医药生物漫谈第72期：成长股消化涨幅，科创板概念持续火热

投资评级:中性(维持) 最近一年行业指数走势 -43%-34%-26%-17%-9%0%9%17%2018-032018-072018-11医药生物 上证指数 深证成指 行业周报 公司研究 财通证券研究所 2019年03月24日 表 1：重点公司投资评级 代码 公司 总市值（亿元） 收盘价（03.22） EPS（元） PE 投资评级 2017A 2018A 2019E 2017A 2018A 2019E 002675 东诚药业 102.12 12.73 0.22 0.35 0.49 57.86 36.37 25.98 买入 000661 长春高新 502.34 295.30 3.89 5.92 7.80 75.91 49.88 37.86 买入 002223 鱼跃医疗 241.90 24.13 0.59 0.72 0.91 40.90 33.51 26.52 买入 002773 康弘药业 336.36 49.94 0.96 1.17 1.53 52.02 42.68 32.64 买入 300595 欧普康视 116.65 51.99 0.67 0.96 1.36 77.60 54.16 38.23 买入 000710 贝瑞基因 164.15 46.29 0.66 0.89 1.19 70.14 52.01 38.90 增持 医药生物漫谈第72期 计算机软件与服务 证券研究报告  三四月份指数震荡期间加仓成长股、突击科技股 在第七十期漫谈中我们提到，医药是该选择成长稳健的大市值龙头，还是选择高成长的中小市值龙头或者选择异议比较大的科技股（这里有人会说是看不明白的跟风炒作），我们的答案是选择成长和科技股。我们的逻辑是建立在2019年下半年经济筑底成功，进入L型的一横。如果经济持续下滑，那么大家会紧握大市值龙头核心资产。如果经济长期开始向好，那么这一轮上涨后避险的大市值龙头将明显滞涨于成长股，成长股估值中枢开始上移，看到明年初，股市将底部抬高的N形整理做大底。三四月份3000点附近整理完毕后上证上攻3684—3587的长期强压力位。放到一个三年周期来看，无非现在时点选择的公司有三类：低估值、高成长发生戴维斯双击，高估值、高成长，估值弹性相对较小，但利润增速很快，赚利润增长的钱；第三类，核心消费股，高估值、利润增速稳定超越行业平均值，这一类在牛市中股价表现最弱，消化估值。我们倾向于调仓至前两类。  科创板将至，影子股概念火热，炒作需关注对手盘科 因优质成长股在年报和一季报预期下，前期涨幅可观，短期有消化前期涨幅的压力，而科创版概念作为主题投资火热。前期披露科创板规则时，市场对参控股概念投资较热，第六十九和七十一期漫谈中提到过复星医药、北陆药业、安科生物、佐力药业、复旦复华、天士力和亿帆医药等。本周科创板公布了第一批申报企业，医药行业有做胃肠镜智能药丸的安翰科技。预计随后的有厦门特宝（干扰素）和贝斯达（医学影像），后面陆续还会涉及到启明医疗、微芯生物、赛诺医疗、百裕制药、东方略和苑东生物等，涉及到的上市公司有通化东宝、康缘药业、达安基因、信立泰、金城医药和海南海药等。这一类概念炒作选择原则是要前期跌幅过大，借势技术修复；或是长期处于低位，机构持仓比重低，抛压力量较小。总之，中级趋势反弹中，无论优质成长股还是科技概念股都有机会，我们在第六十七期漫谈中提到“野百合也有春天”，交易策略前者长期持有、后者快进快出。 重点推荐：东诚药业、长春高新、鱼跃医疗、金城医药、康弘药业、欧普康视、昭衍新药、药石科技、贝达药业、开立医疗和贝瑞基因等。  风 险提示：市场剧烈波动风险；新药上市不确定性风险 行业研究 财通证券研究所 医药生物 成长股消化涨幅，科创板概念持续火热 请阅读最后一页的重要声明 以才聚财，财通天下 证券研究报告 联系信息 张文录 分析师 SAC证书编号：S0160517100001 zhangwenlu@ctsec.com 相关报告 1 《市场将由急涨期进入震荡慢涨起，加仓成长寻找 科技:医 药生物 漫谈第71期》 2019-03-18 2 《上档中的回调，目标成交量超两万亿:医药生物漫谈第70期》 2019-03-10 3 《科创板——生物技术的NASDAQ精神:医药生物漫谈第六十九期》 2019-03-05 数据来源：Wind,财通证券研究所 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2 证券研究报告 行业周报 内容目录 1、 医药生物漫谈72期：成长股消化涨幅，科创板概念持续火热........3 1.1 三四月份指数震荡期间加仓成长股、突击科技股................. 3 1.2 科创板将至，影子股概念火热，炒作需关注对手盘科............. 3 2、 本周市场回顾............................................4 2.1 医药生物行业一周表现....................................... 4 2.2 子行业及个股一周表现....................................... 5 2.3 行业估值变化............................................... 6 3、 周新闻资讯 .............................................7 4、 风险提示 ...............................................8 医保控费加剧；带量采购范围迅速扩大。 .................................... 