MDI、维生素价格平稳，化肥、农药弱势运行

- 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 市场数据(人民币） 市场优化平均市盈率 18.90 国金基础化工指数 2884.69 沪深300指数 3948.51 上证指数 2999.60 深证成指 9823.42 中小板综指 9247.37 相关报告 1.《胶黏剂行业深度报告：产业重心转移，集中度提升，国内企业迎来发...》，2019.9.2 2.《VE行业有望形成反转，关注国庆前环保限产带动产品供需变化-【...》，2019.9.1 3.《巴斯夫供给端影响超预期，持续看好新和成及浙江医药-VA行业点...》，2019.8.29 4.《VE行业拐点确立，看好产品价格中枢上移-VE行业拐点确立，看...》，2019.8.28 5.《VA报价有所提高，化肥农药整体清淡-【国金基化】行业研究周报...》，2019.8.25 蒲强 分析师 SAC执业编号：S1130516090001 puqiang＠gjzq.com.cn 王明辉 联系人 wangmh＠gjzq.com.cn 杨翼荥 联系人 yangyiying＠gjzq.com.cn MDI、维生素价格平稳，化肥、农药弱势运行 重点行业观点 ◼ MDI行业观点：本周国内聚合MDI市场阴跌为主，纯MDI市场偏弱向下，截止到9月5日，国内市场主流聚合MDI商谈在12400-13500元/吨桶装含税现金自提或周边送到，与8月29日相比，均价下滑50元/吨，跌幅为0.38%；纯MDI报价17800-18300元/吨电汇桶装。原料方面：周内苯胺市场价格继续持稳，截至本周四，华北苯胺市场一周价格运行区间在6130-6380元/吨，周均价在6255元/吨承兑自提，同上周均价（6255元/吨）持平。下周观点：聚合、纯MDI以震荡为主。 ◼ 维生素行业观点：本周维生素A市场成交略有好转，贸易商价格350-360元/kg仅供参考，局部价格低。维生素E近期国内市场成交清淡，贸易商出货意愿提升，根据生产日期、采购量和品牌不同，市场报价45-48元/kg，局部饲料厂和贸易商抛售价格低。 ◼ 有机硅：价格小幅回落，未来开工情况将是价格变化的主要因素。有机硅产品本周价格重心小幅下行， DMC主流报价20700-21000元/吨，整体来看单体厂家开工仍位于低位，企业库存较低，有机硅下游需求并未呈现显著变化，9月有机硅价格变化仍需关注开工情况，一方面限产的政策或将给单体供给带来较大不确定性，另一方面企业挺价情绪也将有所影响，建议关注9月70周年国庆前，企业因环保限产情况。 ◼ 农药市场淡季，行情盘整为主。除草剂方面，本周草甘膦报价2.5万元/吨，环比上周上涨2.04%，后续关注国庆期间河北甘氨酸企业的开工情况可能带来的超预期变化，2,4-D原药、高效氟吡甲禾灵原药、双草醚原药小幅下跌。杀虫剂方面，大部分产品价格稳定，联苯肼酯原药和啶虫脒原药小幅上涨。杀菌剂方面，大部分产品价格稳定，戊唑醇原药和吡唑醚菌酯原药小幅上涨。 投资建议 ◼ 上半年受企业利润水平下降影响，制造业投资增速下滑，但在较为宽松的环境下，整体需求略好于预期，地产投资成为主要支撑，进入9月份，减税降费的实际效果预期将逐步显现，企业利润下行的边际水平将有所改善，需求下行速度有望缓解，同时在不断出台的政策引导下，基建投资有望持续支撑下游需求；中美贸易摩擦不断升级，加税范围扩大的消息不断，使得进出口市场难以有明显好转，而贸易摩擦复杂性使市场已经有所准备，对下游的需求冲击强度或将有所缓和。整体来看，需求仍有下行压力，但市场已经有较为明显预期，因而周期品的短期波动仍需关注库存变化，库存压力较小而供给略紧的品种有望出现短期的趋势性变动；站在目前时点，我们建议以下维度关注化工投资机会：1.底部企稳的周期品 MDI、钛白粉等；2.细分行业供需结构良好：维生素E、I+G（星湖科技）、甜味剂等；3.成长股方面，我们看好中间体行业的集中度提升以及海外巨头外包比例加大的趋势（雅本化学、中旗股份、联化科技）。4.化工新材料，建议关注胶黏剂产品加速替代趋势。逐步关注受益于上游材料上涨空间有限，盈利有望改善，收入端仍有增长的中游标的。持续关注全国安监趋严带来的阶段性供给收缩以及长期龙头受益的机会（农药、染料）。 风险提示 ◼ 需求出现大幅下滑，通胀超预期，汇率出现波动 2353255527562958315933613562180907181207190307190607国金行业沪深300 2019年09月07日 资源与环境研究中心 基础化工行业研究 增持（维持评级） ) 行业周报 证券研究报告 行业周报 - 2 - 敬请参阅最后一页特别声明 内容目录 一、本周市场回顾 ........................................................................................... 5 二、国金大化工团队近期观点 .......................................................................... 6 三、本周主要化工产品价格涨跌幅及价差变化 ................................................. 7 原油与天然气 ............................................................................................... 7 烯烃产业链 ................................................................................................... 8 化纤产业链 ................................................................................................... 8 氯碱化工产业链 ...........................................................................................11 聚氨酯产业链 ............................................................................................. 12 农用化学品产业链 ...................................................................................... 13 橡胶及塑料产业链 ...................................................................................... 16 重要产品价差变动趋势 ............................................................................... 18 四、上市公司重点公告汇总 ........................................................................... 26 五、本周行业重要信息汇总 ........................................................................... 27 六、近期化工板块股票涨跌排名 .................................................................... 28 七、风险提示 ................................................................................................. 29 图表目录 图表1：板块变化情况 ..................................................................................... 5 图表2：本周SW化工板块涨跌幅 ................................................................... 5 图表3：布伦特原油期货价格 .......................................................................... 7 图表4：WTI原油期货价格 .............................................................................. 7 图表5：国际汽油价格 ..................................................................................... 8 图表6：国际柴油价格 ..................................................................................... 8 图表7：国际乙烯价格东南亚CFR .................................................................. 8 图表8：国内石脑油价格中石化出厂 ................................................................ 8 图表9：国际丙烯价格FOB韩国 ..................................................................... 8 图表10：国际丁二烯价格东南亚CFR ............................................................. 8 图表11：PX CFR东南亚价格 ......................................................................... 9 图表12：MEG华东地区价格 .......................................................................... 9 图表13：PTA华东地区价格 ............................................................................ 9 图表14：己内酰胺华东地区价格 ..................................................................... 9 图表15：PET切片华东价格 ........................................................................... 9 图表16：PTMEG华东地区价格 ...................................................................... 9 图表17：粘胶短纤华东地区价格 ..........................................