衍生品双周报：期指缩量盘局依旧

和 金融工程 证券研究报告 衍生品双周报 请务必阅读正文之后的免责条款。 期指缩量盘局依旧 宏观研究 内容提要： 整体上，本期（2周）三大期指整体弱势震荡，谨慎情绪较浓。其中IC品种远近月合约涨幅均在2.6%以上；IF/IH品种远近月合约涨幅均在0.7%以内。从5月27日(周五)前20家机构所持沪深300股指期货买卖单数据来看，目前多头减仓幅度较大，主要集中在排名前20的机构，幅度为484手；空头减仓幅度更大一些，主要集中在排名前20的机构，幅度为525手；目前持多单量仍旧大于持空单量，且缺口为7.35%，环比扩大0.31个百分点。 中证500期指IC1606成为周线唯一呈现上涨的主力合约，主要原因在于现货题材股的活跃，后期若题材板块继续表现，中证500期指主力合约周线继续收涨概率较大。 整体上看，期债市场本期以高位窄幅弱势震荡为主。 股指期货策略方面，操作上仍旧短线逢反弹降仓位。目前量能并未有效放大，预计短期缩量盘局依旧。 国债期货策略方面，信用违约风波令市场感到担忧，比如西宁特钢未在限期内答复上交所问询函，不排除其发行的公司债券遭上交所暂停交易。此前，中铁物资暂停168亿元债务融资工具交易，一度加深市场对我国债市担忧，引发债市出现较大调整。后期期债走势以震荡偏弱为主，同时机会主要出现在市场出现调整之后。操作上，可逢低介入,同时需警惕信用违约风波对债市的相应影响及冲击。更进一步地，密切关注6月底的MPA考核可能引发市场对流动性的担忧。 期权策略方面，仍旧采取熊市看跌价差期权组合，该策略是一种垂直价差策略。 风险提示：通胀压力加大制约货币政策，美联储加息预期升温等海外因素变化影响国内资金面，经济基本面以及市场风险偏好、相关市场供需出现重大变化。 2016年5月30日 定期报告：衍生品双周报 固定收益分析师：水兵 执业证书编号：S1380515030001 电话：01051789395 Email: shuibing@gkzq.com.cn 图：国债期货活跃合约价格走势 近期研究报告： 期指成交量缩减 ——衍生品市场双周报（第1期） 期债底仓继续持有 ——衍生品市场双周报（第2期） 期债底仓采取少量多单 ——衍生品市场双周报（第3期） 期权布局买入宽跨式合约 ——衍生品市场双周报（第4期） 期指多单继续持有 ——衍生品市场双周报（第5期） 期债采取回调后轻仓买入 ——衍生品市场双周报（第6期） 期权采取采取备兑策略 ——衍生品市场双周报（第7期） 期指控仓位以防破位 ——衍生品市场双周报（第8期） 采取熊市看跌期权价差组合 ——衍生品市场双周报（第9期） -0.4-0.200.20.40.699.699.8100.0100.2100.416-05-1616-05-1716-05-1816-05-1916-05-2016-05-2316-05-2416-05-2516-05-2616-05-27T1606结算价基差（右轴） 衍生品研究报告 1 of 9 目 录 1. 本期（2周）期货市场行情回顾与展望 ....................... 3 1.1 股指期货市场 ................................................................ 3 1.2 国债期货市场 ................................................................ 5 2. 本期（2周）期权市场行情回顾与展望 ....................... 5 3. 策略 .................................................... 8 衍生品研究报告 2 of 9 图表目录 图1：中证500期指主力合约价格走势 ........................................................................................................................ 3 图2：主力合约IC1606成交量及持仓量变动 .............................................................................................................. 3 图3：上证50期指主力合约价格走势 .......................................................................................................................... 4 图4：主力合约IH1606成交量及持仓量变动 .............................................................................................................. 4 图5：近月合约T1606/TF1606走势 .............................................................................................................................. 6 图6：近月合约T1606的IRR ........................................................................................................................................ 6 图7：10年期国债期货跨期价差 ................................................................................................................................... 6 图8：5年期国债期货跨期价差 ..................................................................................................................................... 6 图9：10年期相对5年期期债走势 ............................................................................................................................... 7 图10：国债期货活跃合约价格走势 .............................................................................................................................. 7 图11：国债期货T1606总成交量及持仓量 .................................................................................................................. 7 表1：三大期指合约本期（2周）交易情况 ................................................................................................................. 4 表2：国债期货各合约情况 ............................................................................................................................................ 5 表3：5月27日华夏上证50ETF期权持仓量排名前3的认购或认沽期权情况 ....................................................... 8 衍生品研究报告 3 of 9 1. 本期（2周）期货市场行情回顾与展望 1.1 股指期货市场 整体上，本期（2周）三大期指整体弱势震荡，谨慎情绪较浓。其中IC品种远近月合约涨幅均在2.6%以上；IF/IH品种远近月合约涨幅均在0.7%以内。 截至5月27日周五，中证500期指IC1606报收5630.6点，涨0.76%，贴水108.99点，持仓2.7494万手，减少536手；中证500报收5739.59点，跌0.08%。 沪深300期指IF1606报收3033.6点，涨0.39%，贴水28.9点，持仓3.5123万手，减少931手；沪深300报收3062.5点，跌0.06%。 上证50期指IH1606报收2062.2点，涨0.23%，贴水12.72点，持仓1.3532万手，减少219手；上证50报收2074.92点，跌0.06%。 从5月27日(周五)前20家机构所持沪深300股指期货买卖单数据来看，多头减仓幅度较大，主要集中在排名前20的机构，幅度为484手；空头减仓幅度更大一些，主要集中在排名前20的机构，幅度为525手；目前持多单量仍旧大于持空单量，且缺口为7.35%，环比扩大0.31个百分点。 其中，国泰君安、中信期货和华泰期货是持买单量最大的三家，中信期货、国泰君安和招商证券是持卖单量最大的三家；持买单量/持卖单量最大的三家都与26日相同。 中证500期指IC1606成为周线唯一呈现上涨的主力合约，主要原因在于现货题材股的活跃，后期若题材板块继续表现，中证500期指主力合约周线继续收涨概率较大。 图1：中证500期指主力合约价格走势 图2：主力合约IC1606成交量及持仓量变动 资料来源：Wind，国开证券研究部 资料来源：Wind，国开证券研究部 -250-200-150-100-5005,3505,4005,4505,5005,5505,6005,65016-05-1616-05-1716-05-1816-05-1916-05-2016-05-2316-05-2416-05-2516-05-2616-05-27IC1606收盘价基差（右轴）02,0004,0006,0008,00010,00012,00014,00016,00018,00005,00010,00015,00020,00025,00030,00016-5-1616-5-1716-5-1816-5-1916-5-2016-5-2316-5-2416-5-2516-5-2616-5-27IC1606持仓量成交量（右轴，手）5月期