8 图表目录 图1：财通医药组重点推荐标的..................................4 图2：2017年以来医药生物板块与沪深300和创业板涨幅比较 ..........5 图3：上周各行业涨跌幅一览（单位：%）..........................5 图4：医药生物子行业涨跌幅（单位：%）..........................6 图5：2010年至今医药生物板块估值变化（TTM、整体法、剔除负值） ....7 表1：本周个股涨幅前十 .......................................6 表2：本周个股跌幅前十 .......................................6 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 3 证券研究报告 行业周报 1、 医药生物漫谈72期：成长股消化涨幅，科创板概念持续火热 1.1 三四月份指数震荡期间加仓成长股、突击科技股 在第七十期漫谈中我们提到，医药是该选择成长稳健的大市值龙头，还是选择高成长的中小市值龙头或者选择异议比较大的科技股（这里有人会说是看不明白的跟风炒作），我们的答案是选择成长和科技股。我们的逻辑是建立在2019年下半年经济筑底成功，进入L型的一横。如果经济持续下滑，那么大家会紧握大市值龙头核心资产。如果经济长期开始向好，那么这一轮上涨后避险的大市值龙头将明显滞涨于成长股，成长股估值中枢开始上移，看到明年初，股市将底部抬高的N形整理做大底。三四月份3000点附近整理完毕后上证上攻3684—3587的长期强压力位。放到一个三年周期来看，无非现在时点选择的公司有三类：低估值、高成长发生戴维斯双击，高估值、高成长，估值弹性相对较小，但利润增速很快，赚利润增长的钱；第三类，核心消费股，高估值、利润增速稳定超越行业平均值，这一类在牛市中股价表现最弱，消化估值。我们倾向于调仓至前两类。 1.2 科创板将至，影子股概念火热，炒作需关注对手盘科 因优质成长股在年报和一季报预期下，前期涨幅可观，短期有消化前期涨幅的压力，而科创版概念作为主题投资火热。前期披露科创板规则时，市场对参控股概念投资较热，第六十九和七十一期漫谈中提到过复星医药、北陆药业、安科生物、佐力药业、复旦复华、天士力和亿帆医药等。本周科创板公布了第一批申报企业，医药行业有做胃肠镜智能药丸的安翰科技。预计随后的有厦门特宝（干扰素）和贝斯达（医学影像），后面陆续还会涉及到启明医疗、微芯生物、赛诺医疗、百裕制药、东方略和苑东生物等，涉及到的上市公司有通化东宝、康缘药业、达安基因、信立泰、金城医药和海南海药等。这一类概念炒作选择原则是要前期跌幅过大，借势技术修复；或是长期处于低位，机构持仓比重低，抛压力量较小。总之，中级趋势反弹中，无论优质成长股还是科技概念股都有机会，我们在第六十七期漫谈中提到“野百合也有春天”，交易策略前者长期持有、后者快进快出。 推荐公司：东诚药业、长春高新、鱼跃医疗、金城医药、康弘药业、欧普康视、昭衍新药、药石科技、贝达药业、开立医疗和贝瑞基因等。 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 4 证券研究报告 行业周报 图1：财通医药组重点推荐标的 数据来源：wind，财通证券研究所 2、 本周市场回顾 2.1 医药生物行业一周表现 本周沪深300指数上涨2.37%、创业板指上涨1.88%。各行业板块均有所上涨，综合（+8.23%）、休闲服务（+8.03%）、计算机（+6.22%）领涨，医药生物（+4.72%）涨跌幅在28个子行业中排在第7位。 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 5 证券研究报告 行业周报 图2：2017年以来医药生物板块与沪深300和创业板涨幅比较 数据来源：wind，财通证券研究所 图3：上周各行业涨跌幅一览（单位：%） 数据来源：wind，财通证券研究所 2.2 子行业及个股一周表现 医药生物子行业各板块均表现良好，医疗商业（+6.74%）、医疗服务（+5.66%）、中药（+5.48%）、生物制品（+4.93%）、化学制剂（+4.28%）、医疗器械（+3.19%）、化学原料药（+2.65%）均实现一定程度上涨。 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 6 证券研究报告 行业周报 图4：医药生物子行业涨跌幅（单位：%） 数据来源：Wind,财通证券研究所 个股方面，北大医药（+41.74%）、东富龙（+41.46%）、国新健康（+37.28%）涨幅居前；宜华健康（-14.20%）、北陆药业（-8.92%）、振东制药（-8.03%）相对表现不佳。 2.3 行业估值变化 上周医药生物板块估值为32.03，低于2010年至今估值均值37.58。相对沪深300估值溢价率为160.26%。 表1：本周个股涨幅前十 股票代码 公司名称 涨跌幅（%） 000788.SZ 北大医药 41.74 300171.SZ 东富龙 41.46 000503.SZ 国新健康 37.28 603896.SH 寿仙谷 30.38 600422.SH 昆药集团 30.17 000590.SZ 启迪古汉 29.42 002118.SZ 紫鑫药业 24.56 600867.SH 通化东宝 23.77 300238.SZ 冠昊生物 23.62 603387.SH 基蛋生物 23.58 数据来源：Wind，财通证券研究所 表2：本周个股跌幅前十 股票代码 公司名称 涨跌幅（%）