玉米、淀粉：关注天气驱动，拍卖奠定中枢

1 本报告版权属于国投安信期货有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 关注天气驱动，拍卖奠定中枢 ➢ 一季度回顾： 2019年1季度玉米行情由非瘟、进口预期、售粮进度三个主要逻辑驱动，非瘟蔓延造成饲料需求大规模下降、中美谈判带来对进口放开预期的反复推演、售粮进度以春节为分界点，前慢后快，售粮季前期以结转陈粮供应为主，集中售粮压力施压春节后现货价格。期间现货价格走跌，北港价格最大跌幅达到120元/吨；期货价格宽幅震荡，05合约2月末触及低点1780，随后开启反弹；锦州港基差持续走弱。截至4月4日，主力1909合约收盘价1886元/吨，较开年第一个交易日收盘价1886元/吨持平。进入4月，1905合约持仓量创近3年同比峰值。 ➢ 二季度展望： 二季度建议着重关注天气驱动对玉米价格的影响。需求 方面预计终端需求仍无亮点,但供应端预期影响下游库存心态——拍卖政策决定价格波动中枢，天气和种植面积具备一定炒作条件，进口政策悬而未决。 需求继续下滑击穿中间渠道平均持有成本在我们看来仍属低概率事件，从交易角度而言，2季度单边策略建议以区间震荡思路看待，在区间下沿逢低买入。大规模行情或需等到3、4季度出现。套利策略推荐长期视角下的淀粉盘面加工利润缩小方向，9-1考虑到饲用需求下行趋势未变，建议观望，等待种植面积和天气是否给出变数。 M Table_Tit le 2019年4月9日 玉米、淀粉 Table_BaseI nf o 季度策略报告 方向评级 玉米-震荡 淀粉-震荡 Table_FirstStock 策略推荐 目标涨跌幅 玉米1909 -3%～+5% 淀粉1909 -5%～+5% Table_Chart 品种表现 资料来源：Wind 姓名 分析师 SAC执业证书编号：S1111111111111 Xxxxxx @essence.com.cn 021-68767839 相关报告 1.《国投安信期货玉米和玉米淀粉年度策略报告——步履不停》20190109 22002230226022902320235017501780181018401870190019/01/0219/02/1619/04/02C1905CS1905 杨蕊霞 农产品组负责人 期货投资咨询号：Z0011333 于惠至 中级分析师 期货从业资格号：S3006095 yuhz@essence.com.cn 010-58747619 季度策略报告/玉米 2 本报告版权属于国投安信期货有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 内容目录 1.19年一季度行情回顾 .......................................................................................................... 3 2.19年二季度供需展望 .......................................................................................................... 4 2.1.市场主要矛盾展望 ..................................................................................................... 4 2.2 新季种植展望 ............................................................................................................ 6 2.3 需求展望 ................................................................................................................... 8 3.19年二季度行情展望及策略建议 ....................................................................................... 10 图表目录 图1：2019年1季度大连玉米指数走势图和晨报判断 .............................................................................................3 图2：2019年1-4月港口玉米现货价格 ....................................................................................................................4 图3：山东淀粉现货价格历史对比 ............................................................................................................................4 图4：玉米09合约北港基差......................................................................................................................................4 图5：淀粉09合约盘面加工利润 ..............................................................................................................................4 图6：国家粮食和物资储备局主产区玉米日均收购量 ..............................................................................................5 图7：黑龙江12家企业早间玉米到货量平均值........................................................................................................5 图8：北四港玉米库存对比........................................................................................................................................5 图9：广东港口周度内贸玉米库存对比 .....................................................................................................................5 图10：深加工企业周度玉米库存(全国114家)........................................................................................................6 图11：深加工企业周度玉米库存(全国56家)..........................................................................................................6 图12：中国DDGS进口量按市场年度.........................................................................................................................6 图13：美国DDGS出口数量按国别 ............................................................................................................................6 图14：冬季全国平均气温距平分布图.......................................................................................................................7 图15：冬季全国降水量距平百分率分布图 ...............................................................................................................7 图16：2017年冬季积雪深度 .....................................................................................................................................7 图17：2018年冬季积雪深度 .....................................................................................................................................7 图18：2019年3月至今全国平均气温距平 ..............................................................................................................7 图19：20190310-20190408全国降水距平百分率 .....................................................................................................7 图20：全国气象干旱检测 .........................................................................................................................................8 图21：生猪出栏价.....................................................................................................................................................8 图22：仔猪出栏价.....................................................................................................................................................8 图23：天下粮仓淀粉企业68家开机率 ......................................................