通信行业2019年4月投资策略：估值提升趋缓，精选业绩大幅增长标的

请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 行业研究 Page 1 证券研究报告—动态报告 通信 [Table_IndustryInfo] 通信行业2019年4月投资策略 超配 （维持评级） 2019年04月08日 一年该行业与沪深300走势比较 行业月报 估值提升趋缓，精选业绩大幅增长标的  核心观点：3月行业估值提升趋缓，精选业绩大幅增长标的 3月份相对于2月份，市场整体涨幅缩窄，沪深300指数增幅3.27% ，相较于上个月的14.61%大幅缩窄，同样，通信行业3月份涨幅5.64%，相对于2月份的27.87%也是大幅缩窄，且通信行业3月份整体表现在各个行业中处于中等偏下水平 。当然即使经历了2月份的估值提升，目前整个市场及行业依旧处于历史估值的底部区间，后续上涨依旧有动力。 在估值提升过程短暂调整的阶段，我们认为2018年及2019年一季报大幅增长，甚至超预期的标的，后续有望走出不同于行业整体调整的行情。典型的如中兴通讯、中国联通、大富科技、共进股份、广和通、移为通信等。  中兴通讯：一季度业绩超预期，5G龙头发力 公司已公告2018年年报及2019年一季报业绩预告，2019年一季度预计实现归母净利润8~12亿元，上年同期亏损54亿。2019年是行业承上启下的关键之年，公司经营恢复到正常水平，供应链恢复正常，将在国内投入更多比重的研发和渠道资源，份额相比4G有望得到进一步提高。公司作为5G龙头标的，业绩的大幅反转叠加高行业景气，建议积极关注。  中国联通：业绩反转，混改效应初现 公司2018年利润总额达到人民币121亿元，归属于母公司净利润达到人民币41亿元，同比增长858%。业绩大幅反转得益于混改的顺利推进，公司全面推进与与腾讯、阿里、百度、京东、滴滴等公司在互联网方面的合作，2I2C用户全年净增4400万户，总数约9400万户。混改的进一步推进带来的效率提升值得期待。  重点推荐组合： 4月份通信板块重点推荐组合为：中兴通讯、烽火通信、大富科技、亿联网络、光环新网、共进股份、广和通、华测导航。3月组合收益率3.12%。  风险提示： 5G投资建设不及预期、中美贸易战等外部环境变化、汇率波动 重点公司盈利预测及投资评级  公司 公司 投资 昨收盘 总市值 EPS PE 代码 名称 评级 （元） （百万元） 2018 2019E 2018 2019E 000063 中兴通讯 买入 29.98 125,696 -1.54 0.99 -19.48 30.30 300134 大富科技 增持 15.99 12,272 0.03 0.27 526.67 58.52 300638 广和通 增持 60.40 7,320 0.66 1.26 93.48 48.97 300628 亿联网络 买入 96.89 29,023 0.74 0.92 134.86 108.48 603118 共进股份 买入 11.71 9,084 0.25 0.37 42.64 28.81 600498 烽火通信 增持 32.45 37,045 0.75 0.91 43.27 35.66  资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测 相关研究报告： 《通信行业2019年3月投资策略暨业绩前瞻：持续看好5G，精选细分行业优质龙头》 ——2019-03-19 《5G跟踪日报：边缘计算刚刚启程，受益者仍需观望》 ——2019-03-07 《行业重大事件快评：若增值税进一步下调，通信行业盈利受益几何》 ——2019-03-05 《5G跟踪日报：三大运营商发力边缘计算》 ——2019-03-04 《5G跟踪日报：中国移动今年启动NSA规模部署》 ——2019-02-28 证券分析师：程成 电话： 0755-22940300 E-MAIL： chengcheng@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980513040001 证券分析师：李亚军 电话： 0755-81981520 E-MAIL： liyajun1@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980518060001 证券分析师：汪洋 电话： 010-88005317 E-MAIL： wangyang7@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980517090001 证券分析师：马成龙 电话： 021-60933150 E-MAIL： machenglong@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980518100002 联系人：陈彤 电话： 0755-81981372 E-MAIL： chentong@guosen.com.cn 独立性声明： 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，其结论不受其它任何第三方的授意、影响，特此声明。 0.60.70.80.91.01.11.2A/18J/18A/18O/18D/18F/19沪深300通信 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 2 3月行情回顾：通信行业整体估值保持平稳，仍处历史中低水平 3月通信板块重点推荐组合表现 3月份的重点推荐组合为：中兴通讯、烽火通信、大富科技、中新赛克、光迅科技、中国通信服务、亿联网络、光环新网。 4月份的重点推荐组合为：中兴通讯、烽火通信、大富科技、亿联网络、光环新网、共进股份、广和通、华测导航。调入共进股份、广和通、华测导航。调出中新赛克、中国通信服务、光迅科技。 