商品策略日报：美联储放弃“耐心”降息预期上升，关注今日非美央行政策决议

图 1： 国内商品 -2.0%-1.0%0.0%1.0%2.0%3.0%黑色化工棉纺糖煤炭金属非金属建材贵金属畜牧谷物天胶油脂D%D 图 2： 全球商品 -0.8%-0.6%-0.4%-0.2%0.0%0.2%畜牧贵金属能源农产品工业金属D%D 图 3： 全球股票 -1.0%0.0%1.0%2.0%标普德国DAX富时100日经上证印度NIFTY巴西IBOV俄罗斯RTSD%D 资料来源：Wind 中信期货研究部 尹 丹 Mail: yindan@citicsf.com Tel：0755-23991697 从业资格号：F0276368 投资咨询号：Z0011352 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 中信期货研究|黑色建材策略日报 中信期货研究|黑色建材策略日报 2019 6-20 中信期货研究|黑色建材策略日报 中信期货研究|商品策略日报 美联储放弃“耐心”降息预期上升 关注今日非美央行政策决议 全球市场简评： 今日市场关注： 关注宏观事件 11:00，日本央行公布利率决议并召开新闻发布会 英国5月季调后零售销售 15:00，印尼央行公布利率决议 16:00，挪威央行公布利率决议 19:00，英国央行公布利率决议及会议纪要 全球宏观观察： 美联储会议：按兵不动，放弃“耐心”降息预期上升。美国联邦公开市场委员会（FOMC）周三结束为期两天的政策会议后决定维持联邦基金利率不变，符合预期。美联储FOMC声明表示，不确定性增加；密切关注将发布的信息，将正确行动；总体和核心通胀都将低于2%；缩表如计划进行。美联储FOMC在政策声明中删除“耐心”一词。美联储点阵图显示官员对前景展望存在分歧，8名官员预计2019年将降息；另有8名委员预计年内维持利率不变，1名预计加息一次。释放出较强的鸽派信号。 税务总局发布新版《“大众创业 万众创新”税收优惠政策指引》。截至6月，我国针对创业就业主要环节和关键领域陆续推出了89项税收优惠措施，尤其是2013年以来，新出台了78项税收优惠，覆盖企业整个生命周期。当前在促进创业就业方面，小型微利企业所得税减半征税范围已由年应纳税所得额30万元以下逐步扩大到300万元以下，增值税起征点已从月销售额3万元提高到10万元。 近期热点追踪： 美联储加息：美国5月CPI同比升1.8%，预期1.9%，前值2%；环比升0.1%，预期0.1%，前值0.1%；核心CPI同比升2%，预期2.1%，前值2.1%。 点评：6月美联储鸽派立场持续加强，点阵图显示8名官员预计2019年将降息，未来降息预期上升，将加大对非美国家货币带来贬值和通胀压力。 中信期货研究|商品策略早报 2 / 16 数据观察： 表1: 国内品种 单位：% 国内商品(注1) 涨跌幅 商品夜盘(注2) 涨跌幅 郑棉 3.24% 热卷 1.13% TA 2.82% 螺纹 0.97% 铁矿 2.33% 焦煤 0.83% 沥青 1.73% 菜粕 0.82% PP 1.48% 沪镍 0.75% 菜油 -1.92% 沪铅 -0.71% 菜粕 -1.90% 沪锌 -0.60% 豆粕 -1.74% 郑糖 -0.47% 豆油 -1.23% 沪铜 -0.30% 沪胶 -0.95% 连豆 -0.26% 沪深300期货 1.73% 上证50期货 1.72% 中证500期货 2.12% 5年期国债 -0.02% 10年期国债 -0.09% 资料来源：Wind 中信期货研究部 注明：国内期货品种价格均为该品种所有合约的成交量加权指数而非单个合约，涨跌幅均为该指数收盘价的涨跌幅；其中，注1中品种的涨跌幅均为日盘收盘价对前一日日盘收盘价的涨跌幅，注2中品种的涨跌幅均为夜盘收盘价对日盘收盘价的涨跌幅。 表2: 全球品种 单位：% 全球商品 涨跌幅 全球股票 涨跌幅 外汇 涨跌幅 黄金 -0.14% 标普500 0.30% 美元指数 -0.01% 白银 -0.23% 德国DAX -0.19% 欧元兑美元 0.09% 铜 -1.02% 富时100 -0.53% 美元兑日元 0.02% 镍 1.17% 日经225 1.72% 英镑对美元 -0.44% 布伦特原油 -0.51% 上证综指 0.96% 澳元兑美元 -0.28% 天然气 -2.23% 印度NIFTY -2.10% 美元兑人民币 -0.32% 小麦 -1.63% 巴西IBOVESPA 0.16% 大豆 -1.22% 俄罗斯RTS 0.39% 瘦猪肉 1.59% 咖啡 1.40% 资料来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|商品策略早报 3 / 16 国内&全球市场流动性观察： 图 1： 国内银行间同业拆放(%) 图 2： 国内银行间同业拆放周变化（bp） 0.00.51.01.52.02.53.03.54.0201 8/1 2/2 0201 9/0 1/0 3201 9/0 1/1 7201 9/0 1/3 1201 9/0 2/1 4201 9/0 2/2 8201 9/0 3/1 4201 9/0 3/2 8201 9/0 