金融期货策略日报（股指）：外围市场拖累，A股弱势震荡

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 金融期货： 研究员： 张革 021-60812988 zhangge@citicsf.com 从业资格号 F3004355 投资咨询资格号 Z0010982 联系人： 姜沁 021-60812986 jiangqin@cit icsf.com 府华 021-60812984 fuhua@citicsf.com 近期相关报告： 中信期货金融期货（股指）策略周报——震荡调整为主，关注资金面变化 2016-01-18 中信期货金融期货（股指）策略日报——外围市场疲弱，市场震荡调整 2016-01-21 中信期货研究|金融期货策略日报（股指） 2016-01-22 外围市场拖累，A股弱势震荡 策略摘要 昨日沪深两市先扬后抑，上证综指下跌3.23%、深证综指下跌3.77%，两市合计成交5300亿元。融资融券余额连续第十三日流出，沪股通资金流出加快，在市场避险情绪依然较高的背景下，抛盘压力依然较大。外围市场继续疲弱，亚太指数大跌，港元贬值是重要导火索，关注汇率市场动向。 央行近期持续放水，昨日先后运用MLF、SLF等货币工具，年前维持资金面平稳意愿相当强烈。然而Shibor利率未能下降，7日利率已高过2015年年底水平。除春节前银行资金偏紧因素外，资本持续流出是资金面相对紧张的重要原因，昨日公布的银行结售汇数据也能印证这一点，短期央行宽松幅度能否抵消资本外流速度值得关注。 近期市场风险主要在于外围市场与汇率市场。Hibor3月利率位于高位，内保外贷以及央行资本管制使得香港资金紧张，港元贬值预期进一步增强，尽管高层适时表态使得港币相较美元一度升值，然而这一趋势未能持续，恒生指数大跌，A股受此影响走势疲软，市场不确定性增强使得资金谨慎，两市交投清淡。 综合来看，央行本周持续放水，但资金面仍偏紧，春节之前流动性仍有一定压力。短期风险仍在外围市场，港元走弱降低市场偏好，权益类资产走弱。中长期来看改革若能顺利推进将托底市场，近期高层频繁提及去产能问题，煤炭、钢铁相关政策有望落地，关注是否有超预期动作。在外围市场疲弱的背景下，建议投资者谨慎操作，股指谨慎观望，待汇率市场稳定后择机入场。 策略建议： 慢牛格局未改，股指谨慎观望，关注汇率市场表现。 重要监测点： 1. 市场情绪及成交量； 2. 国际股市变化； 3. 人民币汇率波动和避险情绪； 4. 资金利率水平和流动性； 5. 国企改革进程； 策略风险点： 1. 全球市场流动性波动； 2. 国企改革顶层设计方案及试点推进情况不及预期； 3. 老经济恶化； 4. 地产债务违约升级； 5. 市场突发的“黑天鹅事件”。 中信期货研究|策略日报（股指） 2016年1月22日 2/13 一、股指期货基本面跟踪 1.期现价格表现：昨日沪深300指数收于3081.33 点，下跌2.93%；IF1602合约收于3011点，下跌2.05%。中证500指数收于5886.88 点，下跌4.1%；IC1602合约收于5679 点，下跌2.67%。上证50指数收于2040.98 点，下跌2.29%；IH1602合约收于2000 点，下跌1.92%。昨日IF1602合约基差上涨30.033 点至-70.345 点。昨日IC1602合约基差收于-207.884 点，基差较上一交易日上涨95.619 点。昨日IH1602合约基差上涨8.545 点至-40.978 点。 2.期货量仓表现：昨日IF1602合约持仓量上涨3.95%至26016手。昨日IC1602合约持仓上涨7.86%至15924 手。昨日IC1602合约持仓上涨7.86%至15924 手。 3.现货指数和权重股表现：上一交易日主要指数先抑后扬，创业板指数领跌，上证50指数跌幅较小。 4.行业表现：沪深300行业指数集体下跌，可选、工业板块跌幅较大，消费、金融相对抗跌。申万一级行业指数集体下跌，轻工制造、综合领跌，银行板块跌幅较小。昨日主要概念指数集体下跌，创投指数、锂电池指数领跌，在线旅游、移动支付指数跌幅较小。 5.估值：昨日沪深300指数市盈率下跌2.68%至11.49，中证500指数市盈率下跌4.04%至41.93，上证50指数市盈率下跌2.12%至8.9。 6.融资融券与沪股通：前一交易日融资融券余额下跌0.38%至9938.67亿，融资偿还额上涨1.9%至543.87亿元，融资买入额下跌2.24%至506.19亿元。昨日AH股溢价指数下跌0.39%至141.93。昨日沪股通净买额-2.89亿元，外资大规模流出。 7.外围市场、利率、汇率：昨日外围市场整体分化，亚太股市继续下跌，欧美指数反弹，其中恒生指数下跌1.82%。SHI BOR利率水平各期限分化，其中7天期利率继续反弹，上涨2.73%至2.405%。昨日昨日人民币即期汇率中间价下跌0.03%至6.5578，即期汇率收于6.5782，下跌0.017%，小幅升值。美元指数维持不变。 二、股指期货信息资讯跟踪 1. 李克强谈去产能：率先从钢铁、煤炭行业入手： 国务院总理李克强在主持召开国务院专题会时强调，在推动升级中保持经济平稳发展，确保经济运行在合理区间，实现“十三五”良好开局。宏观政策调整带来新的不确定因素，对我国经济发展的影响仍在加深。继续加快培育新动能。抓住化解过剩产能、消化不合理库存、促进企业降本增效等方面的难点问题，综合施策，率先从钢铁、煤炭行业入手取得突破，增强企业自身活力和投资意愿，努力缩短转型阵痛期，有效化解各类风险隐患。 