表 1：国信通信3月组合收益情况 年月 月度组合 月度收益率 组合收益率 沪深300收益率 通信板块收益率 19年3月 大富科技 6.19% 3.12% 3.27% 5.64% 中兴通讯 -2.01% 光迅科技 -1.90% 烽火通信 -3.87% 光环新网 8.51% 中新赛克 19.73% 中国通信服务 -11.28% 亿联网络 9.58% 资料来源: Wind、国信证券经济研究所整理 3月通信板块上涨5.64%，居于中等偏下水平 3月份相对于2月份，市场整体涨幅缩窄，上证综指全月上涨78点，通信（申万）指数上涨120点，领先市场。 通信行业全月涨幅5.64%，在申万一级行业分类中位列中等偏下水平。 图1：通信行业指数3月走势 图2：申万各一级行业3月涨跌幅 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理（截至2019年3月15日） 3月通信板块市盈率保持平稳，仍处历史底部区间 2000年以来，通信行业PE（TTM）最低达到过9.2倍，最高达到过96.27倍，目前估值为41.00倍，处于历史底部区间。 通信行业PB（LF）最低达到过1.30倍，最高达到过8.13倍，目前估值为2.27倍，处于历史较低水平。 从近一年的情况来看，通信行业市盈率不断走低，一二月份快速回升，在三月份保持平稳。市净率一直在走低，处于底部区间。 23812431248125312581263126812731278119-0319-0319-0319-0319-0319-0319-0319-0319-0319-0319-0319-0319-0319-0319-03通信(申万)上证综指深证成指沪深3000%2%4%6%8%10%12%14%16%18%20%农林牧渔(申万)食品饮料(申万)计算机(申万)轻工制造(申万)综合(申万)休闲服务(申万)房地产(申万)建筑材料(申万)医药生物(申万)纺织服装(申万)国防军工(申万)化工(申万)机械设备(申万)商业贸易(申万)家用电器(申万)电子(申万)交通运输(申万)电气设备(申万)非银金融(申万)传媒(申万)公用事业(申万)通信(申万)建筑装饰(申万)汽车(申万)有色金属(申万)采掘(申万)钢铁(申万)银行(申万) 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 3 图3：通信行业（申万分类）2000年以来PE/PB 图4：通信行业（申万分类）近1年PE/PB 资料来源：WIND、国信证券经济研究所整理（截至2019年3月17日） 资料来源：WIND、国信证券经济研究所整理（截至2019年3月17日） 从个股表现来看，2019年3月份涨幅排名前十的为：长江通信47%、会畅通讯 44%、纵横通信 40%、广和通 38%、*ST大唐 35%、*ST凡谷 33%、东信和平 31%、东土科技 28%、鼎信通讯 27%、网宿科技 26%，涨幅排名后十位的为：欣天科技 -3%、海能达 -4%、天孚通信 -4%、烽火通信 -4%、春兴精工 -4%、邦讯技术 -5%、金信诺 -5%、通宇通讯 -7%、汇源通信 -9%、特发信息 -14%。 图5：通信行业2019年全年涨跌幅前后十名 图6：通信行业3月涨跌幅前后十名 资料来源：WIND、国信证券经济研究所整理（截至2019年3月31日） 资料来源：WIND、国信证券经济研究所整理 精选业绩大幅增长标的 根据最新发布的99家公司的2018年业绩预告，业绩大幅增长的优质行业龙头有：中国联通、大富科技、广和通、中新赛克、光环新网、共进股份等，其业绩增长覆盖均在50%以上。我们认为，在行业整体估值提升并速度趋缓背景下，业绩大幅增长的标的才能进一步延续长期上涨趋势。 012345670204060801001201401602010.3.312010.7.302010.11.302011.3.312011.7.292011.11.302012.3.302012.7.312012.11.302013.3.292014.4.302014.8.292014.12.312015.4.302015.8.312015.12.312016.4.292016.8.312016.12.302017.4.282017.8.312017.12.292018.4.272018.8.312018.12.28PE(TTM)PB(LF)00.511.522.533.505101520253035404550PE(TTM)PB(LF)-8%-7%-4%-4%-1%2%3%4%5%6%63%68%69%77%81%105%114%116%117%146%-50%0%50%100%150%200%汇源通信万马科技华脉科技邦讯技术广哈通信中富通科信技术中通国脉光库科技通宇通讯长江通信东山精密*ST大唐佳都科技新宁物流特发信息东信和平*ST凡谷广和通东方通信-14%-9%-7%-5%-5%-4%-4%-4%-4%-3%26%27%28%31%33%35%38%40%44%47%-20%-10%0%10%20%30%40%50%60%特发信息汇源通信通宇通讯金信诺邦讯技术春兴精工烽火通信天孚通信海能达欣天科技网宿科技鼎信通讯东土科技东信和平*ST凡谷*ST大唐广和通纵横通信会畅通讯长江通信 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 4 表 2：通信行业部分公司2018年业绩快报/预告已披露情况（截至3月31日） 变动幅度 代码 公司 业绩变动方向 归母净利润（亿元） 同比增长（%） 2017 2018快报 增长100%以上 600050.SH 中国联通 预增 4.26 40.81 858.28% 300308.SZ 中际旭创 预增 1.62 6.22 285.02% 300319.SZ 麦捷科技 扭亏 -3.51 1.34 138.10% 300134.SZ 大富科技 扭亏 -5.12 0.22 104.32% 增长50%-100% 300638.SZ 广和通 预增 0.44 0.87 97.91% 002583.SZ 海能达 预增 2.45 4.73 92.98% 603118.SH 共进股份 预增 1.01 1.92 89