农产品策略周报（白糖）：郑糖涨跌两难，维持区间运行态势

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 农产品 研究员： 王聪颖 010-57762983 wcy@citicsf.com 从业资格号F0254714 投资咨询号Z0002180 王燕 010-57762987 wangyan1@citicsf.com 从业资格号F3005824 投资咨询号Z0010768 联系人： 陈静 010-57762982 chenjing@citicsf.com 高旺 010-57762985 gaowang@citicsf.com 刘高超 010-57762988 liugaochao@citicsf.com 近期相关报告： 减产与进口管控，2016年白糖价格重心将上移 2016-01-01 短期无太大利空，郑糖逢低买入为主 2015-09-07 外盘创近年新低，郑糖抗跌 2015-03-02 内外盘差价拉大，郑糖继续上涨需外盘反弹配合 2015-02-09 中信期货研究|农产品策略周报（白糖） 2016-05-13 郑糖涨跌两难，维持区间运行态势 本期摘要（白糖） 观点： 上周，外盘原糖继续上涨，郑糖反弹后有所回落。截至4月底，产销继续双降，全国工业库存比上年同期少34万吨，在产量大幅下降及期初库存同比下降100万吨的情况下，销售下降幅度较大，说明受走私冲击较大，与去年相比，今年面对的走私形势更为严重；中期来看，减产、进口管制、成本上涨、临储、夏季消费等对郑糖形成利多，郑糖难以大幅下跌，但走私及替代或抑制食糖消费，短期或难有大的上涨空间，中期以区间震荡对待，操作区间为5400-5800。国际方面，受巴西政局影响，雷亚尔近期强势，推升原糖价格，但巴西压榨速度将继续提升，后期供应压力增加，原糖继续大幅上涨压力较大；后期，原糖主要受巴西新榨季增产预期、雷亚尔走势及气候影响；近期，原糖大幅上涨，目前走势已经接近我们给的12-17.5区间上沿，但后期巴西供应大幅增加，继续上涨压力较大。 关键因素： 1、巴西压榨进度及雷亚尔走势 2、中国食糖进口政策 3、食糖消费 4、走私 操作建议： 1、趋势操作：观望，等待逢低买入的机会。 2、套利操作：买1701抛1705套利持有（4月25日1705-1701价差70进场，止损130）。 重要监测点： 1、进口糖 2、巴西压榨情况 3、消费情况 风险因子： 1、进口政策 2、走私糖 3、替代品 中信期货研究|策略周报（白糖） 2016年5月13日 2 / 11 目 录 本期摘要（白糖） ...................................................................................................................................................... 1 一、一周要闻及市场表现 .......................................................................................................................................... 3 1.1期货市场一周表现： ............................................................................................................................................ 3 1.2白糖市场一周要闻： ............................................................................................................................................ 3 1.3白糖市场下周重要信息日历表： ........................................................................................................................ 3 二、市场解析： .......................................................................................................................................................... 5 2.14郑糖涨跌两难，维持区间运行态势 .................................................................................................................. 5 2.2进口糖利润测算 .................................................................................................................................................... 5 2.3 跨期差价 ............................................................................................................................................................... 6 2.4本周行情预测 ........................................................................................................................................................ 6 三、白糖产业链数据跟踪 .......................................................................................................................................... 7 免责声明 .................................................................................................................................................................... 11 图表目录 图 1：白糖期货市场最近一周涨跌幅 ............................................................................................................... 3 图 2：白糖市场一周要闻汇总 ........................................................................................................................... 3 图 3：白糖市场一周信息日历表 ....................................................................................................................... 4 图 4：进口糖利润走势 ....................................................................................................................................... 5 图 5：郑糖跨期差价走势 ................................................................................................................................... 6 图 6：郑州白糖5月合约收盘情况 ................................................................................................................... 7 图 7：郑州白糖9月合约收盘情况 ................................................................................................................... 7 图 8：郑州白糖期货月间价差 ........................................................................................................................... 7 图 9：主产区白砂糖现货价格 ........................................................................................................................... 7 图 10：主销区白砂糖现货价格 ......................................................................................................................... 8 图 11：各地白砂糖现货差价 ............................................................................................................................. 8 图 12：白糖现货地区间差价 ............................................................................................................................. 8 图 13：柳州现货与期货差价 ............................................................................................................................. 8 图 14：昆明现货与期货差价 ..................................................................