食品饮料行业周报：啤酒业绩增长亮眼，白酒旺季值得期待

行 业 研 究 证 券 研 究 报 告 行 业 周 度 报 告 请务必阅读正文之后的免责条款。 宏观研究 食品饮料 啤酒业绩增长亮眼，白酒旺季值得期待 [Table_Title] ——食品饮料行业周报 [Table_Author] 分析师： 黄婧 执业证书编号：S1380113110004 联系电话：010- 88300846 邮箱：huangjing@gkzq.com.cn [Table_PicQuote] 食品饮料与上证综指涨跌幅走势图 [Table_IndustryRank] 行业评级 强于大市 [Table_IndustryRank] 相关报告 1、 茅台销售方案落地，伊利长期发展向好20190813 2、 名优白酒仍处涨价期，关注后续吨价及动销20190805 3、 白酒基本面未变，大众品关注龙头20190730 4、 二季度基金增持，中报业绩确定性较强20190723 [Table_Date] 2019年8月20日 [Table_Summary] 内容提要： 上周食品饮料指数上涨6.54%，领先上证综指4.77个百分点，在申万28个一级行业中排名第2。板块成交额1035.73亿元，市场活跃度较前一周略有提升。子板块中啤酒、白酒及黄酒涨幅居前，仅软饮料下跌。目前，板块整体市盈率TTM为31.52倍，相对全部A股溢价率为122.44%。 市场热点：1、海天2019年上半年业绩实现稳健增长。收入方面，酱油稳健、蚝油高速，全国化进展顺利。成本上升毛利率略降，净利率维持高位。虽然公司成本上升引发部分投资者担忧，但我们认为，公司调味品龙头地位稳固，抗周期能力较强，实现“三五”规划收入复合增长率15%的目标为大概率事件。2、青岛啤酒2019年上半年业绩超预期。公司销量小幅上升，吨价提升明显，产品结构持续升级；高端品放量导致销售费用率有所上升，但华东、华北地区减亏成效显著，叠加减税降费，净利润大幅提升。公司龙头地位稳固，加之果断的产能梳理及激励机制的改善，下半年利润将大概率维持较高速增长。 投资建议：根据7月社零数据，食品饮料板块在大消费行业中具有较为明显的比较优势。啤酒方面，上周核心公司半年报印证行业拐点，结构升级+产能清理+减税降费，预计未来2-3年核心公司利润具有较大增长空间，建议关注华润、重啤及青啤。白酒方面，茅台集团销售方案提振了市场对高端白酒基本面的信心。在即将到来的旺季中，普飞业绩确定性强，普五、国窖销量存在弹性空间，表现值得期待。建议关注业绩确定性强的高端白酒茅五泸以及成长逻辑强、市场份额不断提升的汾酒、顺鑫和古井。大众品方面，伊利股权激励方案被悲观解读；海天半年业绩实现较高增长，防御价值凸显。建议关注伊利、海天味业及中炬高新。 风险提示：食品安全问题；公司经营业绩低于预期；人民币汇率波动风险；国内利率上调风险；国内宏观经济数据不及预期；中美贸易摩擦加剧；国内外资本市场较大波动等系统性风险。 -30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%60%18-0818-0918-1018-1118-1219-0119-0219-0319-0419-0519-0619-07食品饮料(申万)上证指数 行业周度报告 请务必阅读正文之后的免责条款 2 of 10 目录 1、上周市场回顾与投资建议 ....................................................... 3 1.1食品饮料板块走势 ............................................................ 3 1.2个股表现 .................................................................... 4 1.3行业热点 .................................................................... 4 1.4投资建议 .................................................................... 5 2、数据跟踪 ..................................................................... 7 3、风险提示 ..................................................................... 9 图表目录 图1：上周（2019.8.12-8.16）申万一级行业涨跌幅（%） .......................................................... 3 图2：上周（2019.8.12-8.16）食品饮料子板块涨跌幅（%） ...................................................... 3 图3：食品饮料行业估值比较（倍数） ......................................................................................... 3 图4：2019年8月19日重点白酒公司2019年PE（万得一致预期）（倍） ............................. 7 图5：茅台、五粮液出厂价（元/500ml） ...................................................................................... 8 图6：五粮液、洋河、青花汾京东零售价(元/500ml) ................................................................... 8 图7：生鲜乳价格 ............................................................................................................................. 8 图8：新西兰全球乳制品贸易价格指数涨跌幅变化 ..................................................................... 8 图9：国产婴幼儿奶粉平均零售价 ................................................................................................. 8 图10：国外品牌婴幼儿奶粉平均零售价 ....................................................................................... 8 表1：上周涨跌幅前10名与后10名个股对比 ............................................................................. 4 表2：重点公司估值情况 ................................................................................................................. 6 行业周度报告 请务必阅读正文之后的免责条款 3 of 10 1、上周市场回顾与投资建议 1.1食品饮料板块走势 上周食品饮料指数上涨6.54%，领先上证综指4.77个百分点，在申万28个一级行业中排名第2。板块成交额1035.73亿元，市场活跃度较前一周略有提升。子板块中啤酒、白酒及黄酒涨幅居前，仅软饮料下跌。目前，板块整体市盈率TTM为31.52倍，相对全部A股溢价率为122.44%。 图1：上周（2019.8.12-8.16）申万一级行业涨跌幅（%） 资料来源：WIND，国开证券研究部 图2：上周（2019.8.12-8.16）食品饮料子板块涨跌幅（%） 图3：食品饮料行业估值比较（倍数） 资料来源：WIND，国开证券研究部 资料来源：WIND，国开证券研究部 -1012345678SW电子SW食品饮料SW计算机SW医药生物SW通信SW传媒SW休闲服务SW轻工制造SW综合SW国防军工SW机械设备SW商业贸易SW电气设备SW非银金融SW化工SW公用事业SW交通运输SW农林牧渔SW建筑材料SW汽车SW房地产SW纺织服装SW有色金属SW家用电器SW采掘SW钢铁SW银行SW建筑装饰-4-202468102030405060702016-082016-112017-022017-052017-082017-112018-022018-052018-082018-112019-022019-052019-08食品加工PE食品制造PE饮料制造PE 行业周度报告 请务必阅读正文之后的免责条款 4 of 10 1.2个股表现 上周食品饮料板块94只个股中有83只上涨，涨幅前三名分别为双塔食品（21.47%）、妙可蓝多（17.70%）、青岛啤酒（13.56%），香飘飘（-9.58%）、盐津铺子（-6.65%）、龙大肉食（-6.65%）居跌幅前列。 表1：上周涨跌幅前10名与后10名个股对比 证券代码 证券简称 周收盘价（元） 周涨跌幅% 周成交额 （亿元） 市盈率PE（倍） 市净率PB（倍） 市销率PS（倍） 002481.SZ 双塔食品 8.26 21.47 52.30 87.17 3.8