东吴策略：三分钟看中观：亮点仍在稀土，底部反转关注汽车

东吴策略：三分钟看中观亮点仍在稀土，底部反转关注汽车东吴策略证券分析师：王杨执业证号：S0600517120001公司邮箱：wangyang@dwzq.com.cn 2019年6月18日证券研究报告 目录交运：5月快递业务同比涨幅回落下游：5月乘用车同比降幅收窄中游：玻璃价格延续上涨上游：稀土价格继续上涨宏观：5月社零增速同比环比均回升 宏观变化跟踪 宏观：PPI增速回落✓CPI：5月CPI当月同比2.70%，较上月上涨0.20个百分点，其中核心CPI当月同比1.60%，较上月下降0.10个百分点。✓PPI：5月PPI当月同比0.60%，较上月下降0.30个百分点，其中生产资料PPI当月同比0.60%，较上月下降0.30个百分点。数据来源：Wind资讯，东吴证券研究所图：CPI当月同比图：PPI当月同比单位最新值上期值变动上期变动价格指数CPI:当月同比%2.702.500.200.20核心CPI:当月同比%1.601.70-0.10-0.10PPI:全部工业品:当月同比%0.600.90-0.300.50PPI:生产资料:当月同比%0.600.90-0.300.600.51.01.52.02.53.02017-042017-082017-122018-042018-082018-122019-04CPI:当月同比%CPI:不包括食品和能源(核心CPI):当月同比%-202468102017-042017-082017-122018-042018-082018-122019-04PPI:全部工业品:当月同比%PPI:生产资料:当月同比% 宏观：社零增速同比环比均回升✓固定资产投资：1-5月固定资产投资同比增长5.6%，增速较1-4月下降0.5个百分点。从环比速度看，5月固定资产投资增长0.41%，增速较4月下降0.01个百分点。✓社会消费品零售：5月社会消费品零售总额同比增长8.6%，增速较4月增加1.4个百分点。1-5月社会消费品零售总额同比增长8.1%，增速较1-4月增加0.1个百分点。从环比速度看，5月社会消费品零售总额增长0.74%，增速较4月增加0.28个百分点。数据来源：Wind资讯，东吴证券研究所单位最新值上期值变动上期变动固定资产投资固定资产投资完成额:累计同比%5.606.10-0.50-0.20固定资产投资完成额:环比:季调%0.410.42-0.01-0.02社会消费品零售社会消费品零售总额:当月同比%8.607.201.40-1.50社会消费品零售总额:累计同比%8.108.000.10-0.30社会消费品零售总额:环比:季调%0.740.460.28-0.43 图：固定资产投资图：社会消费品零售总额数据来源：Wind资讯，东吴证券研究所0.00.20.40.60.81.05.06.07.08.09.010.011.0社会消费品零售总额:当月同比%社会消费品零售总额:累计同比%（右）社会消费品零售总额:环比:季调%0.30.40.40.50.50.60.6566778899固定资产投资完成额:累计同比%固定资产投资完成额:环比:季调% 宏观：工业增加值增速回落✓工业增加值：5月工业增加值同比增长5.0%，较4月下降0.4个百分点。1-5月工业增加值同比增长6.0%，较1-4月回落0.2个百分点。从环比看，5月工业增加值比上月增长0.36%，较4月下降0.01个百分点。数据来源：Wind资讯，东吴证券研究所图：工业增加值:同比图：工业增加值:环比0.300.400.500.600.700.800.901.00工业增加值:环比:季调%单位最新值上期值变动上期变动工业增加值工业增加值:当月同比%5.005.40-0.40-3.10工业增加值:累计同比%6.006.20-0.20-0.30工业增加值:环比:季调%0.360.37-0.01-0.583.04.05.06.07.08.09.0工业增加值:当月同比%工业增加值:累计同比% 上游资源变化跟踪 油气：原油期货价回落✓原油：WTI期货价格收于52.51美元/桶，下跌2.74%；布伦特期货价格收于62.01美元/桶，下跌2.02%。✓天然气：NYMEX天然气期货价上涨2.18%，至2.39美元/百万英热单位。数据来源：Wind资讯，东吴证券研究所图：天然气价格图：原油价格4050607080902019-04-012019-04-212019-05-112019-05-31期货结算价(连续):WTI原油美元/桶期货结算价(连续):布伦特原油美元/桶单位最新值上期值涨跌幅上期涨跌幅原油WTI原油期货价格美元/桶52.5153.99-2.74%0.92%布伦特原油期货价格美元/桶62.0163.29-2.02%-1.86%天然气NYMEX天然气期货价格美元/百万英热单位2.392.342.18%-5.15%2.12.22.32.42.52.62.72.82019-04-032019-05-032019-06-03期货收盘价(连续):NYMEX天然气美元/百万英热单位 煤炭：动力煤期货价微涨✓消耗：6大发电集团日均耗煤量上升3.85%，至63.68万吨。✓价格：焦煤期货结算价下跌0.89%，焦炭期货结算价下跌1.97%，动力煤期货结算价上涨0.65%。✓库存：秦皇岛港煤炭库存下降4.83%，6大发电集团煤炭库存上升0.38%。