天然橡胶日报：市场氛围偏弱，期价重新走弱
投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 研究院 能源化工组 研究员 潘翔 0755-82767160 panxiang@htfc.com 从业资格号：F3023104 投资咨询号：Z0013188 余永俊 021-60827969 yuyongjun@htfc.com 从业资格号：F3047633 投资咨询号：Z0013688 陈莉 020-83901030 cl@htfc.com 从业资格号：F0233775 投资咨询号：Z0000421 联系人 张津圣 021-68757985 zhangjinsheng@htfc.com 从业资格号：F3049514 梁宗泰 020-83901005 liangzongtai@htfc.com 从业资格号：F3056198 康远宁 0755-23991175 kangyuanning@htfc.com 从业资格号：F3049404 华泰期货|天然橡胶日报 2019-08-16 市场氛围偏弱，期价重新走弱 15日，沪胶主力收盘11375（-150）元/吨，混合胶报价10700元/吨（-75），主力合约基差-950元/吨（+150）；前二十主力多头持仓66732（+488），空头持仓99093（+2215），净空持仓32361（+1727）。 15日，20号胶期货主力收盘价9865（-130）元/吨，青岛保税区泰国标胶1345（-20）美元/吨，马来西亚标胶1315美元/吨（-10），印尼标胶1315（-15）美元/吨。主力合约基差-810（-96）元/吨。 截至上周末：交易所总库存450332（+4867），交易所仓单413990（+1530）。 原料：生胶片39.20（-0.20），杯胶32（0），胶水39.20(+0.20)，烟片41.29（-0.17）。 截止8月9日，国内全钢胎开工率为69.14%（-2.34%），国内半钢胎开工率为67.68%(-2.12%）。 观点：受中美贸易摩擦加剧以及本周公布的国内经济数据继续示弱影响，沪胶与20号胶昨天重新走弱，天然橡胶基本面来看，随着这一波主产区原料价格的明显下挫之后，主产区产量释放带来的供需矛盾阶段性失衡基本得到修复，昨天泰国原料价格涨跌互现，近期原料价格的止跌使得前期原料下跌趋势没有延续; 从该角度来看，天然橡胶现货再继续大幅下行概率较小。但最近20号胶现货走弱，20号胶期货价格或难维持反弹势头。橡胶下游当前依然维持疲弱，或决定橡胶价格难以企稳，预计天然橡胶或将迎来较长时间的低位震荡期，但因为价格处于偏低区间，一旦供应端受到天气或相关政策等因素的扰动，也容易出现反弹。同时，全乳胶期货9月合约还面临老胶仓单压力的问题，如果后期9月与1月合约的价差不能拉开，则9月合约依然面临较大的交割压力，预计沪胶低位震荡概率大。价差角度来看，全乳胶1月合约对应的新胶仓单量不大，后期的仓单压力较往年或明显减少，而20胶上市或将带来后期国内20号胶库存的回升，后期可关注买RU01抛NR05的套利策略。 策略：中性 风险：供应端扰动，库存继续大幅下行，需求出现明显亮点等。 华泰期货|天然橡胶日报 2019-08-15 2 / 5 图 1： 国内全乳胶现货报价 单位：元/吨 图 2： 基差 单位：元/吨 数据来源：卓创资讯 华泰期货研究院 数据来源：卓创资讯 文华财经 华泰期货研究院 图 3： 国内云南胶水价格 单位：元/吨 图 4： 泰国原料价格 单位：泰铢/公斤 数据来源：卓创资讯 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 图 5： 全乳胶-3L胶 单位：元/吨 图 6： 全乳胶-混合胶 单位：元/吨 -2000-1500-1000-50005001000150020152016201720182019 -1500-1000-5000500100015002000250030001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/120152016201720182019 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 80001300018000230002800033000浙江山东江苏上海-4500-4000-3500-3000-2500-2000-1500-1000-500050002000400060008000100001200014000160001800003/2004/2005/2006/2007/2008/2009/2010/2011/202015201620172018201920304050607080901001102013/1/72013/9/72014/5/72015/1/72015/9/72016/5/72017/1/72017/9/72018/5/72019/1/7杯胶胶水烟片 华泰期货|天然橡胶日报 2019-08-15 3 / 5 图 7： 上交所库存 单位：吨 图 8： 青岛保税区库存 单位：万吨 01000002000003000004000005000006000007000001/62/63/64/65/66/67/68/69/610/611/612/620152016201720182019 数据来源：上期所 华泰期货研究院 数据来源：卓创资讯 华泰期货研究院 图 9： 沪胶主力持仓结构 单位：手 图 10： 天胶与合成胶价差 单位：元/吨 -10000-500005000100001500020000050001000015000200002500030000350004000045000500002010/8/232012/7/182014/7/112016/5/132018/3/16天胶-丁苯（右）天胶丁苯 数据来源：文华财经 华泰期货研究院 数据来源：卓创资讯 华泰期货研究院 图 11： 天胶进口量 单位：万吨 图 12： 合成胶进口量 单位：万吨 05101520253020152016201720182019900011000130001500017000190002100023000250002700029000-60000-50000-40000-30000-20000-1000001000020000多空单净持仓主力合约收盘价05101520253035401月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2015201620172018201905000001000000150000020000002500000300000035000004000000450000050000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20152016201720182019 华泰期货|天然橡胶日报 2019-08-15 4 / 5 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 图 13： 轮胎开工率 单位：% 图 14： 轮胎出口 单位：万条 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 图 15： 烟片与胶水价差 单位：泰铢/公斤 图 16： 生片与杯胶价差 单位：泰铢/公斤 数据来源：卓创资讯 华泰期货研究院 数据来源：卓创资讯 华泰期货研究院 20%30%40%50%60%70%80%90%2013/062014/062015/062016/062017/062018/062019/06全钢胎开工率半钢胎开工率150020002500300035004000450050001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20152016201720182019-50510152025302013/1/72014/1/72015/1/72016/1/72017/1/72018/1/72019/1/7烟片-胶水05101520252014/1/22015/1/22016/1/22017/1/22018/1/22019/1/2生片-杯胶 华泰期货|天然橡胶日报 免责声明 此报告并非针对或意图送发给或为任何就送发、发布、可得到或使用此报告而使华泰期货有限公司违反当地的法律或法规或可致使华泰期货有限公司受制于的法律或法规的任何地区、国家或其它管辖区域的公民或居民。除非另有显示，否则所有此报告中的材料的版权均属华泰期货有限公司。未经华泰期货有限公司事先书面授权下，不得更改或以任何方式发送、复印此报告的材料、内容或其复印本予任何其它人。所有于此报告中使用的商标、服务标记及标记均为华泰期货有限公司的商标、服务标记及标记。 此报告所载的资料、工具及材料只提供给阁下作查照之用。此报告的内容并不构成对任何人的投资建议，而华泰期货有限公司不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。 此报告所载资料的来源及观点的出处皆被华泰期货有限公司认为可靠，但华泰期货有限公司不能担保其准确性或完整性，而华泰期货有限公司不对因使用此报告的材料而引致的损失而负任何责任。并不能依靠此报告以取代行使独立判断。华泰期货有限公司可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。为免生疑，本报告所载的观点并不代表华泰期货有限公司，或任何其附属或联营公司的立场。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下，我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何投资或策略适合或切合阁下个别情况。此报告并不构成给予阁下私人咨询建议。 华泰期货有限公司2019版权所有并保留一切权利。 公司总部 地址：广东省广州市越秀区东风东路761号丽丰大厦20层、29层04单元 电话：400-6280-888 网址：www.htfc.com
