 34.38 13.54 0.40 0.80 100% 33.9 16.9 买入 金卡股份 0.9 52.09 1.38 1.98 43.5% 37.7 26.3 买入 海格通信 6.65 23.38 0.48 0.81 68.8% 48.7 28.9 买入 本周观点：  14年电信投资有望低基数下高增长。由于FDD牌照未能如期发放以及中国移动4G基站建设完成数量远低于预期等原因，13年全国电信固定资产投资完成额为3754亿元，同比增长3.9%。中国电信4G计划2月上旬正式放号或意味着FDD牌照提前发放，而中国移动也必须完成两年40万个基站的建设任务，因此14年电信投资有望实现低基数下的高增长。 14年1月份投资组合  建议关注北斗、企业网、主设备板块。北斗关系国家信息安全，14年将率先迎来国防军工订单放量，在行业应用领域也有望加速推进，中长期成长逻辑清晰。企业网相关公司业绩有保障，14年受益于企业IT开支恢复和国产替代。主设备板块受益于4G投资，14年将迎来业绩拐点。相关公司关注国腾电子、星网锐捷、中兴通讯、金卡股份、海格通信等。 行业及公司最新动态  2013年3G用户渗透率达32.7%；中国电信启动首轮4G终端招标；三大运营商公布13年12月移动用户数据；上海贝尔携手中移动率先完成中国首个400G测试；中国电信综合平台正式启动；智能手机饱和和更新周期变长导致Verizon激活量下降10%。  公司动态：神州泰岳：与360 达成战略合作，海外游戏市场成公司未来重要增长点；中兴通讯：峰回路转，买点到来；数码视讯：联手优酷土豆，OTT 运营大幕开启；国腾电子：1553万元受让国星通信股权；网宿科技(600198.SH)：净利翻倍拟10派2转10，成为又一只百元股；新大陆：子公司获得彩票机应用二维码识读引擎采购订单；大唐电信：拟2.3亿元投资设立集成电路子公司。 通信设备 行业周报 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 行业周报 本周策略  观点之一：14年通信行业低基数下有望高增长。2013年电信运营和投资数据落下大幕，全国电信收入为11689亿元，同比增长8.7%。电信固定资产投资为3754.7亿元，同比增长3.9%，其中3G投资完成882亿元（TD投资458.1亿元），约占全部投资的1/5。值得注意的是，移动数据及互联网业务实现收入1982亿元，同比增长55.6%，占比进一步提高。12月份电信投资大幅提高的情况下，电信全年投资仍未完成预算。13年的4G基站建设推迟，据悉中移动4G基站建设数目可能不到10万，而14年建设规划为20万，这使得14年4G投资有望实现低基数下的高增长。  观点之二：电信4G计划2月上旬正式放号或意味着FDD牌照提前发放。FDD-LTE牌照没有发放之前，中电信、中联通4G网络较为“被动”，推进速度也不会太快。一方面要从3G网络向4G网络演进（主要是FDD-LTE）。另一方面，高层仍然对TD-LTE表现出非常谨慎的态度。因此，“两会”之前发放FDD-LTE牌照有较大可能性。  观点之三：中兴通讯等通信相关公司迎来中长期买点。公司在13 年移动和电信4G 主设备招标中份额分别为28%和32%。预计三大运营商2014 年4G 投资为1250 亿元，其中占比40%的主设备投资额约为500 亿元，按照中兴30%的份额和15%的盈利水平测算，4G 将为公司带来20 亿元以上的净利润。此外，公司在投资高速增长的传输网、骨干网等领域的市场拓展也取得一定进展。全球市场格局已高度垄断，竞争趋势将进一步缓和，行业毛利率将稳步回升；预计14 年国内4G相关的主设备投资将贡献25-30亿元净利润。  观点之四：从短期的行业选择上，我们认为景气度最好的是北斗导航，其次企业网市场，然后是LTE厂商。北斗导航未来几年面临行业性50%以上的高增长，企业网除行业自身仍存在10%以上增速外同时面临加速本土化的趋势，LTE厂商受益时间点集中在2014年下半年，短期仍面临13年报压力。 市场动态 行业表现：本周上证综合指数涨跌幅为2.47%、沪深300涨跌幅为3.08%、信息设备涨跌幅为7.27%、信息服务涨跌幅为9.51 %。 个股表现：本周涨幅前五的是高鸿股份（26.39%）、拓维信息（21.53 %）、新大陆（18.74%）、三五互联（16.01%）、网宿科技（15.98%）。 图表1：通信行业市场回顾 证券名称周涨幅(%)证券名称月涨幅(%)证券名称年涨幅(%)高鸿股份26.39网宿科技46.63拓维信息48.43拓维信息21.53星网锐捷45.48星网锐捷38.89新大陆18.74高鸿股份42.38高鸿股份36.05三五互联16.01神州泰岳36.84网宿科技29.98网宿科技15.98银江股份36.42数码视讯29.91通信行业7.39通信行业3.04通信行业7.18上证综合2.47上证综合-6.74上证综合-2.91沪深3003.08沪深300-6.82沪深300-3.62中小板指4.88中小板指1.26中小板指2.48创业板指6.37创业板指16.03创业板指13.80年市场表现(涨幅前五)通信指数表现项目名称周市场表现(涨幅前五)月市场表现(涨幅前五) 来源：WIND，齐鲁证券研究所 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 3 - 行业周报 最新行业动态 重点关注： 2013年通信运营业统计公报：3G用户渗透率达32.7%  2013年我国电信行业保持健康稳定发展，截至2013年12月底，全国电信业实现电信业务总量13954亿元，同比增长7.5%；实现电信业务收入11689.1亿元，同比增长8.7%；完成固定资产投资3754.7亿元，同比增长3.9%；其中3G投资完成882亿元（TD投资458.1亿元），约占全部投资的五分之一，仍是行业投资重点。