【中债监测周报】钢铁行业第19期：行业中期业绩有所改善，关注下半年去产能推进情况

钢铁行业信用周报 【中债监测周报】钢铁行业 第19期（2016.07.11~2016.07.15） ——行业中期业绩有所改善，关注下半年去产能推进情况 导语：近年来，作为产能过剩行业的典型代表，钢铁行业景气度明显下行，亏损面加大，盈利及现金流恶化，流动性压力加大。同时，由于信息不对称，部分钢企信用风险存在被高估或低估。为更好服务投资者，满足投资者对钢铁行业走势、钢铁企业“防雷”与“价值挖掘”的需求，中债资信推出《中债监测周报：钢铁行业》。该产品有以下四个鲜明特点：其一，定位于钢铁行业及企业“信用”主题；其二，行业新闻及时披露点评；其三，风险企业及时预警；其四，持续跟踪行业一、二级市场利率走势，结合信用风险为个券筛选提供参考建议。本期为《中债监测周报：钢铁行业》第19期。未来，该产品将陆续发布，敬请市场成员关注。 一、钢铁行业动态跟踪 1.1上周行业数据 图1：钢铁行业下游需求及供给增速情况 图2：全国钢材出口量及累计同比增速（万吨，%） 资料来源：WIND资讯，中债资信整理 资料来源：WIND资讯，中债资信整理 【中债点评】 6月份，行业内需增速回落，外需增速有所回升，供给小幅上升。内需方面，2016年上半年，全国固定资产投资同比增长9.00%，增速较1~5月份回落0.60个百分点，其中房地产开发投资同比增长6.10%，较1~5月份回落0.90个百分点，基建投资完成额同比增长20.31%，较1~5月份上升0.56个百分点。外需方面，上半年我国钢材出口同比增长9.00%，增速大幅上升2.60个百分点，钢材出口增量超过钢材产出增量（6月钢材出口和钢材产出环比分别增加146万吨和126万吨）。房地产和基建投资仍是影响行业需求的重要因素，房地产开发投资在年初大幅反弹之后增速开始回落，需求拉动作用逐步下降，基建投资增速处于高位且略有提升，为需求提供重要的支撑。供给端方面，受钢材价格-6%-4%-2%0%2%4%0%5%10%15%20%25%全国房屋施工面积累计同比 基础设施建设投资累计同比 制造业工业增加值累计同比 粗钢产量累计同比（右轴） -10%0%10%20%30%40%50%60%02,0004,0006,0008,00010,00012,000钢材出口累计值 累计同比 钢铁行业信用周报 回升的影响（6月上海螺纹钢价格上涨9%），钢铁企业产出持续增加，6月单月粗钢产量高达6,947万吨，日均产量达231.57万吨，为历史峰值。2016年上半年，全国粗钢产量累计同比增速继续提升0.30个百分点，虽仍为负增长，但已收窄至-1.10%。整体看，6月行业主要产品价格波动中小幅回升。预计未来，行业产量创出新高或引致更加严厉去产能政策，6月份产量水平难以长期持续，而需求主要依靠基建投资拉动，市场需求后期走势仍有待观察。 表1：上周行业数据跟踪（2016/07/15，元/吨、美元/吨、%） 指标 数值 周环比 月环比 年初以来 年同比 钢铁价格 唐山方坯：Q235 2,040 -2% 10% 29% 19% 上海螺纹钢：HRB400 20mm 2,320 5% 10% 21% 21% 上海中板：普20mm 2,520 5% 7% 26% 25% 上海热轧板卷：3.00mm 2,760 2% 4% 35% 28% 上海冷轧板卷：0.5mm 3,460 3% 3% 11% 9% 原材料 普氏铁矿石价格指数 59/461 7% 16% 38% 18% 国产铁矿石价格 495 2% 2% 12% -5% 华东地区焦炭市场价 930 -3% -3% 33% 13% 生产指标 高炉开工率：全国 78.45 -0.97 3.17 4.42 0.96 高炉开工率：河北 84.13 -1.27 8.89 0.64 -2.85 图3：近期钢铁价格走势（元/吨） 图4：近期铁矿石价格走势（元/吨） 资料来源：WIND资讯，中债资信整理 资料来源：WIND资讯，中债资信整理 【中债点评】 上周，主要钢材价格出现小幅分化，唐山方坯价格小幅冲高后回落至2,040元/吨，周同比下跌2%，而上海螺纹钢价格则收至2,320元/吨，周同比上涨5%。