能源化工策略日报（甲醇、PVC）：节后市场调整，整体表现偏弱

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 能源化工组 研究员： 林菁 021-60812977 linjing@citicsf.com 从业资格号：F3006689 投资咨询号：Z0010841 童长征 021-60812980 tongchangzheng@citicsf.com 从业资格号：F0206435 投资咨询号：Z0000374 潘翔 0755-83212745 px@citicsf.com 从业资格号：F0286011 投资咨询号：Z0010713 沈利萍 0571-85378923 shenliping@citicsf.com 从业资格号：F0301927 投资咨询号：Z0011684 联系人： 许俐 0755-83212745 xuli@citicsf.com 近期相关报告 短期略显胶着，低位震荡为主基调 2015-12-14 市场并不乐观，短期依然偏弱 2015-12-07 反弹过后，或重归于偏弱格局 2015 -11-30 中信期货研究|能源化工策略日报（甲醇、PVC） 2016-05-04 节后市场调整，整体表现偏弱 策略摘要 行情回顾： 昨日MA 609早盘开2044，日内弱势下行，尾盘收于2003，跌2.15%，成交68万手，持仓维持39万手；PVC 09主力开5255，早盘快速走弱，后震荡为主，尾盘收于5160，跌1.99%，成交3.6万手，持仓略减至4.4万手。 市场要闻及监测重点变化： 甲醇市场：（1）甲醇现货市场大稳小动，其中河南和广东地区涨10-50元/吨，目前河北报1840，江苏1915，鲁南1880，广东1960，内蒙1720；（2）外盘甲醇CFR中国235.5（+0）美元/吨，CFR东南亚238（+0）美元/吨，FOB美湾209.63（-1.99）美元/吨；（3）陕西榆天化2#60万吨煤制甲醇装置4月28日临时停车，预计周末重启；宁夏宝丰甲醇装置昨晚开始停车检修一个月，其配套烯烃装置计划今天开始检修；唐山古玉10万吨焦炉气制甲醇装置停车检修，库存无量。 PVC市场：（1）国内PVC厂家对外报盘总体趋稳，观望氛围较浓，部分实单稍有让利，市场价方面，电石法华东跌30至5320-5420，华南跌15至5300-5400；（2）装置方面，陕西金泰27万吨PVC装置目前停车检修中，预计持续7-10天。 投资逻辑： 品种整体：短期甲醇现货市场较为坚挺，西北继续受烯烃支撑需求较好，内陆地区受此提振，不过港口近期库存上涨，而下游接货力度一般，表现相对偏弱；而中长线来看，港口有MTO检修、传统需求淡季预期以及5月进口到港量大，甲醇供应将逐步宽松，因此后期存在高位回落需求，同时也将继续受到原油和大宗商品走势影响。节后PVC市场交投气氛偏弱，一方面受五一小长假影响，企业库存存在一定积压，同时PVC装置检修减少、开工率将逐步回升，后期供应压力仍将继续上升；另一方面，周初国内大宗及原油纷纷下跌，PVC市场心态同样不佳；因此，PVC市场近期承压，继续存在回落风险。 期现：甲醇主力期现价差为-88；PVC主力期现价差为80。 跨期：MA 5-9价差为-103，PVC 5-9价差为330。 投资建议： 甲醇、PVC维持中长线空单布局。 风险提示： 关注整体商品走势影响及油价大幅波动影响。 中信期货研究|策略日报（甲醇、PVC） 2016年5月4日 2 / 8 一、甲醇期货市场跟踪 1、市场价差结构跟踪 表 1：甲醇市场价差结构 类型 价差说明 2016/4/29 2016/5/3 涨跌幅 期现价差 （含升贴水） 河北-主力 48 97 49 江苏-主力 -137 -88 49 山东-主力 28 77 49 内蒙-主力 268 317 49 跨期价差 MA01-MA05 175 146 -29 MA05-MA09 -131 -103 28 MA09-MA01 -44 -43 1 跨品种价差 （PP-3*甲醇） PP01-MA01 687 686 -1 PP05-MA05 1057 1029 -28 PP09-MA09 794 825 31 数据来源：Wind 国醇网 中信期货研究部 图 1： 甲醇期货远期结构 单位：元/吨 图 2： 甲醇主要地区期现价差 单位：元/吨 170 0175 0180 0185 0190 0195 0200 0205 0210 0215 0201 6/0 5201 6/0 6201 6/0 7201 6/0 8201 6/0 9201 6/1 0201 6/1 1201 6/1 2201 7/0 1201 7/0 2201 7/0 3当日昨日 -200-1000100200300400500201 5/0 4/1 4201 5/0 5/0 5201 5/0 5/2 6201 5/0 6/1 6201 5/0 7/0 7201 5/0 7/2 8201 5/0 8/1 8201 5/0 9/0 8201 5/0 9/2 9201 5/1 0/2 0201 5/1 1/1 0201 5/1 2/0 1201 5/1 2/2 2201 6/0 1/1 2201 6/0 2/0 2201 6/0 2/2 3201 6/0 3/1 5201 6/0 4/0 5201 6/0 4/2 6河北-主力江苏-主力山东-主力内蒙-主力 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 