公司专题分析之年报系列：日兴生物—染料中间体价格上涨，公司18年归母净利达8942万元

1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 公司专题分析之年报系列 ■公司发布2018年年报，2018年实现归母净利8942万元：日兴生物报告期内实现营业收入约4.93亿元，同比增长 14.20%，公司实现归母净利润约8942万元，同比增长79.27%。 ■公司已形成染料中间体、分散染料、氨基葡萄糖三大主要产品系列。公司主要从事蒽醌类产品、氨糖类产品及其他精细化工产品研发、生产和销售。公司生产的氨糖类产品（销售占比约16.97%）多用于出口，少部分销售给境内生产企业，作为生产氨糖保健产品的原料。公司染料中间体和分散染料产品均为标准化品种。公司利润主要来自于染料中间体系列产品和分散染料产品的销售，销售占比分别为62.54%、20.07%。 ■环保趋严，公司染料中间体收入较上期收入增长35.30%。（1）染料中间体1-氨基蒽醌为公司核心产品，其下游应用领域较广，产品市场竞争力持续增强。（2）随着环保核查力度的加大，蒽醌类染料中间体的市场供应量减少，受市场供求关系的影响，蒽醌类染料中间体价格上升。公司2018年整体毛利率约36.22%，较2017年的25.45%，提升10.77个百分点。 ■公司持续投入研发，升级产品。2018年公司实际发生的研发投入金额为 1782万元，占营业收入的比例为 3.62%，同比增长 30.74%。公司已获得授权专利 33 项，其中发明专利 17 件、实用新型专利 10 件、外观设计专利 6 件。公司主要研发项目包括高质环保型墨水的制备研究及产业化、医药级氨糖的关键技术及产业化等。公司计划加快氨基葡萄糖盐酸盐类产品升级，实现从现有的食品级向药品级转变。 ■公司本期获得多项荣誉：2018 年 6 月，公司医药用低分子量壳寡糖被江苏省经济和信息化委 员会评定为 2018 年度江苏省专精特新新产品。2018 年 12 月，经江苏省科学技术厅综合评审会评审，公司获江苏省科技进步三等奖。2018 年 12 月，公司成功通过江苏省安全生产协会复审，获批安全生产标准化二级企业。 ■经营现金流量净额向好：公司2017年年报显示经营现金流量净额约873万元。2018年年报披露的调整后数据显示：2017年经营现金流量净额约-1085万元，2018年经营现金流量净额由负转正，达5705万元。资产负债率%（合并）与去年基本持平，约24.23%。 Table_Tit le 2019年04月23日 日兴生物—染料中间体价格上涨，公司 18年归母净利达8942万元 Table_BaseI nfo 新三板策略事件点评 证券研究报告 诸海滨 分析师 SAC执业证书编号：S1450511020005 zhuhb@essence.com.cn 021-35082086 Tabl e_Repor t 相关报告 乐鑫科技：IoT到AIoT，物联网芯片龙头冲刺科创板 2019-04-21 近一周2家上会企业均IPO过会，周通过率维持在高位 2019-04-21 财报季教育格局再梳理——全市场教育行业策略报告 2019-04-21 全市场科技产业策略报告第十五期 2019-04-21 升学在即，冲刺2019幼升小-上海幼升小专题研究系列 2019-04-19 2 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 ■投资参考：公司于 2018 年11 月 6 日向江苏证监局报送了首次公开发行股票并上市辅导备案材料，股价目前处于停牌状态。停牌前，公司股价为7.45元，市值为9.28亿元，对应18年PE约10.38X。可关注。 ■风险提示：环保风险、原材料价格变动风险 3 新三板策略事件点评 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 图表目录 图1：日兴生物历年营收及增速 .............................................................................................. 4 图2：日兴生物历年归母净利润及增速.................................................................................... 4 图3：日兴生物历年偿债能力情况........................................................................................... 4 图4：日兴生物历年盈利能力情况........................................................................................... 4 图5：日兴生物历年应收账款占收入比重 ................................................................................ 4 图6：日兴生物历年经营活动现金流量净额（百万元） ........................................................... 