港股宏观策略周报：环球松宽政策持续，港股短线维持震荡行情

请务必阅读正文之后的免责条款部分 [Table_MainInfo] 策略周报 2016年07月11日 星期一 [Table_Title] 港股宏观策略周报 环球松宽政策持续 港股短线维持振荡行情 周报摘要：  市场重新忧虑英国脱欧将对欧洲经济前景产生负面影响，加上英伦银行或早于第三季度减息，以及陆续有英国房地产基金停止赎回等消息冲击，拖累上周英镑创下31年低位，市场避险需求再度回升，欧股振荡回落，美股则受经济数据强劲和储局会议纪要支持谨慎加息而走强，道指上周累计上涨1%至18146点，创13个月新高，标普500指数离历史收盘高位相差不到1点。美联储上周公布的6月会议纪要表明，储局官员维持利率不变，主要仍关注美国劳动力市场的不确定性、英国脱欧公投的风险、环球金融稳定风险升温，市场目前预期储局于7月底的会议将继续维持利率不变。本周市场将关注英伦银行会否减息以稳定经济前景，如央行落实减息或发放未来将减息讯号，英镑或进一步受压。此外本周美股亦开启第二季业绩公布期，包括金融巨企的业绩或左右美股能否再创新高。  英国脱欧后遗证开始浮现，港股上周在高位出现回吐压力，但A股靠稳对港股形成支撑。英国脱欧的后续发展仍会偶尔对市场带来冲击，投资者避险情绪偏高，预计港股短线走势仍会随消息振荡上落。本周开始至月底相继有英伦银行(14日)、欧洲央行(21日)、美联储(28日)，和日本央行(29日)的议息会议，环球央行货币政策再宽松预期升温。内地本周亦陆续公布一系列经济数据，包括周五公布的第二季GDP增长，预计恒指在环球货币宽松预期下走势将有较大支撑，但指数21000点以上阻力重重，大盘要持续上涨仍要观察成交量的变动，技术上短期下降轨支撑及50天线(20483点)为即市初步支持，较大支持位在20000点，恒指目前呈上升三角形态，如向上突破大盘将能打开进一步上涨空间，未突破前高抛低吸相信仍是目前较良好的投资操作。  【板块配置建议】：高收益股票、香港楼价有企稳回升迹象，加上美联储推迟加息，低息环境持续，有利本地地产股(新鸿基地产(16.HK))。 环球主要指数一周表现 资料来源：彭博、中投证券(香港) [Table_Author] 分析师 郭冰桦 852-3983 0872 alexkwok@china-invs.hk 秦越 852-3983 0839 angelaqin@china-invs.hk [Table_Report] 相关报告 环球宽松政策加码空间大 资金回流风险资产 （16年07月04日） 英国脱欧打击环球股市「深港通」本周热度升温 （16年06月27日） 英国脱欧公投主导本周港股走势 （16年06月20日） 环球事件性因素提升市场避险需求 港股短线回调压力巨 （16年06月13日） 基本面支持未充足 港股市场投资情绪审慎 （16年06月06日） 恒指上升趋势仍待确认 可逐步配置深港通标的 （16年05月30日） 美联储加息预期升温 港股仍有寻底压力 （16年05月23日） 市场不确定性仍高 港股底部有待验证 （16年05月16日） 各国指数收市价一周变动%年初至今%市盈率(x)市帐率(x)股息率(%)恒生指数20,880.50 -0.85-4.7210.460.993.94恒生国企指数8,703.00 -1.13-9.926.820.754.25上证综合指数2,994.92 0.21-15.3812.111.312.26MSCI 中国指数55.03 -2.06-7.479.961.182.71日经 225指数15,708.82 -0.42-17.4714.421.272.26道琼斯18,146.74 1.214.1414.992.912.79标普500指数2,129.90 1.484.2115.942.522.30纳斯特克指数4,956.76 2.36-1.0118.213.121.35德国DAX指数9,629.66 -1.50-10.3611.091.333.75法国巴黎CAC指数4,190.68 -1.95-9.6312.551.204.06英国富时100指数6,590.64 0.195.5814.441.684.32 策略周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2/9 本周关注事项： - 周四英伦银行议息，美联储公布经济褐皮书报告 - 周五美国公布6月零售销售、工业生产及CPI等数据，中国公布消费、固定资产投资、工业生产及GDP等数据 - 美股第二季业绩期开启 宏观策略 【外围股市】 市场重新忧虑英国脱欧将对欧洲经济前景产生负面影响，加上英伦银行或早于第三季度减息，以及陆续有英国房地产基金停止赎回等消息冲击，拖累上周英镑创下31年低位，市场避险需求再度回升，欧股振荡回落，美股则受经济数据强劲和储局会议纪要支持谨慎加息而走强，道指上周累计上涨1%至18146点，创13个月新高，标普500指数累计上涨1.2%至2129点，离历史收盘高位相差不到1点。美联储上周公布的6月会议纪要表明，储局官员维持利率不变，主要仍关注美国劳动力市场的不确定性、英国脱欧公投的风险、中国及部份新兴市场债务高企令环球金融稳定风险升温，市场目前预期储局于7月底的会议将继续维持利率不变。美国经济数据亦支撑美股表现，美国6月ISM非制造业指数上升至56.5，远好于预期53.4，反映服务业经济加速增长至7个月高。美国6月非农新增职位28.7万个，远胜预期18万个，创去年10月以来最多。