国醇网 中信期货研究部 图 3： 甲醇跨期价差 单位：元/吨 图 4： 甲醇相关跨品种价差 单位：元/吨 -200-150-100-50050100150200250201 5/0 2/1 0201 5/0 3/1 0201 5/0 4/1 0201 5/0 5/1 0201 5/0 6/1 0201 5/0 7/1 0201 5/0 8/1 0201 5/0 9/1 0201 5/1 0/1 0201 5/1 1/1 0201 5/1 2/1 0201 6/0 1/1 0201 6/0 2/1 0201 6/0 3/1 0201 6/0 4/1 0MA09-0 1MA01-0 5MA05-0 9 0500100 0150 0200 0250 0300 0350 0400 0450 0500 0201 4/0 5/1 9201 4/0 7/1 9201 4/0 9/1 9201 4/1 1/1 9201 5/0 1/1 9201 5/0 3/1 9201 5/0 5/1 9201 5/0 7/1 9201 5/0 9/1 9201 5/1 1/1 9201 6/0 1/1 9201 6/0 3/1 9PP0 1-MA01PP0 5-MA05PP0 9-MA09 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|策略日报（甲醇、PVC） 2016年5月4日 3 / 8 2、其他数据跟踪 图 5： 甲醇主力成交量与持仓量 单位：元/吨，万手 图 6： 甲醇期货成交持仓涨跌幅 单位：% 050100150200250300350400150 0170 0190 0210 0230 0250 0270 0290 0310 0201 4/0 9/0 1201 4/1 1/0 1201 5/0 1/0 1201 5/0 3/0 1201 5/0 5/0 1201 5/0 7/0 1201 5/0 9/0 1201 5/1 1/0 1201 6/0 1/0 1201 6/0 3/0 1201 6/0 5/0 109成交量09持仓量MA09收盘价 -40%-20%0%20%40%60%80%MA01MA05MA09成交日涨跌持仓日涨跌 数据来源：中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图 7： 甲醇前20位主力净持仓 单位：万手 图 8： 甲醇期货库存 单位：张 -3-2-101234567051015202530201 5/0 9/0 1201 5/0 9/1 5201 5/0 9/2 9201 5/1 0/1 3201 5/1 0/2 7201 5/1 1/1 0201 5/1 1/2 4201 5/1 2/0 8201 5/1 2/2 2201 6/0 1/0 5201 6/0 1/1 9201 6/0 2/0 2201 6/0 2/1 6201 6/0 3/0 1201 6/0 3/1 5201 6/0 3/2 9201 6/0 4/1 2201 6/0 4/2 6净空持仓总多头总空头 0500100 0150 0200 0250 0300 0350 0400 0450 0500 0201 5/0 9/2 5201 5/1 0/0 9201 5/1 0/2 3201 5/1 1/0 6201 5/1 1/2 0201 5/1 2/0 4201 5/1 2/1 8201 6/0 1/0 1201 6/0 1/1 5201 6/0 1/2 9201 6/0 2/1 2201 6/0 2/2 6201 6/0 3/1 1201 6/0 3/2 5201 6/0 4/0 8201 6/0 4/2 2仓单数量:甲醇有效预报:甲醇 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 二、甲醇产业链数据跟踪 图 9： 甲醇现货价格 单位：元/吨 图 10： 甲醇现货价格 单位：元/吨 110 0130 0150 0170 0190 0210 0230 0250 0270 0201 5/0 4/0 1201 5/0 5/0 1201 5/0 6/0 1201 5/0 7/0 1201 5/0 8/0 1201 5/0 9/0 1201 5/1 0/0 1201 5/1 1/0 1201 5/1 2/0 1201 6/0 1/0 1201 6/0 2/0 1201 6/0 3/0 1201 6/0 4/0 1201 6/0 5/0 1河北江苏山东(南）内蒙 150 0170 0190 0210 0230 0250 0270 0290 0201 4/0 8/0 4201 4/0 9/1 3201 4/1 0/2 3201 4/1 2/0 2201 5/0 1/1 1201 5/0 2/2 0201 5/0 4/0 1201 5/0 5/1 1201 5/0 6/2 0201 5/0 7/3 0201 5/0 9/0 8201 5/1 0/1 8201 5/1 1/2 7201 6/0 1/0 6201 6/0 2/1 5201 6/0 3/2 6广东福建浙江河南 数据来源：国醇网 中信期货研究部 数据来源：国醇网 中信期货研究部 中信期货研究|策略日报（甲醇、PVC） 2016年5月4日 4 / 8 图 11： 甲醇地区间价差走势 单位：元/吨 图 12： 江苏与其他地区甲醇价差