电气设备与新能源行业2018年报＆2019年一季报总结：电气行业2018年净利承压，2019年一季企稳回升

证券研究报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 电气设备与新能源行业2018年报&2019年一季报总结: 电气行业2018年净利承压 2019年一季企稳回升 摘要 行情回顾：2019年1月1日至今（4.30），市场消息方面，市场受国家重视资本市场等一系列政策利好，开启一波春季行情，从年初最低点2440.91点，截止4月30日前，最高摸到3288.45点，整体呈现1-3月单边上涨，4月宽幅震荡调整趋势，最终4月底沪指收3078.34点。各个板块中农林牧渔和食品饮料领涨，28个板块全部上涨。上证综指上涨23.43%，电气板块上涨24.54%，涨跌幅处于一级行业下游，表现一般，跑赢大盘1.11个百分点。子行业中上涨幅度较大的是火电设备和光伏设备，上涨幅度较小的是高压设备和低压设备。 电气行业板块2018年年报分析：2018年年报截止2019.4.30业已出毕。按照申万电气板块口径统计，2018年报告期内，电气设备一级行业营收8734.57亿元，归母净利润245.15亿，营收同比增长8.94%，归母净利润同比减少48.69%，行业销售毛利率达22.23%与16，17年基本保持一致。行业营收在2016，2017，2018年连续3年营收保持增长，而归母净利在2016年同比增11.80%，2017年同比增速23.43%的基础上，到2018年归母净利有个大幅同比下降48.69%。 电气行业板块2019年一季报分析：2019年一季报2019.4.30业已出毕。按照申万电气板块口径统计，2019年1季度，电气设备一级行业营收1869.05亿元，归母净利润86.12亿，营收同比增长16.33%，归母净利润同比增长19.02%，行业销售毛利率达21.78%。行业整体呈现良好的向上的平稳走势。 综上，我们可以看到在2018年电气设备行业营收平稳增长，而净利承压明显，主要受新能源汽车补贴退坡，相关电机企业计提大额商誉减值，以及光伏板块2018年遭遇严厉国内新政影响。而进入到2019年一季度后，电机相关企业净利依然不理想；而光伏企业逐渐适应政策，同时海外市场火热，光伏设备龙头业绩有望获得进一步高速成长；风电设备的盈利情况在经历2018年的下降后在2019年一季度业绩有触底反弹迹象，受前值较低的关系盈利增长较快，后面随着风电设备市场的企稳，有望迎来业绩的进一步反弹；工控领域一直处于电气设备子行业中的毛利率前列，后续随着国家进一步提倡发展自己的核心科技，工控相关企业有望得到进一步的发展空间。  风险提示：未来电力市场改革政策不如预期 开源证券 证券研究报告 行业研究报告 上市公司 电气设备与新能源行业 2019.05.09 投资评级：中性 开源证券研究所 分析师： 任英杰 SAC 执业证书编号： S0790518080001 联系电话： 029-88447618 Email：renyingjie@kysec.cn 开源证券股份有限公司 地址：西安市高新区锦业路1号都市之门B座5层 http://www.kysec.cn 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 12 目录 1市场回顾 ...................................................................................................................................................... 2 1.1电气设备2019至今（4.30）行情回顾 ..................................................................................... 2 1.2个股表现 ........................................................................................................................................... 3 2分析与判断 ................................................................................................................................................. 4 图表目录 图表 1申万一级行业2019至今涨跌排行（ %） ............................................................................ 2 图表 2 申万电气三级行业2019至今涨跌（%） ............................................................................. 3 图表 3 电气板块相关公司2019至今涨跌前十 （%） .................................................................. 