营收增速亮眼，主动加大拨备计提力度

请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 1 信达证券股份有限公司CINDASECURITIES CO.,LTD北京市西城区闹市口大街9号院1号楼6层研究开发中心邮编：100031信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼 邮编：100031 营收增速亮眼，主动加大拨备计提力度 2019年8月29日 事件：近日，北京银行发布2019年半年业绩，公司报告期内实现营业收入327.42亿元，同比增长19.64%；归属母公司股东净利润分别为128.69亿元，同比增长8.56%；每股EPS（摊薄）为0.61元，同比增长8.92%；公司不良率1.45%，较年初下降0.01个百分点。 点评：  计提拨备拖累盈利，净息差小幅回升。公司2019年上半年营收与归母净利润同比增加19.64%与8.56%，增速水平位于上市银行中游，盈利保持正向增长。值得注意的是，同期拨备前净利润增速24.7%，实现两位数较快增长。净利润增长的主要贡献因素是生息资产规模的增长、投资收益增加以及净息差的提升，而计提拨备大幅增长52.4%，是拖累净利润增速的最主要原因。上半年，公司净息差水平小幅回升、持续改善：2019 Q1息差为1.86%，2019 Q2为1.95%，主要是由于高收益客户贷款规模上升，议价能力增强。  资产质量压力仍存，关注贷款迁徙率下降。2019年上半年，公司整体不良率为1.45%，较2018年年底下降1BP，但环比来看，2019年1季度末公司不良贷款率为1.40%，整体资产质量压力仍存。但值得注意的是，公司的关注贷款迁徙率从89.25%（2018年）降至37.38%，同时公司继续推进对不良贷款的核销，上半年核销规模45.33亿元，同比增加49.65%。我们认为，随着资产质量的好转，公司拨备压力减缓后，拨备反补利润使得公司利润增速将更为可观。  线上业务带动利差，金融科技服务能力持续增强。报告期内，公司利用线上业务加快对公网贷、零售网贷、反欺诈平台、风控模型平台建设，全面推动联合贷、助贷以及自建场景线上项目，截至6月底线上业务规模达到141亿元，较年初新增123亿元，平均利率10.2%，带动全行净利差提升3bp。2019年上半年，发布科创板服务方案，支持科创板受理企业28家，累计授信超37亿元。中关村小巨人创客中心会员总数已超1.8万家，累计为2.6万家科技型小微企业提供信贷资金超过5000亿元。上半年，科技金融贷款余额1526亿元，突破1500亿元大关，树立了科技金融服务新标杆。  盈利预测及评级：我们预测北京银行2019年、2020年和2021年分别实现营业收入617.37亿元、664.19亿元和714.89亿元；归属于母公司净利润分别为210.17亿元、225.06亿元和238.12亿元，对应每股收益分别为1.00元、1.07元和1.13元，维持公司“增持”评级。 康敬东 食品饮料行业分析师 证券研究报告 公司研究——跟踪报告 北京银行（601169.SH） 买入增持持有卖出 上次评级：增持，2019.04.29 王小军 金融行业分析师 执业编号：S1500512040003 联系电话：+86 10 83326865 邮箱：wangxiaojun@cindasc.com 关 竹 金融行业分析师 执业编号：S1500517090001 联系电话：+86 10 83326871 邮箱：guanzhu@cindasc.com 相关研究 《资产负债结构改善，关注资产质量好转》2018.05.21 《中收萎缩拖累业绩，资产质量存压力》2018.09.04 《利息净收入助力盈利增长，关注迁徙率激增施压资产质量》2019.04.29 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 2  风险因素：1、宏观经济增速不达预期，影响资产质量；2、成本上升过快，影响利润水平。 资产质量 2017A 2018A 2019E 2020E 2021E 不良贷款率 1.24% 1.46% 1.45% 1.38% 1.32% 拨备覆盖率 266% 218% 218% 222% 244% 拨贷比 3.30% 3.18% 3.17% 3.07% 3.23% 盈利能力 营业收入(亿元) 503.53 554.88 617.37 664.19 714.89 增长率YoY % 6.10% 10.20% 11.26% 7.58% 7.63% 归属母公司净利润(亿元) 187.33 200.02 210.17 225.06 238.12 增长率YoY% 5.23% 6.77% 5.07% 7.09% 5.80% 每股指标 每股拨备前利润（元） 1.71 1.93 2.18 2.36 2.54 EPS（元） 0.89 0.95 1.00 1.07 1.13 BVPS（元） 8.27 9.10 9.98 9.99 10.91 资料来源：Wind，信达证券研发中心预测 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 3 财务报表（亿元）2017A2018A2019E2020E2021E主要财务比率2017A2018A2019E2020E2021E利润表成长能力营业收入503.5554.9617.4664.2714.9 