PTA、乙二醇日报：近期TA与EG关注供应负荷变化

研究院 能源化工部 潘翔 能源化工总监兼首席原油研究员 0755-82767160 panxiang@htfc.com 从业资格号：F3023104 投资咨询号：Z0013188 余永俊 PTA、乙二醇研究员 021-60827969 yuyongjun@htfc.com 从业资格号：F3047633 投资咨询号：Z0013688 相关研究： 累库现实PK去库预期，价格或在探底后回升-1月PTA月报 2019-01-02 MEG价格走势及投资机会分析 2018-12-09 供需良好PK成本拖累，价格或在大震荡中抬升——2019年TA年报 2018-12-03 长兴周边地区聚酯与加弹织造调研报告 2018-11-18 华泰期货|PTA、乙二醇日报 2019-06-20 近期TA与EG关注供应负荷变化 现货：6月19日PTA现货涨145元/吨至5820元/吨附近，日内成交较好、成交价格在5775-5900元/吨附近。19日MEG华东现货涨55元/吨至4380元/吨附近，日内商谈成交尚可、商谈多在4370-4390元/吨附近，外盘EG价格涨1美元/吨至535美元/吨附近。 供需：TA库存整体维持窄幅波动状态，EG供需整体处于缓慢去库阶段。其中，TA供应方面，整体供应负荷暂高位区域运行为主，近期市场预期有部分大装置会有停车降负、注意实际执行情况，未来关注TA利润及大厂策略变化；EG供应方面，华南12万吨EG装置近日预计停车检修、持续半个月左右，整体国内负荷低位徘徊，其中国内合成气制负荷回升而非合成气群体负荷回落，外围整体EG检修规模目前维持较高水平，未来关注EG利润及检修规模净增量变化。下游需求，受宏观利好预期影响周三聚酯产销再度大幅放量，目前聚酯整体利润尚可、库存低位进一步下降，近期聚酯负荷运行或较为稳健、关注聚酯产销及利润演变情况。 观点：上一交易日TA09继续大幅上扬，EG09偏强震荡为主。下游需求端在宏观利好预期带动下再度释放采购，聚酯库存低位进一步下降、整体利润尚可，阶段性聚酯负荷或保持在高位水平运行，关注后期织造终端跟进情况。TA方面，原料端暂稳、加工费高位持续攀升，TA装置减停规模很少、后期大厂策略或成为供应负荷演变的关键因素，供需整体来看近期库存或以低位窄幅波动为主，未来几个月倾向于供需以去库为主；EG方面，供应端近日整体变化较小、关注局部利润修复带来的减停产规模是否出现衰减，目前EG供需面整体或仍以缓慢去库为主、后期库存的显著去化需要维持全球目前的显著减产力度。价格走势方面，TA09及11短期中性、中期谨慎偏多，策略上多单可考虑逢高减持、滚动操作为主；EG暂持中性观点，策略上观望等待机会为主。 单边：TA09及11短期中性、中期谨慎偏多，策略上多单可考虑逢高减持、滚动操作为主；EG暂持中性观点，策略上观望等待机会为主。 跨期及套保：TA09-11和09-01正套可考虑逢高减持、滚动操作为主，11-01正套持有。 主要风险点：TA-整体系统性风险；EG-重大意外冲击供应端。 华泰期货|PTA、乙二醇日报 2019-06-20 2 / 6 图 1： TA产业上游价格 单位：美元/吨，美元/桶 图 2： 石脑油价差 单位：美元/吨 20406080100120140200400600800100012001400160018002015/052016/022016/112017/082018/052019/02PX价格:韩国FOB（左轴）PTA外盘价（左轴）布伦特油价（右轴） 0501001502002500200400600800100012002015/052016/032017/012017/112018/09石脑油CFR价格（左轴）布伦特油价（左轴）石脑油价差（右轴） 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 图 3： 东北亚PX价差 单位：美元/吨 图 4： 国内TA加工价差 单位：元/吨 2003004005006007008002015/052016/012016/092017/052018/012018/092019/05Px-石脑油 050010001500200025002014/122015/102016/082017/062018/042019/02PTA加工价差行业现金流成本 数据来源：华泰期货研究院 数据来源：华泰期货研究院 图 5： TA内外盘价差 单位：元/吨 图 6： TA基差走势 单位：元/吨 -1500-1000-50005004000500060007000800090002016/012016/092017/052018/012018/092019/05PTA进口价(左轴)PTA内盘价(左轴)PTA进口盈亏(右轴) -150350850135018502017/102018/012018/042018/072018/102019/012019/04TA基差：现货-主力合约 