市场忧虑英国脱欧对经济将有长期影响，资金持续流入国债及黄金等避险产资，美国10年期国债收益率上周三一度下跌至历史低位1.318%，上周五公布的就业报告令年底前加息预期升温，但英国脱欧不确定性增强，7月美联储预计仍会按兵不动，纽约8月期金上周五一度跌近2%，其后跌幅收窄，一周仍累计上涨1.5%，连续六周上涨。英国脱欧继续冲击英镑汇价，兑美元上周曾跌至1.2798的31年新低，其后跌幅收窄。本周市场将关注英伦银行会否减息以稳定经济前景，如央行落实减息或发放未来将减息讯号，英镑或进一步受压。此外本周美股亦开启第二季业绩公布期，包括金融巨企的业绩或左右美股能否再创新高。 【港股展望】 英国脱欧后遗证开始浮现，市场关注欧洲银行业资金状况，英国多间房地产基金停止客户赎回，英镑再创31年低位，均推升市场避险情绪，资金流入避险资产，港股上周在高位出现回吐压力，但A股靠稳对港股形成支撑。英国脱欧的后续发展仍会偶尔对市场带来冲击，投资者避险情绪偏高，预计港股短线走势仍会随消息振荡上落。后市观察英国房地产基金赎回潮会否漫延至其他互惠基金并触发大型基金赎回潮，以及各央行的应对措施。本周开始至月底相继有英伦银行(14日)、欧洲央行(21日)、美联储(28日)，和日本央行(29日)的议息会议，国家统计局公布了6月CPI、PPI数据环比均出现 策略周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3/9 小幅回落，在物价回落下货币政策有进一步宽松可能，而环球央行货币政策再宽松预期亦升温。内地本周亦陆续公布一系列经济数据，包括周五公布的第二季GDP增长，市场观望情绪将浓厚，预计恒指在环球货币宽松预期下走势将有较大支撑，但指数21000点以上阻力重重，大盘要持续上涨仍要观察成交量的变动，技术上短期下降轨支撑及50天线(20483点)为即市初步支持，较大支持位在20000点，恒指目前呈上升三角形态，如向上突破大盘将能打开进一步上涨空间，未突破前高抛低吸相信仍是目前较良好的投资操作。 【板块配置建议】：高收益股票、香港楼价有企稳回升迹象，加上美联储推迟加息，低息环境持续，有利本地地产股(新鸿基地产(16.HK))。 恒指上升三角形有待突破资料来源: Bloomberg, 中投证券(香港) 行业信息 【香港地产业回稳 存在上涨可能】 香港房地产市场于2014年底开始走弱，根据香港政府土地注册处统计数字，今年3月起土地注册处收到登记的楼宇契约数量开始增加，4月登记宗数较3月大幅增长，此后企稳，其中，香港住宅总体情况与整体楼宇走势相似，自今年3月起至6月登记合约数量维持增加，表明香港房地产开始回稳。截至6月，香港楼宇已连续3个月登记宗数维持在5,600宗以上，住宅登记宗数维持4,400宗以上，表明市场维持活跃状态。根据中原地产预测，今年第三季度楼宇登记宗数将较上季度增长约12.9%，住宅登记宗数将较上季度增长约9.5%。 策略周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4/9 根据中原地产每周发布的基于中原地产代理有限公司（香港市场占有率超过20%）的合约成交价编制的中原城市领先指数，指数自今年3月开始回稳，截至6月26日止已连续5周上涨，表明香港房地产价格有回升迹象。 图1 香港整体楼宇买卖合约登记情况 图2 香港整体住宅买卖合约登记情况 资料来源：香港政府土地注册处，中投证券（香港） 资料来源：香港政府土地注册处，中投证券（香港） 图3 中原城市领先指数 资料来源：中原地产，中投证券（香港） 此外，英国脱欧，市场担忧其对环球经济的影响，避险情绪升温，推动美元走强，对美国出口造成影响，可能令美国推迟加息，低息环境下将对香港房地产市场起支撑作用。此外，资金将更多地流入亚洲市场，部份或流入香港楼市，在下半年一手供应充足情况下，将有利发展商一手销情。 香港龙头地产商——新鸿基地产(16.HK) 新鸿基地产主要于香港及中国内地经营物业销售、物业租赁、酒店经营、电讯、运输基建及物流等业务。公司来自于香港地区的物业销售及物业租赁的收入约占公司总收入的37.5%。尽管2015年香港房地产市场走弱，公司于截至2015年12月31日止的6个月于香港地区的物业销售收入增长17.7%，业绩增长0.8%；物业租赁收入增长9.2%，业绩增长8.6%，表明公司拥有较强的运营及盈利能力。 策略周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5/9 图4 截至2015年12月31日止6个月的分部收入(百万港元) 资料来源：公司资料，中投证券（香港） 公司旗下的9个商场于今年上半年人流量及收入均增长8%。公司于6月推出位于香港元朗区的新住宅「Park YOHO Venezia」，首轮推出191伙单位已快速售出182伙，随后加推第二轮销售，并于7月1日至3日的3天时间内售出81伙；此外，公司于同期3天内销售其他楼盘共23伙，相较于香港其他地产商销售表现突出。香港房地产市场于今年3月起回稳，自4月起维持活跃，并存在回升的可能性，我们认为公司将从中受惠。 此外，截至2015年12月底，公司共拥有土地储备所占总楼面面积为5,220万平方呎，其中发展中住宅物业为1,940万平方呎，包括146.8万平方呎的元朗站住宅及商场项目。鉴于公司于元朗站附近的新住宅「Park YOHO Venezia」销售良好，我们认为公司尚在发展中的上述毗邻项目亦可获益，预期乐观。 鉴于公司股价于2015年下半年开始随香港房地产市场走弱而大幅调整，公司近期项目销售良好，发展前景乐观，我们认为公司股票估值吸引，可格外关注。 策略周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 6/9 附表 1 本周重要数据