纺织服装行业：行业零售依然低迷 小市值股继续表现

HeaderTable_User 5017243 5017372 HeaderTable_Industry 13020700 看好 investRatingChange.same 173833610 行业周报 东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格，据此开展发布证券研究报告业务。 东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突，不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 【行业·证券研究报告】 核心观点 行情回顾：本周大盘呈震荡上行趋势,全周沪深300指数上涨2.71%，创业板指数大涨3.58%，纺织服装行业全周上涨3.77%，表现优于沪深300指数和创业板指数，其中纺织制造与服装家纺板块分别上涨4.22%和3.44%。个股方面，中小市值和转型题材股表现继续活跃。 海外要闻：(1) Levi’s母公司Levi Strauss一季度净利润大涨71%。(2) 六福珠宝四季度同店销售下跌27%。(3) Burberry 2016财年下半年可比销售收入下跌2%。(4) Gap盖璞销售连续12个月下滑，3月同店销售同比下跌6%。（5）Prada集团拟转移发展重心，预计2018年电商规模将扩张两倍。 A股行业与公司重要信息：（1）一季度全国50家重点大型零售企业服饰销售零售额同比下降5.1% (2) 汇洁股份:2015年营业收入和近利润分别增长14.13%和24.63%。(3) 际华集团：2015年业绩快报: 营业收入增长0.83%；净利润降低0.27%。(4) 罗莱生活：2016年一季度营业收入增加8.11%，净利润减少6.34%。(5) 豫园商城：2016年一季度预计净利润将有70%的下降,剔除金价影响后下降19%左右。(6) 飞亚达：2016年第一季度营业收入和净利润分别减少18.02%和39.40%。(7) 歌力思：2015年营业收入和净利润分别增加12.28%和15.82%.2016年一季度营业收入增加0.64%，净利润减少29.42%。 本周重点研究报告：(1) 七匹狼年报点评：主业积极变革 投资稳健推进。(2) 瑞贝卡年报点评：非洲与欧洲市场拖累业绩，未来看点在跨境电商与业务创新(3) 罗莱生活年报点评：年报业绩平淡 未来看点在大家居转型和投资突破。（4）豫园商城年报点评：金价走低影响业绩 未来看点在迪斯尼催化和快乐时尚产业布局 本周建议板块组合：森马服饰、海澜之家、富安娜和探路者。上周组合表现：森马服饰 1%、海澜之家 3%和富安娜 3%。 投资建议与投资标的 一季度50家重点大型零售企业数据显示，服饰消费形势依然低迷，与我们对行业全年的判断吻合。从上周的板块行情看，中小市值转型预期股股依然保持活跃，行业内停牌进行重大资产重组的公司也在逐步增加，我们15年一直提示重点关注的大杨创世上周一复牌，因公告圆通借壳复牌后如预期连续涨停。落实到行业投资策略，从短期看，我们认为小市值股票将继续表现活跃，建议重点关注摩登大道(002656，未评级)、星期六(002291，未评级)、联发股份(002394，未评级)、乔治白(002687，未评级)、美欣达(002034，未评级)、凤竹纺织(600493，未评级)、新野纺织(002087，未评级)、维科精华(600152，未评级)和三房巷(600370，未评级)等，但实际操作难度也在进一步加大。从全年看，我们觉得配置行业一线蓝筹如海澜之家(600398，买入)和森马服饰(002563，买入)等有相对确定的绝对收益，关注汇洁股份(002763，未评级)、罗莱生活(002293，买入)、奥康国际(603001，买入)、富安娜(002327，买入)、九牧王(601566，买入)、七匹狼(002029，增持)和贵人鸟(603555，未评级)等二线蓝筹弹性更大。16年同时建议重点关注行业内商业模式创新的公司如商赢环球(600146，未评级)、南极电商(002127，未评级)、柏堡龙(002776，未评级)和搜于特(002503，增持)等公司。 风险提示 国内零售终端复苏进度慢于预期、个股并购投资的不确定性等。 行业零售依然低迷 小市值股继续表现 纺织服装行业 行业评级 看好 中性 看淡 (维持) 国家/地区 中国/A股 行业 纺织服装 报告发布日期 2016年04月18日 行业表现 资料来源：WIND 证券分析师 施红梅 021-63325888*6076 shihongmei@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860511010001 赵越峰 021-63325888*7507 zhaoyuefeng@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860513060001 相关报告 小市值转型预期股持续活跃 2016-04-11 积极关注行业内的商业模式创新和海外并购 2016-04-05 纺织服装行业：下一个牛股在哪里 2016-03-28 -58%0%58%115%173%231%14/1014/1114/1215/0115/0215/0315/0415/0515/0615/0715/0815/09纺织服装 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 HeaderTable_TypeTitle 纺织服装行业周报 —— 行业零售依然低迷 小市值股继续表现 2 行情回顾 本周大盘呈震荡上行趋势,全周沪深300指数上涨2.71%，创业板指数大涨3.58%，纺织服装行业全周上涨3.77%，表现优于沪深300指数和创业板指数，其中纺织制造与服装家纺板块分别上涨4.22%和3.44%。