基金产品介绍与分析系列之十二：易方达中证800ETF投资价值分析

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2019年9月23日 金融工程 易方达中证800ETF投资价值分析 ——基金产品介绍与分析系列之十二 金融工程动态  易方达中证800ETF于9.16至9.25发行，以紧密跟踪标的指数，追求跟踪偏离度和跟踪误差的最小化为投资目标，管理费率仅0.15%，托管费0.05%，在同类产品中费率较低，值得期待。其拟任基金经理林伟斌先生为经济学博士，现任易方达基金管理有限公司指数投资部副总经理。由于产品尚在发行期，无历史业绩，因此我们下面主要对中证800指数的投资价值进行分析。  中证800指数成份股由沪深300和中证500指数的成份股共同组成，兼具成长性与价值性，综合反映中国A股市场大中小市值公司的股票价格表现。其成份股数量合计800只，总市值45万亿，占A股总市值的72%，其中沪市成份股权重占比64%，深市36%。中证800指数的成份股以大中盘股票为主，平均市值524亿，其中沪深300成份股合计权重76%，中证500成份股权重占比24%。  中证800指数完全覆盖28个申万一级行业，兼具成长性与价值性，具有较好、稳定的投资价值。1）基本特征：中证800指数采用分级靠档加权方式，用以反映 A 股的整体表现。2）市值特征：成分股较好覆盖大中小盘股，流通市值极差大，平均约568亿，介于沪深300指数与中证500指数之间。市值分布来看：截至2019年9月20日，有75%的成分股流通市值位于400亿元以内。3）行业特征：该指数完全覆盖28个申万一级行业，相较于沪深300指数，中证800指数金融行业权重占比较低，此外它还兼具了以医药卫生和TMT行业为代表的成长型行业，行业分布更加均衡。4）业绩表现：中证800指数收益率与沪深300指数走势大体相近，但在牛市更具成长性。而相比中证500指数，虽然牛市中增长幅度较小，但在下行区间表现更加稳定，综合考虑风险收益水平，指数表现优异。5）基本面指标：截至2019年9月20日，其市盈率水平大约为16倍，市净率水平为1.5倍，均处于历史底部区域，具有较高的投资价值。  标普500指数被认为是美国股市的代表，该指数包括500家领先公司，涵盖美国约85%的可投资市值。是被广泛认可的衡量美国大盘股的最佳指标，跟踪该指数的产品规模达到3.4万亿美元。而中证800指数在很大程度上被认为是中国的标普500。本文从市值和全市场占比、行业分布与全市场行业分布比较、指数表现和全市场股票表现相关性这三个方面对中证800指数与标普500指数进行比较，突显中证800杰出的投资价值。  风险提示：本报告数据均来自于历史公开数据，历史业绩不代表未来；指数未来业绩受市场波动影响，指数基金业绩受指数表现、流动性影响。 分析师 邓虎 (执业证书编号：S0930519030002) 021-52523796 denghu@ebscn.com 联系人 沈思逸 021-52523659 shensiyi@ebscn.com 相关研报 《国泰中证通信 ETF 投资价值分析：5G周期，科创助力，拥抱成长——基金产品介绍与分析系列之十一》 .......................................2019-09-04 《华夏沪港通上证50AH投资价值分析——基金产品介绍与分析系列之十》 .......................................2019-08-30 《招商深证100指数ETF投资价值分析——基金产品介绍与分析系列之九》 .......................................2019-08-29 2019-09-23 金融工程 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 目 录 1、 易方达中证800ETF正在发行 ................................................................................................... 4 2、 中证800指数概况 .................................................................................................................... 4 2.1、 指数定位：综合反映中国A股市场大中小市值公司的股票价格表现 ...................................................... 4 3、 中证800指数投资价值分析 ...................................................................................................... 5 3.1、 市值分布：大中小盘股均较好覆盖，极差大，平均流通市值约524亿 .................................................. 5 3.2、 行业分布：覆盖全面，比沪深300更加均衡 .......................................................................................... 7 3.3、 业绩表现：综合来看优于沪深300，更具成长性 .................................................................................... 8 3.4、 基本面指标： PE、PB比率与沪深300指数相近，远低于中证500指数 .......................................... 10 4、 中证800指数与标普500指数的比较 ..................................................................................... 11 4.1、 市值和全市场占比 ................................................................................................................................. 11 4.2、 行业分布和全市场行业分布比较 ........................................................................................................... 11 4.3、 指数表现和全市场股票表现相关性 ....................................................................................................... 13 5、 风险提示 ................................................................................................................................. 14 2019-09-23 金融工程 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 图目录 图1：中证800指数成分股流通市值分布（单位：亿元） ....................................................................................... 6 图2：中证800指数中中证500、沪深300市值权重占比 ........................................................................................ 6 图3：中证800指数与沪深300指数、中证500指数成分股数量前十大行业分布（申万一级行业） ...................... 7 图4：中证800指数与沪深300指数、中证500指数成分股市值权重前十大行业分布（申万一级行业） .............. 8 图5：中证800指数与沪深300指数、中证500指数历史净值 ................................................................................ 9 图6：近5年不同市场行情中证800指数与其他指数年化收益对比（%） ............................................................... 9 图7：近5年不同市场行情中证800指数与其他指数年化波动对比（%） ............................................................... 9 图8：近5年不同市场中证800指数与其他指数最大回撤对比（%） .................................................................... 10 图9：近5年不同市场行情中证800指数与其他指数夏普比率对比 ....................................................................... 10 图10：中证800指数与沪深300指数、中证500指数历史PB水平 ...................................................................... 10 图11：中证800指数与沪深300指数、中证500指数历史PE水平 ...................................................................... 10 图12：中证800指数成分股与全市场行业数量权重分布 ....................................................................................... 12 图13：中证800指数成分股与全市场行业市值权重分布 ....................................................................................... 12 图14：标普500指数成分股与全美市场行业数量权重分布 .................................................................................... 12 图15：标普500指数成分股与全美市场行业市值权重分布 .................................................................................... 13 图16：中证800指数与万得全A指数历史净值 ..................................................................................................... 13 图17：标普500指数成分股与道琼斯美股全指历史收益率走势 ..................................