4 4 新三板策略事件点评 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 图1：日兴生物历年营收及增速 图2：日兴生物历年归母净利润及增速 资料来源：Wind，安信证券研究中心 资料来源：Wind，安信证券研究中心 图3：日兴生物历年偿债能力情况 图4：日兴生物历年盈利能力情况 资料来源：Wind，安信证券研究中心 资料来源：Wind，安信证券研究中心 图5：日兴生物历年应收账款占收入比重 图6：日兴生物历年经营活动现金流量净额（百万元） 资料来源：Wind，安信证券研究中心 资料来源：Wind，安信证券研究中心 0%5%10%15%20%25%30%35%40%45%50%0100200300400500600201320142015201620172018收入(百万元，左) 增速(右) 0%50%100%150%200%250%0102030405060708090100201320142015201620172018归母净利润(百万元，左) 增速(右) 00.511.522.5201320142015201620172018流动比率 速动比率 0%5%10%15%20%25%30%35%40%201320142015201620172018净利率 毛利率 18.2 30.5 56.8 45.2 45.9 23.0 0%5%10%15%20%25%0102030405060201320142015201620172018应收账款（百万元，左） 应收账款占收入比重（右） -69.42 -12.42 31.77 63.15 -10.85 57.05 -80-60-40-20020406080201320142015201620172018经营活动现金流量净额（百万元） 5 新三板策略事件点评 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 Table_Aut hor Statement  分析师声明 诸海滨声明，本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，勤勉尽责、诚实守信。本人对本报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规、研究方法专业审慎、研究观点独立公正、分析结论具有合理依据，特此声明。  本公司具备证券投资咨询业务资格的说明 安信证券股份有限公司（以下简称“本公司”）经中国证券监督管理委员会核准，取得证券投资咨询业务许可。本公司及其投资咨询人员可以为证券投资人或客户提供证券投资分析、预测或者建议等直接或间接的有偿咨询服务。发布证券研究报告，是证券投资咨询业务的一种基本形式，本公司可以对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向本公司的客户发布。  免责声明 本报告仅供安信证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因为任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告基于已公开的资料或信息撰写，但本公司不保证该等信息及资料的完整性、准确性。本报告所载的信息、资料、建议及推测仅反映本公司于本报告发布当日的判断，本报告中的证券或投资标的价格、价值及投资带来的收入可能会波动。在不同时期，本公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，本公司将随时补充、更新和修订有关信息及资料，但不保证及时公开发布。同时，本公司有权对本报告所含信息在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点，一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准，如有需要，客户可以向本公司投资顾问进一步咨询。 在法律许可的情况下，本公司及所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务，提请客户充分注意。客户不应将本报告为作出其投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代客户自身的投资判断与决策。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议，无论是否已经明示或暗示，本报告不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证。在任何情况下，本公司亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告版权仅为本公司所有，未经事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表、转发或引用本报告的任何部分。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“安信证券股份有限公司研究中心”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 安信证券股份有限公司对本声明条款具有惟一修改权和最终解释权。 6 新三板策略事件点评 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 Table_Addr ess 安信证券研究中心 深圳市 地 址： 深圳市福田区深南大道2008号中国凤凰大厦1栋7层 邮 编： 518026 上海市 地 址： 上海市虹口区东大名路638号国投大厦3层 邮 编： 200080 北京市 地 址： 北京市西城区阜成门北大街2号楼国投金融大厦15层 邮 编： 100034 Tabl e_Sal es  销售联系人 上海联系人 朱贤 021-35082852 zhuxian@essence.com.cn 孟硕丰 021-35082788 mengsf@essence.com.cn 李栋 021-35082821 lidong1@essence.com.cn 侯海霞 021-35082870 houhx@essence.com.cn 潘艳 021-35082957 panyan@essence.com.cn 刘恭懿 021-35082961 liugy@essence.com.cn 孟昊琳 021-35082963 menghl@essence.com.cn 苏梦 sumeng@essence.com.cn 孙红 18221132911 sunhong1@essence.com.cn 北京联系人 温鹏 010-83321350 wenpeng@essence.com.cn 姜东亚 010-83321351 jiangdy@essence.com.cn 张莹 010-83321366 zhangying1@essence.com.cn 李倩 010-83321355 liqian1@essence.