基础化工行业周报：甲烷氯化物、丙烯腈、PO、VA走高，江苏化工整治方案正式出台

1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 甲烷氯化物、丙烯腈、PO、VA走高，江苏化工整治方案正式出台 ■安监整治力度升级，供给收缩超预期，重点关注一体化园区企业：根据盐城市政府网，当地决定关闭响水化工园区并支持建设“无化区”，4月底《江苏省化工产业安全环保整治提升方案》正式出台，园区整治力度和事故发酵大超预期。目前供给收缩的预期尚在发酵，我们仍然建议重点关注一体化园区类公司。包括农药全板块（扬农化工等）、染料（浙江龙盛等）及弹性标的百傲化学，精细化工江苏产能占比高的非江苏上市公司（利安隆、石大胜华、卫星石化、金禾实业），各子行业龙头企业、独立一体化园区公司（万华化学、鲁西化工和广信股份）等。 我们持续重点关注供需格局好、景气可维持高位的品种，把握具备扩产放量、ROE向上逻辑的优质公司，包括工业杀菌剂龙头（百傲化学）、农药（广信股份、利尔化学）、呈味核苷酸二钠i+g行业、合成樟脑（青松股份）、抗老化助剂（利安隆）、改性塑料（国恩股份）等。 ■石化：O PEC+联合减产见效，全年供需取决于非O PEC产量和全球经济下行情况：OPEC及俄罗斯等重要产油国同意从1月开始减产120万桶/日，或超过全球消费量的1％，委内瑞拉政治局势进一步提升减产完成概率。减产协议带动油价向上，但需要警示加拿大重质油、巴西、中亚国家的增产。推荐（中国石化、中油工程），以及加快聚酯产业链一体化建设并进攻大炼化的（桐昆股份、恒力股份、荣盛石化、恒逸石化）。 化工行业重点动态更新： ■原油价格震荡，不安因素交错：美国原油产量减少，净进口量下降，原油库存减少，汽油和馏分油库存也下降，值得一提的是，美国继续动用原油战略库存。截止5月3日当周，美国原油库存量4.66604亿桶，比前一周下降396万桶；美国原油日均产量1220万桶，比前周日均产量减少10.0万桶，比去年同期日均产量增加149.7万桶。美国活跃钻井数量再次减少，截止5月10日的一周，美国在线钻探油井数量805座，比前周减少2座；比去年同期减少39座。美国对伊朗实施更严厉的制裁将导致全球石油市场供应缩紧，同样遭受美国制裁的委内瑞拉石油供应不断下降，沙特和俄罗斯等全球主要产油国仍然坚持在6月底之前继续减产。但市场担忧沙特阿拉伯会增产来弥补伊朗原油下滑的缺口，同时中美贸易谈判存在较多不确定性，油价震荡。 ■丙烯腈价格炒涨拉高，利润增长：本周国内丙烯腈市场价格大幅拉高，主流成交均价在15500元/吨现款附近。由于英力士及海江装臵短期内难恢复，且5月份旭化成、奥升德等厂家也有检修计划，因此国内外丙烯腈供应持续偏紧，且一时难以缓解。腈纶厂家有减产计划，但暂时仍难改变丙烯腈供紧局面，其他下游ABS及丙烯酰胺需求相对稳健，因此丙烯腈Table_Tit le 2019年05月12日 基础化工 Table_BaseI nfo 行业周报 证券研究报告 投资评级 领先大市-A 维持评级 Table_Fir st St ock 首选股票 目标价 评级 Table_Char t 行业表现 资料来源：Wind资讯 % 1M 3M 12M 相对收益 -2.60 -7.52 -7.79 绝对收益 -9.07 4.49 -11.47 张汪强 分析师 SAC执业证书编号：S1450517070003 zhangwq1@essence.com.cn 010-83321072 乔璐 分析师 SAC执业证书编号：S1450518100001 qiaolu@essence.com.cn 相关报告 -32%-27%-22%-17%-12%-7%-2%3%201 8-05201 8-09201 9-01基础化工 沪深300 20725803/36139/20190514 14:03 2 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 价格预计保持高位运行。本周丙烯腈工厂生产盈利空间在成本线之上稳健运行，盈利空间十分可观。本周理论生产利润在5375元/吨左右，较上周增加575元/吨。 ■江苏化工整治方案正式出台：4月27日江苏省人民政府办公厅正式下发《江苏省化工产业安全环保整治提升方案》，征求意见稿升级为正式文件。今明两年，江苏省化工企业、化工园区的改造升级及搬迁、退出的路线已经明确。方案由原征求意见稿的24条大幅增加至32条，包括扶持优质化工项目，重点提及支持连云港国家级石化产业基地建设等。 ■产品价格涨跌幅：本周价格涨幅前五分别为烟酰胺、氯仿、醋酸乙烯、叶酸、天然橡胶，跌幅前五分别为TDI、丙烯酸、肌醇、聚合MDI、EDC。 ■风险提示：产品价格下跌的风险、环保政策低于预期的风险等。 20725803/36139/20190514 14:03 行业周报/基础化工 3 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 内容目录 1. 化工行业动态..................................................................................................................... 4 2. 化工行业周观点及重点关注上市公司.................................................................................. 5 3. 化工品价格价差变动排行榜................................................................................................ 6 4. 公司报告与行业评论 .......................................................................................................... 