教育行业政策点评：2035教育现代化的顶层设计及行动方案相继出台，民办教育政策环境向好

请务必阅读正文后的重要声明部分 1 [Table_IndustryInfo] 2019年02月24日 证券研究报告•行业研究•休闲服务 教育行业政策点评 2035教育现代化的顶层设计及行动方案 相继出台，民办教育政策环境向好 投资要点 西南证券研究发展中心 [Table_Author] 分析师：朱芸 执业证号：S1250517070001 电话：010-57758600 邮箱：zhuz@swsc.com.cn [Table_QuotePic] 行业相对指数表现 数据来源：聚源数据 基础数据 [Table_BaseData] 股票家数 35 行业总市值（亿元） 3,128.88 流通市值（亿元） 3,052.77 行业市盈率TTM 26.87 沪深300市盈率TTM 11.7 相关研究 [Table_Report] 1. 现代服务行业周报（2.11-2.17）：港股教育持续反弹，2018年旅游数据平稳增长 (2019-02-18) 2. 现代服务行业周报（12.31-1.6）：板块整体调整，建议关注低估值龙头 (2019-01-07) 3. 教育行业：幼教证券化道路受阻，存量处理方式暂未明确 (2018-11-18) 4. 教育行业2019年投资策略：政策影响有望消化，建议布局业绩确定性资产 (2018-11-18) 5. 休闲服务行业2019年投资策略：行业表现分化，关注低估值绩优龙头 (2018-11-18) [Table_Summary]  事件：近日，中共中央、国务院印发了《中国教育现代化2035》，中共中央办公厅、国务院办公厅印发了《加快推进教育现代化实施方案（2018－2022年）》，以上两份政策文件远近结合，各有分工和侧重，共同构成了教育现代化的顶层设计和行动方案。  《中国教育现代化2035》是我国第一个以教育现代化为主题的中长期战略规划，定位于全局性、战略性、指导性，明确了教育现代化的战略目标、战略任务和实施路径，体现了教育现代化的顶层设计。《实施方案》是本届政府任期内加快推进教育现代化、建设教育强国的时间表，定位于行动计划。两项文件长期与短期结合，形成教育板块发展的指导性文件。我们从教育各个细分板块着眼，详细分析了政策对于各个细分板块的影响： 幼儿教育板块：以农村为重点提升学前教育普及水平，建立更为完善的学前教育管理体制、办园体制和投入体制，大力发展公办园，加快发展普惠性民办幼儿园。义务教育板块：提升义务教育巩固水平，健全控辍保学工作责任体系。提升义务教育均等化水平，建立学校标准化建设长效机制，推进城乡义务教育均衡发展。高中及中等职业教育板块：提升高中阶段教育普及水平，推进中等职业教育和普通高中教育协调发展，鼓励普通高中多样化有特色发展。高等教育板块：（1）建立完善的高等学校分类发展政策体系，引导高等学校科学定位、特色发展。（2）加快发展现代职业教育，不断优化职业教育结构与布局。（3）优化人才培养结构，引导高等学校和职业学校及时调整学科专业结构。（4）全面提升国际交流合作水平，鼓励有条件的职业院校在海外建设“鲁班工坊”。（5）深化职业教育产教融合，构建产业人才培养培训新体系，完善学历教育与培训并重的现代职业教育体系。教育信息化板块：建设智能化校园，统筹建设一体化智能化教学、管理与服务平台；构建“互联网+教育”支撑服务平台，深入推进“三通两平台”建设。  我们认为，此次政策延续以往政策精神，（1）对于幼儿园及义务教育阶段，推行大力发展公立，以教育均衡、普惠性为基本原则，预计未来将持续以政府参与、财政资金支持为主。（2）但高中、高等教育等阶段，政策明确规定鼓励多元化发展，高中阶段以普通高中、中等职业教育结合；高等教育阶段以职业教育/科研型高校分类管理，推动职业教育实现产教融合，根据社会需求及时调整学科专业结构，以满足企业人才需求。（3）高中普及水平提升，若要实现高中阶段义务化财政投入将大幅增长，可能性较小，但升学率会进一步提升，可能会以放宽初升高条件实现，意味着民办高中未来将会迎来更大的生源群体。（4）另外，国家持续推荐信息化时代教育变革，建设智能化校园及“三通两平台”建设也将为社会资本带来投资机会。  从保障措施来看，《中国教育现代化2035》指出：（1）完善教育现代化投入支撑体制，确保财政一般公共预算教育支出逐年只增不减，保证国家财政性教育经费支出占国内生产总值的比例一般不低于4%。（2）依法落实各级政府教育支出责任，完善国家、社会和受教育者合理分担非义务教育培养成本的机制。 -27%-19%-12%-4%4%11%18/218/418/618/818/1018/1219/2休闲服务 沪深300 请务必阅读正文后的重要声明部分 2 （3）支持和规范社会力量兴办教育。优化教育经费使用结构，全面实施绩效管理，建立健全全覆盖全过程全方位的教育经费监管体系，全面提高经费使用效益。教育治理体系方面：鼓励民办学校按照非营利性和营利性两种组织属性开展现代学校制度改革创新。推动社会参与教育治理常态化，建立健全社会参与学校管理和教育评价监管机制。《加快推进教育现代化实施方案（2018－2022年）》指出：完善民办教育分类管理，全面落实民办教育促进法，修订民办教育促进法实施条例，积极鼓励社会力量依法兴办教育，促进民办教育持续健康发展。  我们认为：（1）财政投入不低于4%，且只增不减为实现教育现代化经费投入提供了有力保障。（2）各级政府及社会资本将在义务教育以外的阶段分担财政负担。（3）民办学校分类管理未来必将常态化，社会资本参与建设、管理民办学校机构将进一步完善，民办学校的政策环境将更加规范、完善。  投资建议：推荐高等教育板块（中教控股、希望教育、民生教育等）、职业教育板块（中公教育等）、教育信息化板块（视源股份、佳发教育等）。  风险提示：产业政策变动的风险，公司业绩不及预期风险等。 