机械军工行业周报：转型升级看好研发检测和国企改革重组
东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 机械行业周报20161017-20161023 证券研究报告〃行业研究〃机械行业 转型升级看好研发检测和国企改革重组 投资评级：增持（维持） 1.推荐组合 康尼机电（603111）、苏试试验（300416）、隆鑫通用（603766）、应流股份（603308）、国睿科技（600562）、天奇股份（002009） 2、上周市场回顾 【晶盛机电】、【华中数控】本周复牌，持续重点推荐！详见报告点评。 本周机械设备板块（801890）涨1.1%，创业板跌0.6%，沪深300涨0.7%。机械行业整体市盈率TTM100倍，市净率3.5倍。 3、上周报告和交流 【华源包装】三季报高增长，股权激励出台看好未来发展 【华中数控】收购锦明无条件过会，工业4.0龙头整装待发 4、最新核心观点： -碳纤维产业链：建议逐步关注行业机会 近期我们密集组织碳纤维产业链调研，碳纤维性能优异，广泛应用于国防、交运、风电、运动以及土木等领域，被誉为“黑色黄金”。其生产流程复杂，产业链附加值极高，产业链千亿市场规模。预计我国未来五年将实现20%的年复合增速，2020年将达到128亿美元市场规模，短期看好复合材料生产与仪器设备定制化销售企业，中长期来看，全产业链布局厂商、标准化设备供应商机会更大，建议关注：楚江新材、海源机械、康得新等。 -机械行业转型升级看好研发和并购重组两个链条 1、-研发检测服务（军工）确定性高增长 90%以上机械行业企业在寻求转型升级，市场一直关注并购的机会，而忽视企业依靠技术突破转型的机会。国家和企业在转型升级过程中研发投入在不断加大，研发费用中15%-20%用于研发检测，研发检测服务行业是未来几年高增长最确定的行业之一。预计十三五期间，数千亿元军工科研投入包括航发、深海深空等重大专项将逐步落地，军工科研检测服务预计景气度最高，年均需求超过400亿元，建议重点关注【苏试试验】等公司。 2、-并购重组持续关注有安全边际国企改革受益标的 随着央企改革试点之后，预计地方国企改革将加速突破，关注上海、广东、重庆、安徽等国企改革前面的区域。关注有安全边际、有混改和集团整体上市预期的品种，首推【苏常柴A】、【烟台冰轮】（山东）、其余：上海机电（上海）、广日股份（广州）、大冷股份（辽宁）。详见9月6日发布国企改革深度报告 2016年10月23 日 首席证券分析师 陈显帆 执业资格证书号码：S0600515090001 chenxf@dwzq.com.cn 证券分析师 周尔双 执业资格证书号码：S0600515110002 zhouersh@dwzq.com.cn 13915521100 研究助理 毛新宇 maoxy@dwzq.com.cn 15221608997 研究助理 王皓 wangh@dwzq.com.cn 13811332227 股价走势 相关研究 机械行业2016年年度策略：中长期布局中国高端制造，把握创新主题机会 2015.12.29 机械军工：军民融合，国家战略，强国兴军2016.02.22 隆鑫通用深度报告：传统主业稳定增长确定，农业植保运营业务即将爆发性增长2016.03.02 工程机械：工程机械行业仍处于缓慢出清过程，建议关注龙头公司转型进展2016.03.10 通用航空深度报告：低空改革进入深化阶段，通用航空万亿市场即将启航2016.05.03 机械中期策略：把握“强”业绩和技术革新”“强”主题两条主线2016.07.21 燃料电池：寻找国内的“隐形冠军”2016.08.01 碳纤维行业深度报告：碳纤维，即将井喷的黑色黄金2016.08.01 国企改革深度报告:防御下的强主题,推荐地方国企改革板块2016.09.06 轨道交通深度报告:轨道交通重塑时空,万亿级市场保增长2016.09.0 机械行业周报 1017-1023 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 -中期策略：把握“强”业绩和技术革新“强”主题两条主线 1）机械行业分化加速，看好强业绩和技术创新强主题两个主线 经济新常态下，大周期下行对以固定资产投资为拉动的传统机械行业公司冲击甚大，机械行业上半年跌幅16%，体制改革、创新势在必行。