电气设备事件点评：《关于做好风电、光伏发电全额保障性收购管理工作的通知》点评：保障性收购划定消纳底线，风光运营盈利改善

1 / 4 请参阅最后一页的股票投资评级说明和法律声明 长城国瑞证券研究所 分析师: 潘永乐 panyongle@gwgsc.com 执业证书编号： S0200512010001 研究助理： 李志伟 lizhiwei@gwgsc.com 联系人： 孙纯鹏 联系电话：0592-5813105 地址：厦门市莲前西路2号 莲富大厦17楼 长城国瑞证券有限公司 2016年6月1日 证券研究报告 电气设备 保障性收购划定消纳底线，风光运营盈利改善 ——《关于做好风电、光伏发电全额保障性收购管理工作的通知》点评 相关事件： ◆为做好可再生能源发电全额保障性收购工作，保障风电、光伏发电的持续健康发展，国家发展改革委、国家能源局发布《关于做好风电、光伏发电全额保障性收购管理工作有关要求的通知》。通知核定并公布了弃风、弃光地区风电、光伏发电保障性收购年利用小时数以及相关结算和监管要求。 事件点评： 我们认为该通知是对今年3月24日印发的《可再生能源发电全额保障性收购管理办法》的细化与落实，为解决弃风弃光问题提供了现实有效的解决途径。通知的重点内容梳理如下： 1、综合考虑电力系统消纳能力，按照各类标杆电价覆盖区域，参考准许成本加合理收益，核定了部分存在弃风、弃光问题地区规划内的风电、光伏发电最低保障收购年利用小时数。 2、确保最低保障收购年利用小时数以内的电量以最高优先等级优先发电。严禁对保障范围内的电量采取由可再生能源发电项目向煤电等其他电源支付费用的方式来获取发电权，妥善处理好可再生能源保障性收购、调峰机组优先发电和辅助服务市场之间的关系，并与电力交易方案做好衔接。 3、积极利用电力市场化推动新能源消纳。超出最低保障收购年利用小时数的部分应通过市场交易方式消纳，由风电、光伏发电企业与售电企事件点评 投资评级 看好 评级变动 维持评级 2 / 4 点评报告 请参阅最后一页的股票投资评级说明和法律声明 业或电力用户通过市场化的方式进行交易，并按新能源标杆上网电价与当地煤电标杆上网电价的差额享受可再生能源补贴。 4、除资源条件影响外，未达到最低保障收购年利用小时数要求的省（区、市），不得再新开工建设风电、光伏电站项目。充分预留风电和光伏发电保障性收购电量空间，不允许在月度保障性收购电量未完成的情况下结算市场交易部分电量，已经制定的市场交易机制需落实保障月度保障性电量的要求。 5、从风电的核定保障性收购小时数来看，相较于15年的实际发电小时数，甘肃、黑龙江、吉林等省市提升比例均超过25%，甘肃甚至超过了50%，这将大幅提升风电场盈利的稳定性。在特高压尚未建成之前通过本地电网的运行管理机制，协调清洁能源与传统化石能源的调度，最大化地提高本地消纳能力。 图1：风电发电重点地区最低保障收购年利用小时数与15年对比 数据来源：国家能源局，长城国瑞证券研究所 6、光伏发电与风电存在类似的情况，西北地区的问题尤为严重。例如甘肃全年平均利用小时数为1061小时，弃光率达31%；新疆自治区全年平均利用小时数为1042小时，弃光率达26%。随着最低保障收购年利用小时数的核定与落地，新疆、甘肃、辽宁起光问题有望明显改善，从而带来光伏电站内部收益率的显著提升。 0%10%20%30%40%50%60%05001000150020002500差额比例 2015年发电小时数 最低保障收纳小时数 3 / 4 点评报告 请参阅最后一页的股票投资评级说明和法律声明 图2：光伏发电重点地区最低保障收购年利用小时数与15年对比 数据来源：国家能源局，长城国瑞证券研究所 -30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%020040060080010001200140016001800差额比例 2015年发电小时数 最低保障消纳小时数 4 / 4 点评报告 请参阅最后一页的股票投资评级说明和法律声明 股票投资评级说明 证券的投资评级： 以报告日后的6个月内，证券相对于市场基准指数的涨跌幅为标准，定义如下： 买入：相对强于市场表现20％以上； 增持：相对强于市场表现10％～20％； 中性：相对市场表现在－10％～＋10％之间波动； 减持：相对弱于市场表现10％以下。 行业的投资评级： 以报告日后的6个月内，行业相对于市场基准指数的涨跌幅为标准，定义如下： 看好：行业超越整体市场表现； 中性：行业与整体市场表现基本持平； 看淡：行业弱于整体市场表现。 我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议；投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况，比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，不应仅仅依靠投资评级来推断结论。 本报告采用的基准指数：沪深300指数。 法律声明：“股市有风险，入市需谨慎” 长城国瑞证券有限公司已通过中国证监会核准开展证券投资咨询业务。在本机构、本人所知情的范围内，本机构、本人以及财产上的利害关系人与所评价的证券没有利害关系。本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证报告信息已做最新变更，在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成对所述证券买卖的出价或询价。在任何情况下，我公司不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的担保，投资者据此投资，投资风险自我承担。本报告版权归本公司所有，未经本公司事先书面授权，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、刊载或转发，否则，本公司将保留随时追究其法律责任的权利。