个股方面，中小市值和转型题材股表现继续活跃。 表1：覆盖个股涨幅前10名 涨幅前10名 大杨创世 摩登大道 浙江富润 凤竹纺织 航民股份 华升股份 高升控股 山东如意 跨境通 新野纺织 幅度(%) 61.00 20.63 17.18 14.64 12.56 11.84 10.52 10.50 10.43 9.32 跌幅前10名 棒杰股份 嘉化能源 三毛派神 创维数字 红豆股份 维科精华 贵人鸟 三房巷 雅戈尔 美尔雅 幅度(%) -13.23 -5.56 -4.93 -3.93 -2.38 -2.15 -1.66 -0.65 -0.47 -0.05 来源：Wind，东方证券研究所 海外要闻 受宏观经济挑战、消费者购物行为的转变以及美元持续走强所影响，美国牛仔服装集团Levi Strauss &Co.第一季度净利润大涨71%至660万美元，旗下Dockers品牌已扭亏为盈，女装业务更连续三个季度录得双位数的增长。截止至2月28日的第一季度，集团净营业收入略增至10.57亿美元，去年同期则录得10.55亿美元。而净利润从去年的380万美元大涨71%至660万美元。Levi''s集团指出，净利润的增幅反映出外汇兑换亏损减少，以及调整后较高的息税前利润和较低的利息费用所影响。 2016财年四季度六福集团录得27%的同店销售跌幅，跌幅略高于三季度的25%和周大福四季度的26%。其中中国内地同店销售同比下跌19%，港澳则暴跌28%。所有品类中，只有珠宝首饰产品在中国内地实现4%的同店销售增长，黄金和黄金(重量)两大品类在内地分别录得27%和29%的巨大跌幅。港澳市场方面，黄金、黄金(重量)以及珠宝首饰三个品类的同店销售跌幅分别达到28%、24%和 27%，显示黄金价格维持低位的吸引力敌不过中国经济放缓对高端消费者的巨大冲击。 奢侈品牌Burberry公布，截至3月底止的2016年下半年可比销售收入下跌2%，全年收入跌1%至14.1亿英镑，香港及澳门区销售持绩下降拖集团累整体业务。集团预告受到内地旅客来香港购物收缩，以及美国需求波动，料会对2017财年盈利有冲击。香港及内地经济放缓，加上政治纷扰及汇率变化，鼓励了内地游客到日本及欧洲消费，惟Burberry在这些地区业务较少。对于2017财年，集团预计批发收入上半年会下跌10%，经调整税前盈利将会是市场分析估计的下限。 Gap集团3月整体同店销售同比下跌6%，连续第12个月下滑。一直差不见底的Banana Republic 香蕉共和国同店销售暴跌14%，而去年同期仅跌3%;而此前独力支撑集团增长的Old Navy 老海军也大跌6%，去年同期则有14%的强劲增长；反观得到集团重点扶持的Gap 盖璞品牌则有所改善，跌幅从去年同期的7%收窄至3%。副总裁Jack Calandra指出3月开端其实不差，但复活节并没有达到预设的热度，最令人担忧的是客流下滑的幅度比同店销售跌幅更大，由此几乎可以断定集团的未来只会更不堪。 意大利奢侈品牌Prada集团计划在年底前针对旗下品牌Miu Miu推出新的市场战略，集团期望截至2018年其电商业务规模能达两倍扩张目标。Prada集团将加快步伐发展电商业务，但只会把部 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 HeaderTable_TypeTitle 纺织服装行业周报 —— 行业零售依然低迷 小市值股继续表现 3 分成衣系列上架到电商，电商平台将更专注于销售配饰产品，这将有助于驱动线上顾客到实体店铺选购成衣。 A股行业与公司重要信息 一季度全国50家重点大型零售企业服饰销售零售额同比下降5.1%： 根据中华全国商业信息中心的监测数据，2016年一季度全国50家重点大型零售企业零售额累计同比下降5.2%，增速低于上年同期6.6个百分点。其中，3月份全国50家重点大型零售企业零售额同比下降2.3%，增速低于上年同月2.9个百分点。分品类来看，全国50家重点大型零售企业多数品类零售额同比下降，且增速不及上年同期：一季度，粮油、食品类零售额与上年持平，增速低于上年同期0.9个百分点；服装类零售额同比下降5.1%，增速低于上年同期8.6个百分点；化妆品、日用品类零售额分别同比下降1.8%和5.6%，增速相比上年同期分别回落了6.7和6.8个百分点；受同比基数较高和价格波动影响，金银珠宝类零售额继续大幅下降，降幅为24.1%；家用电器类零售额同比下降2.2%，但增速高于上年同期5.3个百分点。从3月份数据来看，多数品类零售额仍为同比负增长，但明显好于1-2月份：整体零售额降幅相比1-2月份收窄了3.9个百分点；服装类、化妆品类、日用品类、家用电器类增速相比1-2月份分别提升了1.9、5.5、0.3和13.9个百分点。金银珠宝类零售额降幅则进一步扩大，食品类零售额增速也由正转负。 汇洁股份：2015年度报告:公司实现营业收入188,754.71万元，同比增长14.13%；营业利润21,315.47万元，同比增长19.87%；利润总额22,298.81万元，同比增长23.07%；归属于上市公司股东的净利润为16,550.32万元，同比增长24.63%。公司2015年业绩上升的主要原因是销售收入增长。利润分配预案为每10股派发现金红利3元（含税）. 际华集团：2015年度业绩快报: 营业收入224.25亿元，同期增长0.83%；利润总额16.53亿元，同期增长17.22%；归属于上市公司股东的净利润11.70亿元，同期降低0.27%。主要是：报告期内，公司所属部分全资子公司根据当地政府关于工业企业退城入园的规划要求，将原厂址土地使用权交由政府授权机构收储，实现的资产处置收益。营业利润为-0.88亿元，同期减少132.09%