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 华泰期货|PTA、乙二醇日报 2019-06-20 3 / 6 图 7： EG上游外盘价格 单位：美元/吨 图 8： EG上游内盘价格 单位：元/吨 2504506508501050125014502015/022015/112016/082017/052018/022018/11外盘石脑油东北亚乙烯 15025035045055065015002000250030003500400045002015/122016/082017/042017/122018/082019/04江苏甲醇现货价褐煤价(右)动力煤(右) 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 图 9： 外盘EG价差利润 单位：美元/吨 图 10： 内盘煤制EG利润 单位：元/吨 -300-200-10001002003004005002015/052016/012016/092017/052018/012018/092019/05外盘石脑油制利润外盘乙烯制利润 -1500-1000-500050010001500200025003000350040002015/122016/082017/042017/122018/082019/04煤制利润 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 图 11： 内盘乙烯制及甲醇制EG利润 单位：元/吨 图 12： EG内外盘价差 单位：元/吨 -2000-1500-1000-500050010001500200025002015/052016/012016/092017/052018/012018/092019/05内盘乙烯制利润内盘甲醇制利润 -800-600-400-200020040060080030004000500060007000800090002015/092016/052017/012017/092018/052019/01EG进口盈亏（右）EG进口成本EG内盘价 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 华泰期货|PTA、乙二醇日报 2019-06-20 4 / 6 图 13： 长丝现金流走势 单位：元/吨 图 14： 短纤和切片现金流走势 单位：元/吨 -800-30020070012002015/012015/092016/052017/012017/092018/052019/01FDY现金流利润POY现金流利润DTY现金流利润 -700-2003008001300180023002015/012015/102016/072017/042018/012018/10短纤现金流利润聚酯切片现金流利润瓶级切片现金流利润 数据来源：CCF 华泰期货研究院 数据来源：CCF 华泰期货研究院 图 15： PTA开工负荷 单位：% 图 16： 聚酯与织造负荷 单位：% 505560657075808590951002015/122016/082017/042017/122018/082019/04PTA开工率 0204060801002015/112016/072017/032017/112018/072019/03聚酯开工江浙织机开工 数据来源：CCF 华泰期货研究院 数据来源：CCF 华泰期货研究院 图 17： 国内EG总负荷 单位：% 图 18： 煤制EG负荷 单位：% 40455055606570758085902015/012015/092016/052017/012017/092018/052019/01国内EG总负荷 1020304050607080901002015/012015/092016/052017/012017/092018/052019/01煤制EG负荷 数据来源：CCF 华泰期货研究院 数据来源：CCF 华泰期货研究院 华泰期货|PTA、乙二醇日报 2019-06-20 5 / 6 图 19： 聚酯产品库存 单位：天 图 20： 轻纺城成交 单位：万米 -1491419242934392015/112016/072017/032017/112018/072019/03短纤库存DTY库存FDY库存POY库存 0200400600800100012001400160018002015/112016/072017/032017/112018/072019/03轻纺城成交量5日平均 数据来源：CCF 华泰期货研究院 数据来源：CCF 华泰期货研究院 图 21： PTA库存与库销比 单位：万吨，天 图 22： PTA仓单