剔除次新股，围绕锂电、轨交等较高行业景气度的相关内生业绩增长确定的公司均获得较好的收益，比如先导智能（锂电设备）、康尼机电（轨交）、精锻科技等。收益较好的强主题包括量子通信（三力士）、半导体（晶盛机电）和无人驾驶等。我们认为下半年将延续强业绩和强主题两大投资主线挖掘个股机会。 2）投资主线一：景气度确定轨交、通航、核电和锂电，以及预期差较大的包装机械；投资主线二：看好技术革新为驱动力的强主题投资 十大金股：苏试试验、斯莱克、隆鑫通用、康尼机电、应流股份、晶盛机电、华源包装、三力士、天奇股份、纽威股份 5、细分行业观点 1)持续推荐大交通：轨交+通航板块 A. 国家发改委密集批复多地轨道交通规划，观点不变，PPP有望加速推动轨交设备产业未来5年快速增长，持续首推【康尼机电】 据媒体报道，近期国家发改委加快了城市轨道交通网的批复速度，截至目前，共有近50个城市规划获批，已批复规划线路总投资超过2.5万亿元。其中超过1000亿元的城市有6个，分别为北京、上海、深圳、成都、苏州、青岛。近期财政部也公布了第三批PPP示范项目,其中轨道交通单体规模巨大，总计投资金额超1万亿元。发改委信息显示，截至今年8月底，在发改委推出11大类重大工程包中，城市轨道交通重大工程方面已开工43个项目，累计完成投资686亿元，比7月底增加40亿元。当下，面对GDP稳增长压力，各地方政府对于推进PPP展开意愿强烈，以PPP为导向的社会资本加速介入，有望使得轨交设备行业迎来新一轮增长期。持续重点推荐内生增长确定，外延有望超预期的【康尼机电】，其他推荐永贵电器、鼎汉技术、中国中车和华伍股份，建议关注新筑股份、众合科技。 B.通航配套政策有望陆续落地，具备安全边际+弹性 《关于促进通用航空业发展的指导意见》提出到2020年，培育超过万亿的通航产业规模，并提出真高3000米以下的监事空域及报告空域无缝衔接。《关于经济建设和国防建设融合发展的意见》此前发布，再次将低空空域规划、空域管理等提上议题。我们预计未来相关配套政策将陆续出台。从国外发展经验看，政策落地后产业将迎爆发性增长。 推荐组合：【隆鑫通用】、海特高新、威海广泰、四川九洲、华伍股份。关注:德奥通航、四创电子。 2)推荐景气度高和确定的锂电设备、核电设备、半导体设备、无人机、 机械行业周报 1017-1023 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 智能制造等优质股 A. 【锂电设备】新能源汽车的需求量的井喷倒逼锂电池生产厂家对锂电设备的快速扩产能。我们预计2016年锂电设备需求130亿元左右，并且年复合增长率30%-50%。 锂电设备我们看好三个方向：一是直接影响电池安全性、容量、一致性等性能、处于前端工序的涂布机，对应标的是赢合科技（包括雅康），浩能科技（科恒股份）。二是定制化要求高和生产效率要求高、处于中端工序的卷绕机，对应标的是先导智能，赢合科技（包括雅康）。三是目前自动化程度较低，未来替代人工空间巨大的PACK组装线，对应标的是【华中数控】。 B.【无人机】千亿农业植保无人机运营市场需求即将迎来爆发，推荐安全边际高的【隆鑫通用】、关注德奥通航、威海广泰、雷柏科技。 C.【核电设备】英国政府最终批准中英欣克利角核电站项目。英国政府15日在声明中表示，在与法国电力集团（EDF）签署一份经过修订的协议后，政府最终决定放行欣克利角C核电站项目。