通信行业周报：互联网交换方案或变革，利好第三方IDC服务商

通信行业周报 互联网交换方案或变革，利好第三方IDC服务商 行业周报 行业报告 通信 2019年09月22日 请务必阅读正文后免责条款 中性（维持） 行情走势图 相关研究报告 《行业周报*通信*电信联通签定5G共建协议，BOSS供应商或迎利好》 2019-09-15 《行业周报*通信*5G前传光模块超预期，400G传输系统或开始部署》 2019-09-08 《行业周报*通信*AI计算力需求将快速增长，数据中心产业链有望受益》 2019-09-01 《行业周报*通信*中国电信5G建设符合预期，海外ICP资本开支回暖》 2019-08-25 《行业周报*通信*中国联通维持5G投资规模，头部ICP资本开支下滑》 2019-08-18 证券分析师 朱琨 投资咨询资格编号 S1060518010003 021-20662947 ZHUKUN368@PINGAN.COM.CN 请通过合法途径获取本公司研究报 告，如经由未经许可的渠道获得研 究报告，请慎重使用并注意阅读研 究报告尾页的声明内容。  互联网交换方案或变革，利好第三方IDC服务商：据中国IDC圈报道，今年8月底，工信部组织了相关管理部门、研究机构、行业学会、运营商、互联网企业以及行业专家，对国家新型互联网交换中心建设实施方案进行了评审，并一致通过该方案。新型互联网交换中心具有“一点接入、多方互通”的特点，数据交换将不再通过运营商绕转，能够直接做到网间互联互通。目前国内的主要互联网服务ICP公司均会将自己的数据中心外包给第三方IDC服务供应商来运营，例如万国数据、数据港等。因此，对于同时运营多个大型ICP公司数据中心的IDC服务供应商来说，其将有望成为国内互联网数据交换的中心，商业价值将大大提升。  中国电信将推进全光网2.0，利好OTN产业链：据C114中国通信网报道，在近日举行的5G时代光通信产业转型与应用创新发展论坛上，中国电信光传输技术首席专家李俊杰表示，具备架构扁平化、调度全光化、运维智能化特征的全光网2.0将成为云网协同时代的主流技术方案。架构扁平化将推动城域WDM/OTN设备下沉到接近用户侧的网络边缘，调度全光化需要在交换节点大规模引入ROADM、WSON、CD/CDC ROADM等技术以及基础设施层引入G.654.E超低损耗光纤。作为中国最大的固网运营商，中国电信拥有最大OTN骨干网络，若是按照以上方案对其进行升级，投资规模将非常可观，利好OTN设备商、WDM/RODAM器件生产商以及光纤厂商。  板块行情回顾：2019年第38周，通信（申万）指数小幅下跌1.72%，落后：中小板指数1.97个百分点，创业板指数1.40个百分点，沪深300指数0.80个百分点。  投资建议：由于数据流量的快速增长以及政府和企业客户需求的增长，运营商将加大基于WDM技术的OTN系统的建设；由于宽带用户和移动通信用户的渗透率增长接近极限，千兆宽带市场将成为运营商争取用户的关键所在，千兆宽带的建设将拉动10G-PON产业链的增长。在国内云计算市场快速增长以及外资运营商进入中国市场的驱动下，IDC运营企业的收入仍有望快速增长，确定性也较强，建议关注数据港。  风险提示：1、运营商5G资本开支不及预期会使行业增长不及预期，目前来看，运营商的5G部署进程基本与预期一致，若是再次出现类似中兴通讯的不可控事件，国内运营商的5G部署进程有可能会不及预期，从而使得行业增长不及预期；2、5G新应用场景商业化进程存在不确定性，工业互联网、边缘计算和车联网等5G应用场景的商业化进程仍处于初级摸索阶段，相关企业的业务发展有可能不及预期；3、ICP资本开支不及预期会使得IDC运营商业绩不及预期，阿里巴巴、腾讯等公司对数据中心的需求是国内IDC行业增长的主要驱动力，若是这些ICP公司的资本开支执行不及预期将会使得IDC运营商业绩不及预期。 -20%0%20%40%60%Sep-18Dec-18Mar-19Jun-19沪深300通信证券研究报告 通信·行业周报 请务必阅读正文后免责条款 2 / 5 一、 板块行情回顾 1.1 板块行情 2019年第38周，通信（申万）指数小幅下跌1.72%，落后：中小板指数1.97个百分点，创业板指数1.40个百分点，沪深300指数0.80个百分点。 图表1 2019年第38周主要指数走势 序号 指数名称 区间收盘点位 区间成交量（万手） 区间成交金额（亿元） 区间涨跌幅 1 中小板指 6254 65611 6916 0.25% 2 创业板指 1705 42693 5739 -0.32% 3 沪深300 3936 49545 7204 -0.92% 4 通信(申万) 2436 9823 1437 -1.72% 资料来源：Wind，平安证券研究所 在申万通信行业2个二级行业指数中：通信设备指数稍好于行业整体水平，领先行业整体水平0.25个百分点；通信运营II指数落后行业整体水平1.89个百分点。 图表2 2019年第38周中信通信行业二级指数走势 序号 指数名称 区间收盘点位 区间成交量（万手） 区间成交金额（亿元） 区间涨跌幅 1 通信运营II(申万) 2646 1021 73 -3.61% 2 通信设备(申万) 2329 8802 1363 -1.47% 资料来源：Wind，平安证券研究所 1.2重点跟踪个股行情 图表3 2019年第38周重点跟踪个股行情 序号 股票代码 股票名称 总市值（亿元） 区间涨跌幅 区间收盘价（元） 区间最高价（元） 区间最低价（元） 1 300394.SZ 天孚通信 75 -2.07% 37.46 39.88 37.00 2 600498.SH 烽火通信 334 -3.02% 28.60 29.77 28.32 3 603881.SH 数据港 78 -7.36% 37.26 40.92 36.31 4 000063.SZ 中兴通讯 1451 -3.75% 34.40 35.89 33.90 5 002281.SZ 光迅科技 207 -4.41% 30.53 32.45 30.15 6 002929.SZ 润建股份 64 0.66% 29.10 29.88 28.13 7 300308.SZ 中际旭创 320 -1.19% 44.86 46.34 42.86 资料来源：Wind，平安证券研究所 从主题特性来看，除数据港属于数据中心主题板块外，其余6个标的属于5G主题。中兴通讯属于5G主题板块的主设备子板块，光迅科技、烽火通信、中际旭创和天孚通信属于5G主题板块的光通信子板块；润建股份属于5G主题板块中的建设和施工服务子块。 2019年第38周，平安通信重点跟踪的7个标的均出现了不同幅度的调整，润建股份和中际旭创略好于行业整体水平。 通信·行业周报 请务必阅读正文后免责条款 3 / 5 二、 行业新闻回顾 1、国家新型互联网交换中心方案通过评审 据中国IDC圈报道，今年8月底，工信部组织了相关管理部门、研究机构、行业学会、运营商、互联网企业以及行业专家，对国家新型互联网交换中心建设实施方案进行了评审，并一致通过该方案。 新闻链接：http://news.idcquan.com/news/170010.shtml 点评：新型互联网交换中心具有“一点接入、多方互通”的特点，数据交换将不再通过运营商绕转，能够直接做到网间互联互通。目前国内的主要互联网服务ICP公司均会将自己的数据中心外包给第三方IDC服务供应商来运营，例如万国数据、数据港等。因此，对于同时运营多个大型ICP公司数据中心的IDC服务供应商来说，其将有望成为国内互联网数据交换的中心，商业价值将大大提升。 2、2019年无线前传光模块市场将达到8亿美元 据C114中国通信网报道，市场研究机构LightCounting于近日发布称：根据领先的光模块供应商的数据，2019年无线前传光模块市场规模可能达到8亿美元，远高于预期。 