游戏行业动态研究：移动游戏高速增长，VR游戏+IP抢占先机

` 重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺、公司业务资格说明和免责条款。 [Table_IndustryData] 行业经济数据跟踪（2016年1-6月） 游戏市场整体实际销售收入（亿元） 787.5 同比增长 30.1% 端游市场实际销售收入（亿元） 281.0 同比增长 5.2% 页游市场实际销售收入（亿元） 100.6 同比增长 -2.1% 移动游戏市场实际销售收入（亿元） 374.8 同比增长 79.1% [Table_QuotePic] 近6个月行业指数与沪深300比较 报告编号： [Table_Author] 分析师： 张涛 Tel： 021-53686152 E-mail： zhangtao@shzq.comm omom SAC证书编号：S0870510120023 研究助理： 周菁 Tel： 021-53686158 E-mail： zhoujing@shzq.com SAC证书编号：S0870116060005 [Table_Summary]  动态事项 中国音数协游戏工委、伽马数据、IDC联合发布《2016年1-6月中国游戏产业报告》，报告显示，2016年1-6月，中国游戏用户达到4.89亿人，同比增长6.7%。截止2016年上半年，中国游戏市场实际销售收入达到787.5亿元，同比增长30.1%，市场规模持续增长。  主要观点 端游回暖，页游萎缩，移动游戏继续高增长 （1）端游：2016年上半年，端游用户数量为1.38亿人，同比增长3.1%；端游市场实际销售收入为281亿元，同比增长5.2%，出现回暖迹象。受益于电子竞技的兴起，竞技类的端游成为发展亮点，拥有精品研发能力和硬件优势的端游厂商将迎来发展契机。 （2）页游：2016年上半年，页游用户数量为2.79亿人，同比下降8.7%；页游市场实际销售收入为100.6亿元，同比下降2.1%。需求端，移动游戏大规模的冲击造成用户的持续分流；供给端，页游以老游戏迭代为主，新游戏产能不足，不少企业转型发展移动游戏。我们认为，在PC端流量持续下降，行业创新动力不足的情况下，页游市场短期难见好转。 （3）移动游戏：2016年上半年，移动游戏用户数量达到4.05亿人，同比增长10.7%；移动游戏市场实际销售收入达到374.8亿元，同比增长79.1%。移动游戏爆发式增长主要受益于去年下半年以来，一批端游和影视的经典IP改编加剧了移动游戏的重度化，为移动游戏带来了具有良好付费习惯的优质用户，迅速提升了移动游戏用户的ARPU，推动了市场的收入增长。 VR游戏起步，有望成为下一个风口 刚刚落下帷幕的2016年ChinaJoy展会上，参展的900家企业中约70%涉足VR领域，VR游戏在技术推进、行业共识、资本认同的作用下有望成为下一个风口。 （1）VR硬件：随着索尼PS VR的入场，行业内逐渐形成了Oculus、HTC Vive、索尼三足鼎立的态势。国产VR硬件厂商依靠配置升级（4K分辨率等）和高性价比寻求突围。 （2）VR内容：Pokemon Go的火爆验证了经典IP嫁接AR技术的可行性，我们认为，在当前VR游戏数量激增、质量参差不齐的情况下，能够对经典游戏或影视IP进行VR游戏内容研发的企业将享受IP所带来的粉丝红利，结合高水平运营，有望打造VR游戏领域的爆款。  投资建议 未来十二个月内，维持游戏行业“增持”评级 随着各个细分市场的成熟度提升，游戏行业将步入稳步增长的阶段，其中端游和页游市场基本维持平稳状态，移动游戏市场保持高速增长。VR游戏处于起步阶段，Pokemon Go的“IP+AR技术”游戏模式被市场 增持 ——维持 证券研究报告/行业研究/行业动态 日期：2016年08月04日 移动游戏高速增长，VR游戏+IP抢占先机 —游戏行业动态研究 行业：游戏 行业动态 重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺、公司业务资格说明和免责条款。 验证，提前布局拥有庞大用户基础的IP内容的VR游戏厂商将抢占先机。建议关注游戏娱乐相关行业公司：游族网络（《三体》VR游戏预计2017年年初推出）、三七互娱（拟收购中汇影视并定增1.1亿元扩建中汇影视IP资源库及影视剧制作，投资国内VR游戏公司天舍）、美盛文化（投资二次元VR、AR内容提供商创幻科技）、奥飞娱乐（9.04亿元收购国内最大的原创动漫平台有妖气，VR领域布局深入）。 行业动态 3 分析师承诺 张涛 周菁 本人以勤勉尽责的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告依据公开的信息来源，力求清晰、准确地反映分析师的研究观点。此外，本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与、未来也将不会与本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接相关。 公司业务资格说明 本公司具备证券投资咨询业务资格。 投资评级体系与评级定义 股票投资评级： 分析师给出下列评级中的其中一项代表其根据公司基本面及（或）估值预期以报告日起6个月内公司股价相对于同期市场基准沪深300指数表现的看法。 投资评级 定 义 增持 股价表现将强于基准指数20%以上 谨慎增持 股价表现将强于基准指数10%以上 中性 股价表现将介于基准指数±10%之间 减持 股价表现将弱于基准指数10%以上 行业投资评级： 分析师给出下列评级中的其中一项代表其根据行业历史基本面及（或）估值对所研究行业以报告日起12个月内的基本面和行业指数相对于同期市场基准沪深300指数表现的看法。 投资评级 定 义 增持 行业基本面看好，行业指数将强于基准指数5% 中性 行业基本面稳定，行业指数将介于基准指数±5% 减持 行业基本面看淡，行业指数将弱于基准指数5% 投资评级说明： 不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准，投资者应区分不同机构在相同评级名称下的定义差异。本评级体系采用的是相对评级体系。投资者买卖证券的决定取决于个人的实际情况。投资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，投资者不应以分析师的投资评级取代个人的分析与判断。 免责条款 本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。报告中的信息和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或询价。我公司及其雇员对任何人使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。 在法律允许的情况下，我公司或其关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行或财务顾问服务。 本报告仅向特定客户传送，版权归上海证券有限责任公司所有。未获得上海证券有限责任公司事先书面授权，任何机构和个人均不得对本报告进行任何形式的发布、复制、引用或转载。 上海证券有限责任公司对于上述投资评级体系与评级定义和免责条款具有修改权和最终解释权。