2. 结售汇： 外管局：12月，银行结售汇逆差5765亿元人民币（等值894亿美元）。其中，银行代客结售汇逆差5683亿元人民币，创有数据以来第三高。1-12月，累计结售汇逆差29361亿元人民币（等值4659亿美元），其中，银行代客累计结售汇逆差32482亿元人民币。12月，境内银行代客涉外收付款逆差4663亿元人民币，为2010年1月有数据以来最大。 3. 央行： 央行：1月21日，为保持银行体系流动性合理充裕，人民银行对20家金融机构开展 中信期货研究|策略日报（股指） 2016年1月22日 3/13 中期借贷便利操作共3525亿元，其中3个月、6个月、1年期均为1175亿元，利率分别为2.75%、3.0%、3.25%，引导加大对国民经济重点领域和薄弱环节的支持力度。 为保持春节前后银行体系流动性合理充裕，央行分支行对地方法人金融机构开展常备借贷便利（S LF）操作，按需足额提供流动性支持，积极发挥利率走廊上限的作用。S LF期限包括隔夜、7天、1个月，利率分别为2.75%、3.25%、3.60%。 中国央行公开市场今日将进行2900亿元28天期逆回购操作。中国央行公开市场今日将进行1100亿元7天期逆回购操作。另外，公开市场今日有1600亿元7天期逆回购到期。 4. 科创中心： 国家税务总局印发了《国家税务总局关于支持上海科技创新中心建设的若干举措》的通知，出台了10项大力支持上海科技创新中心建设，推进张江国家自主创新示范区和上海自贸区联动发展的举措。 5. 广东自贸区发布外汇改革细则 外债资金可意愿结汇： 国家外汇管理局广东省分局印发《推进中国（广东）自由贸易试验区广州南沙新区、珠海横琴新区片区外汇管理改革试点实施细则》。其中包括，外债资金可意愿结汇、货物贸易外汇收支手续进一步简化等举措。 6. 保监会防范风险： 保监会副主席黄洪称，当前行业满期给付与退保面临“三个不变”和“五个变化”的风险形势：“三个不变”是指业务总量高位运行的总体趋势不变、风险分布较为集中的基本特征不变、风险事件发生的客观必然性不变；“五个变化”是指由新业务、新渠道、资产端、政策调整和外部风险传递等引发的风险。 7. 降准预期难兑现： 中国央行研究局首席经济学家马骏称，如果过度采用降准的措施，可能导致对短期利率过大的下行压力，不利于稳定资本流动和汇率。 中信期货研究|策略日报（股指） 2016年1月22日 4/13 三、市场数据跟踪 1.市场情绪跟踪 图 1： 情绪指数跟踪 数据来源：Wind 中信期货研究部 注：利用各类市场指标构建的情绪指数旨在给予趋势判断一定的参考，该指数对指数的解释度在85%左右。 2.期货市场 图 2： 股指期货各合约走势 200 0220 0240 0260 0280 0300 0320 0340 0360 0380 0400 0201 5/1 1/2 5201 5/1 2/0 2201 5/1 2/0 9201 5/1 2/1 6201 5/1 2/2 3201 5/1 2/3 0201 6/0 1/0 6201 6/0 1/1 3201 6/0 1/2 0IF16 02.CFEIF16 03.CFEIF16 06.CFEIF16 12.CFE沪深300 最新值单日涨跌幅滚动5日涨跌幅沪深3003081.35-2.93%-4.35%IF当月3011.00-2.05%-6.04%IF次月2953.20-1.91%-5.14%IF当季2788.00-2.00%-8.44%IF下季2665.00-1.75%-9.28% 数据来源：Wind 中信期货研究部 0 1000 2000 3000 4000 5000 6000 -8 -6 -4 -2 0 2 4 6 8 2015/06/03 2015/06/17 2015/07/01 2015/07/15 2015/07/29 2015/08/12 2015/08/26 2015/09/09 2015/09/23 2015/10/07 2015/10/21 2015/11/04 2015/11/18 2015/12/02 2015/12/16 2015/12/30 2016/01/13 情绪指数 上界 下界 000300.sh 0 2000 4000 6000 8000 10000 12000 14000 -10 -8 -6 -4 -2 0 2 4 6 8 10 12 2015/06/03 2015/06/17 2015/07/01 2015/07/15 2015/07/29 2015/08/12 2015/08/26 2015/09/09 2015/09/23 2015/10/07 2015/10/21 2015/11/04 2015/11/18 2015/12/02 2015/12/16 2015/12/30 2016/01/13 情绪指数 上界 下界 中证500 昨日沪深300指数收于3081.33 点，下跌2.93%；IF1602合约收于3011点，下跌2.05%。 情绪指数小幅回落，沪深300情绪指数收-1.45，中证500情绪指数收-0.097。 中信期货研究|策略日报（股指） 2016年1月22日 5/13 图 3： 主力合约成交量、持仓量 0.000.200.400.600.801.001.201.401.601.802.000.000.501.001.502.002.503.00201 5/1 2/2 2201 5/1 2/2 4201 5/1 2/2 6201 5/1 2/2 8201 5/1 2/3 0201 6/0