黑色商品日报：限产陆续落地，材强原料走弱

华泰期货|黑色商品日报 2019-09-26 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 研究院 黑色及建材组 研究员 孙宏园  021-68755929  sunny@htfc.com 从业资格号：F0233787 投资咨询号：Z0000105 联系人 王英武  wangyingwu@htfc.com 从业资格号：F3054463 王海涛  wanghaitao@htfc.com 从业资格号：F3057899 申永刚  shenyonggang@htfc.com 从业资格号：F3063990 赵钰  0755-23616492  zhaoyu@htfc.com 从业资格号：F3042576 王淼  021-60828507  wangmiao@htfc.com 从业资格号：F3063336 限产陆续落地，材强原料走弱 钢材：限产陆续落地，现货成交稳定 观点与逻辑： 本周钢谷网建材库存427.54万吨，环比下降9.05万吨，降幅收窄14.66万吨，连续六周下降，产量增加4.73万吨，主要增加在非大气敏感区的西北、西南地区，本周库存降幅未达预期，是否是短期表现仍需验证。今日建材成交22.5万吨，较昨日成交量增加1万吨，价格涨跌不一，小幅波动，现货成交量持续稳定在较好水平。今日华北地区国庆节期间限产计划逐步落实，进入实质减产阶段，虽然本次限产时间较短，但考虑到力度较大，由此会减轻十一长假期间的增库压力。 国庆长假将近，本周是节前最后一周，现货商家均以出货为主，防止节间增库带来销售压力，本周邻近尾端，预计现货价格维持稳定。 策略： 单边：短期看涨，钢材消费回暖，库存降速提升，回调后逢低可轻仓买入，等待节后供、需、库情况明朗，中期来看，螺纹钢消费依然是核心。 跨期：螺纹、热卷1-5正套 跨品种：无 期现：择机尝试01合约的期现正套机会 期权：无 关注及风险点： 唐山限产政策的变化；中美贸易战缓和；建筑行业赶工超预期；需求逆季节性大幅走强；房地产政策放松；原料价格受供需或政策影响大幅波动。 铁矿：受限产影响成交低迷，期现窄幅震荡 观点与逻辑： 进口矿现货市场全天来看震荡走弱，华北地区受到钢厂限产以及部分港口封闭的影响，对炉料品种心态上较为利空。早盘贸易商抛货积极性较高，纷纷下调报价较，昨日下调5~10元。截至下午收盘唐山地区主流成交价格pb743，山东地区pb725，超特620。由于前期钢厂基本完成补库所以钢厂采购情绪不高，个别钢厂针对低库存品种也是采取随用 华泰期货|黑色商品日报 2019-09-26 2 / 10 随采方式，有些零星成交。而且港口禁止汽运运输，目前只有铁运条件的可以运货，大幅降低了钢厂采购意愿。影响期货盘面最大的因素还是限产，据了解唐山地区大部分钢厂已经按照限产要求进行了执行，高炉限产50%-70%，烧结机和竖炉全停。截至下午收盘时统计，新增9座关停高炉，加上昨天22个高炉目前关停数以超过30座。现货全天累计成交68万吨，环比昨日降6%，上周周均146.6万吨，本周是国庆前最后一周叠加钢厂限产加严预计本周现货成交量可能延续低迷状况。 短期限产、封港等政策性扰动较多，对期现货节奏性影响较大。我们更应该关注铁矿石长期基本面变化。通过季报对铁矿供需及库存变量所做的分析，我们认为下半年铁矿紧平衡状态格局没有改变，近期铁矿供给虽有放量，但十一之后的旺季消费亦有回升空间。现阶段钢厂进口烧结矿库存维持在较低水平，同样，废钢的低库存和坚挺的价格也有利于铁矿的进一步释放需求。 四季度随着钢材消费的改善，钢铁企业利润增加，加大原料采购意愿增强。同时，由于钢厂烧结矿库存长期处于低位，而铁矿01合约是原料冬储合约，考虑到铁矿盘面的巨大贴水，预计在钢材消费旺季，铁矿将有较好的表现。期间会受到环保限产对原料需求下降的短期影响。 策略： （1）单边：保持中性，随材而动，关注成材端供需情况（尤其10月份变化），如十一之后连续降库明显，可逢低建多单。 （2）套利：低位建仓/继续持有01-05正套。 （3）期现：无。 （4）期权：无。 （5）跨品种：无 关注及风险点： 秋冬季环保限产政策变化及落地情况、巴西和澳大利亚发运是否大幅超预期、人民币大幅波动、巴西矿山停复产动态、监管干预、中美贸易摩擦动态，其他地区钢材消费大幅下滑。 焦煤、焦炭：偏弱震荡，焦化利润走扩 观点与逻辑： 焦炭方面，近期河北、山西、山东各省市环保限产文件频出，部分焦化企业要求延长结 华泰期货|黑色商品日报 2019-09-26 3 / 10 焦时间至36小时以上，对焦价形成一定支撑。不过，临近国庆，目前河北、山东部分地区高炉已逐步落实限产，焦炭日耗下降。河北区域钢厂生产受限且部分钢厂焦炭库存处于中高位水平，市场补库情绪不强，焦价受到压制。另外，25日起产地企业多限制国五以下柴油车运输，对公路运输也造成一定影响。短期看，钢焦博弈，焦炭价格或受钢价带动。 焦煤方面，国内多数煤矿目前仍维持正常生产，蒙煤通关量略有下降，考虑国庆节临近，焦企限产导致焦煤消耗出现下滑。供应大增，煤矿库存累积，销售受阻，部分产地炼焦煤价格出现不同程度的回落，叠加趋严的焦化限产，短期焦煤价格或维持弱势震荡格局。 策略： 焦炭：中性。钢厂限产趋严，焦炭需求偏弱，静待山西限产政策出台。 焦煤方面：谨慎偏空。 