石油开采行业2019年第二十期专题报告：预计美国原油库存超预期下降，短期油价大概率震荡！
请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 1 预计美国原油库存超预期下降，短期油价大概率震荡！ 2019年5月30日 左前明 能源行业首席分析师 陈淑娴 研究助理 洪英东 研究助理 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 信达证券股份有限公司CINDASECURITIES CO.,LTD北京市西城区闹市口大街9号院1号楼6层研究开发中心邮编：100031信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼 邮编：100031 预计美国原油库存超预期下降，短期油价大概率震荡！ 2019年第二十期专题报告 2019年5月30日 ➢ 【信达石化原油库存预测模型】为提前预判美国每周原油库存变化和每周油价走势，信达证券石化研究团队通过建立并综合4大模型：美国原油产量模型，美国炼厂开工及需求模型，基于油轮定位和装卸跟踪技术的美国原油进出口模型，和基于卫星扫描技术的美国陆地库存监测模型，以给出我们对美国每周原油供需及库存变化的预测值。 ➢ 【信达石化美国原油库存预期】根据构建的4大模型，我们预测过去一周2019.5.17-2019.5.24美国原油总供应和总需求分别为16.38百万桶/日和16.65百万桶/日。其中，美国原油总供应=美国原油产量+美国原油净进口，我们预计美国原油产量为12.25百万桶/日，美国原油净进口量为4.13百万桶/日。因此，信达预测过去一周美国原油库存“下降187万桶”。需要指出的是，该预测是我们构建的模型的测试结果，随着时间序列的拉长，我们后续也会适当调整模型以提前给出更加准确的预测。 ➢ 【华尔街一致预期】华尔街对2019.5.17-2019.5.24一周内美国原油库存变化的一致预期为“下降101万桶”，因此信达预计美国原油库存下降幅度超过华尔街一致预期，信达同华尔街分歧86万桶。由于信达同华尔街一致预期分歧小于100万桶，如果周三公布的原油库存变化接近信达预测，我们认为短期油价（周度，本次报告发布之后的5个交易日）大概率震荡。本周EIA库存将于2019年5月30日晚间公布。 ➢ 【附注】华尔街四大金融信息和数据服务商中的彭博（Bloomberg）、华尔街日报（The Wall Street Journal）和普氏（Platts）均对2019.5.17-2019.5.24一周内的美国原油库存变化进行了围绕全球市场顶尖分析师各自的预测模型的调查统计！3家机构在2019年5月29-30日期间公布了各自的调查预测数据，分别为彭博（下降63万桶）、华尔街日报（下降100万桶）和普氏（下降140万桶）。我们取3家机构均值“下降101万桶”作为2019.5.17-2019.5.24这一周美国原油库存变化的华尔街一致预测。路透社（Reuters）本周暂未公布其预测结果。 ➢ 【信达石化美国原油库存上周预测结果回顾】在2019年5月22日《预计美国原油库存超预期增加：我们预计增加134万桶！》中，我们预测2019.5.10 -2019.5.17美国原油库存“增加134万桶”，华尔街一致预期为“下降189万桶”，而EIA2019年5月22日晚间公布美国原油库存“增加474万桶”，我们预测比华尔街一致预期更接近 EIA 公布的实际库存变化数据。 ➢ 【风险因素】需求不及预期，产量不及预期，地缘政治，卫星扫描精度误差，油轮进出港追踪定位误差，阿拉斯加产量季节性波动误差。 证券研究报告 行业研究——周报 石油开采行业 资料来源：信达证券研发中心 左前明 能源行业首席分析师 执业编号：S1500518070001 联系电话：+86 10 83326795 邮 箱：zuoqianming@cindasc.com 陈淑娴 研究助理 联系电话：+86 10 83326791 邮 箱：chenshuxian@cindasc.com 洪英东 研究助理 联系电话：+86 10 83326702 邮箱：hongyingdong@cindasc.com 0%50%100%150%200%250%16-0116-0416-0716-1017-0117-0417-0717-1018-0118-0418-0718-1019-0119-04原油价格石油开采本期内容提要: 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 1 目 录 预计美国原油库存超预期下降，短期油价大概率震荡！ ............................................................... 2 图 表 目 录 图表 1：我们对2019.5.17-2019.5.24一周内美国原油总供应和总需求的预测（百万桶/日） 2 图表 2：我们和华尔街对2019.5.17-2019.5.24一周内美国原油库存变化的预测（百万桶） 3 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 2 预计美国原油库存超预期下降，短期油价大概率震荡！ 【信达石化原油库存预测模型】为提前预判美国每周原油库存变化和每周油价走势，信达证券石化研究团队通过建立并综合4大模型：美国原油产量模型，美国炼厂开工及需求模型，基于油轮定位和装卸跟踪技术的美国原油进出口模型，和基于卫星扫描技术的美国陆地库存监测模型，以给出我们对美国每周原油供需及库存变化的预测值。 【信达石化美国原油库存预期】根据构建的4大模型，我们预测过去一周2019.5.17-2019.5.24美国原油总供应和总需求分别为16.38百万桶/日和16.65百万桶/日。