6月份，钢铁市场需求端继续回落，供给端仍保持小幅上升势头，供应压力有所增大，但受去产能推进、唐山地区限产等政策的提振，市场预期较为正面（螺纹钢期货价格相对于现货价格由升水转为贴水），钢材价格小幅上行。短期内，受唐山环保限产政策影响，行业供给端压力或小幅减弱，但需求端难有明显的改善信号。因此，预计短期钢价仍将以震荡为主。 上周，铁矿石价格延续涨势，市场交易活跃，普氏价格指数一度逼近60美元/吨，但周五出现小幅回落。港口铁矿石库存大幅攀升，市场供给端压力较大。 1,4001,6001,8002,0002,2002,4002,6002,8003,000160401160422160513160603160624160715价格:方坯:Q235:唐山 价格:螺纹钢:HRB400 20mm:上海 360380400420440460480500520540160401160422160513160603160624160715国产铁矿石:62%品位:干基铁精矿含税价 普式价格指数折人民币 钢铁行业信用周报 1.2 上周市场热点 关键词 新闻热点 去产能 四川：到2017年，压减420万吨粗钢产能，全省钢铁总产能保持在3000万吨左右 辽宁：计划2016年省内18家钢铁企业完成压减产能共602万吨，其中压减产能最多的是鞍山宝得钢铁有限公司，为160吨，其余企业为22~50万吨 人员安置 四川：制定《关于在化解钢铁煤炭行业过剩产能实现脱困发展过程中做好职工安置工作的意见》，拟通过企业内部分流、转岗就业创业、企业内部退养、公益岗位托底帮扶等渠道安置职工 山东：对符合稳岗补贴条件的钢铁、煤炭等行业过剩产能企业，可按不高于上年度实际缴纳失业保险费总额的70%给予稳岗补贴（提高20%），支持企业按规定用于职工生活补助、缴纳社会保险费、转岗培训和技能提升培训等 吉林：发布《关于做好全省化解钢铁煤炭行业过剩产能过程中职工安置工作的实施意见》，要求各地政府投资开发的公益性岗位（约2,500个），优先安置去产能过程中与企业解除劳动关系，通过市场渠道难以实现就业的大龄就业困难人员和零就业家庭人员 【中债点评】 全国各省去产能政策落实速度逐步加快，其中辽宁已制定压减过剩钢铁产能详细计划，任务分解落实到具体企业。未来，需关注各省承担压减任务企业的落实情况（部分企业具体至相关生产设备）以及人员安置相关配套资金和政策的落实情况。 二、钢企信用动态跟踪 2.1近期企业新闻 项目 公司简称 2016年上半年 上年同期 变动情况 钢企业绩 马钢股份 预盈4.5亿元 亏损12.37亿元 扭亏 鞍钢股份 预盈3亿元 盈利1.55亿元 盈利增加 太钢不锈 预盈2.86~3.17亿元 盈利0.64亿元 盈利增加 酒钢宏兴 预盈2.27亿元 亏损15.34亿元 扭亏 沙钢股份 预盈0.5~0.75亿元 亏损0.63亿元 扭亏 首钢股份 预盈0.1~0.5亿元 亏损1.74亿元 扭亏 韶钢松山 预亏2.35亿元 亏损8.80亿元 减亏 华菱钢铁 预亏8.6~9.6亿元 亏损1.54亿元 亏损增加 截至7月15日，共有8家上市钢铁企业发布2016年上半年业绩预告，其中4家公司业绩实现扭亏为盈、2家盈利增加、1家亏损幅度增大。从个体来看，鞍钢股份和太钢不锈利润同比有所增长，扭亏企业中马钢股份和酒钢宏兴实现盈利规模较大，沙钢股份、首钢股份则略微实现盈利，韶钢松山亏损幅度有所收窄，而华菱钢铁则出现更为严重的亏损。受上半年钢材价格一度走高及“钢强矿弱”等因素的影响，钢铁行业整体盈利状况有所好转，但企业个体降本增效措施落实情况差异较大，盈利能力亦出现较大的分化。