医药生物行业：基金医药持仓比例11.3%，较2018年略有提升，建议积极关注有业绩保障的公司
证券研究报告·行业研究·医药生物 医药生物行业 1/ 25 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Main] 基金医药持仓比例11.3%，较2018年略有提升，建议积极关注有业绩保障的公司 增持（维持） 投资要点 周观点：基金医药持仓比例11.3%，较2018年略有提升 本周生物医药指数出现调整，下跌4.80%，板块表现好于沪深300 5.61%的跌幅。截至本周，医药指数2019年至今表现略差于沪深300的29.18%的涨幅，累计涨幅为28.51%。医药行业当前市盈率32.50，低于历史均值8.64个单位。 我们统计了2019Q1基金的医药股持仓，2019Q1基于重仓股的医药股持仓比例约11.3%，较2018全年的10.8%略有提升。我们测算剔除医药行业主题基金医药持仓比例约7.4%。 我们认为目前医药股接近历史平均估值的情况下，后续有一些调整压力，进入二季度，更应该关注业绩。目前一季报披露接近尾声，建议积极关注有业绩保障的公司。 近期我们继续重点推荐三条主线：1）科创板概念且业绩维持快速增长的CRO产业，建议关注泰格医药（2019年50X）、昭衍新药(2019年51X)、药明康德（2019年47X）等。2）政策免疫的医药消费板块，建议关注非医保的药品&疫苗&医疗服务：美年健康（2019年41X）、长春高新（2019年36X）、片仔癀（2019年44X）、智飞生物（2019年26X）、康泰生物（2019年54X）、我武生物（2019年47X）、同仁堂（2019年37X）等。3）渠道库存出清，行业起底回升的血制品板块，重点关注华兰生物（2019年26X）、天坛生物（2019年42X）。 月度观点：科创板助力，带动医药板块估值回升 近期，证监会发布《科创板首次公开发行股票注册管理办法（试行）》，上交所发布《上海证券交易所科创板股票发行上市规则》。科创板细则落地，顶层设计高度前所未有。细则中对企业在科创板发行上市提出了详细规定。科创板上市将试行注册制，上交所负责发行上市审核，证监会决定注册准予。 科创板的推出将利好创新药及创新供应商企业，有望带来新的估值体系。美国NASDAQ生物医药指数NBI显著跑赢NASDAQ综合指数，2014年最高超额收益超过1200%。创新药长期依赖于前期的高额资本投入，美国市场早期介入投资的机构，后续可以通过纳斯达克退出。然而在中国，A股的估值体系过度关注业绩使得大批优质的创新药企没有完善的融资体系。目前中国的医药创新发展迅猛，生物医药园区、生物医药人才、生物医药VC/PE均已经具备数十年的积淀，在多个病种特别是癌症领域的生物医药技术已经具备国际弯道超车的可能性。目前不管是港股的Biotech板块还是科创板的推出，都将带来新的估值体系，有望分享中国创新药的成果。 风险提示：药品降价幅度继续超预期，消费数据下滑。 [Table_PicQuote] 行业走势 [Table_Report] 相关研究 1、《医药生物行业：关注医保局动态，把握医药科创板行情》2019-04-21 2、《医药生物行业报告：渠道库存消化明显，血制品迎来行业发展上升期》2019-04-17 3、《医药生物行业：继续关注创新药产业链和地方国企改革两条主线》2019-03-24 [Table_Author] 2019年04月28日 证券分析师 全铭 证券分析师马莉 执业证号：S0600517010002 021-60199793 quanm@dwzq.com.cn 执业证号：S0600517050002 010-66573632 mal@dwzq.com.cn 证券分析师 焦德智 执业证号：S0600516120001 021-60199793 jiaodzh@dwzq.com.cn 研究助理许汪洋 021-60199793 xuwy@dwzq.com.cn -43%-34%-26%-17%-9%0%9%17%2018-052018-092019-01医药生物 沪深300 2 / 25 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Yemei] 行业跟踪周报 内容目录 1. 核心观点： 基金医药持仓比例11.3%，较2018年略有提升 ................................................. 4 1.1. 周观点： 基金医药持仓比例11.3%，较2018年略有提升 ............................................. 4 1.2. 月度观点：科创板助力，带动医药板块估值回升 ............................................................ 5 1.3. 重点推荐组合：一季报业绩强劲增长的细分行业龙头 .................................................... 6 2. 行情回顾： 本周生物医药指数调整，当前市盈率32.50，低于历史均值8.64个单位........ 6 2.1. 医药指数涨幅：本周生物医药指数出现调整，下跌4.80%，板块表现好于沪深300 5.61%的跌幅。 ....................................................................................................................... 6 2.2. 医药市盈率追踪：医药指数市盈率为32.50，低于历史均值8.64个单位 ..................... 7 2.3. 医药子板块追踪：本周医疗服务子板块跌幅2.42%居各板块榜首 ................................. 8 2.4. 个股表现 ................................................................................................................................ 9 2.5. 港股医药指数跟踪：恒生医疗保健指数下跌3.60%，弱于恒生指数1.63%的跌幅。 .............................................................................................................................................. 10 3. 政策动态：吉林药品集采办发布《吉林省公立医疗机构药品分类限价挂网采购实施方案》 ................................................................................................................................................ 10 3.1. 4月23日，吉林药品集采办发布《吉林省公立医疗机构药品分类限价挂网采购实施方案》 .................................................................................................................................. 10 4. 国际动态：美国市场第2款依那西普生物仿制药Eticovo获FDA批准，来自三星Bioepis ................................................................................................................................................. 11 4.1. 葛兰素史克单一片剂2药方案Dovato(DTG/3TC)获欧盟CHMP推荐批准 .................. 11 4.2. 三星Bioepis公司依那西普生物仿制药Eticovo获FDA批准 ........................................ 12 4.3. 辉瑞靶向抗癌药Talzenna即将上市欧盟，治疗gBRCAm/HER2-乳腺癌..................... 12 4.4. 全球最好GLP-1降糖药！诺和诺德口服版semaglutide申请上市，具降糖/减肥/降心血管风险3大功效 ............................................................................................................. 12 4.5. 默沙东Keytruda（可瑞达）治疗PD-L1阳性胃癌关键性III期临床失败 .................... 12 4.6. 首个选择性血清素反向激动剂Nuplazid辅助治疗近入III期临床开发 ........................ 13 4.7. 新型亚型选择性TGF-β1&3抑制剂AVID200 Ib期研究治疗首例患者 ........................ 13 4.8. 利奥制药IL-17RA抑制剂Kyntheum疗效比强生IL-12/23抑制剂Stelara更持久 .................................................................................................................................................. 13 4.9. 武田靶向抗癌药Cabometyx（cabozantinib）在日本提交申请 ...................................... 13 4.10. 强生/Arrowhead启动RNAi疗法ARO-HBV新的三重组合队列患者给药 ................ 14 5. 风险提示 ....................................................................................................................................... 14 6. 上市公司重要公告 ....................................................................................................................... 14 3 / 25 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Yemei] 行业跟踪周报 图表目录 图1：基金医药持仓比例变化 ............................................................................................................ 4 图2：医药行业2019年初以来市场表现 .......................................................................................... 7 图2：2017年7月至今期医药板块绝对估值水平变化 ....................................
