分级基金周报：三只分级基金下折，分级A隐含收益率小幅上升

www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 [table_research] 金融工程报告●分级基金 2016年1月27日 [table_main] 行业深度报告模板 分级基金周报（160127） 三只分级基金下折，分级A隐含收益率小幅上升 核心观点 :  三只分级基金下折 1月26日，上证综指暴跌6.42%，引发三只分级基金发生下折。下折基金为：信诚沪深300分级（165515.OF）、易方达证券公司（502010.OF）、工银瑞信高铁产业（164820.OF）。 由于指数暴跌导致分级B价格受跌停板限制没有到位，建议投资者不要盲目买入跌停的分级B。  分级A隐含收益率较上周小幅上升 我们统计汇总市场上分级A的隐含收益率情况，剔除刚上市的分级A和成交量过小的分级A，计算分级A的平均隐含收益率：目前分级A平均隐含收益率为4.95%，与上周相比小幅上升5bp。 分析师 王红兵 ：0755-83479312 ：wanghongbing_yj@chinastock.com.cn 执业证书编号：S0130514060001 特别感谢 朱人木 ：010-83574063 ：zhurenmu@chinastock.com.cn 相关研究 [table_report] 《分级基金A 份。额深度解析——分级基金深度研究之一》 《悬崖边的博弈—临下折的机会与风险》 《分级基金深度研究3：分级基金B份额深度解析》 《分级基金深度研究4：分级基金套利从入门到精通》 《分级基金专题：沪深交易所分级基金比较研究》 《分级基金深度研究5：分级基金AB份额统一定价模型》 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 1 [table_page] 金融工程报告/分级基金周报 目 录 一、永续分级A ................................................................................................................................................................... 2 （一）平均隐含收益率走势 ................................................................................................................................................ 2 （二）永续分级A数据表 ................................................................................................................................................... 2 二、永续分级B的情况 ...................................................................................................................................................... 6 （一）永续分级B的杆杠、整体折溢价 ........................................................................................................................... 6 （二）分级B杠杆、下拆收益的计算原理 ....................................................................................................................... 9 三、整体折溢价情况 ........................................................................................................................................................ 10 四、临近下折永续分级基金 ............................................................................................................................................ 11 五、银河证券分级A黄金组合 ........................................................................................................................................ 12 六、风险提示 .................................................................................................................................................................... 12 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 2 [table_page1] 金融工程报告/分级基金周报 一、永续分级A （一）平均隐含收益率走势 我们统计汇总市场上分级A的隐含收益率情况，剔除刚上市的分级A和成交量过小的分级A，计算分级A的平均隐含收益率，结果如图所示，目前分级A平均隐含收益率为4.95%，与上周相比小幅上升5bp。 图 1：永续分级A平均隐含收益率走势 资料来源：中国银河证券研究部 （二）永续分级A数据表 表 1永续分级A隐含收益率（数据截至2016-01-26） A代码 A名称 A净值 A价格 隐含收益率 下拆距离 下拆A理论收益率 150108.SZ 同辉100A 1.026 1.135 6.31% -29.97% 5.47% 150106.SZ 中小A 1.024 1.155 6.19% -33.10% 3.51% 502057.SH 医疗A 1.007 1.000 5.54% -4.22% 2.77% 150265.SZ 一带A 1.006 1.000 5.53% -4.70% 2.72% 502037.SH 网金A 1.007 1.001 5.53% -3.98% 2.67% 150331.SZ 网金融A 1.009 1.095 5.53% -17.35% -3.61% 150323.SZ 环保A端 1.003 1.000 5.52% -9.04% 2.45% 150261.SZ 医疗A 1.006 1.003 5.52% -4.68% 2.44% 150317.SZ E金融A 1.003 1.000 5.52% -1.80% 2.42% 150343.SZ 证券A基 1.007 1.005 5.51% -4.19% 2.31% 0.00%1.00%2.00%3.00%4.00%5.00%6.00%7.00%8.00%2012-7-162012-10-162013-1-162013-4-182013-7-192013-10-192014-1-192014-4-212014-7-222014-10-222015-1-222015-4-242015-7-252015-10-252016-1-25隐含收益率 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 3 [table_page1] 金融工程报告/分级基金周报 150325.SZ 高铁A端 1.003 1.002 5.51% 3.60% 2.25% 150327.SZ 新能A级 1.003 1.003 5.50% -4.44% 2.15% 150221.SZ 中航军A 1.005 1.188 5.49% -29.49% -9.41% 150297.SZ 互联A级 1.035 1.036 5.49% -8.65% 1.89% 150130.SZ 医药A 1.003 1.008 5.47% -10.54% 1.64% 150299.SZ 银行股A 1.006 1.011 5.47% -10.80% 1.63% 150291.SZ 银行A份 1.006 1.011 5.47% -13.50% 1.60% 150289.SZ 煤炭A级 1.006 1.013 5.46% -4.85% 1.40% 150198.SZ 食品A 1.003 1.012 5.45% -6.01% 1.24% 150287.SZ 钢铁A 1.006 1.015 5.45% -18.76% 1.20% 150247.SZ 传媒A级 1.003 1.014 5.44% -17.42% 1.04% 150117.SZ 房地产A 1.003 1.015 5.44% -10.63% 0.94% 150293.SZ 高铁A级 1.026 1.039 5.43% -34.06% 0.80% 150057.SZ 中小300A 1.021 1.090 5.43% -43.60% 3.87% 150335.SZ 军工股A 1.007 1.023 5.41% -18.90% 0.51% 150123.SZ 建信50A 1.004 1.114 5.41% -42.49% -5.70% 150321.SZ 煤炭A基 1.010 1.215 5.39% -34.92% -11.01% 150301.SZ 证券股A 1.006 1.026 5.39% -35.15% 0.15% 150223.SZ 证券A级 1.007 1.121 5.39% -32.13% 0.64% 150196.SZ 有色A 1.003 1.037 5.32% -28.47% -1.20% 150219.SZ 健康A 1.004 1.141 5.28% -28.26% -7.96% 150303.SZ 创业股A 1.004 1.046 5.28% -22.55% -2.03% 150190.SZ NCF环保A 1.004 1.049 5.26% -37.74% -2.27% 150121.SZ 银河优先 1.004 0.971 5.17% -37.11% 3.01% 150140.SZ 国金300A 1.004 0.972 5.16% -16.88% 2.86% 150167.SZ 银华300A 1.008 0.977 5.16% -16.91% 2.79% 150064.SZ 同瑞A 1.004 0.974 5.15% -40.50% 2.69% 502031.SH 高铁A 1.027 0.997 5.15% -3.70% 2.62% 502021.SH 国金50A 1.006 0.977 5.15% -37.20% 2.58% 150094.SZ 泰信400A 1.003 0.974 5.15% -8.41% 2.59% 150213.SZ 成长A级 1.004 0.976 5.14% -5.57% 2.48% 150145.SZ 高贝塔A 1.006 0.978 5.14% -10.29% 2.48% 502041.SH 上50A 1.025 0.997 5.14% -27.80% 2.42% 50201