信达豆类油脂周度报告：美方下月加征关税，油厂开机再度回落

信达豆类油脂周度报告 美方下月加征关税，油厂开机再度回落 研究发展中心农产品小组 2019年8月4日 本周观点 •豆类：建议大豆观望为主，聚焦中美贸易谈判 美国特朗普声称，将从9月1日开始对3000亿美元中国出口美国商品加征关税。同时，美国USDA数据表明，今年美豆种植推迟且耕地面积减少，2019/20年度预期产量减少。此外，受台风影响，国内油厂压榨量再度回落。 •粕类：短期豆粕观望为主，受下游需求影响整体偏弱 2019/20年度美豆种植面积减少，预期大豆减产，整体种植预期已定；受台风影响，国内油厂整体处于胀库状态，上周整体压榨量再度回落，开机率小幅降低；国内豆粕库存整体偏高，“猪瘟事件”持续，下游生猪存栏量降到今年最低，肉禽养殖尚可，南方多雨天气不利水产养殖，豆粕整体需求偏弱，低于同期；菜籽进口免疫不符合规定，菜粕受到波及，短期价格不会有太大增幅，建议观望为主。 •油脂：豆油和菜油观望为主，棕榈做空2001合约，阻力位4500点 大豆市场整体供应充足，油厂开机率回落，豆油产量下降，处于同期低位，因中美贸易谈判不顺可能导致整体压榨利润短期下行；7月马来西亚棕榈油产地整体产量回升，库存偏高；菜油受菜籽进口影响，短期价格变化不大。 近期热点 1、美国特朗普声称，将从9月1日开始对3000亿美元中国出口美国商品加征10%关税。 2、受台风影响，国内油厂开机率再度回落，压榨量下行。 3、国内油厂豆粕胀库，下游生猪存栏量减少，肉禽养殖不利，水产 养殖受天气影响亏损，豆粕需求偏弱。 4、巴西7月份出口量同比减少23.3%，主要在于中国需求减少。 5、上周美国大豆压榨利润低于历史同期，仅为1.76美元/蒲式耳。 6、CFTC报告显示，投资基金在大豆期货和期权市场净空单增加。 7、巴西大豆蛋白含量出现四年来的首次下滑。 大豆产区主要影响因素—天气 巴西大豆主要产区本周降水量略低于常年值，并预测接下来降水量与同期持平。大豆主要产区的马托格罗索州降水量低于常年值，本周气温略高于常年值； 阿根廷大豆产区本周降水量与平常值相差不大，大豆产量略超于预期值。 数据来源：天下粮仓，信达期货 大豆进口情况（一） 0200400600800100012001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月中国大豆月度进口情况（万吨）201420152016201720182019-50.00%-40.00%-30.00%-20.00%-10.00%0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月我国大豆月度进口量同期比2017年同比2018年同比2019年同比020040060080010001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月中国进口巴西大豆月度进口量（万吨）2017201820190 100 200 300 400 500 600 700 800 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月中国进口美国大豆月度进口量（万吨）201720182019 大豆进口情况（二） 我国大豆6月进口量为652万吨，相比于上月736万吨，小幅下行；同期相比，进口量下行明显；美国、巴西和阿根廷是我国大豆主要进口供应商，随着中美贸易谈判撕裂，进口美豆占比一直下行，远低于去年和前年同期；同时，巴西作为世界第二大豆生产国，随着美豆进口减少，巴西大豆已成为我国进口大豆主要供应商，远超过美国，整体呈增长趋势；阿根廷大豆占比较同期明显增加。 0204060801001201401601月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月中国进口阿根廷大豆月度进口量（万吨）201720182019 数据来源：天下粮仓，信达期货 大豆压榨情况 截止到8月2日，本周国内油厂压榨量为149.26万吨，相比上周压榨量156.76万吨减少7.5万吨，跌幅4.78%；本周油厂开机率为41.78%，相比上周油厂开机率43.88%，跌幅4.79%。天下粮仓数据预测，下周油厂开机率下行，截止到上周，2018/19年度大豆压榨量达到了7858.95万吨，相比同期降幅13.61%。 050000010000001500000200000025000001-42-43-44-45-46-47-48-49-410-411-412-4油厂大豆周度压榨情况（吨）20162017201820190102030405060701-42-43-44-45-46-47-48-49-410-411-412-4油厂周度开机率2016201720182019 截止到8月2日，豆粕和豆油周度产量较上周均有回落。豆粕产量为117.91万吨，相比上周123.84万吨减少5.93万吨，跌幅4.79%；豆油产量为28.36万吨，相比上周29.78万吨减少1.42万吨，跌幅4.77%。截止到上周，2018/19年度豆粕产量达到了6208.45万吨，比同期降幅14.02%；豆油产量达到了1493.22万吨，相比同期降幅10.31%。 豆粕、豆油周度产量 050100150200豆粕周度产量（万吨）20162017201820190.005.0010.0015.0020.0025.0030.0035.0040.0045.001-42-43-44-45-46-47-48-49-410-411-412-4豆油周度产量（万吨）2016201720182019 数据来源：天下粮仓，信达期货 豆粕影响因素—库存和消费 截止上周，国内油厂大豆和豆粕库存分别为549.09万吨和86.69万吨，环比上周变化不大；豆粕消费环比上周有所下降，从124.54万吨减少至122.84万吨。 