中泰通信行业周报：5G发牌提前发放，正式进入5G商用元年

请务必阅读正文之后的重要声明部分 [Table_Industry] 证券研究报告/行业周报 2019年6月9日 通信 中泰通信行业周报（0603-0609） 5G发牌提前发放，正式进入5G商用元年 [Table_Main] [Table_Title] 评级：增持（维持） 分析师：吴友文 执业证书编号：S0740518050001 电话：021-20315728 Email：wuyw@r.qlzq.com.cn 002281.SZ 光迅科技 买入 300308.SZ 中际旭创 买入 300017.SZ 网宿科技 买入 600845.SH 宝信软件 买入 300628.SZ 亿联网络 买入 002139.SZ 拓邦股份 买入 300098.SZ 高新兴 买入 600498.SH 烽火通信 买入 000063.SZ 中兴通讯 买入 300454.SZ0 深信服 买入 002897.SZ 意华股份 买入 600745.SH 闻泰科技 买入 300383.SZ 光环新网 买入 行业-市场走势对比 公司持有该股票比例 [Table_Report] 相关报告 <<中泰证券通信行业2019年中期策略报告：5G进程下的自主可控和终端产业机遇>>2019.06.05 [Table_Finance] 投资要点  市场回顾 本周沪深300下跌1.79%，创业板下跌4.56% ，其中通信板块下跌1.22%，板块价格表现强于大盘；通信（中信）指数的的 128支成分股本周内换手率为3.67%；同期沪深 300 成份股换手率为0.31%，板块整体活跃程度强于大盘。 通信板块个股方面，本周涨幅居前五的公司分别是：欣天科技（22.92% ）、国脉科技（21.06%）、华脉科技（10.49%）、百邦科技（9.93%）、中光防雷（8.11%）；跌幅居前五的公司分别是：贝通信（-27.69%）、东土科技（-23.36%）、七一二（-21.05%）、鹏博士（-17.50%）、二六三（-17.41%）。  核心观点 5G发牌超预期发放，正式进入5G商用元年。6月6日，工信部向中国电信、中国移动、中国联通和中国广电正式颁发5G牌照，批准四家企业经营“第五代数字蜂窝移动通信业务”。5G牌照的发放，意味着大规模的5G网络建设将正式启动，面向全社会的5G业务服务也将正式推出，我国正式进入5G商用元年。据中国信通院预测，预计2020至2025年，我国5G商用直接带动的经济总产出达10.6万亿元，间接拉动的经济总产出约24.8万亿元，5G将直接创造超过300万个就业岗位。在此之前，5G R15版本的制定已于2018年6月完成，频谱的分配已于2018年底完成，根据各运营商官方表述的“2020年5G正式商用”的时间表，5G牌照的发放至少提前了半年。我们认为，牌照的提前发放，将对通信行业内的相关各方造成一些短期冲击，规模建设有望提前到来，基站建设数量有望超预期，通信设备厂商有望最先受益。 广电获得5G商用牌照，产业格局变化有望超预期。此次发牌，中国广电成为除三大基础电信运营商外，又一个获得5G商用牌照的企业。我们认为，广电入局5G将引发潜在的改革可能和行业逻辑重大变化，自上一轮电信改革以来，电信行业的格局已经再次形成了中国移动从固网宽带到移动业务全面引领的局面，均衡监管目标面临考验，5G时代，行业监管策略必须兼顾驱动5G产业全球领先性的目标，同时格局变化下的电信行业如何保障投资的力度和兼顾竞争格局的平衡性，将推动电信行业改革成为选项。广电国网如何引入外部力量解决资本开支障碍，和行业监管部门对平衡的目标设定都成为影响改革的重要因素，5G投资的力度和速度也将是潜在的改革必须保障的目标，因为这影响中国5G产业的全球竞争力，从全球电信改革历史来看，格局的变化将会引发通信设备和电信运营行业的双重机遇。 发牌的加速，将对5G终端和应用创新带来加速效应。5G牌照的提前发放，将推动万物互联的发展，5G增强宽带、海量连接、低延时高可靠，将为构建物联网、人工智能等技术体系提供平台，为各种跨界融合和跨行业应用开发提供支撑，未来，5G将更多走向工业化的应用，包括车联网、物联网、工业互联网等在内的场景应用将迎来蓬勃发展。一方面，5G将助力手机产业链打开新空间，随着我国手机普及率的提高和智能手机市场的日趋饱和，手机厂商进入行业寒冬，5G有望带领手机用户走入换机潮，随着5G手机逐渐普及，智能手机销量有望逐渐攀升；另一方面，5G助力智能驾驶产业步入量产前夕，从网络端看，5G网络切片与边缘计算能力使智能驾驶成为可能，边缘计算能力能够实现在移动网络边缘完成海量数据分析处理，满足智能驾驶低时延要求，同时网络切片能力也使智能驾驶能够根据业务需求和数据优先级来分配网络，提高效率。我们认为，我国加速5G商用，能迅速降低5G产业各方面的成本，有效输出国内5G行业应用样板，为全球5G发展提供可借鉴的演进路径与商业模式。  投资建议：建议重点关注小基站：京信通信、剑桥科技、中嘉博创；物联网模组与终端：闻泰科技、广和通、高新兴、移为通信、日海通讯、东软载波；智能控制器：拓邦股份、和而泰；边缘计算供应商商：网宿科技、浪潮信息。5G投资周期向上：烽火通信、中兴通讯和中国铁塔；高速光模块：光迅科技、中际旭创、新易盛和天孚通信；天线和射频：通宇通讯、摩比发展、东山精密、北斗星通，终端器件：信维通信和麦捷科技。  