3 图表4 近3年年报营收（亿元）........................................................................4 图表5 近3年年报归母净利（亿元）..................................................................4 图表6 电气设备行业各子行业2018年年报业绩表现.............................................5 图表7 近3年一季报营收（亿元）........................................................................5 图表8 近3年一季报归母净利（亿元）..................................................................5 图表9 电气设备行业各子行业2019年一季报业绩表现..........................................6 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 12 1市场回顾 1.1电气设备2019年至今（2019.4.30）行情回顾 2019年1月1日至今，市场消息方面，市场受国家重视资本市场等一系列政策利好，开启一波春季行情，从年初最低点2440.91点，截止4月30日前，最高摸到3288.45点，整体呈现1-3月单边上涨，4月宽幅震荡调整趋势，最终4月底沪指收3078.34点。各个板块中农林牧渔和食品饮料领涨，28个板块全部上涨。期间，上证综指上涨23.43%，电气板块上涨24.54%，在28个申万一级子行业中排名17，涨跌幅处于一级行业下游，表现一般，跑赢大盘1.11个百分点。同期沪深300指数上涨29.99%，创业板指上涨29.85%，收1623.78点。申万三级子行业中上涨幅度较大的是火电设备和光伏设备，上涨幅度较小的是高压设备和低压设备。 图表 1申万一级行业2019至今涨跌排行（ %）（截止4.30） 资料来源：wind，开源证券研究所 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 3 / 12 图表 2 申万电气三级行业2019至今涨跌（%）（至4.30） 资料来源：wind，开源证券研究所 1.2个股表现 图表 3 电气板块相关公司2019至今涨跌前十 （%）（至4.30） 股票代码 股票简称 涨幅前十 股票代码 股票简称 跌幅前十 600517.SH 置信电气 173.8994 002927.SZ 泰永长征 -35.3321 002733.SZ 雄韬股份 168.3902 002358.SZ 森源电气 -28.9326 002665.SZ 首航节能 91.8149 002364.SZ 中恒电气 -14.0306 603333.SH 尚纬股份 84.0319 300745.SZ 欣锐科技 -10.8257 000922.SZ 佳电股份 80.0298 603105.SH 芯能科技 -10.3976 603583.SH 捷昌驱动 79.3279 603050.SH 科林电气 -8.2005 300118.SZ 东方日升 78.3831 000806.SZ 银河生物 -7.9897 601700.SH 风范股份 77.2251 300626.SZ 华瑞股份 -7.2398 600192.SH 长城电工 73.2861 300713.SZ 英可瑞 -6.7749 002249.SZ 大洋电机 70.3030 300670.SZ 大烨智能 -5.5488 资料来源：wind，开源证券研究所 0.000010.000020.000030.000040.000050.000060.000070.0000 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 4 / 12 2分析与判断 时间进入到2019年5月，截止2019.4.30日A股上市公司2018年年报及2019年一季报业已披露完毕。 3.1 电气行业板块2018年年报分析：2018年年报截止2019.4.30业已出毕。按照申万电气板块口径统计，2018年报告期内，电气设备一级行业营收8734.57亿元，归母净利润245.15亿，营收同比增长8.94%，归母净利润同比减少48.69%，行业销售毛利率达22.23%与16，17年基本保持一致。行业营收在2016，2017，2018年连续3年营收保持增长，而归母净利在2016年同比增11.80%，2017年同比增速23.43%的基础上，到2018年归母净利有个大幅同比下降48.69%。 图表4：近3年年报营收（亿元） 图表5：近3年年报归母净利（亿元） 资料来源：wind，开源证券研究所 资料来源：wind，开源证券研究所 分子行业看，电气行业2018归母净利大幅下降，主要受光伏设备归母净利从17年的66.88亿降低至18年的38.27亿，降幅几乎腰斩，另外电机从17年的盈利26.64亿，到2018年的-27.14亿，降幅达几十亿，此类影响较大。究其原因，2018年5月31日光伏新政发布后，光伏补贴大幅下降，同时硅片也不断降价光伏龙头更为了自保采用降价策略，因此造成光伏市场洗牌加速，最终造成营收保持增长，但净利却大幅下滑。而电机盈利变为亏损主要受子行业内电机生产商，受新能源汽车补贴退坡，大额商誉减值影响较大，例如：占电机权重第一的大洋电机，2018年对收购的上海电驱动、北京佩特来子公司进行计提商誉减值准备22.5亿元–24.5亿元，修正后公司2018年度归属于上市公司股东的净利润为亏损21亿元–23亿元。 除以上以外，我们还注意到14个子行业从份额上看，2018年营收最大的前三分别是综合电力设备商，线缆部件以及光伏设备；归母净利前列的是电网自动化，低压设备和综合电力设备商。从增速上看，2018年营收增速 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 5 / 12 较高的是其它电