0100200300400500600700800国内油厂大豆周度库存（万吨）20162017201820190204060801001201401月4日2月4日3月4日4月4日5月4日6月4日7月4日8月4日9月4日10月4日11月4日12月4日豆粕周度库存（万吨）20162017201820190204060801001201401月4日2月4日3月4日4月4日5月4日6月4日7月4日8月4日9月4日10月4日11月4日12月4日豆粕周度库存（万吨）2016201720182019 数据来源：中国糖业协会，信达期货 豆油—库存和消费 截止上周，国内油厂库存为148.34万吨，环比上周148.33万吨增加0.01万吨；消费量本周为32.89万吨，较上周31.71万吨增加1.18万吨，增幅3.72%。 0100200300400500600700800国内油厂大豆周度库存（万吨）20162017201820190.0050.00100.00150.00200.001-42-43-44-45-46-47-48-49-410-411-412-4国内油厂豆油周度库存（万吨）20162017201820190.005.0010.0015.0020.0025.0030.0035.0040.0045.00豆油周度消费量（万吨）2016201720182019 菜粕 0102030405060701月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月中国菜籽月度进口量（万吨）2015201620172018201900.050.10.150.20.250.30.35沿海油厂菜籽周度开机率2016201720182019010000020000030000040000050000060000001000020000300004000050000600007000080000900002016/1/042016/4/042016/7/042016/10/042017/1/042017/4/042017/7/042017/10/042018/1/042018/4/042018/7/042018/10/042019/1/042019/4/04沿海油厂菜粕库存和未执行合同（吨）菜粕库存合计（左）未执行合同（右）-10.00 -5.00 0.00 5.00 10.00 15.00 20.00 25.00 30.00 35.00 40.00 2010/1/152010/7/152011/1/152011/7/152012/1/152012/7/152013/1/152013/7/152014/1/152014/7/152015/1/152015/7/152016/1/152016/7/152017/1/152017/7/152018/1/152018/7/152019/1/152019/7/15江苏豆菜粕单位蛋白价差（元/吨） 数据来源：天下粮仓，信达期货 菜油 截至上周，中国菜籽月度进口量为29.38万吨，低于去年同期；上周开机率为13.64%，基本维持在8%左右波动，豆粕价格优势的替代性对菜粕有压制性。本周菜籽压榨量为6.53万吨，低于去年同期；两广及福建周度菜油库存为9.52万吨，环比上周9.65万吨，略有跌幅。 020,00040,00060,00080,000100,000120,000140,000160,000沿海油厂菜籽周度压榨量（吨）2016201720182019020,00040,00060,00080,000100,000120,000140,000160,000180,000两广及福建周度菜油库存（吨）20152016201720182019 棕榈油—去库存 根据MPOB数据显示，7月份马来西亚棕榈油月度产量环比上升15.08%；出口较上月增加1.64%；7月份整体出油率大概增加10%，但是6月份库存并未降低，反而高于上月和同期。 80901001101201301401501601701801902002102201月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月马来西亚棕榈油月度产量（万吨）20192013201420152016201720180204060801001201401601802001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月马来西亚棕榈油月度出口量（万吨）20192013201420152016201720180501001502002503003501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月马来西亚棕榈油月度期末库存（万吨）2019201320142015201620172018 CFTC 截止到上周，CFTC基金净空单为2.12万张，环比上周基金净空单1.06万张减持1.06万张，增幅100%。 基差 -200020040060080010001-42-43-44-45-46-47-48-49-410-411-412-4图表标题1213141516171819豆粕主力合约基差-200020040060080010001-42-43-44-45-46-47-48-49-410-411-412-413141516171819菜粕主力合约基差-700-500-300-1001003005001-42-43-44-45-46-47-48-49-410-411-412-4图表标题1213141516171819豆油主力合约基差-1200-1000-800-600-400-200020040060080010001-42-43-44-45-46-47-48-49-410-411-412-4图表标题1213141516171819棕榈油主力合约基差 信达期货研发团队介绍 团队人员配备齐整，全部具备硕士及以上学历，研究覆盖国内外宏观，股指、国债等金融期货，黑色、能化、有色、农产品等大宗商品板块及商品期权。目前整个研发人员构造梯队鲜明，投研经验丰富。团队曾多次斩获大商所“十大投研团队”、期货日报“十大金牌研究所”等荣誉称号，多名研究员获得郑商所、大商所及期货日报“高级分析师”、“最佳宏观策略分析师”