套利：焦炭01-05正套 跨品种：做扩焦化利润 期现：无 关注及风险点： 山东等地去产能政策落地时间超预期，钢材大幅降库，煤矿安检力度增强等。 动力煤：产地供应收紧，煤炭运输受限 观点与逻辑： 期现货：昨日动煤主力01合约收盘于576.2。临近国庆，内蒙火工品管控较严，部分露天煤矿已落实停产，下游采购节奏放缓，煤价上行压力增加。 港口：秦皇岛港日均调入量+6.6至51.1万吨，日均吞吐量-2.9至42.1万吨，锚地船舶数7艘。秦皇岛港存+9至605.5万吨；曹妃甸港存+4.3至400.3万吨，京唐港国投港区库存+1至190万吨。 电厂：沿海六大电力集团日均耗煤+2.53至60.06万吨，沿海电厂库存-2.6至1575.63万吨，存煤可用天数-1.2至26.23天. 海运费：波罗的海干散货指数2116，中国沿海煤炭运价指数814.41。 观点：昨日动力煤市场强运行。产地方面，陕西地区部分前期停产煤矿复产，煤价普遍 华泰期货|黑色商品日报 2019-09-26 4 / 10 上扬。内蒙地区煤管票再次收紧，叠加火工品供应较为紧张，当地煤矿供应相对紧张。港口方面，市场成交较为冷清，国庆前多空双方博弈较为激烈，港口报价僵持。此外，港口运输环节受限，重卡及船舶作业受阻。电厂方面，日耗小幅回升，但总体仍维持低位，用煤需求有较大压力。综合来看，短期供应逐步缩紧，港口供需两弱，后期需求压力或将从港口传导至产地。 策略：中性，反弹高位可试空。紧密跟踪庆典活动对供给的扰动。 风险：港口库存加快去化；进口政策收紧；70大庆产地开工回落明显。 华泰期货|黑色商品日报 2019-09-26 5 / 10 表格 1：黑色商品每日价格及基差信息 今日昨日上周上月今日昨日上周上月9月25日9月24日9月18日8月23日9月25日9月24日9月18日8月23日375037603740369036503660369037203660366036803640365036503680373041304130410040403740375037703800349834773493344635113501351035143307329233093307336833553375337737693759381037153681368136863724RB01365396359355HC01139159180206RB05556581543494HC05282305315343RB10941144286HC10-31-214-4基差:北京RB01362383387393基差:天津HC01229239260306191185184139143146135137271282317269170180176210华北386377345308华北256248260306华东440447415333华东260267287271RB01347335269366HC01388386318396RB05285277228289HC05375368326380RB10---243HC10---341现货5.775.775.585.88现货4.554.554.474.8001合约5.605.595.285.6201合约5.625.625.315.7305合约5.945.925.655.8605合约6.056.035.765.99现货2.072.072.061.97现货1.951.961.971.9301合约1.851.841.771.7701合约1.851.861.771.8005合约2.062.072.011.9505合约2.012.021.941.9622.421.519.320.1吕梁1700170017001950PB粉728730750703唐山1910191019102110金布巴687690708648日照港1870187018701930卡粉797797809770189618871979195089.689.696.189.018311820189819046256236616131800179518702044557557586564J0112513441130513512538716J05189200123177I01149155135119J0922022615036I0521722121016865678247I0928229028816312628-141I01181185169166柳林1520152015201600I05249251244215港口国产1400140014001420I0929930229963港口澳洲1204120412791410基差：沙河驿蒙5#1450145014801480最适合交割135135141153BRBF1256124613341329I011221241371261200119212651282I051901902121751172117112381404I0923323426124JM011541657611768667549JM05211218145163444549-152JM0923824017342 现货2.362.362.292.53基差:港口澳洲JM01-52-42-5582 01合约3.043.032.993.18基差:中挥发JM01-147-137-177-78 05合约3.293.273.243.385754694768.072.1134.0135.5282228-12201合约1.511.511.481.47焦化利润现货山西175175162