环保工程及服务行业周报：安全监管望趋严，环保专项减税政策出台

请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告|行业周报 2019年03月24日 环保工程及服务 安全监管望趋严，环保专项减税政策出台 本周观点：本周江苏省盐城市化工园区发生特别重大爆炸事故，爆炸事故已造成64人死亡。此次重大爆炸事件影响较大，未来工业企业的安全监管将更为严厉，爆炸源或是该厂的固体危险废物储存仓库，因此危废安全管理运营是重中之重，后续监管趋严有望促使危废处臵行业从粗犷分散走向有序集中，建议关注深耕行业多年、具备丰富运营经验、领先专业技术水平的危废龙头东江环保。此外，本周国常会决定未来三年对从事污染防治的第三方企业，减按15%税率征收企业所得税，这一重磅优惠延长受惠时间、有望扩大受惠范围，直接、有效提升行业盈利水平。 融资环境改善，看好高景气子板块。1）危废行业：过去由于监管的缺失、处理成本偏高，危废倾倒、漏报现象较普遍，行业需求得不到释放，但随着强监管的实施，行业真实需求显现，新危废企业排放标准将加速落后产能的淘汰，技术齐全、经营优异的龙头企业将脱颖而出，集中度提升，推荐东江环保2）监测行业：作为环保治理的前端手段，受益于环境税、环保督查等监管政策，环境监测需求不断下沉到乡镇，且监测的种类不断增加，预计2018-2020行业复合增速16%，行业迎来高景气，推荐聚光科技。3）垃圾焚烧：近期随着垃圾焚烧产能扩张加速固废板块景气较高，且垃圾处理费触底回升行业整体盈利水平改善，推荐造血能力强的运营类资产，看好管理优异、稳健成长的瀚蓝环境。4）机动车检测：政策推动机动车检测行业市场化，检测设备需求逐步提升，推荐龙头安车检测。 行业要闻：1）国务院常务会议决定对污染防治第三方企业减按15%税率征收所得税；2）《关于深化生态环境保护综合行政执法改革的指导意见》对生态环境保护综合行政执法改革做出规划；3）环境部印发《生活垃圾焚烧发电厂自动监测数据用于环境管理的规定（试行）（征求意见稿）》。 板块行情回顾：上周环保板块表现较好，跑赢大盘，跑赢创业板。上周上证综指涨幅为2.73%、创业板指涨幅为1.88%，环保板块（申万）涨幅为5.40%，跑赢上证综指2.67%，跑赢创业板3.52%；公用事业涨幅为4.77%，跑赢上证综指2.04%，跑赢创业板2.89%。 风险提示：环保政策不及预期、订单释放不达预期、市场竞争加剧、测算可能与实际不符等。 增持（维持） 行业走势 作者 分析师 杨心成 执业证书编号：S0680518020001 邮箱：yangxincheng@gszq.com 相关研究 1、《环保工程及服务：省级环保攻坚战强势起步，聚焦高景气子板块》2019-03-17 2、《环保工程及服务：环保治理决心依旧，关注高景气子板块》2019-03-10 3、《环保工程及服务：融资改善、两会在即，环保板块热度望提升》2019-03-02 重点标的 股票 股票 投资 EPS （元） P E 代码 名称 评级 2017A 2018E 2019E 2020E 2017A 2018E 2019E 2020E 300203 聚光科技 买入 0.99 1.31 1.74 2.16 27.4 20.7 15.6 12.6 300572 安车检测 买入 1.18 1.02 1.50 2.13 63.6 73.5 50.0 35.2 002672 东江环保 买入 0.53 0.47 0.72 0.89 23.8 26.8 17.5 14.2 资料来源：贝格数据，国盛证券研究所 19999377/36139/20190325 08:02 2019年03月24日 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 本周投资观点 ......................................................................................................................................................... 3 板块行情回顾 ......................................................................................................................................................... 5 行业要闻回顾 ......................................................................................................................................................... 8 重点公告汇总 ......................................................................................................................................................... 9 风险提示 .............................................................................................................................................................. 