4/1 1201 9/0 4/2 5201 9/0 5/0 9201 9/0 5/2 3201 9/0 6/0 6国内银行间同业拆放利率(%)Shib orONShib or1wShib or2wShib or1M -80-60-40-200204060Shib orONShib or1wShib or2wShib or1MShib or3MShib or6MShib or9MShib or1Y国内银行间同业拆放周变动(bp)w%w（bp） 资料来源：Wind 中信期货研究部 图 3： 国内银行回购利率(%) 图 4： 国内银行回购利率周变化（bp） 0.01.02.03.04.05.06.07.08.0201 8/1 2/2 0201 9/0 1/0 3201 9/0 1/1 7201 9/0 1/3 1201 9/0 2/1 4201 9/0 2/2 8201 9/0 3/1 4201 9/0 3/2 8201 9/0 4/1 1201 9/0 4/2 5201 9/0 5/0 9201 9/0 5/2 3201 9/0 6/0 6国内银行回购利率(%)R001R007R014 -100-50050100150R001R007R014R021R1MR2MR3M国内银行回购利率周变动(bp)w%w（bp） 资料来源：Wind 中信期货研究部 图 5： 国内实体利率(%) 图 6： 国内实体利率周变化（bp） 2.02.22.42.62.83.03.23.43.63.8201 8/1 2/2 1201 9/0 1/0 4201 9/0 1/1 8201 9/0 2/0 1201 9/0 2/1 5201 9/0 3/0 1201 9/0 3/1 5201 9/0 3/2 9201 9/0 4/1 2201 9/0 4/2 6201 9/0 5/1 0201 9/0 5/2 4201 9/0 6/0 7国内实体利率(%)票据直贴利率(月息):6个月:环渤海票据直贴利率(月息):6个月:中西部票据直贴利率(月息):6个月:长三角票据直贴利率(月息):6个月:珠三角 -40-30-20-10010203040环渤海中西部长三角珠三角国内实体利率周变动(bp)w%w（bp） 资料来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|商品策略早报 4 / 16 图 7： 国内国债利率(%) 图 8： 国内国债利率周变化（bp） 1.52.02.53.03.54.0201 8/1 2/1 9201 9/0 1/0 2201 9/0 1/1 6201 9/0 1/3 0201 9/0 2/1 3201 9/0 2/2 7201 9/0 3/1 3201 9/0 3/2 7201 9/0 4/1 0201 9/0 4/2 4201 9/0 5/0 8201 9/0 5/2 2201 9/0 6/0 5201 9/0 6/1 9国内国债利率(%)1年3年5年7年10年 -10-505101年3年5年7年10年国内国债利率周变动(bp)w%w（bp） 资料来源：Wind 中信期货研究部 图 9： 全球短期流动性市场走势(%) 图 10： 全球短期流动性市场价格周变化（bp） -0.6-0.4-0.20.00.20.40.60.8-0.500.000.501.001.502.002.503.00201 9/0 2/2 2201 9/0 3/0 1201 9/0 3/0 8201 9/0 3/1 5201 9/0 3/2 2201 9/0 3/2 9201 9/0 4/0 5201 9/0 4/1 2201 9/0 4/1 9201 9/0 4/2 6201 9/0 5/0 3201 9/0 5/1 0201 9/0 5/1 7201 9/0 5/2 4201 9/0 5/3 1201 9/0 6/0 7201 9/0 6/1 4全球短期流动性市场走势(%)libor美元隔夜(左轴)libor日元隔夜(左轴)libor欧元隔夜(右轴)libor英镑隔夜(右轴) -7.0-6.0-5.0-4.0-3.0-2.0-1.00.01.0libor美元隔夜libor美元3Mlibor欧元隔夜libor欧元3Mlibor日元隔夜libor日元3Mlibor英镑隔夜libor英镑3M全球短期流动性市场周变动(bp)W%W（bp) 资料来源：Wind 中信期货研究部 图 11： 全球息差(%) 图 12： 全球息差周变化（bp） 0.000.501.001.502.002.503.000.00.51.01.52.02.53.03.5201 8/1 0/0 8201 8/1 0/2 2201 8/1 1/0 5201 8/1 1/1 9201 8/1 2/0 3201 8/1 2/1 7201 8/1 2/3 1201 9/0 1/1 4201 9/0 1/2 8201 9/0 2/1 1201 9/0 2/2 5201 9/0 3/1 1201 9/0 3/2 5201 9/0 4/0 8201 9/0 4/2 2201 9/0 5/0 6201 9/0 5/2 0201 9/0 6/0 3201 9/0 6/1