新闻链接：http://www.c114.com.cn/news/116/a1101811.html 点评：受中国运营商2019年4G基站部署规模的持续增加和5G基站部署进程的加快，无线前传光模块的需求实现了快速的增长。根据行业调研情况，我们测算2020年中国5G基站的部署规模将达到100万站以上；对应的无线前传光模块市场规模大约在7亿美元左右。对于光模块厂商来说，将迎来行业的快速增长期。 3、全光网2.0将成为云网协同时代的主流技术方案 据C114中国通信网报道，在近日举行的5G时代光通信产业转型与应用创新发展论坛上，中国电信光传输技术首席专家李俊杰表示，具备架构扁平化、调度全光化、运维智能化特征的全光网2.0将成为云网协同时代的主流技术方案。 新闻链接：http://www.c114.com.cn/local/3884/a1101656.html 点评：架构扁平化将推动城域WDM/OTN设备下沉到接近用户侧的网络边缘，调度全光化需要在交换节点大规模引入ROADM、WSON、CD/CDC ROADM等技术以及基础设施层引入G.654.E超低损耗光纤。作为中国最大的固网运营商，中国电信拥有最大OTN骨干网络，若是按照以上方案对其进行升级，投资规模将非常可观，利好OTN设备商、WDM/RODAM器件生产商以及光纤厂商。 三、 行业投资观点 1、关注OTN和10G-PON产业链 由于数据流量的快速增长以及政府和企业客户需求的增长，传送网技术正向大容量、智能化、多业务承载和调度灵活化方向发展，运营商将加大基于WDM技术的OTN系统的建设。 由于宽带用户和移动通信用户的渗透率增长接近极限，千兆宽带市场将成为运营商争取用户的关键所在。目前，中国移动和中国联通将启动千兆宽带的建设；已经提前2年进行建设的中国电信在今年，还将持续进行千兆宽带的建设。千兆宽带的建设将拉动10G-PON产业链的增长。 2、关注确定性较强的IDC运营细分行业 通信·行业周报 请务必阅读正文后免责条款 4 / 5 虽然行业整体情况不尽如人意，但是仍有不少细分行业让人眼睛一亮。IDC运营行业在过去的几年保持了高质量的增长。2019年Q1，以IDC运营商为主的电信运营III细分行业：实现收入32亿元，同比增长26%，领先行业整体19% 的增速；毛利率26.6%，同比提升0.6个百分点，领先行业20.9%的整体水平；归母净利润4.3亿元，同比增长35%，大幅领先行业7%的整体水平。 我们认为，在国内云计算市场快速增长以及外资运营商进入中国市场的驱动下，IDC运营企业的收入仍有望快速增长，确定性也较强。建议关注数据港。 四、 风险提示 1、运营商5G资本开支不及预期会使行业增长不及预期 目前来看，运营商的5G部署进程基本与预期一致。若是再次出现类似中兴通讯的不可控事件，国内运营商的5G部署进程有可能会不及预期，从而使得行业增长不及预期。 2、5G新应用场景商业化进程存在不确定性 工业互联网、边缘计算和车联网等5G应用场景的商业化进程仍处于初级摸索阶段，相关企业的业务发展有可能不及预期。 3、ICP资本开支不及预期会使得IDC运营商业绩不及预期 阿里巴巴、腾讯等公司对数据中心的需求是国内IDC行业增长的主要驱动力，若是这些ICP公司的资本开支执行不及预期将会使得IDC运营商业绩不及预期。 平安证券研究所投资评级： 股票投资评级: 强烈推荐（预计6个月内，股价表现强于沪深300指数20%以上） 推荐（预计6个月内，股价表现强于沪深300指数10%至20%之间） 中性（预计6个月内，股价表现相对沪深300指数在±10%之间） 回避（预计6个月内，股价表现弱于沪深300指数10%以上） 行业投资评级: 强于大市（预计6个月内，行业指数表现强于沪深300指数5%以上） 中性（预计6个月内，行业指数表现相对沪深300指数在±5%之间） 弱于大市（预计6个月内，行业指数表现弱于沪深300指数5%以上） 公司声明及