白糖日报：国内跟随外盘走势，配额外进口利价将是国内压力位

1 / 5 农产品事业部 农产品研发报告 白糖日报 2019年03月12日 白糖日报 国内跟随外盘走势，配额外进口利价将是国内压力位 第一部分 市场信息 收盘价涨跌涨跌幅成交量增减幅持仓量增减幅5,074-46 -0.90%529,480-6.95%342,644-3.65%5,060-23 -0.45%153,238-3.21%329,9482.25%5,069-32 -0.63%17,3186.08%82,2562.85%柳州昆明湛江武汉鲅鱼圈日照西安52005030511055605380555053403045100000126-4436486306476266SR01-SR05价差涨跌SR05-SR09价差涨跌SR09-SR01价差涨跌-51414-23 -99国别ICE主力升贴水运费配额内价格配额外价格与柳州价差与日照价差与盘面价差巴西进口12.29-0.229.7532915209-9 341.00-135 泰国进口12.290.491432925211-11 339.00-137 现货与基差期货盘面进口利润今日报价涨跌基差价差期货SR1909SR1905SR2001 研究员 胡香君 期货从业证号： F0269199 期货投资咨询证号： Z0001237 :010-68569519 : huxiangjun @chinastock.com.cn 2 / 5 农产品事业部 农产品研发报告 第二部分 行情研判 白糖： 国际方面：由于对印度糖产量预估大幅上调，分析机构F.O.Licht将2018/19年度全球糖市小幅短缺190万吨的预估调整为小幅过剩40万吨。2017/18年度的过剩量为780万吨。全球经济数据疲弱，需求转弱担忧使得原油下跌，巴西降雨且新榨季即将开始，印度食糖产量超出预期，出口增加，全球重回过剩预期，原糖短期震荡下行为主。中长期受制于供应压力，原糖上方压力大，不过原糖下跌过多印度出口受限，巴西也将继续维持低制糖比，但是上涨则会刺激主产国，特别是印度出口并使得巴西调高制糖比，涨跌两难，预计将在11.5-14.5美分区间震荡为主，但长期来看，如果全球本榨季仍然维持过剩预期，那么库存仍将是增加趋势，长期来看糖价重心还有下移可能。 国内方面：市场对广西政策面消息已有充分炒作，政策只是改变了阶段性供需节奏，目前可能会体现政策后遗症，像甘蔗兑付款问题又将浮出水面。在原糖大幅下跌之后，配额外进口利润继续扩大，增加国内供应压力。后续需关注政策面抛储和进口许可证的发放情况。短期来看，国内需求淡季，短期消息面平静，预计主要跟随外盘走势，震荡偏弱，而配额外进口价格将是国内阶段性压力位。中长期仍有再次探底需求。 【交易策略】 3 / 5 农产品事业部 农产品研发报告 第三部分 相关附图 图1：各地白糖现货价格（元/吨） 图2：柳州白糖现货价（元/吨） 4500500055006000650070007500柳州南宁昆明湛江武汉鲅鱼圈西安日照390044004900540059006400690074001-11-111-211-312-102-203-23-123-224-14-114-215-15-115-215-316-106-206-307-107-207-308-98-198-299-89-189-2810-810-1810-2811-711-1711-2712-712-1712-27柳州白糖现货价（元/吨）20192018201720162015201420132012 4 / 5 农产品事业部 农产品研发报告 图3：白糖期现基差（元/吨） 图4：11号糖活跃合约收盘价（美分/磅） (200.00)(100.00)0.00100.00200.00300.00400.00500.00600.0045005000550060006500700075002017-03-012017-04-012017-05-012017-06-012017-07-012017-08-012017-09-012017-10-012017-11-012017-12-012018-01-012018-02-012018-03-012018-04-012018-05-012018-06-012018-07-012018-08-012018-09-012018-10-012018-11-012018-12-012019-01-012019-02-012019-03-01白糖期现基差基差活跃合约收盘价柳州现货价911131517192123252016-04-202016-06-202016-08-202016-10-202016-12-202017-02-202017-04-202017-06-202017-08-202017-10-202017-12-202018-02-202018-04-202018-06-202018-08-202018-10-202018-12-202019-02-2011号糖活跃合约收盘价（美分/磅） 图5：白糖进口利润（元/吨） 图6：白糖59价差（元/吨） (200)(150)(100)(50)0501001509-189-2510-210-910-1610-2310-3011-611-1311-2011-2712-412-1112-1812-251-11-81-151-221-292-52-122-192-263-53-123-193-264-24-94-164-234-30白糖59价差（元/吨）SR1905-1909SR1805-1809SR1705-1709SR1605-1609SR1505-1509SR1405-1409 数据来源：银河期货、wind资讯 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法 5 / 5 农产品事业部 农产品研发报告 规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 联系方式 银河期货有限公司 农产品事业部 北京：北京市朝阳区朝外大街16号中国人寿大厦11层 上海：上海市虹口区东大名路501号白玉兰广场28层 网址：www.yhqh.com.cn 电话：400-886-7799