营业收入增速6.10%10.20%11.26%7.58%7.63% 利息收入902.11,064.61,075.21,184.11,300.5 净利息收入增速4.93%15.69%10.04%7.85%8.11% 利息支出508.3609.1573.9643.5716.0 净手续费收入增速10.21%-16.07%4.95%4.28%4.36% 净利息收入393.8455.5501.3540.6584.4 发放贷款及垫款增速19.71%17.29%11.50%10.00%10.00% 净手续费收入105.888.893.297.2101.4 吸收存款增速10.23%9.25%10.50%10.80%11.00% 其他经营净收益3.89.022.926.429.1 拨备前利润增速7.10%12.83%12.53%8.31%7.63%营业支出274.9318.8368.4397.6432.9 净利润增速5.35%6.65%5.07%7.09%5.80% 营业税金及附加5.25.35.96.36.8 归母净利润增速5.23%6.77%5.07%7.09%5.80% 业务及管理费135.2139.8151.3159.4171.6盈利能力 资产减值损失134.3173.8211.3231.9254.5 ROE11.78%10.86%10.40%10.64%10.75%营业外净收入-0.5-0.70.00.00.0 ROA0.85%0.82%0.78%0.76%0.73%拨备前利润362.5409.0460.2498.5536.5 生息率4.36%4.86%5.35%4.82%4.76%利润总额228.2235.2248.9266.6282.0 付息率2.16%2.52%2.76%2.37%2.40% 所得税39.433.937.340.042.3 净息差2.25%2.46%2.52%2.25%2.17% 净利润188.8201.4211.6226.6239.7 净利差2.34%2.58%2.44%2.36%2.34% 归属于母公司净利润187.3200.0210.2225.1238.1资产负债表资产质量总资产23,29825,72928,30831,13934,253 不良贷款率1.24%1.46%1.45%1.38%1.32% 现金及存放央行1,8472,1492,1362,3672,628 拨备覆盖率265.57%217.51%218.42%221.94%244.46% 同业资产872424792878974 拨贷比3.30%3.18%3.17%3.07%3.23% 贷款总额10,39012,18613,58814,94716,441资本状况 贷款减值准备381432489538592 资本充足率12.41%12.07%11.24%10.33%10.18% 贷款净值10,00911,75513,09914,40915,849 核心资本充足率9.31%8.26%8.92%8.93%9.07% 以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产1,5251,7591,934 存贷比81.90%87.92%88.72%88.08%87.29% 以摊余成本计量的金融资产6,8037,1567,515每股指标 以公允价值且其变动计入其他综合收益的金融资产1,3061,3551,491 每股拨备前利润（元）1.711.932.182.362.54 交易性金融资产429492 EPS（元）0.890.951.001.071.13 可供出售金融资产1,8432,343 BVPS（元）8.279.109.989.9910.91 持有至到期资产2,2612,286 应收款项类资产3,9144,169 买入返售类资产631430283311343 其他资产1,111.36 1,250.26 1,874.80 2,366.03 2,926.91 总负债21,530.9123,787.3126,180.1129,007.5731,925.53 同业负债2,983.003,609.293,927.024,641.215,108.08 存款总额12,686.9813,860.0615,315.3716,969.4318,836.06 应付债券3,983.404,056.024,461.624,907.785,398.56 其他负债1,877.532,261.942,476.112,489.152,582.82股东权益1,767.141,941.342,127.992,131.352,327.28归属于母公司股东权益1,748.441,924.502,109.542,112.862,307.09 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 4 研究团队简介 王小军，金融行业分析师。10年证券从业经历，曾就职于天相投顾和中国民族证券，主要从事国际经济及金融市场研究。2012年4月加入信达证券，负责策略研究(行业比较)，2014年7月起负责金融行业研究。拥有国际与国内、宏观策略与行业等多维度的研究经验。与央视、新华社等主流媒体互动频繁。 关竹，金融行业分析师。2015年研究生毕业于中央财经大学金融专业，2013年本科毕业于山东大学金融专业。2015年7月加入信达证券研究开发中心，负责金融行业的研究。 机构销售联