风险提示：贸易争端悬而未决、5G投资不及预期风险、海外市场禁入风险、技术风险、竞争风险、市场系统性风险 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 行业周报 内容目录 板块综述 .............................................................................................................. - 3 - 本周重要报告回顾 ............................................................................................... - 4 - 5G 进程下的自主可控和终端产业机遇-通信行业 2019 年中期策略报告 .. - 4 - 本周重点公告与新闻 ........................................................................................... - 6 - 公司公告 ...................................................................................................... - 6 - 重要新闻 ...................................................................................................... - 7 - 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 3 - 行业周报 板块综述  上周沪深300下跌1.79%，中小板下跌3.87%，创业板下跌4.56%，TMT中通信板块下跌1.22%，计算机下跌4.90%，电子下跌4.94%，传媒下跌4.68%。 来源：Wind中泰证券研究所 来源：Wind中泰证券研究所 图表1：通信板块涨跌幅前五 图表2：中泰通信重点覆盖公司最新估值 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 4 - 行业周报 本周重要报告回顾 5G 进程下的自主可控和终端产业机遇-通信行业 2019 年中期策略报告 在中美博弈的大背景下，全球 5G 仍然如期推进，其对于构建智能物联产业的竞争力来说意义重大，而随着 5G 进展和全球格局的变化，不仅仅是 5 G 设备投资，产业链重构带来的上游自主可控与包括手机、物联端、智能汽车为代表的 5G 终端产业创新正进入实质阶段，面临投资机遇！ 全球 5G 如期推进，中美博弈带来产业链重构和自主可控新机遇。工信部即将颁布 5G 商用牌照，意味着包括 2.6GHz 产业链在内外场规模技术方案已经成熟，可以投入规模商用，产业链在国内市场庞大需求驱动下进入新一轮资本开支周期，传输网与 IP 承载网也将迎来大规模的扩容与升级，主设备商与上游供应商在未来 5 年将持续受益。面对来自外部环境的技术封锁，国内龙头厂商在网络侧核心领域已完全实现了自主可控，非核心部分的备货和替代方案也很充分，5G 网络建设不会受到影响。手机射频前端目前还需依赖海外方案，安卓系统的禁令也将影响海外市场，但国内大量相关工作已在进行，有望在短期取得突破，总体风险可控。我们认为国内上游自主体系化工作有望加速完善。 5G 首次构建完整的物联网网络（CT）基础设施，连接终端价值量将大幅提升。5G 三大应用场景，mMTC 和 uRLLC 都是面向物联网的新场景，将推动移动互联网向万物互联时代转变。物联网发展路径“连接—感知—智能”，第一个阶段首先是联网终端的放量，2018 年我国 M2M 连接数共计 6. 7 亿，成为全球最大的 M2M 市场。全球运营商逐步退出 2G 转向 4G，20 19 年是 5G 启动元年，物联网将由 LPWAN 向 LTE/5G 高速率转变，物联网终端模组和数据的单体价值都将大幅提升。边缘计算将为物联网提供全新的 IT 支撑。看好车联网、以 PC/pad 为代表的消费电子、以 POS/自动贩卖机为代表的电子支付、空港物流领域资产追踪、工业互联和医疗等物联网应用的发展。 5G 助力手机产业链打开新空间。根据 IDC，2018 年全球智能手机出货量为 14.07 亿部，同比下降 3.7%，手机行业步入成熟期，进入存量竞争时代。同时 IDC 预测，2019 年 5G 手机渗透率仅 0.5%，而到 2023 年，5G 手机出货量将达总出货量的 26%，5G 手机将引领全球用户换机潮。国内三大运营商正在积极推进 5G 试点，2019 年国内将有 20 个城市享受 5G 覆盖。各家手机厂商也在同时抢跑 5G 赛道。据 GSA，截止至 2019 年 4 月底，全球共公开宣布的 5G 手机共 16 款，其中中国厂商 4 家，在 5G 首次参与标准制定，将获得更多话语权。从技术的角度看，5G 手机面临多重挑战：由于复杂性更高，芯片将是 5G 手机的核心难点；同时射频数量和难度加大，对手 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 5 - 行业周报 机散热要求也更高，提升对手机散热模组的需求。我们认为，5G 将推动手机产业链的发展，为产业带来新的增长空间，同时中国厂商有望获得更多的话语权。 5G助力智能驾驶产业步入量产前夕。从网络端看，5G网络切片与边缘计算能力使智能驾驶成为可能，5G 的边缘计算实现在网络边缘完成数据分析处理，满足智能驾驶低时延要求；而网络切片能够根据业务需求和数据优先级来分配网络满足需求。从车企端看，多家车企推出电动化平台，基于同一平台可提高新车型开发效率，缩短研发周期，实现零部件共享，降低生产成本，核心零部件成本逐步下降，互联网公司也相继发布应用平台。我们认为，车路协同将是智能驾驶全面实现的必经之路，首先，对多种交通场景，单车智能有局限性；其次，自动驾驶商业化需要成本可控；再者通过车路协同，可以帮助车辆做出最优决策。通过集约式的建设智能道路，能够实现给车路减配，实现大规模智能驾驶落地。 投资建议：从电信业深化改革的角度看，中国联通将重点受益；5G 资本开支周期向上，中兴通讯、烽火通信迎来最直接的重大机遇；中国铁塔也将持续向好；5G 手机渗透率明年将快速提升，重点关注 ODM 龙头闻泰科技；上游强化自主可控，光器件如光迅科技、中际旭创、天孚通信和新易盛等将抢占 5G 高密度组网的先机；5G 射频天线发生重大技术变革，关