贵金属周报：非农数据意外“走坏”金银考验关键阻力位

请阅读最后一页重要声明 1 研究员： 王琎青 ：(021) 58351059-8004 ：wangjq@cjfco.com.cn 联系人： 李佳 ：(027) 65799950 ：Lij@cjfco.com.cn 相关报告 《中国大妈购金热情高涨，黄金企稳反弹》 2014.01.06 《空头回补黄金小幅反弹》 2013.12.30 《非农搅动市场，金银短期支撑较强》 2013.12.23 《看空寒流来袭，金银短期尚未见底》 2013.11.25 《美非农数据表现抢眼，金银考验重要支撑》 2013.11.11 《联储乐观评估美国经济，金银反弹戛然而止》 2013.11.04 非农数据意外“走坏” 金银考验关键阻力位 上周五美国去年 12 月新增非农就业人数意外大幅低于市场预期使得金银扭转了周初的疲软走势。非农的利多因素短期内将会推动金银价格继续反弹。美国 12 月新增非农就业人数意外疲软，与此前公布的其他相关的就业先行指标表现大相径庭。市场消息认为天气是影响非农数据表现的重要原因之一。今年 1 月份以来美国极端的严寒天气或将会对 1 月份的非农数据造成一定程度的影响。我们认为天气因素会影响 1-2 个月美国的就业状况，但美国经济复苏的趋势并没有发生根本性的转变。 黄金向上突破 2013 年 11 月以来所形成的下降压力线，短期弱势调整趋势大为改观。如周初金价能够站稳 1250 美元，反弹目标位在 1272 美元左右。下方支撑位在 20 日均线 1220 美元附近。操作上，短期多单在 1272 美元附近获利了结。白银上周小幅反弹，但总体仍为摆脱 11 月下旬以来形成的震荡区间，反弹压力位在 20.50-20.60 美元，下方支撑位在 20 日均线 19.73 美元。操作上，短期多单 20.50 附近获利了结。关注白银能否突破 20.50 美元阻力关口。 贵金属周报研究咨询部 2014-01-13 2 请阅读最后一页重要声明 一、 上周行情回顾 上周金银先抑后扬。伦敦金报收于 1248.05 美元，较前周上涨 11.44 美元，涨幅 0.93%。伦敦银报收于 20.13 美元，较前周上涨 0.01 美元，涨幅 0.05%。上海期货交易所沪金主力1406 合约报收于 244.90 元/克，较前周下跌 1.50 元，跌幅 0.61%；沪银主力 1406 合约报收4084 元/千克，较前周下跌 129 元，跌幅 3.06%。上海黄金交易所黄金 T+D 报收于 234.15 元/克，较前周上涨 0.41 元，涨幅 0.17%,白银 T+D 报收于 3994 元/千克，较前周下跌 96 元，跌幅 2.35%。 图 1：美黄金连续 资料来源：博易大师 长江期货 图 2：美白银连续 资料来源：博易大师 长江期货 请阅读最后一页重要声明 3 二、 影响因素分析 上周五美国去年 12 月新增非农就业人数意外大幅低于市场预期使得金银扭转了周初的疲软走势。非农的利多因素短期内将会推动金银价格继续反弹。 1. 美国 12 月新增非农就业人数意外大幅低于市场预期 美国劳工部上周五发布非农报告显示，美国去年 12 月新增非农就业人数为 7.4 万人，增幅为 2011 年 1 月以来最小，大幅低于市场预期的 19.7 万人，而 11 月为 20.3 万人。此外美国 12 月失业率 6.7%，创 2008 年 10 月以来新低，上月为 7%，可能因天气等原因，12 月的劳动力参与率跌至 62.8%，为 1978 年来新低。劳动参与率的回落是导致失业率创出新低的主要原因。 图 3：美国 12 月新增非农就业人数和失业率双双回落 资料来源：Wind 长江期货 图 3：美国 12 月劳动参与率跌至 1978 年以来最低水平 资料来源：圣路易斯练出 长江期货 6.06.57.07.58.08.59.09.510.010.5‐200 ‐100 0 100 200 300 400 Jan/2010Apr/2010Jul/2010Oct/2010Jan/2011Apr/2011Jul/2011Oct/2011Jan/2012Apr/2012Jul/2012Oct/2012Jan/2013Apr/2013Jul/2013Oct/2013非农就业人数变化(,000)失业率(%)525456586062646668Jun/1954Oct/1956Feb/1959Jun/1961Oct/1963Feb/1966Jun/1968Oct/1970Feb/1973Jun/1975Oct/1977Feb/1980Jun/1982Oct/1984Feb/1987Jun/1989Oct/1991Feb/1994Jun/1996Oct/1998Feb/2001Jun/2003Oct/2005Feb/2008Jun/2010Oct/2012劳动力参与率(%) 4 请阅读最后一页重要声明 美国 12 月新增非农就业人数意外疲软，与此前公布的其他相关的就业先行指标表现大相径庭。