一周集萃 股指期货：熔断暂停助股指重回正常市

一周集萃 股指期货 2016年1月4日-1月10日 广州期货研究所 股指期货小组 2016-1-10 (8620)22139800 │ www.gzf2010.com.cn 熔断暂停助股指重回正常市 一、内容摘要 ● 宏观经济 经济增速换挡缓慢下台阶。传统行业去产能、地产去库存稳步推进，需求侧微刺激叠加供给侧改革全面推进，财政政策更积极，预计16年财政赤字率从2.3%调至2.7%，更甚或达到3%附近；相对于财政政策而言，货币政策将更加灵活，16年将下调6次左右的存款准备金率和1-2次的利率，同时我们需观测货币政策是否出现为维稳经济而出现过度放水，否则将不利于改革的进程，M2增速预计仍将维持在两位数的相对高位增长，16年经济增长有望达到6.8%，通胀小幅回升至1.8%。在刚刚结束的中央经济工作会议中，再次提出经济结构转型升级成为核心任务，并提出去产能、去库存、去杠杆、降成本和补短板的五项具体任务，明年房地产去库存和传统行业去产能成为任务核心，供给侧改革和需求端的微刺激有望继续合作发力，为经济结构转型升级争取时间和空间。 ● 股指期货 本周股指走势呈现一边倒，IF、IH、IC股指主力合约一周分别跌9.55%、8.15%、12.92%，暴跌之因主要有PMI低迷、汇率贬值失控、周末降准预期落空致流动性紧张和1月8日解禁潮的潜在冲击，熔断机制新年伊始实施，在利空因素叠加之下，熔断致市场流动性尚失，多杀多现象再次发生，随即央行、证监会安抚市场，央行净投放1900亿元逆回购缓解市场流动性紧张，证监会紧急叫停熔断机制，并紧急出台《减持规定》，意在取代于1月8日到期的《十八号文》，缓解市场对解禁潮的担忧，短期市场风险偏好受到重创需要一定时间方可恢复，预计股指将确认底部，重回正常市。对春节前后走势我们维持相对乐观判断，每次深度回调皆是较好买点。 图1.沪深300指数期货主连指数走势 数据来源：广州期货 文华财经 二、要闻回顾 【2015年全国CPI上涨1.4%创CPI负增长以来6年新低】2015年12月份，全国居民消费价格总水平同比上涨1.6%。其中，城市上涨1.7%，农村上涨1.5%；食品价格上涨2.7%，非食品价格上涨1.1%；消费品价格上涨1.5%，服务价格上涨2.1%。2015年，全国居民消费价格总水平比上年上涨1.4%。 【中国2015年12月PPI同比降5.9%连降46月全年降5.2%】2015年12月份，全国工业生产者出厂价格环比下降0.6%，同比下降5.9%。工业生产者购进价格环比下降0.7%，同比下降6.8%。2015年，工业生产者出厂价格同比下降5.2%，工业生产者购进价格同比下降6.1%。 【本周全球股市遭遇“开门黑”】本周全球股市遭遇“开门黑”。美股创4个月来最大单周跌幅，同时是有史以来首次新年第一周下跌，纳指一周大跌7.3%。欧股指数一周下跌约7%，创2011年8月来最大周度跌幅。亚太股市跟随中国股市重挫，日经指数全周大跌7%。 【本周纽约原油期货大跌10.5%创十二年新低】美国NYMEX WTI原油2月期货周五收跌0.11美元，跌幅0.33%，报33.16美元/桶，为2004年2月以来主力原油期货价格的最低收盘价。全周美国原油期货价格下跌10.5%，与此同时，ICE布伦特2月原油期货价格收跌0.20美元， 跌幅0.59%，报33.55美元/桶，也创下2004年6月来最低收盘，本周布伦特油价累计跌幅达10.6%；缘因市场担忧中国——这个世界第二大的能源消费国——经济疲软可能抑制其对燃油的需求。另外，中国正在寻求稳定股市和人民币汇率。 【上交所发文通知大股东董监高落实减持新规】上交所1月9日发布董监高减持股票相关事项的通知。《通知》称，自2016年1月9日起，上市公司大股东此后任意连续3个月内通过证券交易所集中竞价交易减持股份的总数，不得超过公司股份总数的1%;上市公司大股东通过协议转让方式减持股份的，单个受让方的受让比例不得低于5%，转让价格范围下限比照大宗交易的规定执行。 