8 图表目录 表1：价格区间涨幅前20名化工品 ........................................................................................ 6 表2：价格区间跌幅前20名化工品 ........................................................................................ 6 表3：价差区间涨幅前20名化工品 ........................................................................................ 7 表4：价差区间跌幅前20名化工品 ........................................................................................ 7 20725803/36139/20190514 14:03 行业周报/基础化工 4 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 1. 化工行业动态 原油价格震荡，不安因素交错：美国原油产量减少，净进口量下降，原油库存减少，汽油和馏分油库存也下降，值得一提的是，美国继续动用原油战略库存。截止5月3日当周，美国原油库存量4.66604亿桶，比前一周下降396万桶；美国原油日均产量1220万桶，比前周日均产量减少10.0万桶，比去年同期日均产量增加149.7万桶。美国活跃钻井数量再次减少，截止5月10日的一周，美国在线钻探油井数量805座，比前周减少2座；比去年同期减少39座。美国对伊朗实施更严厉的制裁将导致全球石油市场供应缩紧，同样遭受美国制裁的委内瑞拉石油供应不断下降，沙特和俄罗斯等全球主要产油国仍然坚持在6月底之前继续减产。但市场担忧沙特阿拉伯会增产来弥补伊朗原油下滑的缺口，同时中美贸易谈判存在较多不确定性，油价震荡。（卓创资讯） 甲烷氯化物市场大幅走高，供应缩减：本周二氯甲烷市场大幅上调，山东地区当前主流成交在3300-3600元/吨；三氯甲烷市场持续上涨，山东地区三氯甲烷主流商谈价格在3200元/吨左右。自5月6日起山东金岭装臵计划轮检16天左右，近期开工负荷不高，区域内供应减少场内供应有所缩减，但场内采买心态相对积极，鲁西外贸单较多等利好因素对市场形成有利支撑，价格持续走高。（百川资讯） 环氧丙烷价格小幅上涨，市场货源紧缺：本周国内环氧丙烷市场小幅上涨，华东当地主流现汇送到价格10200-10300元/吨。节前下游聚醚厂不同程度降幅生产，需求降低，工厂纷纷降低报盘，让利出货，清理库存，节后工厂库存降低，加上周一开始山东金岭与山东鑫岳环丙装臵均因意外运行负荷大幅降低，以及同时期其他部分工厂的小规模检修，导致场内货源紧缺，下游聚醚厂开始抢货，工厂库存压力持续下降，不断推高报盘价。但原料液氯和丙烯连续几天处于低位，对环丙支撑力度不足。（百川资讯） 丙烯腈价格炒涨拉高，利润增长：本周国内丙烯腈市场价格大幅拉高，主流成交均价在15500元/吨现款附近。由于英力士及海江装臵短期内难恢复，且5月份旭化成、奥升德等厂家也有检修计划，因此国内外丙烯腈供应持续偏紧，且一时难以缓解。腈纶厂家有减产计划，但暂时仍难改变丙烯腈供紧局面，其他下游ABS及丙烯酰胺需求相对稳健，因此丙烯腈价格预计保持高位运行。本周丙烯腈工厂生产盈利空间在成本线之上稳健运行，盈利空间十分可观。本周理论生产利润在5375元/吨左右，较上周增加575元/吨。（隆众石化） 双氧水供应有缩减预期，且需求较旺：本周国内27.5%双氧水均价为1175元/吨，较节前上涨0.09%；50%双氧水均价为2344元/吨，较节前上涨1.78%。5月检修企业较多，安徽华尔泰大修在即，局部地区市场供应进一步收窄；北方市场由于个别大厂配套己内酰胺装臵恢复，双氧水消耗有增多预期，加上旭阳己内酰胺技改推迟，需求较为稳定，业者心态看涨。南方市场部分水企装臵尚未恢复正常，市场货源供应偏紧，局部地区存继续上涨预期。（百川资讯） 氢氟酸库存低位，下游需求好转：本周国内无水氢氟酸市场大幅提涨，5月份成交重心较4月初普遍调涨10%左右，目前华东地区散水送到价9800-10100元/吨不等。目前仍有部分氢氟酸厂家开工不足，库存低位，市场货源偏紧。下游制冷剂厂家接货情况好转，行业以及经销商开始着手备货1-2月库存，市场供需现状有所改善。（百川资讯） 维生素A厂家发货紧张，市场价格走强：本周维生素A、泛酸钙、维生素E、烟酰胺、D3等价格走强；按市价计算，本周饲料中维生素使用成本比4月底上涨4.2%。江苏响水化工事件对全球抗氧化剂市场影响大，国内维生素A产品抗氧化剂仍以乙氧基喹啉为主，本周国20725803/36139/20190514 14:03 行业周报/基础化工 5 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 内有维生素A厂家因乙氧基喹啉供应紧张，发货开始暂缓，自4月初以来开始限量签单，价格在380元/kg。（博亚和讯） 江苏化工整治方案正式出台：4月27日江苏省人民政府办公厅正式下发《江苏省化工产业安全环保整治提升方案》，征求意见稿升级为正式文件。今明两年，江苏省化工企业、化工园区的改造升级及搬迁、退出的路线已经明确。方案由原征求意见稿的24条大幅增加至32条，包括扶持优质化工项目，重点提及支持连云港国家级石化产业基地建设等。（化工网） 生态环境部将开启新一轮重点区域强化监督：生态环境部将深入推进蓝天保卫战重点区域强化监督。新一年的强化监督计划统筹调度全国生态环境系统人员2.2万人次，覆盖京津冀及周边“2+26”城市和汾渭平原11个城市，做到压茬式、无缝隙、全覆盖。与过去的强化监督相比，今年开启的强化监督要加入定点帮扶内容。（化工网）