金融期货策略日报（国债）：季末资金压力释放，期债价格维持震荡

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 金融期货： 张革 021-60812988 zhangge@citicsf.com 从业资格号F3004355 投资咨询资格号Z0010982 联系人： 李劼 021-60812985 lijie@cit icsf.com 近期相关报告： 中信期货金融期货（国债）日报 ——美联储加息预期减弱，期债价格再度震荡上行 2016-03-31 中信期货金融期货（国债）周报 ——美联储加息预期升温，期债市场价格继续震荡 2016-03-28 中信期货研究|金融期货策略日报（国债） 2016-04-01 季末资金压力释放，期债价格维持震荡 策略摘要 昨日期债市场价格开盘后就不断震荡。5年期主力合约TF1606收盘报价101.01，下跌0.07%，日增仓-1798手，持仓总量3.1万手，成交量1.6万手；10年期主力合约T1606报99.80，下跌0.00%，日增仓-739手，持仓3.58万手，成交量1.67万手。期现套利方面，TF1606最大成交量可交割券为150019.IB，IRR报-2.3312%，成交量为19.9亿元；T1606最大成交量可交割券为150023.IB，IRR报-3.3081%，成交量为30.4亿元。 昨日央行进行了1000亿元公开市场逆回购操作，实现当日400亿元资金净投放。但是昨日流动性市场呈现出两极分化的情况。一方面，受季末因素影响，在岸市场流动性不断趋紧，上回购隔夜利率一度达到12%以上，Shibor利率继续维持在高位。另一方面，由于第一次季末执行央行新政计算季末存款准备金使得离岸机构大幅出手人民币，人民币Hibor隔夜利率降到了-3.7%。而紧张的在岸流动性对期债市场造成了一定冲击。 中长期看来，期债市场继续受到低迷的经济环境的支撑，将维持在相对高位。虽然之前市场流动性一直比较紧张，但预计进入4月份后流动性紧张的局面将得到缓解，期债市场价格将继续保持在一个震荡区间。短期来说，期债价格处于上沿而面临的技术阻力已经有所显现，部分下行的压力得到释放，而随着人民币升值带来的资金回流将会对期债市场有所利好。因此，短期来看预计期债市场价格将持续震荡，建议投资者谨慎观望。重点关注TF-T价差变化，寻找跨品种套利机会。同时继续关注IRR波动下的高抛低吸机会。 策略建议： 谨慎观望，关注IRR波动下的高抛低吸机会。 关注因子： 1.股票市场成交情况； 2.国际债市收益率和避险情绪变化； 3.地方债发行情况； 4.人民币汇率波动。 策略风险点： 1.股市交易走暖，投资者情绪稳定造成的资金回流股市； 2.人民币汇率贬值带来的资金外流； 3.地方债规模庞大，资金挤占效应增强； 4.央行放慢货币投放速度，造成流动性紧张。 中信期货研究|策略日报（国债） 2016年4月1日 2/ 12 一、 重要因子观测 图 1： 本周经济日历 数据来源：Wind 中信期货研究部 当地时间国家/区域事件预测值实际值上期值去年同期值2016/3/27中国工业企业利润:累计同比(%) 2016/02--4.8---4.22016/3/28中国服务贸易差额:当月值(亿美元) 2016/02---160-206.7-126.82016/3/28美国个人消费支出:季调(十亿美元) 2016/02--12495.212520.412042.72016/3/28美国达拉斯联储制造业产出指数 2016/03--3.3-8.5-5.42016/3/28美国成屋签约销售指数(2001年=100) 2016/02--109.1106108.32016/3/29美国上周ICSC-高盛连锁店销售环比(%) 2016/03--3-23.42016/3/29美国上周红皮书商业零售销售年率(%) 2016/03--1.50.832016/3/29美国上周ICSC-高盛连锁店销售年率(%) 2016/03--11.42.92016/3/29美国美联储主席耶伦在纽约经济俱乐部发表讲话--------2016/3/29美国旧金山联储主席威廉姆斯发表讲话--------2016/3/30美国MBA购买指数(1990年3月16日=100) 2016/03--228.6224188.92016/3/30美国MBA再融资指数(1990年3月16日=100) 2016/03--1784.71845.42008.72016/3/30美国ADP就业人数:环比:季调(%) 2016/03--0.20.20.22016/3/30美国API库存周报:原油(千桶) 2016/03--52543.352279.1455102016/3/31中国未列入官方储备的外币资产(亿美元) 2016/02--20242018.8--2016/3/31中国国内信贷(亿元) 2016/02--1391678.6137423811124232016/3/31中国对外金融负债(亿美元) 2015/12--462254741146323.42016/3/31中国对外金融资产(亿美元) 2015/12--621896281064087.52016/3/31中国国际投资净头寸(亿美元) 2015/12--159651539917764.12016/3/31中国登记外债余额(亿美元) 2015/12------5610.62016/3/31中国外债余额(亿美元) 2015/12----152988954.62016/3/31中国经常账户差额:当季值:正式数(亿美元) 2015/12--919603670.22016/3/31美国持续领取失业金人数:季调(人) 