【深交所发文通知大股东董监高落实减持新规】深交所发文通知大股东董监高落实减持新规，自1月9日起上市公司大股东此后任意连续3个月内通过证券交易所集中竞价交易减持股份的总数，不得超过公司股份总数的1%；上市公司大股东通过协议转让方式减持股份的，单个受让方的受让比例不得低于5%。 【熔断按下暂停键 流动性压力有望缓解】1月7日晚间，上交所、深交所及中金所联合发布通知称决定暂停实施指数熔断机制，这让顶着巨大压力的众多机构松了一口气。 【李克强：以壮士断腕的勇气化解过剩产能】中国政府网消息，中共中央政治局常委、国务院总理李克强4日在太原主持召开钢铁煤炭行业化解过剩产能、实现脱困发展工作座谈会。 三、宏观经济 1、 制造业采购经理人指数（PMI）：国家统计局、中国物流与采购联合会发布的数据显示，12月份我国制造业采购经理指数为49.7%，环比回升0.1个百分点。 数据来源:Wind资讯制造业PMIPMI汇丰PMI39394242454548485151545457576060%%%% 2、 工业品出厂价格指数（PPI）：12月工业品出场价格指数当月同比下降5.90%，持平于上月；自2014年初至今已连续46个月同比为负，显示出中国经济复苏依旧乏力。PPIRM下降6.8%，环比回升0.1个百分点，大宗商品价格仍在底部缓慢挣扎，短期看不见企稳迹象。 3、 规模以上工业增加值：11月规模以上工业增加值同比增长6.2%，较上月意外回升0.6个百分点。发电量同比回升0.1%，较上月大幅扩大0.34个百分点，显示宏观经济有在底部企稳迹象。 数据来源:Wind资讯工业品出厂价格指数PPI:全部工业品:当月同比PPIRM:当月同比-12-12-8-8-4-400448812121616%%%%数据来源:Wind资讯规模以上工业增加值工业增加值:当月同比产量:发电量:当月同比-10-10-5-5005510101515202025253030%%%% 4、 固定资产投资完成额：11月固定资产完成额同比增幅10.2%，持平于上月。固定资产投资资金来源同比增长7.90%，环比上升0.6个百分点。 5、房地产开发与销售：11月房屋新开工面积增幅为-14.70%，从去年下半年以来，下跌幅度不断增大，环比跌幅加深0.8个百分点；11月商品房销售面积同比增涨7.240%，环比回升0.2个百分点，短期趋势仍延续上扬；11月份本年购置土地面积累计同比增幅为-33.10%，环比跌幅收窄0.7个百分点。从数据上看，我国商品房价格呈现分化迹象，一二线城市房价上升意愿较强，三四线城市面临下跌风险；商品房销售面积不断回升，可新开工面积并没有持续增加，开发商拿地意愿也在下降，显示房地产行业将面临继续去库存的压力，黄金时代一去不复返，考虑国家维稳需求，房地产或实现逐步下台阶稳步下行，而不会出现崩塌。 数据来源:Wind资讯固定资产投资增速固定资产投资资金来源:合计:累计同比固定资产投资完成额:累计同比551010151520202525303035354040%%%% 6、 社会消费品零售总额：11月份社会消费品零售总额同比增幅为11.20%，扣除价格因素实际增长为11.20%。环比上升0.18个百分点，其中主要受汽车的需求带动。 7、 进出口与外贸收支：按美元计，11月份出口金额同比下跌5.87%，出口增速跌幅环比扩大0.37个百分点；11月份进口金额同比下跌16%，环比缩窄1.7个百分点；11月进出口贸易差额586.98亿美元，环比下降19.08亿美元。 