通信行业边缘计算系列报告之二：5G边缘计算将助力物联网场景应用

请务必阅读正文之后的重要声明部分 [Table_Industry] 证券研究报告/专题研究报告 2019年03月05日 通信 5G边缘计算将助力物联网场景应用 -边缘计算系列报告之二 [Table_Main] [Table_Title] 评级：增持（维持） 分析师：吴友文 执业证书编号：S0740518050001 电话：021-20315728 Email：wuyw@r.qlzq.com.cn 分析师：陈宁玉 执业证书编号：S0740517020004 电话：021-20315728 Email：chenny@r.qlzq.com.cn [Table_Report] 相关报告 <<移动流量高位持续加速，短信业务逆势增长>>2019.02.15 <<通 信 测 试 ，5G时代的卖水人>>2019.02.15 <<业 绩 符 合 预 期 ， 整 体 稳 健 增长>>2019.01.31 [Table_Summary] 投资要点  5G首次构建完整的物联网网络（CT）基础设施，连接终端价值量将大幅提升。电信蜂窝网络契合了物联网无处不在的目标，5G应用的三大场景，除了移动增强宽带，mMTC和uRLLC都是针对物联网的新场景，将推动移动互联网向万物互联时代转变。物联网发展路径“连接—感知—智能”，第一个阶段首先是联网终端的放量，截止2018年6月我国M2M连接数共计5.4亿，距十三五期末目标17亿完成31.8%，中国成为全球最大的M2M市场。我们观察行业正在发生变化：2017-2018年物联网M2M连接数实现翻倍增长，但主要以2G/NB-IOT承载，比如智能抄表和共享单车，2019年进入5G启动元年，连接终端将由LPWAN向LTE/5G高速率转变，一段时间内4G将占主导5G逐步放量，4G模组市场价格是2G/NB-IOT模组的5倍以上，高通、华为、Intel也陆续发布5G终端基带芯片，物联网终端模组和数据的单体价值都将大幅提升。与此同时传统终端也逐步迭代升级为智能终端，MCU芯片由8位、16位升级为32位以上，无线通信模组和智能控制器是驱动传统终端升级为物联网终端的核心元器件，在产业的价值量将逐步提升。  消费物联网将出现应用热点，规模效应明显。与市场较为悲观的预期不同，我们看好5G应用端的快速发展。物联网行业应用的问题碎片化和分散化，对于芯片和模组行业，前期投入大，没有量就不能产生规模效应。消费物联网因为消费电子属性往往需要更高速率的4G/5G通信模块，模块单体价值量较大，同时消费电子规模效应明显，比如笔记本电脑/pad出货量亿台级，手机出货量达到十几亿量级。我们判断5G始终在线的消费电子体验将加速到来，这包括两方面的原因：（1）运营商的资费套餐变化，不限流量的冰淇淋套餐和家庭捆绑套餐的多SIM卡流量共享，以及eSIM技术的应用。（2）芯片巨头终端芯片的创新，和ARM高通在笔记本CPU的芯片策略将引领消费电子的趋势。2019年世界移动通信大会（MWC）上，高通推出首款商用5G PC平台，采用第二代高通骁龙X55 5G调制解调器。广和通联合Intel发布首款5G通信模组：Fibocom FG100。我们看好车联网、以PC/pad为代表的消费电子、以POS/自动贩卖机为代表的电子支付、空港物流领域资产追踪、工业互联和医疗等物联网应用的发展。  边缘计算将助力物联网场景应用，是物联网时代的IT特征。边缘计算将数据处理、应用程序的运行或者一些功能服务的实现，由网络中心下放到网络边缘的节点上，与云中心形成互补。我们理解5G是物联网的CT支撑，边缘计算是物联网的IT支撑，ICT融合加深，满足物联网在实时业务、应用智能、安全与隐私保护等方面需求。IDC预测，2020年将有超500亿终端设备联网，有50%的物联网网络将面临带宽的限制，40%的数据需要在网络边缘分析、处理与储存。新兴业务对边缘计算的需求将越来越迫切，电信运营商、云计算厂商和CDN厂商都在积极布局MEC。目前车联网、直播游戏、4K/VR、智能制造、智慧城市等垂直领域对边缘计算的需求最为明确。从节点布局上看，边缘计算就是把计算、内容和存储下沉到尽量靠近用户又能满足监管许可的位置，我们判断边缘数据中心机房和基站侧是网络端可选方案。CDN是边缘计算的一部分能力，其与生俱来的边缘节点属性，令CDN服务提供商在边缘计算市场具备先发优势。5G物联网将驱动新一轮的流量周期，开启CDN行业云安全和边缘计算新业态的成长空间。  投资建议：随着4G/5G建设的不断完善，网络条件逐步成熟，MWC可以看到5G硬件终端芯片的创新浪潮，将驱动新一轮互联网和物联网应用，5G将带来始终在线的消费电子体验，车联网、4K/VR、云游戏、工业互联等快速落地，物联网终端高质量连接有望一步加速增长。5G第一次搭建了完整的物联网平台，万物互联发展路径“连接—感知—智能”三阶段，即为5G-IOT-MEC-AI技术周期。当前重点看好车联网、电子支付、消费电子的物联网应用，后续关注工业互联、医疗健康、智慧能源、智慧农业等行业应用，随着联网智能终端设备放量相关芯片、通信模组、控制器的高增长，物联网应用将打开边缘计算潜在的市场空间。重点关注标的：（1）物联网模组与终端厂商：移远通信（拟IPO）、广和通、高新兴、移为通信、日海通讯、东软载波；（2）智能控制器：拓邦股份、和而泰。（3）边缘计算服务和服务器提供商：网宿科技、浪潮信息。  风险提示： 物联网应用和边缘计算发展不达预期的风险；市场竞争加剧的风险；汇率波动风险；市场系统性风险 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 专题研究报告 内容目录 5G物联网与通信模组的关系 .............................................................................. - 3 - 消费物联网将出现应用热点 ................................................................................ - 6 - 全球无线通信模组市场格局 .............................................................................. - 10 - 模组产品特点与国内厂商的竞争优势 ................................................................ - 12 - 边缘计算是物联网时代的IT特征 ...................................................................... - 15 - 投资建议与估值 ................................................................................................. - 19 - 风险提示 ............................................................................................................ - 22 - 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 3 - 专题研究报告 5G物联网与通信模组的关系  5G网络最大的改变是首次构建完整的物联网基础设施。移动通信2G实现从1G的模拟时代走向数字时代，3G实现从2G语音时代走向数据时代，4G实现IP化、移动互联网化，数据速率大幅提升。5G最大的改变是构建了物联网的基础网络，实现从人与人之间的通信走向人与物、物与物之间的通信。5G应用三大场景：eMBB（增强移动宽带）、mMTC（海量机器类通信）、和uRLLC（超可靠低时延通信）。（1）增强移动宽带场景指在现有移动宽带业务场景的基础上进一步提升用户体验，代表应用：4K高清视频、AR/VR、远程教育等。（2）海量机器类连接，代表应用工业物联网、智慧城市、智能家居等。（3）低时延高可靠，例如自动驾驶/辅助驾驶、远程控制等。5G的mMTC和uRLLC是针对物联网的全新场景，将推动移动互联网向万物互联时代转变。 图表1：通信模组应用领域广泛 图表2：物联网产业架构 来源：广和通，中泰证券研究所 来源：移远通信，中泰证券研究所  随着5G网络建设，低功耗、高速率、广覆盖的物联网将逐步发展成熟，更多的基础设施均将搭载M2M无线通信模块。同时这个过程中传统终端也逐步迭代升级为智能终端，无线通信模组和智能控制器是驱动传统终端升级为物联网终端的核心元器件，从短距离通信到长距离通信芯片，从低复杂度到高性能计算控制芯片。目前应用于物联网的通信技术包括WiFi、RFID、蓝牙、ZigBee 等短距离无线通信技术（局域网）和借助电信运营商的蜂窝网络2G、3G 、4G/LTE、LPWA、5G 等长距离移动蜂窝通信技术（广域网）。其中LPWA ( Low Power Wide Area )低功率广域网包括NB-IoT、eMTC、LoRa、SigFox等，是为解决广覆盖和低成本、低功耗的问题，而专门设计的窄带物联网技术，LoRa、SigFox是非授权频段。LTE网络演进的低速率技术如LTE Cat.M和LTE Cat.1等。电信蜂窝网络契合了物联网无处不在的目标，成为物联网的重要载体，我们讨论的M2M场景下的无线通信模组主要是指长距离移动蜂窝通信模组，有些终端往往同时使用导航定位模组包括GPS、GNSS模块。 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 4 - 专题研究报告 图表3：我国物联网产业中期指标完成情况评估表 来源：信通院，中泰证券研究所（截止2018.6）  中国形成最大的NB-IOT网络，进入5G时代物联网增长将由LPWAN向高速率连接转变，通信模组单体价值将大幅提升。近两年我国三大运营商快速推进LPWA 的NB-IoT网络进入商用，NB-IoT基站已超过100万个，eMTC大规模推广。截止2018年6月，中国移动、中国电信、中国联通的物联网M2M连接数分别达3.8亿、7419万、8423万，我国M2M连接数共计5.4亿，距十三五期末目标17亿完成31.8%，中国成为全球最大的M2M市场。国内蜂窝物联网设备大部分由2G承载，海外主要由3G和4G来承载。全球42%的蜂窝物联网连接由2G网络承载，超过30%的连接由4G承载。IoT Analytics预计2017-2023年，LPWAN连接数将实现109%的年复合增长。4G物联网目前处于起步阶段， 2020年迈入5G时代，全球电信运营商在移动通信网络建设方面都在加速构建窄带连接到宽带连接的全覆盖，LTE/5G高速率宽带物联网模组也将放量。 图表4：物联网连接数高速增长 来源：爱立信，中泰证券研究所  无线通信模组制式的演进已经呈现出“2G产品快速退出、3G产品逐步被替代、4G产品高速化、5G产品主导市场”的发展趋势。BI Intelligence 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 5 - 专题研究报告 预测2020年全球联网设备数量将达到340亿，其中物联网设备数量达到240亿，是所有联网设备中最具增长潜力的一部分。根据爱立信的数据，截至2017年10月共有75亿联网终端，进入增速放缓阶段，而物联网中广域网连接数高增长，预计2017-2023年GAGR达到26%，未来5年物联网连接数将三倍于移动互联网，带来连接、应用、数据等多重价值。Machina Research预测，2020年我国无线模组市场规模将达到296 亿元。 图表5：我国物联网模组市场规模预测 来源：Machina Research，中泰证券研究所 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 6 - 专题研究报