2016/03----217900023270002016/3/31美国当周初次申请失业金人数:季调(人) 2016/03----2650002670002016/3/31美国MBA30年期抵押贷款固定利率(%) 2016/03----3.73.72016/4/1中国官方制造业PMI 2016/03----4950.12016/4/1中国官方非制造业PMI:商务活动 2016/03----52.753.72016/4/1中国财新制造业PMI 2016/03----4849.62016/4/1美国制造业平均周工时:季调(小时) 2016/03----41.941.82016/4/1美国制造业平均时薪:环比(%) 2016/03----00.32016/4/1美国建造支出(百万美元) 2016/02----1140841993465 中信期货研究|策略日报（国债） 2016年4月1日 3/ 12 图 2： 本周利率债发行情况 数据来源：Wind 中信期货研究部 交易代码债券简称发行起始日发行规模(亿)发行期限(年)票面利率(%)中标价位中标区间认购倍数160410Z4.IB16农发10(增4)2016/3/2830203.9599.8099.8-99.82.27160409Z4.IB16农发09(增4)2016/3/2820153.95100.26100.26-100.263.13160408Z4.IB16农发08(增4)2016/3/2880103.37100.00100-1002.171605088.IB16四川债042016/3/2845.62103.083.083.08-3.081.931605087.IB16四川债032016/3/2813873.043.043.04-3.041.511605086.IB16四川债022016/3/2813852.752.752.75-2.751.461605085.IB16四川债012016/3/2813832.532.532.53-2.531.781605044.IB16辽宁债042016/3/2878103.183.183.18-3.181.281605043.IB16辽宁债032016/3/2822773.143.143.14-3.141.251605042.IB16辽宁债022016/3/2822752.852.852.85-2.851.401605041.IB16辽宁债012016/3/2822732.632.632.63-2.631.24160209Z3.IB16国开09(增3)2016/3/296012.29100.13100.13-100.133.02160208Z4.IB16国开08(增4)2016/3/296032.72100.21100.21-100.212.22160207Z5.IB16国开07(增5)2016/3/296073.2499.8899.88-99.883.21160206Z6.IB16国开06(增6)2016/3/297052.96100.24100.24-100.242.851606062.IB16陕西定向042016/3/2941.9223103.323.323.32-3.321.001606061.IB16陕西定向032016/3/29125.765573.293.293.29-3.291.001606060.IB16陕西定向022016/3/29125.765552.972.972.97-2.971.001606059.IB16陕西定向012016/3/29125.765532.722.722.72-2.721.00751811.SHWI1605012016/3/30260.001.002.22751810.SHWI1604102016/3/30330.0010.002.85160303Z5.IB16进出03(增5)2016/3/3160.0010.003.33160302Z5.IB16进出02(增5)2016/3/3160.005.003.07160301Z4.IB16进出01(增4)2016/3/3150.003.002.82160210.IB16国开102016/3/31120.0010.00160205Z8.IB16国开05(增8)2016/3/3130.0020.003.80Z16032422.IB16青海债042016/3/3158.5010.00Z16032419.IB16青海债032016/3/3152.007.00Z16032416.IB16青海债022016/3/3152.005.00Z16032413.IB16青海债012016/3/3136.003.00Z16032410.IB16安徽债042016/3/3162.0010.00Z16032407.IB16安徽债032016/3/3162.007.00Z16032404.IB16安徽债022016/3/3162.005.00Z16032401.IB16安徽债012016/3/3123.003.00合计3,335.342.94 中信期货研究|策略日报（国债） 2016年4月1日 4/ 12 二、债市基本信息 （1）昨日期债市场价格开盘后就不断震荡。5年期主力合约TF1606收盘报价101.01，下跌0.07%，日增仓-1798手，持仓总量3.1万手，成交量1.6万手。10年期主力合约T1606报99.80，下跌0.00%，日增仓-739手，持仓3.58万手，成交量1.67万手。 （2）期现套利方面，5年期主力合约TF1606收盘CTD为130015.IB，IRR报0.2835%，成交量5.7亿元，最大成交量可交割券为150019.IB，IRR报-2.3312%，成交量为1