市场消息认为天气是影响非农数据表现的重要原因之一。数据显示，有 27.3 万美国人因为天气原因未参与工作，这是自 1977 年以来未就业人数最多的一个 12 月。今年 1 月份以来美国极端的严寒天气或将会对 1 月份的非农数据造成一定程度的影响。我们认为天气因素会影响 1-2 个月美国的就业状况，但美国经济复苏的趋势并没有发生根本性的转变。 2. 上周公布的其他美国经济数据表现不错 (1) 美国上周初请失业金人数回落 上周四美国劳工部公布数据显示，截至 1 月 4 日当周，美国初请失业金人数为 33.0 万人，低于预期的 33.5 万人。 由于美国消费者增加开支，以及美国两党的财政协议消除了不确定性因素，雇主可能对于经济提升的前景更有信心。 图 4：美国上周初请失业金和续请失业金人数情况图 资料来源：Wind 长江期货 此外，美国初请失业金人数的四周平均值为 34.9 万人。续请失业金人数回升至 286.5万人，四周移动均值 287.2 万人，较前一周继续回升。 图 4：美国上周初请失业金和续请失业金人数 4 周移动均值情况图 资料来源：Wind 长江期货 2,700,0002,800,0002,900,0003,000,0003,100,0003,200,0003,300,000290,000300,000310,000320,000330,000340,000350,000360,000370,000380,000390,0002013/01/052013/02/052013/03/052013/04/052013/05/052013/06/052013/07/052013/08/052013/09/052013/10/052013/11/052013/12/05上周初请失业金人数(季节性调整）上周续请失业金人数(季节性调整）300,000320,000340,000360,000380,000400,000420,0002,500,0002,700,0002,900,0003,100,0003,300,0003,500,0003,700,0002012/01/072012/03/072012/05/072012/07/072012/09/072012/11/072013/01/072013/03/072013/05/072013/07/072013/09/072013/11/07上周续请失业金人数4周移动平均值上周初请失业金人数4周移动平均值 请阅读最后一页重要声明 5 (2) 美国 12 月 ADP 就业人数创两年新高 美国 12 月 ADP 私营就业人数增加 23.8 万人，预期增加 20.0 万人，创 2011 年 12 月以来的最高水平。 图 5：美国 12 月 ADP 就业人数创两年来新高 资料来源：Wind 长江期货 3. 12 月 FOMC 会议纪要显示每月购债计划效益在减小 12 月 FOMC 会议纪要显示联储官员看到了每月购债计划的效益在减小，许多 FOMC 委员赞成小幅缩减 QE，绝大多数联储官员认为，2014 年下半年，购债计划接近尾声是合理的，绝大多数与会者对劳动力市场的改善表示更有信心，与会者最担心的是 QE 给金融系统稳定性带来风险。 三、 资金流向跟踪 黄金 ETF 小幅减持多头头寸，白银 ETF 加仓，金银期货非商业净多头增加 全球最大的黄金 ETF-SPDR 上周持仓量减少 1.5 吨，现黄金持有量 793.12 吨。截止 1 月7 日，COMEX 黄金期货非商业持仓净多单持有量为 38887 张，与前周数据相比增加 6664 张。其中，非商业多头加仓和空头减仓，力度分别为增加 2062 张和减少 4602 张。 ishares Silver Trust 白银 ETF 上周持仓量增加 44.91 吨，现为 9954.40 吨。截至 1月 7 日 COMEX 白银期货非商业持仓净多单持有量为 17335 张，与前周数据相比增加 2654 张。其中，非商业多头环比减少 798 张，非商业空头环比减少 3452 张。在白银震荡反弹的过程中非商业多头并未加仓，空头回补是导致非商业净多头回升的主要原因，而黄金反弹表现优于白银归功于多头的主动性加仓。 050100150200250300350Jan/2011Mar/2011May/2011Jul/2011Sep/2011Nov/2011Jan/2012Mar/2012May/2012Jul/2012Sep/2012Nov/2012Jan/2013Mar/2013May/2013Jul/2013Sep/2013Nov/2013ADP私营企业就业人数月度变化(,000) 6 请阅读最后一页重要声明 图 6：黄金 ETF-SPDR 持仓量与金价关系图 图 7：黄金 ETF-SPDR 持仓量变化图 资料来源：WI