其中，美国原油总供应=美国原油产量+美国原油净进口，我们预计美国原油产量为12.25百万桶/日，美国原油净进口量为4.13百万桶/日。因此，信达预测过去一周美国原油库存“下降187万桶”。需要指出的是，该预测是我们构建的模型的测试结果，随着时间序列的拉长，我们后续也会适当调整模型以提前给出更加准确的预测。 图表 1：我们对2019.5.17-2019.5.24一周内美国原油总供应和总需求的预测（百万桶/日） 资料来源：信达证券研发中心 注：总供应=产量+净进口量，总需求=炼厂加工量 【华尔街一致预期】华尔街对2019.5.17-2019.5.24一周内美国原油库存变化的一致预期为“下降101万桶”，因此信达预计美国原油库存下降幅度超过华尔街一致预期，信达同华尔街分歧86万桶。由于信达同华尔街一致预期分歧小于100万桶，如果周三公布的原油库存变化接近信达预测，我们认为短期油价（周度，本次报告发布之后的5个交易日）大概率震荡。本周EIA库存将于2019年5月30日晚间（北京时间）公布。 14.0015.0016.0017.0018.0019.0020.00我们：总供应我们：总需求EIA：总供应EIA：总需求 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 3 图表 2：我们和华尔街对2019.5.17-2019.5.24一周内美国原油库存变化的预测（百万桶） 资料来源：彭博、路透社、华尔街日报，普氏，信达证券研发中心 【附注】华尔街四大金融信息和数据服务商中的彭博（Bloomberg）、华尔街日报（The Wall Street Journal）和普氏（Platts）均对2019.5.17-2019.5.24一周内的美国原油库存变化进行了围绕全球市场顶尖分析师各自的预测模型的调查统计！3家机构在2019年5月29-30日期间公布了各自的调查预测数据，分别为彭博（下降63万桶）、华尔街日报（下降100万桶）和普氏（下降140万桶）。我们取3家机构的均值“下降101万桶”作为2019.5.17-2019.5.24这一周内的美国原油库存变化的华尔街一致预测。路透社（Reuters）本周未公布其预测结果。需要提醒的是，这四大金融信息和数据服务商并非每周都会公布对美国原油库存的预期，我们始终取可获得的数据的平均值作为华尔街一致预期。 【信达石化美国原油库存上周预测结果回顾】在2019年5月22日《预计美国原油库存超预期增加：我们预计增加134万桶！》中，我们预测2019.5.10 -2019.5.17美国原油库存“增加134万桶”，华尔街一致预期为“下降189万桶”，而EIA2019年5月22日晚间公布美国原油库存“增加474万桶”，我们预测比华尔街一致预期更接近 EIA 公布的实际库存变化数据。 【风险因素】需求不及预期，产量不及预期，地缘政治，卫星扫描精度误差，油轮进出港追踪定位误差，阿拉斯加产量季节性波动误差。 (10.00)(8.00)(6.00)(4.00)(2.00)0.002.004.006.008.0010.0012.00我们：库存变化华尔街一致预期：库存变化EIA：库存变化 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 4 研究团队简介 左前明，中国矿业大学（北京）博士，注册咨询（投资）工程师，中国地质矿产经济学会委员，中国国际工程咨询公司专家库成员，中国信达业务审核咨询专家库成员，曾任中国煤炭工业协会行业咨询处副处长（主持工作），从事煤炭以及能源相关领域研究咨询，曾主持“十三五”全国煤炭勘查开发规划研究、煤炭工业技术政策修订及企业相关咨询课题上百项， 2016年6月加盟信达证券研发中心，负责能源行业研究。 陈淑娴，北京大学数学科学学院（SMS）金融数学系学士，北京大学国家发展研究院（CCER）经济学双学士和西方经济学硕士。2017年7月加入信达证券研究开发中心，从事石油化工行业研究。 洪英东，清华大学工学博士，2018年4月加入信达证券研究开发中心，从事石油化工行业研究。 机构销售联系人 区域 姓名 办公电话 手机 邮箱 华北 袁 泉 010-83252068 13671072405 yuanq@cindasc.com 华北 张 华 010-83252088 13691304086 zhanghuac@cindasc.com 华北 巩婷婷 010-83252069 13811821399 gongtingting@cindasc.com 华东 王莉本 021-61678580 18121125183 wangliben@cindasc.com 华东 文襄琳 021-61678586 13681810356 wenxianglin@cindasc.com 华东 洪 辰 021-61678568 13818525553 hongchen@cindasc.com 华南 袁 泉 010-83252068 13671072405 yuanq@cindasc.com 国际 唐 蕾 010-83252046 18610350427 tanglei@cindasc.com 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 5 分析师声明 负责本报告全部或部分内容的每一位分析师在此申明，本人具有证券投资咨询执业资格，并在中国证券业协会注册登记为证券分析师,以勤勉的职业态度,独立、客观地出具本报告；本报告所表述的所有观点准确反映了分析师本人的研究观点；本人薪酬的任何组成部分不曾与，不与，也将不会与本报告中的具体分析意见或观点直接或间接相关。 免责声明 信达
