经贸磋商重启、市场反弹延续、关注中报变化

请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 策略研究 Page 1 证券研究报告—动态报告 投资策略 策略周报 2019年07月01日 一年沪深300与深圳成指走势比较 市场数据 中小板/月涨跌幅(%) 9,455/-12.49 创业板/月涨跌幅(%) 1,869/-16.75 AH股价差指数 2,443 A股总/流通市值 (万亿元) 56.46/40.20 证券分析师：燕翔 电话： 010-88005325 E-MAIL：yanxiang@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980516080002 联系人：战迪 电话： 010-88005309 E-MAIL： zhandi@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980519060001 联系人：朱成成 电话：010-88005319 E-MAIL：zhuchengcheng@guosen.com.cn 联系人：许茹纯 电话：010-88005315 E-MAIL：xuruchun@guosen.com.cn 独立性声明： 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 定期报告 经贸磋商重启、市场反弹延续、关注中报变化  策略观点：全球降息周期再度到来 据新华社报道，中美两国元首于29日在大阪举行会晤。两国元首同意，中美双方在平等和相互尊重的基础上重启经贸磋商。美方表示不再对中国出口产品加征新的关税，两国经贸团队将就具体问题进行讨论。随后美国总统特朗普召开记者会表示，美国企业可以继续向华为出售零件。毫无疑问，中美两国在G20峰会取得的成果是超出市场预期的，中美两国再度重启贸易磋商将大大缓和两国之间的贸易摩擦，对于建立稳定的中美关系存在重要意义。 与此同时,上市公司中报业绩披露也即将拉开序幕，通过对截至2019年5月的各项宏观和行业数据的综合判断，我们预计2019年二季度全部A股上市公司净利润累计增速将小幅回落至5.8%，一季度利润增速为8.9%。其中，金融行业整体增速预计将由一季度16.7%回落至8.7%，是造成A股利润增速回落的主要原因；非金融行业整体增速预计为2.9%，较一季度的0.7%小幅回升。 金融行业各细分行业增速均较一季度有所下滑。虽然二季度银行资产规模增速继续小幅回升，受息差缩小的影响，二季度银行业利润增速预计将由一季度的6.7%降至4.9%。随着二季度资本市场出现调整，证券行业利润增速出现大幅下滑，预计将由一季度96.6%降至48.6%，保险行业利润增速预计也将回落至29.5%。 非金融行业利润增速的小幅回升主要是因为工业企业盈利情况出现了小幅改善，利润增速预计将由一季度的-3.4%回升至0.5%；受终端销售疲弱的影响，房地产建筑业二季度利润增速预计由17.5%小幅下降至14.7%；交运仓储业利润增速预计也将小幅下滑至11.9%。 具体来看，上游工业类行业中，得益于铁矿石价格的持续走高，黑色金属矿采选业利润增速预计出现大幅提升，煤炭、石油及天然气开采等行业盈利情况也随着产品价格的上涨有所改善。中游多数工业行业的利润增速出现了下滑，其中计算机、仪器仪表、电气机械等高端制造业利润增速下滑较为明显，但水电煤、钢铁及有色冶炼等行业二季度的盈利情况有所改善。部分消费品制造业利润增速预计将保持较快增长，包括农副食品加工业、纺织业、酒精饮料以及文教娱乐等行业预计增速维持在20%以上。由于基本面需求疲软，销售情况不断恶化，汽车制造业利润增速预计将持续探底。 短期来看，我们认为中美G20峰会上取得的成果有助于进一步提振投资者情绪和人气，市场反弹行情将进一步延续，建议投资者积极关注市场情绪修复带来的反弹机会。中长期来看，我们建议投资者更加关注上市公司的中报变化，积极把握其中潜在的中报行情。结构上看，我们依然建议投资者在关注上市公司盈利成长性、高ROE的同时，更加关注其盈利的“稳定性”，当前市场正在不断对这种盈利的“稳定性”给出更高的估值溢价，盈利能力持续稳定的龙头公司是当下确定性最强的投资机会。相关反弹推荐标的，可以参考《国信证券各行业反弹标的推荐》。  风险提示：经济增长不及预期，基本面出现严重恶化 0.00.51.01.5J/17A/17O/17D/17F/18A/18沪深300深证成指 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 2 内容目录 大类资产表现一览：股市小幅波动，黄金再创新高 ..................................................... 4 行业一周表现：食品饮料大幅领涨 ............................................................................... 6 风格指数：绩优股涨幅居前 ......................................................................................... 7 估值水平：创业板相对估值小幅回升 ........................................................................... 9 主要宏观经济及资本市场数据汇总 ............................................................................. 10 国信证券投资评级 ...................................................................................................... 24 分析师承诺 ................................................................................................................ 24 风险提示 .................................................................................................................... 24 证券投资咨询业务的说明 ........................................................................................... 24 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 3 图表目录 图 1：最近一周（一月）大类资产价格涨跌幅 ............................................................ 4 图 2：上证综指与国信价值指数走势 ........................................................................... 5 图 3：A股主要行业板块最近一周（一月）涨跌幅表现 .............................................. 6 图 4：上周涨幅最大（跌幅最小）的十个二级行业指数 .............................................. 6 图 5：上周跌幅最大（涨幅最小）的十个二级行业指数 .............................................. 7 图 6：主要风格指数过去一周涨跌幅概览 .................................................................... 7 图 7：上周涨幅最大（跌幅最小）的十个主题概念板块 .............................................. 8 图 8：上周跌幅最大（涨幅最小）的十个主题概念板块 .............................................. 8 图 9：创业板指与沪深300指数市盈率比值动态变化 ................................................. 9 图 10：过去一周主要市场板块市盈率变化情况........................................................... 9 图 11：2011年以来GDP走势 .................................................................................. 10 图 12：2011年以来三大产业增长情况 ..................................................................... 10 图 13：2010年以来工业增加值变化情况 .................................................................. 11 图 14：2012年以来工业企业营业收入累计同比增速变化 ........................................ 11 图 15：2011年以来工业企业利润累计同比增速 ....................................................... 12 图 16：2011年以来固定资产投资情况 ..................................................................... 12 图 17：房地产、制造业及基建投资增速走势 ............................................................ 13 图 18：房屋开工及销售面积同比增速走势图 ............................................................ 13 图 19：新建商品住宅及二手房住宅价格环比上涨城市数变化情况 ............................ 14 图 20：中国进出口增速走势情况 .............................................................................. 14 图 21：2011年以来中国贸易差额情况 ..................................................................... 15 图 22：社会消费品零售总额及汽车销售增速走势 ..................................................... 15 图 23：2019年PMI变化情况................................................................................... 16 图 24：2019年新订单及出口订单PMI走势图 ......................................................... 16 图 25：2019年制造业产成品和原材料库存景气度变化情况 ....................