11 图表目录 图表1：受惠政策影响测算 ...................................................................................................................................... 4 图表2：环保板块及大盘指数 ................................................................................................................................... 5 图表3：环保子板块指数 ......................................................................................................................................... 5 图表4：环保板块估值 ............................................................................................................................................. 6 图表5：涨跌幅极值个股 ......................................................................................................................................... 6 图表6：各行业涨幅情况 ......................................................................................................................................... 6 图表7：个股涨跌及估值情况 ................................................................................................................................... 6 19999377/36139/20190325 08:02 2019年03月24日 P.3 请仔细阅读本报告末页声明 本周投资观点 1. 本周重点新闻回顾： （1）2019年3月21日，江苏省盐城市响水县陈家港化工园区天嘉宜化工厂发生特别重大爆炸事故，爆炸事故已造成64人死亡，江苏盐城爆炸源是该厂的固体危险废物储存仓库，而非苯罐。 无独有偶，2017年12月12日，烟台市鑫广绿环再生资源股份有限公司在处臵危险废物过程中发生一起中毒事故，造成5人死亡、12人受伤，直接经济损失约450万元。 危废贮存及处臵规范化运营迫在眉睫，此次重大爆炸事故有望促使中国化工及环保行业的更严格监管，危险化学品行业从粗犷分散将会走向有序集中。特别是在专门进行危废处臵环保细分行业，安全运营是管理的重中之重，十分考验公司的技术与运营水平。因危险废物物料物理状态多样且成分复杂，有害成分多，需按照危险废物的成分、热值等参数进行配伍，搭配的过程要注意废弃物之间的相容性，避免不相容的废弃物混和后发生反应。同时处臵时对不能直接入炉焚烧的大尺寸废弃物，需破碎、配伍后入炉。未经妥善处理的危险废物，轻则将为运营商带来一系列的问题，如焚烧工艺的连续性差、窑炉热工的稳定性低、系统的物料适应范围狭窄、尾气排放达标的风险高、焚烧工艺控制难度大、耐火材料的使用寿命低等，重则将会产生重大生产安全事故，危废贮存及处臵的规范化设计、建设、运营迫在眉睫。 因此，危废处臵厂需要配备有丰富经验、专业技能的人员运营，以使危险废物集中焚烧处臵系统的运转率和实际产能符合预期，建议关注深耕行业多年、具备丰富运营经验、领先专业技术水平的危废龙头东江环保。 （2）3月20日，李克强主持召开国务院常务会议，决定从2019年1月1日至2021年底，对从事污染防治的第三方企业，减按15%税率征收企业所得税。 环保行业原本享有一定的优惠政策，部分企业所得税三免三减半政策、研发费加计扣除和高新技术企业按 15%税率征收企业所得税优惠政策。而高新技术企业对其研发投入占比有严格要求，对环保企业并无普惠性。环保作为重资金行业，在去年紧信用背景下融资困难、回款不到位，盈利难以扩张，而征税优惠可以直接提升行业盈利水平。 我们认为此优惠政策的具体影响在于：1、有望扩大受惠范围，原本仅针对公共污水处理、公共垃圾处理、沼气综合开发利用、节能减排技术改造、海水淡化五大类企业税收政策，而会议表示受惠关键词为“从事污染防治”、“第三方企业”，后续资格名单值得期待；2、延长受惠时间，目前部分深耕行业多年的公司，已经享过三免三减半优惠阶段，而这一政策对未来三年内都享有优惠；3、可直接、有效减轻企业税收负担，进而增加企业运营开支，并促进民间资本投资积极性。 根据《中华人民共和国企业所得税法》及《中华人民共和国企业所得税法实施条例》，符合三免三减半条件的环境保护、节能节水企业业务包括：公共污水处理、公共垃圾处理、沼气综合开发利用、节能减排技术改造、海水淡化，假设企业受惠业务范围不变，未剔除环保公司燃气业务影响，以2017年年报业绩为基准测算，图表1所示公司可能受所得税优惠政策影响较大，而其他公司因其所得税率小于15%，优惠政策并无影响。 19999377/36139/20190325 08:02 2019年03月24日 P.4