中美重启贸易谈判豆粕盘面承压偏弱运行

请务必阅读正文后的免责声明 1 / 4 豆类晨报/期货研究报告 s 行情回顾 11月13日豆一主力1901合约报收3,471.00元/吨，涨-0.63%，成交量12.14 万，日增-2.70 万，持仓量22.76 万，日增0.00 万。豆二主力1905合约报收3,166.00元/吨，涨0.51%，成交量14.68 万，日增0.35 万，持仓量12.37 万，日增0.29 万。豆粕1901合约报收3,119.00元/吨，涨-0.51%，成交量 108.51 万，日增4.77 万，持仓量122.46 万，日增-3.84 万, 国内市场震荡偏弱。隔夜美豆收跌，01月合约报收878.2美分/蒲,涨-0.36%，成交量7.01万，日增1.89万，持仓量30.2万，日增-0.35万。 基本面分析 基本面上，由于月底停机检修以及目前豆粕库存较高，上周油厂开机率出现下滑，第44周国内油厂开机率为53.25%，较前一周下降4.29%，压榨量为186.51万吨，较前一周下降7.45%，因部分油厂豆粕出货缓慢，预计本周压榨量继续下降。而下游需求受非洲猪瘟影响，提货积极性降低。现货方面，国内豆粕现货价格小幅回落，沿海豆粕价格3230-3330元/吨，较上一交易日跌10-30元/吨，对主力合约M1901报升水110元/吨-210元/吨。 操作建议 美豆临近收割结尾但出口压力明显，或使盘面继续承压，预计短期美豆仍维持震荡。目前国内豆粕受中美贸易关系影响较大，上周五中美高层官员通话重启贸易对话，豆粕盘中承压跳水。若中美谈判取得实质性进展，叠加国内非洲猪瘟蔓延，影响豆粕需求，预计国内豆类市场将大幅下挫。但目前谈判并无实质性进展，第四季度以及明年第一季度大豆到港量仍较往年同期下降明显，当前政策不确定性较大，预计在G20峰会前豆类或震荡偏弱，但短期豆粕下跌空间有限，建议暂且谨慎观望，重点关注中美贸易谈判最新进展。 报告日期 2018-11-14 - 主力合约 收盘价 涨跌 豆一1901 3,471 -22.00 豆二1905 3,166 16.00 豆粕1901 3,119 -16.00 美豆11 878.2 -3.20 主力合约价格走势 8009001,0001,1001,2001,3002,6002,8003,0003,2003,4003,6003,8004,000连豆主力连粕主力美豆主力（右轴） 研究所 王雅静 电话：010-84183054 邮件：wangyajing@guodu.cc 从业资格号：F3051635 中美重启贸易谈判 豆粕盘面承压偏弱运行 关注度：★★★ 请务必阅读正文后的免责声明 2 / 4 豆类日报/期货研究报告 一 、相关图表 图1 国内大豆库存量 图2 国内豆粕库存量 20030040050060070080020142015201620172018均值万吨 30507090110130150万吨20142015201620172018均值 数据来源：wind、国都期货研究所 数据来源：wind、国都期货研究所 图3 生猪存栏及猪粮比价 图4 连豆主力合约成交量及持仓量 02468101214010,00020,00030,00040,00050,00060,000生猪存栏猪粮比价（右轴） 0200,000400,000600,000800,0001,000,0001,200,0001,400,0002016-012016-032016- 052016-072016-092016-112017-012017-032017-052017-072017-092017-112018-012018- 032018-052018-072018-09连豆活跃合约持仓量连豆活跃合约成交量 数据来源：wind、国都期货研究所 数据来源：wind、国都期货研究所 图5连粕主力合约成交量及持仓量 图6美豆主力合约成交量及持仓量 01,000,0002,000,0003,000,0004,000,0005,000,0006,000,0007,000,0008,000,0002016-012016-032016- 052016-072016-092016-112017-012017-032017-052017-072017-092017-112018-012018- 032018-052018-072018-09连粕活跃合约持仓量连粕活跃合约成交量 050,000100,000150,000200,000250,000300,000350,000400,000450,0002016-012016-032016-052016- 072016-092016-112017-012017-032017-052017- 072017-092017-112018- 012018-032018-052018- 072018-09美豆活跃合约持仓量美豆活跃合约成交量 数据来源：wind、国都期货研究所 数据来源：wind、国都期货研究所 请务必阅读正文后的免责声明 3 / 4 豆类晨报/期货研究报告 图7豆类主力合约价格走势 图8美元兑人民币及雷亚尔汇率 8008509009501,0001,0501,1001,1501,2001,2501,3002,6002,8003,0003,2003,4003,6003,8004,000连豆连粕美豆（右轴） 2.52.72.93.13.33.53.73.94.14.36.06.16.26.36.46.56.66.76.86.97.02015-012015- 032015-052015-072015-092015-112016- 012016-032016-052016-072016-092016- 112017-012017-032017- 052017-072017-092017-112018-012018-032018-052018-072018-09美元兑人民币美元兑巴西雷亚尔（右轴） 数据来源：wind、国都期货研究所 数据来源：wind、国都期货研究所 图9连粕活跃合约基差 图10连粕合约价差 -2 00020040060080010002015- 042015- 062015- 082015- 102015- 122016- 022016- 042016- 062016- 082016- 102016- 122017- 022017- 042017- 062017- 082017- 102017- 122018- 022018- 042018- 062018- 082018- 10基差上限下限 -7 00-6 00-5 00-4 00-3 00-2 00-1 0001002003002015-042015-062015-082015- 102015- 122016-022016-042016-062016-082016-102016-122017-022017-042017-062017- 082017- 102017-122018-022018- 042018-062018-082018-1005- 01上限下限 数据来源：wind、国都期货研究所 数据来源：wind、国都期货研究所 请务必阅读正文后的免责声明 4 / 4 豆类晨报/期货研究报告 分析师简介 王雅静，国都期货研究所农产品分析师，对外经济贸易大学金融学硕士学历。 国都期货研究所简介 国都期货研究所拥有一支由多名博士、硕士组成的高水平研究团队，成员来自澳洲国立大学、中国人民大学等海内外一流名校，具有丰富的衍生品投资经验，一直坚守“贴近市场、客观分析、独立判断、创造价值”的核心理念，为机构客户、产业客户提供研究分析、交易咨询、产品设计、风险管理等专业服务。本土智慧，全球视野，国都期货研究所始终与投资者在一起，携手共赢。 免责声明 如果您对本报告有任何意见或建议，请致信于国都信箱(yffwb@guodu.cc），欢迎您及时告诉我们您对本刊的任何想法！ 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的投资建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。国都期货研究团队建议投资者应独立评估特定的投资和战略，并鼓励投资者征求专业财务顾问的意见。具体的投资或战略是否恰当取决于投资者自身的状况和目标。 版权声明：（c）本报告版权为国都期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经国都期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其他任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。涉及版权的所有问题请垂询：010-64000083。