6月数据点评：地产投资如期回落，2019H2水泥需求仍有支撑

请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 [Table_Title] 材料 材料II 6月数据点评：地产投资如期回落，2019H2水泥需求仍有支撑 [Table_Summary] 报告摘要 事件：统计局公布1-6月经济数据：2019年1-6月，全国固定资产投资29.91万亿元，同比增长5.8%，增速环比提升0.2个百分点，基建投资（不含电力）投资同比增长4.1%，增速环比提升0.1个百分点，其中道路、铁路运输投资分别增长8.1%及14.1%。1-6月房地产开发投资6.16万亿元，同比增长10.9%，增速环比回落0.3个百分点，商品房销售面积7.58亿平米，同比下降1.8%，降幅环比扩大0.2个百分点，新开工面积10.55亿平米，同比增长10.1%，增速回落0.4个百分点，施工面积77.23亿平米，同比增长8.8%，环比持平，竣工面积3.24亿平米，同比下滑12.7%，降幅扩大0.3个百分点，土地购置面积8035万平米，同比下滑27.5%。1-6月全国水泥产量10.4亿吨，同比增长6.8%，其中6月单月水泥产量2.1亿吨，同比增长6%；1-6月份平板玻璃产量4.62亿重箱，同比增长6.8%，其中6月份单月平板玻璃产量为8210万重箱，同比增长9.7%。 点评： 地产投资如期回落，2019H2三四线城市压力可能逐步显现：从4.19政治局会议重提“房住不炒”，到近期银保监会约谈部分信托公司，要求其加强地产信托防控风险，此举或再次收紧房企融资，地产调控不断加码确认地产下行趋势，我们认为，5月地产投资回落或开启地产增速向下拐点，而6月数据验证投资增速逐步回落，尤其三四线城市地产下行压力会在2019H2逐步显现，新开工增速将逐渐放缓，但上半年新开工高增长将有效向施工端传导，短期水泥需求仍将平稳。 受政策托底，下半年基建投资回暖确定性强：6月份新增社融2.26万亿，同比多增7705亿元，其中地方政府专项债净融资3600亿元，同比多增2560亿元，资金加速流向基建链，考虑到前期发布的《关于地方政府专项债发行及项目配套融资文件》来看，未来专项债可作为重大项目资本金，同时金融机构可提供配套融资，重点工程资金来源更有保障；我们认为，随着内外部环境的不确定性增加，国  走势比较 able_IndustryList]  子行业评级 建材 中性 [Table_ReportInfo] 相关研究报告： 《建材行业周报：水泥龙头中报业绩超预期，关注绩优股中报行情》--2019/07/14 《华新水泥：量价齐升助业绩高增长，2019H2将 延 续 高 景 气 》--2019/07/10 《中报业绩预增点评：业绩符合预期，2019H2有 望 更 进 一 步 》--2019/07/09 [Table_Author] 证券分析师：闫广 电话：0755-83688850 E-MAIL：yanguang@tpyzq.com 执业资格证书编码：S1190518090001 (15%)(5%)4%13%23%32%18/7/1618/9/1618/11/1619/1/1619/3/1619/5/16建材III 沪深300 [Table_Message] 2019-07-15 行业点评报告 中性/维持 建材III 行业研究报告 太平洋证券股份有限公司证券研究报告 行业点评报告 P2 报告标题 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 内稳经济的任务十分艰巨，而以重点工程为主的基建项目将发挥逆周期调节作用。1-5月地方政府专项债券融资规模约8600亿元，仍有1.29万亿待发放，我们认为，在政策支持下，下半年基建投资回升确定性增强，将有效缓解地产下行压力，从而托底水泥需求； 水泥需求依旧强劲，预计全年维持稳定：6月逐步进入淡季，但单月水泥产量增速仍达到6%，表明在上半年地产新开工及施工超预期的背景下，水泥需求依旧强劲。我们认为，在重点工程的支撑下，北方需求触底反弹，当前北方格局好于南方；而随着地产投资会逐步放缓，下半年地产新开工增速也将回落，而基建逆周期调节对冲地产下行压力，预计全年水泥需求仍将维持稳定。分地区而言，华北、西北、华东、华中是需求较好的区域，而湖南、两广、江西等地区受制于雨水天气出货较为疲软，贵州则由于基建工程减少水泥需求出现下滑； 6-8月份错峰生产稳中趋严，淡季不淡价格回调幅度有限：6-8月份各地错峰生产有序进行，淡季价格回调幅度有限，将奠定19Q4旺季价格高基数，而近期发布的《工业窑炉大气污染综合治理方案》将对水泥行业开展新一轮环保督查，环保趋严及错峰生产使的短期供给可控。我们认为，全年水泥需求仍将保持平稳，而在环保趋严及错峰生产加码的背景下，供需格局不断改善，龙头企业中报超预期表明行业仍维持高景气度，全年业绩仍存上修预期。 投资建议：考虑到2019H2潜在的三四线城市地产市场压力，就水泥行业而言，我们建议投资者布局需求有重点工程支撑、供需格局改善且确定性最强的京津冀、长江经济带地区，首推冀东水泥、华新水泥、海螺水泥、上峰水泥。 风险提示：需求不及预期，环保限产不及预期，原燃料价格大幅上涨； 行业点评报告 P3 报告标题 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 投资评级说明 1、行业评级 看好：我们预计未来6个月内，行业整体回报高于市场整体水平5%以上； 中性：我们预计未来6个月内，行业整体回报介于市场整体水平－5%与5%之间； 看淡：我们预计未来6个月内，行业整体回报低于市场整体水平5%以下。 2、公司评级 买入：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅在15%以上； 增持：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间； 持有：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间； 减持：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间； 销 售 团 队 [Table_Team] 职务 姓名 手机 邮箱 华北销售总监 王均丽 13910596682 wangjl@tpyzq.com 华北销售 成小勇 18519233712 chengxy@tpyzq.com 华北销售 孟超 13581759033 mengchao@tpyzq.com 华北销售 付禹璇 18515222902 fuyx@tpyzq.com 华东销售副总监 陈辉弥 13564966111 chenhm@tpyzq.com 华东销售 李洋洋 18616341722 liyangyang@tpyzq.com 华东销售 杨海萍 17717461796 yanghp@tpyzq.com 华东销售 梁金萍 15999569845 liangjp@tpyzq.com 华东销售 宋悦 13764661684 songyue@tpyzq.com 华南销售总监 张茜萍 13923766888 zhangqp@tpyzq.com 华南销售 查方龙 18520786811 zhafl@tpyzq.com 华南销售 胡博涵 18566223256 hubh@tpyzq.com 华南销售 陈婷婷 18566247668 chentt@tpyzq.com 华南销售 张卓粤 13554982912 zhangzy@tpyzq.com 华南销售 王佳美 18271801566 wangjm@tpyzq.com 华南销售 张文婷 18820150251 zhangwt@tpyzq.com 研究院 中国北京 100044 北京市西城区北展北街九号 华远·企业号D座 电话： (8610)88321761 传真： (8610) 88321566 重要声明 太平洋证券股份有限公司具有证券投资咨询业务资格，经营证券业务许可证编号 13480000。 本报告信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或询价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。我公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。本报告版权归太平洋证券股份有限公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登。任何人使用本报告，视为同意以上声明。