全年新开通3G基站27.3万个，累计达到109.2万个，其中TD基站达到44.6万个。非话音业务收入6218.8亿元，同比增长17.0%，占电信业务收入的比重首次突破50%，达到53.2%。移动数据及互联网业务实现收入1982亿元，同比增长55.6%，在移动业务收入中占比达22.7%，较2012年提高6.7个百分点。  移动电话用户净增11695.8万户，达到12.29亿户，同比增长10.5%。全国3G移动电话用户净增16880.8万户，总数达到4.02亿户，在移动用户中的渗透率达到了32.7%，同比提高11.8个百分点；移动互联网用户净增4319.8万户，达到8.08亿户。 齐鲁观点：  2013年，虽然电信收入增速仍然高于GDP增速，但也随着GDP增速的放缓而下降，这也可以说是电信收入增速下降的一个重要原因，另外可能也是源于微信等OTT业务对运营商语音和短信业务的巨大冲击以及4G投资规模和进程的不达预期，14年FDD牌照的发放、4G投资逐渐落地将是催化整个行业收入增长和固定资产投资增长的重要驱动力。同时，整个电信行业对话音业务的依赖继续减弱，非话音业务收入占比首次过半，其中移动数据及互联网业务收入对电信行业收入增长的贡献从2012年的51%猛增至2013年的75.7%，移动互联网业务对行业的重要性不言而喻，各大电信企业急需大力推动从语音经营为主向流量经营为主转变。 图表2：各行业年度市场表现 14.16 7.64 7.05 6.85 4.15 3.13 2.09 0.67 0.48 -0.34 -2.04 -2.19 -2.28 -2.43 -2.45 -2.66 -2.79 -3.93 -4.36 -4.60 -4.62 -5.08 -5.89 (10)(5)05101520% 来源：WIND，齐鲁证券研究所 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 4 - 行业周报  在各种移动网络制式的用户数量来看，2013年2G移动电话用户继续减少，3G用户数量快速增长，总规模突破了4亿大关，其中中国移动3G用户增长相对较快，TD-SCDMA市场份额上升到47.6%；3G上网用户的比例由2013年年初的23.2%上升至36.1%，3G高速网络的重要性进一步提升，逐渐渗透到人们日常生活的各个角落。14年3G渗透率有望继续提升，同时4G网络也将逐渐铺开，14年4G 投资将超过1000 亿元，投资进程的快速实施也有利于4G渗透率的提升，同时也有利于止住近年来运营商ARPU的持续下滑趋势，电信行业收入仍有望保持平稳增长。 中国电信启动首轮4G终端招标  1月21日消息，在中国移动大规模推进4G商用的同时，国内另一家运营商中国电信也开始了首轮4G终端招标。中国电信终端公司负责人透露，该公司近期将集中采购30万部4G终端。据了解，中国电信此次集中采购的4G终端，主要是数据类终端，包括MIFI、上网卡、CPE三类产品，全部要求兼容TD-LTE网络制式，以满足未来TDD/FDD混合组网的需求。  1月24日消息，据悉，中电信4G计划2014年2月上旬正式放号。这个消息释放的信号可能是：FDD-LTE牌照将在2月14日前夕发放。 齐鲁观点：  日前，中国电信将2014年的4G销量目标定在了3600万部，天翼终端销量目标为1亿部，与中国移动1.9-2.2亿部TD终端、1亿部TD-LTE终端的销售目标相比有着一定的差距。目前，由于工信部发放了TD-LTE牌照而未发放FDD牌照，电信和联通的4G投资进程也自然而然落后于急于扭转颓势的中国移动（中国电信TDD与FDD比约为7:3，中国联通约为8:2）。  中国电信在4G时代需要极力摆脱被边缘化的困境，实现网络覆盖最大化，尽快解决CDMA2000+LTE的终端匮乏问题，提升手机终端对自身网络的兼容性。现在FDD牌照未正式发放，电信也需要权衡考虑TDD投资和FDD投资的相对进程，一方面通过前期的TDD网络建设稳定住蠢蠢欲动的用户，另一方面也要加快FDD网络的投资来为未来的4G时代的竞争做好准备。前有联通WCDMA的堵截，后有移动TD-LTE的追赶，中国电信只能孤注一掷大力发展4G网络。 三大运营商公布2013年12月移动用户数据  1月20日下午消息，三大运营商今日公布了2013年12月运营数据，数据显示，中国电信当月移动用户仅新增11万，累计达1.8558亿户；3G用户数仅新增73万，累计达1.0311亿。中国联通当月3G用户新增351.9万户，累计达1.226亿户；中国联通本月新增移动用户数为239.8万，移动用户数累计达2.80983亿户。中国移动3G用户新增数为1050.3万，累计3G用户数达1.91623亿户；新增移动用户数391万，为2013年最低水平，累计移动用户数达7.67206亿户。 齐鲁观点：  （1）12月三大运营商新增移动用户都有一定程度的减少，主要原因可能是由于国家强制的入网实名制导致无法再大量批发卡，大量短期卡、SP卡停售所致。（2）中国移动3G用户增长迅速主要源于TD终端的补贴力度有所加大。（3）中国电信移动用户和3G用户数在1