数据来源：Wind资讯，东吴证券研究所单位最新值上期值涨跌幅上期涨跌幅消耗日均耗煤量：6大发电集团：合计（周）万吨63.6861.323.85%12.27%价格（周）期货结算价(活跃合约):焦煤元/吨1,386.001,398.50-0.89%0.04%期货结算价(活跃合约):焦炭元/吨2,088.502,130.50-1.97%-2.40%期货结算价(活跃合约):动力煤元/吨590.60586.800.65%2.30%库存（周）秦皇岛港万吨571.00600.00-4.83%-4.76%6大发电集团：合计万吨1,746.561,740.030.38%-1.63% 图：发电耗煤量图：焦煤、焦炭期货价格数据来源：Wind资讯，东吴证券研究所图：动力煤期货价格图：煤炭库存35404550556065707580852019-04-012019-05-012019-06-01日均耗煤量:6大发电集团:合计万吨5405806206602019-04-032019-05-13期货结算价(活跃合约):动力煤元/吨1,8001,9002,0002,1002,2002,3002,4002,5002,6001,1501,2001,2501,3001,3501,4001,4502019-04-032019-04-232019-05-132019-06-02期货结算价(活跃合约):焦煤元/吨（右）期货结算价(活跃合约):焦炭元/吨13001400150016001700180019004004505005506006507002019-04-012019-04-212019-05-112019-05-31煤炭库存:秦皇岛港万吨（右）煤炭库存:6大发电集团:合计万吨 有色：铅期货价延续上涨✓价格：LME 3个月铜期货价上涨0.73%，铝期货价上涨0.31%，锌期货价下跌0.85%，铅期货价上涨1.98%，镍期货价上涨2.57%，锡期货价下跌0.41%。✓库存：铝、锌库存减少，铜、铅、镍、锡库存增加。数据来源：Wind资讯，东吴证券研究所单位最新值上期值涨跌幅上期涨跌幅有色金属期货价（周）期货收盘价LME3个月铜美元/吨5,827.505,785.500.73%-0.58%期货收盘价LME3个月铝美元/吨1,771.001,765.500.31%-1.29%期货收盘价LME3个月锌美元/吨2,462.502,483.50-0.85%-1.84%期货收盘价LME3个月铅美元/吨1,876.501,840.001.98%2.25%期货收盘价LME3个月镍美元/吨11,955.0011,655.002.57%-3.44%期货收盘价LME3个月锡美元/吨19,400.0019,480.00-0.41%4.17%有色金属库存（周） 总库存:LME铜吨251,350.00211,350.0018.93%-0.21% 总库存:LME铝吨1,055,075.001,105,750.00-4.58%-3.10% 总库存:LME锌吨100,150.00101,300.00-1.14%0.92% 总库存:LME铅吨68,125.0067,300.001.23%-3.03% 总库存:LME镍吨167,148.00163,896.001.98%3.11% 总库存:LME锡吨4,700.003,505.0034.09%10.05% 图：铜、锌、铝价格图：铜、锌、铝库存数据来源：Wind资讯，东吴证券研究所图：镍、锡、铅价格图：铅、镍、锡库存01,0002,0003,0004,0005,00060,00080,000100,000120,000140,000160,000180,000200,000总库存:LME铅吨总库存:LME镍吨（右）总库存:LME锡吨1,5001,6001,7001,8001,9002,0002,10010,00012,00014,00016,00018,00020,00022,00024,0002019-03-272019-04-162019-05-062019-05-26期货官方价:LME3个月镍美元/吨期货官方价:LME3个月锡美元/吨（右）期货官方价:LME3个月铅美元/吨1,600.001,800.002,000.002,200.002,400.002,600.002,800.003,000.003,200.005,5005,7005,9006,1006,3006,5006,7002019-03-212019-04-202019-05-20期货官方价:LME3个月铜美元/吨（右）期货官方价:LME3个月铝美元/吨（右）期货官方价:LME3个月锌美元/吨80,000280,000480,000680,000880,0001,080,0001,280,0001,480,00045,00095,000145,000195,000245,000295,0002019-03-282019-04-282019-05-28总库存:LME铜吨总库存:LME锌吨（右）总库存:LME铝吨 ✓氧化镝：氧化镝最低价上涨0.76%，最高价上涨0.75%。✓氧化铽：氧化铽最低价上涨7.75%，最高价上涨7.55%。数据来源：中国稀土行业协会，东吴证券研究所稀土：价格继续上涨图：氧化镝图：氧化铽单位最新值上期值涨跌幅上期涨跌幅稀土最低价:氧化镝:≥99%:中国元/公斤1,980.001,965.000.76%0.77%最高价:氧化镝:≥99%:中国元/公斤2,020.002,005.000.75%0.75%最低价:氧化铽:≥99.9%:中国元/公斤4,030.003,740.007.75%4.47%最高价:氧化铽:≥99.9%:中国元/公斤4,130.003,840.007.55%4.35%1,1501,3501,5501,7501,9502,1502019-03-192019-03-262019-04-022019-04-092019-04-162019-04-232019-04-302019-05-072019-05-142019-05-212019-05-282019-06-042019-06-11最低价:氧化镝:≥99%:中国元/公斤最高价:氧化镝:≥99%:中国元/公斤2,7002,9003,1003,3003,5003,7003,9004,1004,3002019-03-192019-03-262019-04-022019-04-092019-04-162019-04-232019-04-302019-05-072019-05-142019-05-21