未来需持续关注其他钢铁企业上半年盈利情况，以及由此考察企业降本增效措施的落实情况。 钢铁行业信用周报 企业 新闻热点 宝钢集团 去产能：宝钢集团计划在2016年~2018年期间压减钢铁过剩产能920万吨，其中包括宝钢股份（罗泾工厂）150吨转炉3座以及上海不锈钢公司750立方米高炉1座、2500立方米高炉1座、120吨AOD炉2座、150吨转炉2座、100吨电炉2座 【中债点评】 宝钢集团有限公司（以下简称“宝钢集团”）2015年生产生铁3,491万吨、粗钢3,611万吨、钢材3,551万吨，此次去产能主要涉及公司旗下子公司宝山钢铁股份有限公司和上海宝钢不锈钢有限公司产能。此次去产能计划对宝钢股份的影响有限，但淘汰不锈钢公司高炉、电炉、转炉等设备可能对不锈钢产线的炼铁和炼钢产能影响较大，公司可能通过其他途径满足不锈钢基料的需要，未来需关注不锈钢生产的基料供应情况。 2.2上周发债企业评级行动信息一览 无。 三、钢企债市表现跟踪 3.1上周一级市场钢企发债信息一览 起息日期 债券简称 发债主体 简称 发行期限（年） 发行金额（亿元） 发行利率 定价估值利差1（BP） 外部主体评级 中债主体评级 2016/7/12 16河钢集MTN002 河钢集团 3.00 20 4.90% 127 AAA AA＋ 【中债点评】 继5月钢铁企业债券市场零发行量之后，6月以来钢铁企业公开市场融资环境有所改善，河北钢铁成功发行20亿元中期票据。2016年下半年，钢铁企业公开市场到期债券规模较大，在行业流动性整体紧张的背景下，企业对债券市场再融资的依赖很大，未来需持续关注钢铁企业公开市场融资情况及流动性压力变化情况。 3.2二级市场部分发债钢企信用利差一览（2016/07/15） 债券简称 发债主体简称 剩余期限（年） 债券余额（亿元） 外部评级 中债评级 中债估值收益率（%） 信用利差（BP）2 同级别行业利差（BP） 2016/07/15 2016/07/08 15河钢MTN001 河钢集团 2.19 35 AAA AA＋ 4.85 211 218 224 13山钢MTN1 山钢集团 1.68 20 AAA AA－ 6.69 407 218 224 14本钢MTN001 本钢集团 3.04 20 AA＋ — 5.36 256 231 235 15马鞍钢铁MTN001 马钢股份 1.98 20 AA＋ — 5.06 233 231 235 14新余钢铁MTN001 新钢股份 3.02 16 AA — 5.73 292 586 590 1定价估值利差=发行利率-同级别同期限定价估值； 2信用利差=中债估值收益率-同期限政策性金融债估值收益率。 钢铁行业信用周报 【中债点评】 上周，钢铁行业信用利差整体继续小幅收窄。 3.3近期存在到期债券的钢企监测 发债主体简称 到期日期 证券简称 剩余金额（亿元） 马钢股份 2016-08-25 11马钢02（担保） 23.40 【中债点评】 马鞍山钢铁股份有限公司（以下简称“马钢股份”或“公司”）是安徽省内国有大型钢铁生产企业，系马钢（集团）控股有限公司（以下简称“马钢集团”）钢铁板块运营主体，于上交所和香港联交所上市，实际控制人为安徽省国资委。公司主要从事钢铁冶炼业务，公司整体规模优势较为显著，区域市场影响力保持较高水平。产能规模方面，截至2015年底公司粗钢产能2,563万吨，粗钢产能全国排名第八位；粗钢和钢材产量分别为1,882万吨和1,827万吨，全年粗钢产能利用率为73%，整体产能利用率不高。2015年底，公司关停合肥公司钢铁冶炼及长材生产线，涉及生铁产能120万吨、粗钢产能264万吨，2016年压减粗钢产能64万吨（根据安徽省去产能规划安排，公司未来三年内将压减过剩粗钢产能460万吨，除压减合肥公司产能外，2016-2018年计划淘汰196万吨），但考虑公司270万吨高炉即将投产等因素，上述去产能