跨市场电力设备新能源行业周报：电动车补贴大幅退坡，光伏产业链价格Q2或出现调整
敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2019年3月31日 电力设备新能源 电动车补贴大幅退坡，光伏产业链价格Q2或出现调整 ——跨市场电力设备新能源行业周报（20190331） 行业周报 ◆板块观点： 新能源汽车：补贴新政发布，总体符合预期。本周二，2019年新能源汽车补贴政策发布，与上年比，补贴退坡幅度约50%，总体符合预期。我们认为，动力电池环节降价幅度可控，主要逻辑：第一、优质动力电池产能供给仍然比较紧张，今年的补贴政策又对安全性的要求比较高，低价恶性竞争的情况不太可能出现；第二，补贴新政对利益相关方做了一定补偿，动力电池并不是承担所有降价压力。所以综合下来，我们认为，如果动力电池承担1/3的补贴缺口，价格下降的幅度是15%- 20%左右。 新能源发电：光伏：国内需求未见明显回暖，产业链价格二季度或将迎来调整。年初至今，关于可再生能源相关补贴政策仍未最终落地，国内需求未见明显好转。根据中电联公布的1-2月电力运行简况，前两月累计新增装机3.5GW，同比下滑接近70%，主要由于由上一年度流转并网的电站规模大幅减少。进入二季度，印度、日本、越南等海外市场财年结束（以3月31日为截止日），组件进口需求预计将有所回落，叠加各环节新增产能投放（高效电池环节）/已投放产能逐步完成爬坡（多晶硅料以及硅片环节），供给增加，产业链价格有可能进入调整阶段。 风电方面，近期中广核、三峡集团、国电投、华能、国瑞等先后发布近20个风电项目招标公告，风电招标放量、风机价格有望企稳回升。目前风机制造环节金风科技一家独大、优势明显。浙江运达风电本周首发上会。主要风电运营商龙源电力、华能新能源、大唐新能源等陆续发布年度业绩，业绩大多不及市场预期；新能源补贴回款方面，目前并无明显好转，补贴金额绝对值继续扩大。风电开发主体多元化，火电公司如华能国际、中国电力、华润电力均有大规模扩展风电投资的计划。 电力设备：2019年3月8日，国家电网召开泛在电力物联网建设工作部署会议，提出加快推进“三型两网、世界一流”战略落地实施，当前公司最紧迫任务即是加快推进泛在电力物联网建设。泛在电力物联网通过构建感知层、网络层、平台层以及应用层四层结构，完成电力系统信息与数据的实时收集、传输与分析，实现电力生产和消费各环节的人、机、物实时连接。 我们认为，泛在电力物联网建设提速，将有力拉动电网信息化与智能化建设。 ◆本周建议关注组合 我们建议关注福莱特（港股光伏玻璃）、信义光能（港股光伏玻璃）、龙源电力（916.HK）、华能新能源（958.HK）、新天绿色能源（956.HK）；风电方面，建议关注金风科技（风电主机龙头，002202.SZ）、明阳智能（风电主机龙头之一，601615.SH）与天顺风能（风塔龙头，002531.SZ）。 ◆风险分析： 新能源汽车产销不及预期，光伏装机不及预期，风电装机不及预期。 买入（维持） 分析师 殷磊 (执业证书编号：S0930515070001) 021-52523802 yinl@ebscn.com 马瑞山 (执业证书编号：S0930518080001) 021-52523850 mars@ebscn.com 唐雪雯 (执业证书编号：S0930518070001) 021-52523825 tangxw@ebscn.com 行业与上证指数对比图 -40%-28%-15%-3%10%03-1805-1807-1808-1810-1811-1801-1902-19电力设备新能源沪深300 资料来源：Wind 相关研报 泛在电力物联网建设提速，拉动电网信息化与智能化建设——国网召开泛在电力物联网建设工作部署会议点评 ····································· 2019-03-11 美国与日本：补贴下调驱动光伏抢装，长期增长仍待成本下降——2019年海外光伏市场系列报告 ····································· 2019-03-05 竞价上网范围有望扩大，或将促进平价上网与装机规模增长——2019年国家能源局新能源司座谈会相关点评 ····································· 2019-02-18 2019-03-31 电力设备新能源 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 目 录 1、 行业概览 ................................................................................................................................... 3 2、 新能源车板块 ............................................................................................................................ 3 2.1、 板块核心观点 .......................................................................................................................................... 3 2.2、 板块表现回顾 .......................................................................................................................................... 4 2.3、 热点事件点评 .......................................................................................................................................... 4 2.4、 重点数据跟踪 .......................................................................................................................................... 5 3、 新能源发电 ............................................................................................................................... 6 3.1、 板块核心观点 .......................................................................................................................................... 6 3.2、 板块表现回顾 .......................................................................................................................................... 7 3.3、 重点数据跟踪 .......................................................................................................................................... 8 4、 电力设备与工控板块 ................................................................................................................. 9 4.1、 板块核心观点 .......................................................................................................................................... 9 4.2、 板块表现回顾 .......................................................................................................................................... 9 4.3、 重点数据跟踪： .................................................................................................................................... 10 5、 重点公司公告 .......................................................................................................................... 10 6、 投资建议 ................................................................................................................................. 13 7、 风险分析 ................................................................................................................................. 14 国投瑞银 2019-03-31 电力设备新能源 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 1、行业概览 3月22日-3月29日，沪深300指上涨1.01%，电力设备与新能源行业板块下跌-1.65%，跑输大盘2.75个百分点。子版块全部下跌，其中二次设备下跌2.8%，一次设备下跌2.5%，风电下跌0.5%，光伏下跌0.9%，新能源汽车下跌3.6%。 图1：2018年初至今电力设备板块指数 资料来源：Wind 表1：电力设备子板块估值与涨跌幅 名称 市盈率PE(TTM） 周涨跌幅 月涨跌幅（%） 年初至今涨跌幅（%） 一次设备(中信) 36 -2.5% 8.1% 27.6% 二次设备(中信) 51 -2.8% 8.0% 26.4% 风电(中信) 34 -0.5% 13.9% 52.5% 光伏(中信) 42 -0.9% 1.9% 37.1% 新能源汽车（中信） 19 -3.6% 0.8% 20.5% 资料来源：Wind，根据2019年3月29日股价计算 表2：本周电力设备行业涨跌情况 涨幅前五公司 涨幅（%） 跌幅前五公司 跌幅（%） 太阳电缆 23.2% 东方电子 -18.5% 融钰集团 14.2% 科融环境 -17.4% 首航节能 9.9% 中元股份 -15.8% 恒顺众昇 8.7% 猛狮科技 -13.7% 凯发电气 8.7% 华仪电气 -13.6% 资料来源：Wind 2、新能源车板块 2.1、板块核心观点 新能源汽车：补贴新政发布，总体符合预