数据来源:Wind资讯房地产开发与销售房屋新开工面积:累计同比商品房销售面积:累计同比本年购置土地面积:累计同比-40-40-20-2000202040406060%%%%数据来源:Wind资讯社会消费品零售总额社会消费品零售总额:当月同比社会消费品零售总额:实际当月同比1010121214141616181820202222%%%% 8、 国际金融资本流动：11月外商直接投资103.6亿美元，较上月增加15.9亿美元；10月新增外汇占款首次实现回升，终值为20.38亿美元；10月国际资本净流出683.72亿美元，环比缩窄1210.57亿美元。 四、股指期货 1、沪深300指数与期现价差：截至1月8日收盘，沪深300指数报3361.56点，股指连续合约报3309点，期现基差为-52.56点，本周因诸多利空因素叠加致使股指暴跌。 数据来源:Wind资讯进出口与外贸收支出口金额 MA3:当月同比进口金额 MA3:当月同比贸易差额 MA3(右轴)-30-20-10010203040506070%%090180270360450540630亿美元亿美元数据来源:Wind资讯国际金融资本流动贸易差额:当月值外商直接投资:当月值新增外汇占款:当月值国际资本流动:当月值-2000-2000-1600-1600-1200-1200-800-800-400-4000040040080080012001200亿美元亿美元亿美元亿美元 2、行业板块涨跌幅 3、市场整体估值水平：截至1月8日，沪深两市市盈率及市净率本周因PMI数据低迷、汇率贬值、解禁潮的潜在冲击及熔断机制致使流动性匮乏等诸多因素的叠加，引起市场极度恐慌，股指出现连续暴跌，最终在证监会暂停熔断机制、解禁潮新规和央行1900亿元逆回购的共同安抚之下，周五市场在剧烈震荡之后收出阳线；滚动市盈率为20.28倍，市净率为2.42倍；中小板滚动市盈率维持在48.50倍；创业板滚动市盈率维持在76.92倍，市场短期风险偏好大幅下降，股指预计处于底部区间震荡。 数据来源:Wind资讯沪深300指数与期现价差期货价格-现货价格(右轴)沪深300指数期货收盘价(连续):沪深300指数期货2015-022015-032015-042015-052015-062015-072015-082015-092015-102015-112015-122015-022800320036004000440048005200点点-400-320-240-160-80080160点点 4、证券市场资金流向：截至1月8日，一周A股市场的资金流动总体呈现净流出，值为290.9亿元，其中沪深300净流出额为64.02亿元，中小板流出资金为82.15亿元，创业板流出资金为49.96亿元，市场平台受到重创，短期亟需稳步修复。 截至12月31日，证券市场交易结算资金余额17649亿元，较上周暴减9210亿元，市场本周银证转账流入值为-5910亿元。 数据来源:Wind资讯市场整体估值水平滚动市盈率(TTM):沪深两市市净率:沪深两市(右轴)滚动市盈率(TTM):中小板滚动市盈率(TTM):创业板11-12-3112-12-3113-12-3114-12-3115-12-3111-12-311215182124273033倍倍1.51.82.12.42.73.03.33.63.9倍倍2020404060608080100100120120140140倍倍倍倍数据来源:Wind资讯资金流向统计资金净流入额:A股:移动平均值资金净流入额:沪深300:移动平均值资金净流入额:中小企业板:移动平均值资金净流入额:创业板:移动平均值15-02-2815-03-3115-04-3015-05-3115-06-3015-07-3115-08-3115-09-3015-10-3115-11-3015-12-3115-02-28-800-800-700-700-600-600-500-500-400-400-300-300-200-200-100-10000100100200200亿元亿元亿元亿元-160-160-140-140-120-120-100-100-80-80-60-60-40-40-20-2000亿元亿元亿元亿元