英国政府的获批意味着欣克利角C项目继续推进的障碍已经全部扫除，中方在英的三大核电项目的继续推进条件已经具备，这也意味着中广核正式进入英国核电市场，同时也是中国核电企业首次进入发达国家。内陆核电将有望于十三五期间重启，核电设备行业2016年有望迎来订单拐点，推荐【应流股份】，关注台海核电、南风股份、中核科技、江苏神通。 D.【智能制造】关注物流自动化和智能停车库相关机会，建议关注:【天奇股份】、【华中数控】、双环传动、埃斯顿、机器人、东杰智能等。 E、【半导体设备】《国家集成电路推进纲要》《中国制造2025》等顶层设计文件对半导体行业发展做出规划，我国半导体产业步入高速发展阶段。摩尔定律已接近极限，超越摩尔定律离不开高水准设备，市场需求和国家战略推大陆半导体进入政策密集期，建议积极关注单晶生长设备上市公司：【晶盛机电】。 F、【OLED和3D玻璃】UBI Research表示，目前智能手机上所有的柔性OLED是边缘柔性的设计，2017年三星将可以实现柔性OLED覆盖整个屏幕。UBI Research预测，这样的无边设计会在2017年抢占所有柔性OLED智能手机市场近20%的份额，到2020年将占50%。可折叠OLED将是下一阶段的产品，会在2019年登陆市场。从设备端，我们建议积极关注：智云股份，天通股份，苏大维格，隆华节能，昊志机电，维宏股份等。 3)【军民融合】习近平要求加强军民融合,再次强调军民融合是国家战略 10月19日，习近平总书记参观第二届军民融合发展高技术成果展览。习近平总书记强调，军民融合是国家战略，关乎国家安全和发展全局，既是兴国之举，又是强军之策。 2月份发布的深度报告也提出了前瞻性的一些观点，包括顶层设计文件、军民融合最高统筹机构、低空空域改革等等，在《意见》里都兑现。习近平提出建设世界科技强国，参考美国科技发展历史，科技强国建设需要深度军民融合参与。借鉴美国DARPA，军民融合推动科技创新。习主席提出要在航空发动机、量子通信、智能制造等领域再部署一批体现国家 机械行业周报 1017-1023 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 战略意图的重大科技项目。 建议继续关注军民融合“十三五”规划以及系列相关顶层设计方案的完善军民融合都将全面提速。 近期密切关注科研研所改制政策进展，建议关注航天集团、CEC、兵器集团旗下相关个股机会。 A.民参军推荐：【苏试试验】、三力士、海特高新、威海广泰、华伍股份。 B.军工改革和院所改制推荐:【国睿科技】、【乐凯胶片】、【中国动力】；关注:航天科技、光电股份、四创电子、中航电测等 C.行业催化剂：军民融合/院所改制/通航政策/发动机公司成立。 4)关注燃料电池、碳纤维主题性机会，工程机械机会仍取决于转型成功 【燃料电池】燃料电池能量密度远超现有的锂电池，发展趋势确定。十三五将有望成为我国燃料电池发展的黄金五年，分布式电站、燃料电池物流车、燃料电池乘用车等市场的需求将为整体行业发展创造良好的环境。关注：富瑞特装、雪人股份、汉钟精机、京城股份。 【碳纤维】碳纤维性能优异，广泛应用于国防、交运、风电、运动以及土木等领域，被誉为“黑色黄金”。其生产流程复杂，产业链附加值极高，产业链千亿市场规模。预计中国市场将实现近19%的年复合增速，2020年将达到128亿美元市场规模，碳纤维需求量将达到2.6万吨，成为新的增长极。建议关注：楚江新材、康得新、金发科技，精功科技，海源机械。 【工程机械】短期存交易性机会，中期仍取决于转型进展 9月份挖掘机销量5459台，同比增长71.40%（2015年9月销量数据为3185台）,环比增长25.5%（2016年9月销量数据为4349台）；1-9月累计销量5.1万台,同比增长12.81%。其中小挖
