军工行业重大事项点评：中船工业集团资产整合逐渐清晰，其他军工集团资产整合有望加速

证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 未经许可，禁止转载 证 券 研 究报告 军工行业重大事项点评 推荐（维持） 中船工业集团资产整合逐渐清晰，其他军工集团资产整合有望加速 事项：  中国船舶发布公告，拟置入江南造船、黄埔文冲和广船国际的股权，拟置出沪东重机全部股权；  中船防务发布公告，拟置入沪东重机100%股权，中船动力100%股权、中船动力研究院有限公司51%股权、上海中船三井造船柴油机有限公司15%股权；拟置出广船国际和黄埔文冲的部分股权。 评论：  中船工业集团资产整合逐渐清晰 此次中国船舶和中船防务分别发布资产重组公告，从此次置出和置入资产情况来看，中国船舶置入了集团内主要的军民船总装资产，中船防务置入了船舶动力资产，由此中船工业集团资产整合逐渐清晰，即中国船舶作为军民船总装平台，中船防务作为船舶动力平台，中船科技作为高科技产业平台。  军船总装资产注入意义重大，或将带来板块催化 此次中国船舶注入的资产包括江南造船集团，江南造船集团是我们国家特大型骨干企业和国家重点军工企业，创造了中国的第一条全焊接船、第一艘潜艇、第一艘护卫舰、第一艘自行研制的国产万吨轮等多个“中国第一”，是我国军民船制造的主力军。此次注入实现了中船工业集团军船总装业务的上市，是中船工业集团军工资产证券化的重要一步，意义重大，表明军工资产的证券化趋势进一步明确，其他军工集团的资产证券化也可预期。  投资建议 作为军工领域改革的重要手段，资产证券化不但可以拓宽军工企业融资渠道，也是混改的主要手段，还是军工板块行情最重要的催化剂，或将带来板块的催化。我们建议重点关注如下标的： 中船重工集团：中国海防； 中国电科集团：四创电子、国睿科技和杰赛科技； 航天科技集团：航天电子、中国卫星和航天机电； 航天科工集团：航天发展、航天电器和航天晨光； 航空工业集团：中航机电和中航电子； 兵器工业集团：内蒙一机、光电股份和北方股份。  风险提示：资产整合进度低于预期。 证券分析师：卫喆 电话：021-20572551 邮箱：weizhe@hcyjs.com 执业编号：S0360518120002 占比% 股票家数(只) 53 1.47 总市值(亿元) 8,022.0 1.33 流通市值(亿元) 6,183.76 1.41 % 1M 6M 12M 绝对表现 6.2 15.56 -7.88 相对表现 4.84 7.14 -4.91 《军工行业周报2019年第9期（20190304-20190308）：国防预算符合预期，改革临近释放潜力》 2019-03-10 《军工行业周报2019年第10期：军工企业年报验证军工行业基本面向好，军工领域改革逐步落地》 2019-03-17 《军工行业周报2019年第11期：年报显示航空军工基本面持续改善，军品定价机制改革进入逐步落地实施阶段》 2019-03-24 -31%-19%-7%5%18/0318/0518/0718/0918/1119/012018-03-30～2019-03-28 沪深300 国防军工 相关研究报告 相对指数表现 行业基本数据 华创证券研究所 行业研究 国防军工 2019年03月29日 军工行业重大事项点评 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 2 军工组团队介绍 首席分析师：卫喆 中科院硕士，四年航空发动机产业经验，四年军工行业研究积淀，先后任职于中国航发商发、中泰证券、招商证券，2016年、2017年新财富军工行业第五名、第三名核心成员。 华创证券机构销售通讯录 地区 姓名 职 务 办公电话 企业邮箱 北京机构销售部 张昱洁 北京机构销售总监 010-66500809 zhangyujie@hcyjs.com 杜博雅 高级销售经理 010-66500827 duboya@hcyjs.com 侯春钰 销售经理 010-63214670 houchunyu@hcyjs.com 侯斌 销售助理 010-63214683 houbin@hcyjs.com 过云龙 销售助理 010-63214683 guoyunlong@hcyjs.com 刘懿 销售助理 010-66500867 liuyi@hcyjs.com 广深机构销售部 张娟 所长助理、广深机构销售总监 0755-82828570 zhangjuan@hcyjs.com 王栋 高级销售经理 0755-88283039 wangdong@hcyjs.com 汪丽燕 高级销售经理 0755-83715428 wangliyan@hcyjs.com 罗颖茵 高级销售经理 0755-83479862 luoyingyin@hcyjs.com 段佳音 销售经理 0755-82756805 duanjiayin@hcyjs.com 朱研 销售经理 0755-83024576 zhuyan@hcyjs.com 上海机构销售部 石露 华东区域销售总监 021-20572588 shilu@hcyjs.com 沈晓瑜 资深销售经理 021-20572589 shenxiaoyu@hcyjs.com 杨晶 高级销售经理 021-20572582 yangjing@hcyjs.com 张佳妮 高级销售经理 021-20572585 zhangjiani@hcyjs.com 沈颖 销售经理 021-20572581 shenying@hcyjs.com 乌天宇 高级销售经理 021-20572506 wutianyu@hcyjs.com 汪子阳 销售经理 021-20572559 wangziyang@hcyjs.com 柯任 销售经理 021-20572590 keren@hcyjs.com 何逸云 销售经理 021-20572591 heyiyun@hcyjs.com 张敏敏 销售经理 021-20572592 zhangminmin@hcyjs.com 蒋瑜 销售助理 021-20572509 jiangyu@hcyjs.com 军工行业重大事项点评 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 3 华创行业公司投资评级体系(基准指数沪深300) 公司投资评级说明： 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上； 推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%－20%； 中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%－10%之间； 回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%－20%之间。 行业投资评级说明： 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上； 中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5%－5%； 回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5%以上。 分析师声明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师对任何其他券商发布的所有可能存在雷同的研究报告不负有任何直接或者间接的可能责任。 免责声明 本报告仅供华创证券有限责任公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告所载资料的来源被认为是可靠的，但本公司不保证其准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司在知晓范围内履行披露义务。 报告中的内容和意见仅供参考，并不构成本公司对具体证券买卖的出价或询价。本报告所载信息不构成对所涉及证券的个人投资建议，也未考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的预期收入可能会波动。 本报告版权仅为本公司所有，本公司对本报告保留一切权利。未经本公司事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用本报告的任何部分。如征得本公司许可进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华创证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 证券市场是一个风险无时不在的市场，请您务必对盈亏风险有清醒的认识，认真考虑是否进行证券交易。市场有风险，投资需谨慎。 华创证券研究所 北京总部 广深分部 上海分部 地址：北京市西城区锦什坊街26号 恒奥中心C座3A 邮编：100033 传真：010-66500801 会议室：010-66500900 地址：深圳市福田区香梅路1061号 中投国际商务中心A座19楼 邮编：518034 传真：0755-82027731 会议室：0755-82828562 地址：上海浦东银城中路200号 中银大厦3402室 邮编：200120 传真：021-50581170 会议室：021-20572500