重点公司盈利预测与评级 [Table_Finance] 代码 名称 当前 价格 投资 评级 EPS（元） PE 2017A 2018E 2019E 2017A 2018E 2019E 002841 视源股份 67.31 买入 1.72 1.49 2.02 39.1 45.2 33.2 300559 佳发教育 39.9 买入 1.02 0.99 1.42 39.1 40.3 28.2 0839 中教控股 12.46 买入 0.28 0.33 0.44 44.2 37.3 28.5 1765 希望教育 1.23 买入 - 0.04 0.07 - 30.2 16.5 1569 民生教育 1.78 买入 0.07 0.09 0.10 25.9 20.8 17.0 数据来源：聚源数据，西南证券 教育行业政策点评 请务必阅读正文后的重要声明部分 分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，报告所采用的数据均来自合法合规渠道，分析逻辑基于分析师的职业理解，通过合理判断得出结论，独立、客观地出具本报告。分析师承诺不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接获取任何形式的补偿。 投资评级说明 公司评级 买入：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在20%以上 增持：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于10%与20%之间 中性：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-10%与10%之间 回避：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在-10%以下 行业评级 强于大市：未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数5%以上 跟随大市：未来6个月内，行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间 弱于大市：未来6个月内，行业整体回报低于沪深300指数-5%以下 重要声明 西南证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证券监督管理委员会核准的证券投资咨询业务资格。 本公司与作者在自身所知情范围内，与本报告中所评价或推荐的证券不存在法律法规要求披露或采取限制、静默措施的利益冲突。 《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，本报告仅供本公司客户中的专业投资者使用，若您并非本公司客户中的专业投资者，为控制投资风险，请取消接收、订阅或使用本报告中的任何信息。本公司也不会因接收人收到、阅读或关注自媒体推送本报告中的内容而视其为客户。本公司或关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行或财务顾问服务。 本报告中的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告仅供参考之用，不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。投资者应结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，本公司及雇员对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。 本报告版权为西南证券所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用须注明出处为“西南证券”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。未经授权刊载或者转发本报告的，本公司将保留向其追究法律责任的权利。 教育行业政策点评 请务必阅读正文后的重要声明部分 西南证券研究发展中心 上海 地址：上海市浦东新区陆家嘴东路166号中国保险大厦20楼 邮编：200120 北京 地址：北京市西城区金融大街35号国际企业大厦B座16楼 邮编：100033 重庆 地址：重庆市江北区桥北苑8号西南证券大厦3楼 邮编：400023 深圳 地址：深圳市福田区深南大道6023号创建大厦4楼 邮编：518040 西南证券机构销售团队 [Table_SalesPerson] 区域 姓名 职务 座机 手机 邮箱 上海 蒋诗烽 地区销售总监 021-68415309 18621310081 jsf@swsc.com.cn 黄丽娟 地区销售副总监 021-68411030 15900516330 hlj@swsc.com.cn 张方毅 高级销售经理 021-68413959 15821376156 zfyi@swsc.com.cn 汪文沁 高级销售经理 021-68415380 15201796002 wwq@swsc.com.cn 王慧芳 高级销售经理 021-68415861 17321300873 whf@swsc.com.cn 涂诗佳 销售经理 021-68415296 18221919508 tsj@swsc.com.cn 杨博睿 销售经理 15558686883 15558686883 ybz@swsc.com.cn 丁可莎 销售经理 021-68416017 13122661803 dks@swsc.com.cn 北京 蒋诗烽 地区销售总监 021-68415309 18621310081 jsf@swsc.com.cn 路剑 高级销售经理 010-57758566 18500869149 lujian@swsc.com.cn 张岚 高级销售经理 18601241803 18601241803 zhanglan@swsc.com.cn 刘致莹 销售经理 010-57758619 17710335169 liuzy@swsc.com.cn 广深 王湘杰 销售经理 0755-26671517 1348092068